經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制研究的一個(gè)理論梳理

朱 丹，姚東旻

(中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100872)

經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制研究的一個(gè)理論梳理

朱 丹1，姚東旻2

(中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100872)

一般的，現(xiàn)代企業(yè)理論中的激勵(lì)約束機(jī)制可以歸納為報(bào)酬機(jī)制、控制權(quán)機(jī)制、聲譽(yù)機(jī)制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制四種主要類型，在這四種機(jī)制中，報(bào)酬機(jī)制是制定顯性激勵(lì)機(jī)制的關(guān)鍵。同時(shí)，四種激勵(lì)約束機(jī)制之間并非是孤立的，它們之間存在著替代和互補(bǔ)的關(guān)系，也就是說，這四種激勵(lì)約束機(jī)制會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為起到綜合性協(xié)調(diào)作用。

激勵(lì)約束機(jī)制;經(jīng)營(yíng)者;報(bào)酬機(jī)制;控制權(quán)機(jī)制;聲譽(yù)機(jī)制;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制

人類面臨的基本經(jīng)濟(jì)問題就是資源配置和動(dòng)力問題。而經(jīng)濟(jì)體制作為人類用來解決這兩大問題的一組機(jī)制，主要包括決策機(jī)制、信息機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制［1］。鑒于經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制對(duì)一個(gè)企業(yè)的效率起著決定性作用這一基礎(chǔ)，我們可以進(jìn)行引申，即作為經(jīng)濟(jì)體制中的一部分的激勵(lì)約束機(jī)制對(duì)于經(jīng)濟(jì)體制的效率也具有重要意義。于是，我們可以這樣認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制的建立將是經(jīng)濟(jì)體制中激勵(lì)約束機(jī)制建立過程中的核心內(nèi)容，一位優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要資源，但是這項(xiàng)資源是非常稀缺的，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理地運(yùn)用這一有限資源。這種資源的有效利用在很大程度上又取決于企業(yè)是否制定了一整套有效的激勵(lì)約束機(jī)制。近年來，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制的研究在相關(guān)領(lǐng)域都引起了廣泛的關(guān)注。

一、激勵(lì)約束機(jī)制的類型及運(yùn)行原理

結(jié)合西方國(guó)家在現(xiàn)代企業(yè)中建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制的實(shí)踐，我們將現(xiàn)代企業(yè)理論中的激勵(lì)約束機(jī)制歸納為報(bào)酬機(jī)制、控制權(quán)機(jī)制、聲譽(yù)機(jī)制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制這四種主要類型。在這四種機(jī)制中，報(bào)酬機(jī)制是整個(gè)體系中的關(guān)鍵。在中國(guó)的改革實(shí)踐中，報(bào)酬機(jī)制更是我們研究的方向標(biāo)，它對(duì)于經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制的建立和健全以及整個(gè)國(guó)有企業(yè)改革的進(jìn)程都有著不可小覷的作用。

1．報(bào)酬機(jī)制。報(bào)酬是調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者積極性、激勵(lì)約束經(jīng)營(yíng)者行為的最重要因素，也是對(duì)經(jīng)營(yíng)者最有效的貨幣激勵(lì)(顯性激勵(lì))方式。因此，在制定激勵(lì)機(jī)制的具體方案時(shí)，報(bào)酬機(jī)制是顯性激勵(lì)途徑中的關(guān)鍵。報(bào)酬是作為激勵(lì)因素來滿足經(jīng)營(yíng)者的生存需要的，而赫茲伯格的“激勵(lì)—保障雙因素理論”認(rèn)為，基本的工資報(bào)酬只屬于保健因素，不會(huì)引發(fā)被激勵(lì)者內(nèi)在的積極性。這表示由于經(jīng)營(yíng)者在其他地方得不到滿足其生存需要的工資報(bào)酬，于是為了這份報(bào)酬不得不約束自己的機(jī)會(huì)主義行為，并按所有者的要求去從事工作，因而工資報(bào)酬只能算是一種“約束”因素，以此來約束經(jīng)營(yíng)者在工作中不發(fā)生導(dǎo)致其職業(yè)生涯終止的瀆職行為。當(dāng)報(bