金融衍生工具在企業(yè)理財(cái)中的應(yīng)用

郭人菡1，葉麗娟2

（1.杭州余杭供銷控股集團(tuán)有限公司，浙江 杭州 311100；2.杭州嘉道商業(yè)空間設(shè)計(jì)有限公司，浙江 杭州310012）

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心，“滲透和貫穿于企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中”。但我國(guó)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上普遍存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)：一是重銷售、輕理財(cái)；二是在理財(cái)中又重籌資，輕投資和分配，在籌資中又不加選擇地認(rèn)為上市是最好的辦法；三是認(rèn)為理財(cái)?shù)闹饕康氖歉淖兤髽I(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況。

金融衍生工具的誕生及其日益廣泛的應(yīng)用，沖擊著傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理乃至企業(yè)管理的理念、模式和價(jià)值選擇。金融衍生工具已經(jīng)成為當(dāng)今財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論界和實(shí)務(wù)界研究和關(guān)注的熱點(diǎn)問題。那么，什么是金融衍生工具？為什么企業(yè)要利用金融衍生工具理財(cái)？金融衍生工具在企業(yè)理財(cái)過程中是如何具體運(yùn)用的？企業(yè)理財(cái)中選擇金融衍生工具要注意哪些問題？本文就是針對(duì)以上問題，嘗試進(jìn)行系統(tǒng)梳理和有效解決。

1 企業(yè)利用金融衍生工具理財(cái)?shù)幕驹?/h2>

（1）金融衍生工具的定義及其分類。金融衍生工具譯自英文規(guī)范名詞Financial Derivative Instrument。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第32號(hào)準(zhǔn)則定義為“一項(xiàng)金融工具是使一個(gè)企業(yè)形成金融資產(chǎn)，同時(shí)使另一個(gè)企業(yè)形成金融負(fù)債或權(quán)益工具（equity instrument）的任何合約”；美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第119號(hào)定義為“一項(xiàng)價(jià)值由名義規(guī)定的衍生于所依據(jù)的資產(chǎn)或指數(shù)的業(yè)務(wù)或合約”。在我國(guó)一般解釋為“由股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的一種新的金融合約種類”?！敖鹑谘苌肥?0世紀(jì)70年代初‘布雷頓森林體系’瓦解后浮動(dòng)匯率取代固定匯率、兩次石油危機(jī)、金融自由化浪潮等因素共同促進(jìn)的結(jié)果，是為了規(guī)避匯率、利率及股價(jià)指數(shù)等金融價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的重大產(chǎn)品創(chuàng)新。隨著金融國(guó)家化和自由化的發(fā)展，金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速，在國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)揮著巨大作用?！?/p>

金融衍生產(chǎn)品的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在滿期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此，金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。國(guó)際上金融衍生產(chǎn)品種類繁多，活躍的金融創(chuàng)新活動(dòng)接連不斷地推出新的衍生產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品主要有以下幾種分類方法：根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)?？梢苑譃檫h(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類；根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品；根據(jù)交易方法，可分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在金融衍生產(chǎn)品的持倉(cāng)量中，按交易形態(tài)分類，遠(yuǎn)期交易的持倉(cāng)量最大，占整體持倉(cāng)量的42%，以下依次是掉期（27%）、期貨（18%）和期權(quán)（13%）。按交易對(duì)象分類，以利率掉期、利率遠(yuǎn)期交易等為代表的有關(guān)利率的金融衍生產(chǎn)品交易占市場(chǎng)份額最大，為62%，以下依次是貨幣衍生產(chǎn)品(37%）和股票、商品衍生產(chǎn)品（1%）。1989年到1995年的6年間，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大了5.7倍。各種交易形態(tài)和各種交易對(duì)象之間的差距并不大，整體上呈高速擴(kuò)大的趨勢(shì)。

（2）企業(yè)利用金融衍生工具理財(cái)?shù)谋厝恍?。企業(yè)利用金融衍生工具理財(cái)，從理論到實(shí)踐都有其客觀必然性：①利用金融工具理財(cái)是企業(yè)本質(zhì)屬性的內(nèi)在要求。1937年科斯在《經(jīng)濟(jì)》雜志上發(fā)表《企業(yè)的本質(zhì)》一文，討論了企業(yè)的存在，本質(zhì)和邊界，提出著名的交易成本理論。交易成本理論既解釋了企業(yè)產(chǎn)生的根本原因，也揭示了企業(yè)最本質(zhì)的屬性——追求利潤(rùn)最大化。利用金融工具理財(cái)，能更好地管理資金流動(dòng)性，從而有使資本增值的可能性。概括而言，金融衍生工具的理財(cái)功能集中體現(xiàn)在籌資管理、投資管理、結(jié)算款項(xiàng)管理及其他管理等。概括地說(shuō)，通過金融衍生工具的運(yùn)作，企業(yè)可以將未來(lái)籌資成本和投資收益的不確定性轉(zhuǎn)化為確定性，還可用以替換掉對(duì)企業(yè)不利的不確定性因素，而保留對(duì)企業(yè)有利的不確定性因素，并在這一過程中，降低企業(yè)的籌資成本，提高投資收益。所以，企業(yè)追求贏利，就必然存在利用金融工具理財(cái)?shù)膬?nèi)在潛能和外在沖動(dòng)。②利用金融工具理財(cái)是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的客觀需要。轉(zhuǎn)型升級(jí)，迫切要求企業(yè)將注意力不僅要集中在產(chǎn)品上，更要集中在服務(wù)上；不僅要集中在產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)上，更要集中在資本優(yōu)勢(shì)上；不僅要集中在有形手段上，更要集中在無(wú)形手段上。在此過程中，越來(lái)越多的企業(yè)意識(shí)到理財(cái)?shù)闹匾?。而各類金融工具的不斷發(fā)展，又為企業(yè)追求利潤(rùn)最大化提供了更為豐富的選擇。

特別是隨著企業(yè)從勞動(dòng)密集型逐步向技術(shù)、資本密集型階段過渡，“金融工具在企業(yè)理財(cái)中逐漸占據(jù)核心地位”，作為直接與資金打交道的財(cái)務(wù)管理人員，利用金融工具為企業(yè)理財(cái)，也就成為財(cái)務(wù)管理人員最重要的職責(zé)之一。但我國(guó)財(cái)務(wù)管理發(fā)展還不能適應(yīng)因經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展引發(fā)的企業(yè)理財(cái)需要。為此，專門研究企業(yè)利用金融工具理財(cái)，成為社會(huì)與企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)烈要求。

2 金融衍生工具在企業(yè)理財(cái)中的具體運(yùn)用

近二十年來(lái)，隨著金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展和日益成熟，金融衍生工具活躍在企業(yè)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)環(huán)節(jié)，包括籌資管理、投資管理、結(jié)算款項(xiàng)管理等。限于篇幅，本文以企業(yè)籌資管理和投資管理為限，分別說(shuō)明金融衍生工具在企業(yè)理財(cái)中的具體運(yùn)用。

（1）籌資管理。金融衍生工具在企業(yè)籌資管理中的具體運(yùn)用，主要針對(duì)籌資成本管理而言，常用的有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)及其組合衍生工具，此外還有用于企業(yè)反收購(gòu)的認(rèn)股權(quán)證和為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等，具體表現(xiàn)在以下幾方面：①鎖定籌資成本。利用金融衍生工具，企業(yè)可以將籌資成本通過重新定價(jià)進(jìn)行鎖定。一般而言，通過簽定遠(yuǎn)期利率協(xié)議，企業(yè)可將單一期限的籌資利率固定下來(lái)，而當(dāng)企業(yè)借入了一筆浮動(dòng)利率貸款時(shí)，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議還可將貸款利率在未來(lái)的每一個(gè)展期利率鎖定。②降低籌資成本。企業(yè)可以選擇利率低的幣種作為籌資的對(duì)象，然后在外匯市場(chǎng)上兌換成實(shí)際需要的幣種，再利用貨幣互換在合適的時(shí)間換回需要還款的幣種。當(dāng)預(yù)期浮動(dòng)利率能夠在一定期限內(nèi)降低籌資成本時(shí)，企業(yè)可以利用固定利率換取浮動(dòng)利率，通過利率互換轉(zhuǎn)換債務(wù)的利率基礎(chǔ)，尤其是當(dāng)現(xiàn)有的固定利率債務(wù)不能償還或再融資時(shí)，或再融資成本很高時(shí)，利用利率互換還可以降低現(xiàn)有固定利率負(fù)債的高利息成本。另外，還可以通過固定利率負(fù)債或浮動(dòng)利率負(fù)債之間的互換，鎖定短期債務(wù)的利率成本。③拓寬籌資渠道。企業(yè)通過金融衍生工具的交易，可以突破特定市場(chǎng)對(duì)信用等級(jí)差別的限制，實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的，從而拓寬籌資渠道、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。④有效抵制被收購(gòu)?，F(xiàn)代企業(yè)間的購(gòu)并操作日益頻繁，收購(gòu)與反收購(gòu)已成為企業(yè)籌資決策中應(yīng)予以考慮的重要因素，配送認(rèn)股權(quán)證已經(jīng)常被用作反收購(gòu)的重要手段。如當(dāng)一家企業(yè)有大量的認(rèn)股權(quán)證未被行使時(shí)，可以減少以至免除被收購(gòu)的可能，從而有效抵制被收購(gòu)。⑤刺激可轉(zhuǎn)換債券向權(quán)益資本轉(zhuǎn)換，改善資本結(jié)構(gòu)。由于可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際上是對(duì)公司股票的一種買權(quán)，持有這一買權(quán)，既可避免股票價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，又可保證得到股票價(jià)格上升的收益。然而可轉(zhuǎn)換債券的持有人一旦不行使其轉(zhuǎn)換權(quán)利，往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，影響進(jìn)一步籌資，以及增加現(xiàn)金流出的壓力。但通過可回購(gòu)的可轉(zhuǎn)換債券，可以刺激可轉(zhuǎn)換債券向權(quán)益資本轉(zhuǎn)換，從而改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，增加籌資的靈活性。

（2）投資管理。金融衍生工具在企業(yè)的投資管理中，主要是針對(duì)企業(yè)投資收益和投資決策方面的管理，常用的品種有期權(quán)、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨及其組合工具，具體表現(xiàn)在如下幾方面：①鎖定未來(lái)投資收益。當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來(lái)存款利率將要下跌時(shí)，可以通過賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議鎖定未來(lái)投資收益，當(dāng)企業(yè)持有一個(gè)固定利率債券時(shí)，若市場(chǎng)利率已經(jīng)下跌到該固定利率以下，企業(yè)為了防止市場(chǎng)利率進(jìn)一步下跌而使自己的投資收益下降，可以從事利率互換鎖定其收益。在該利率互換中，投資者支付一個(gè)固定利率（即目前市場(chǎng)利率）并收入一個(gè)較短期限的浮動(dòng)利率，這樣以來(lái)，為投資者產(chǎn)生出一個(gè)浮動(dòng)利率投資回報(bào)率。如果將來(lái)市場(chǎng)上相關(guān)期限的利率上漲，那么企業(yè)可以從事一個(gè)與原先互換交易相反的利率互換，即在第二個(gè)互換中收入固定利率（即市場(chǎng)利率），并支付較短期限的浮動(dòng)利率。經(jīng)過兩個(gè)互換交易，企業(yè)可以得到一個(gè)大于原固定利率的投資回報(bào)，通過利用金融衍生工具鎖定未來(lái)投資收益的利率風(fēng)險(xiǎn)，從而將有關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。②增加投資回報(bào)。當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)浮動(dòng)利率投資組合時(shí)，可以先后從事兩個(gè)相反方向的利率互換交易來(lái)增加其資產(chǎn)的投資回報(bào)，當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)固定利率投資組合時(shí)，同樣可以通過從事兩個(gè)相反方向的利率互換交易來(lái)增加投資回報(bào)，企業(yè)還可以利用利率互換等金融衍生工具創(chuàng)造成合成收益曲線，而將固定利率投資的期限延長(zhǎng)或縮短，最終實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。企業(yè)還可以通過創(chuàng)造合成固定利率或浮動(dòng)利率債券，從而增加或確保投資組合的回報(bào)。③修正傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法。財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展至今，資本預(yù)算已形成一個(gè)較成熟的體系。凈現(xiàn)值法（NPV）與內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）是企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)常用的方法。尤其是凈現(xiàn)值法，更加符合股東財(cái)富最大化目標(biāo)假設(shè)，在實(shí)務(wù)中通常是接受（NPV>0）或拒絕（NPV

3 企業(yè)理財(cái)中選擇金融衍生工具應(yīng)注意的幾個(gè)問題

（1）要充分認(rèn)識(shí)利用金融衍生工具理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)性。追求利潤(rùn)最大化是企業(yè)的本能，這種本能既能激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)造更大財(cái)富，也能使企業(yè)漠視風(fēng)險(xiǎn)，變得盲目和沖動(dòng)。“過度追求利潤(rùn)而忽視經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制是雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因”。①衍生交易是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而不是消除風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生工具派生于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是通過將基礎(chǔ)金融產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的另一方，使基礎(chǔ)金融產(chǎn)品持有人得以減小風(fēng)險(xiǎn)、控制自身風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的，而非徹底消除基礎(chǔ)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。②金融衍生工具自身仍存在風(fēng)險(xiǎn)。作為契約性產(chǎn)品，金融衍生工具本身仍存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。不同的衍生工具，還有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，在選擇衍生工具時(shí)，必須充分考慮到衍生工具的具體風(fēng)險(xiǎn)特征。③金融衍生工具在被用作避險(xiǎn)工具時(shí)，存在可能放大風(fēng)險(xiǎn)的副作用。金融衍生工具雖由基礎(chǔ)金融產(chǎn)品派生，但它的風(fēng)險(xiǎn)直接源于自身所代表的現(xiàn)金流規(guī)模和價(jià)格的不確定性，而非派生出該現(xiàn)金流的基礎(chǔ)產(chǎn)品的名義本金。因此，一旦市場(chǎng)發(fā)生意外走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法對(duì)沖時(shí)，金融衍生工具交易的某一方很可能既無(wú)法轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，又同時(shí)承擔(dān)金融衍生工具交易損失，形成風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。

（2）要充分了解利用金融衍生工具理財(cái)應(yīng)該獲取的相關(guān)信息。選擇何種金融衍生工具，如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，歸根到底是由于匯總、整理、分析各類信息后，對(duì)未來(lái)發(fā)展預(yù)期不同。本文認(rèn)為,無(wú)論是對(duì)什么樣的金融衍生工具,一個(gè)非常重要的方面便是提高對(duì)利率和匯率等市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性,因此，基于金融業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和金融經(jīng)營(yíng)中普遍存在的信息不對(duì)稱性，企業(yè)在選擇金融衍生工具交易時(shí)，應(yīng)要求交易銀行或交易所充分披露可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和有關(guān)信息，綜合了解對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的正、反預(yù)測(cè)意見，從而正確預(yù)測(cè)未來(lái)各種情況的變化?！坝捎谖覈?guó)企業(yè)在國(guó)外期貨交易所沒有交易席位，因此幾乎所有出海資金都要借助別人的通道，資金數(shù)量、操作意圖、建倉(cāng)方向、頭寸大小和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等核心機(jī)密極易被交易對(duì)手捕獲?！痹谶@方面更要做足功課。

（3）利用衍生金融工具理財(cái)要以控制風(fēng)險(xiǎn)為前提。企業(yè)選擇金融衍生工具的主要目的就是避險(xiǎn)與獲利。企業(yè)作為金融衍生工具交易的參與者，從某種程度上說(shuō)，處于缺少專業(yè)技能和“信息不對(duì)稱”不利地位，因此應(yīng)充分考慮自身的避險(xiǎn)需要和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，始終堅(jiān)持以控制風(fēng)險(xiǎn)為目的。爭(zhēng)取做到所有已認(rèn)定的風(fēng)險(xiǎn)必須盡可能地轉(zhuǎn)移給最適合承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的另一方，擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用不能處于波動(dòng)狀態(tài)，須在項(xiàng)目開始實(shí)施時(shí)即予以確定，以便制訂財(cái)務(wù)模型，確定一個(gè)能確保項(xiàng)目可行性的收入架構(gòu)。

（4）要善用對(duì)沖操作獲取合理收益，規(guī)避不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。盡可能締結(jié)對(duì)沖頭寸抵消風(fēng)險(xiǎn),避免風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸的存在。比如在利用貨幣互換避險(xiǎn)時(shí)，不僅要注意匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)，而且要綜合考慮借助利率與匯率的互動(dòng)關(guān)系來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，以便依靠利率上的收益（損失）部分對(duì)沖匯率上的損失（收益）部分，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。還可以在互換的基礎(chǔ)上進(jìn)行期權(quán)交易來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，即一旦利率或匯率達(dá)到事先確定的目標(biāo)值，可以選擇履行或放棄期權(quán)交易，損失的只是期權(quán)的權(quán)利金，而避免蒙受匯率、利率雙重?fù)p失。

隨著世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步融合,企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越來(lái)越緊密的與世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)聯(lián)系著,企業(yè)必將從各個(gè)層面感受到“零距離”的存在,包括信息的傳遞、資金的劃撥等等,與此同時(shí),世界經(jīng)濟(jì)的變數(shù)日益增多,匯率波動(dòng)頻繁,利率走勢(shì)難料,股價(jià)變化莫測(cè),為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,我國(guó)企業(yè)不應(yīng)該回避金融衍生工具的存在，積極的態(tài)度是充分重視其理財(cái)功能，避免過度投機(jī)，正確運(yùn)用金融衍生工具，這將對(duì)現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)有著重大現(xiàn)實(shí)意義。

（5）利用金融衍生工具理財(cái)，要注重建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。首先，建立健全完善的內(nèi)部評(píng)估和審計(jì)組織體系。包括設(shè)立獨(dú)立的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和審計(jì)部門，并根據(jù)國(guó)家有關(guān)的法律法規(guī)、政策規(guī)定和企業(yè)選擇衍生工具情況，制定內(nèi)部評(píng)估和審計(jì)的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)和制度，確保理財(cái)決策的科學(xué)性。

其次，改善財(cái)務(wù)的人員和知識(shí)結(jié)構(gòu)。我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員大多為傳統(tǒng)記賬型人員，理財(cái)意識(shí)相對(duì)淡薄，財(cái)務(wù)管理知識(shí)結(jié)構(gòu)不合理，利用衍生工具理財(cái)?shù)哪芰τ兴啡?。企業(yè)決策層應(yīng)配備復(fù)合型財(cái)務(wù)管理人員，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，不斷提高其風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

最后，建立風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)?！胺e累有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的可能來(lái)源，將企業(yè)可能面對(duì)的所有類別的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源注意列示出來(lái)，更有利于盡早發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致內(nèi)部控制失效的風(fēng)險(xiǎn)?！比缓?，根據(jù)本企業(yè)所處行業(yè)及發(fā)展階段等，確定各種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，按可能造成的后果進(jìn)行評(píng)級(jí)，根據(jù)評(píng)級(jí)選擇合適的金融衍生工具。

4 結(jié)語(yǔ)

正如硬幣有兩面一樣，金融衍生工具也有自己的兩面性，是企業(yè)發(fā)展中的一把“雙刃劍”。不管你愛它或者不愛它，這個(gè)兩面性就在那里，“不增不減”而現(xiàn)代企業(yè)已經(jīng)離不開利用衍生工具理財(cái)。因此，不管是對(duì)其利還是對(duì)其害，我們都應(yīng)坦然面對(duì)，“不悲不喜”（同前），沉著冷靜，從容應(yīng)對(duì)，發(fā)揮其有利的一面，遏制其有害的一面，使企業(yè)更好更快發(fā)展。

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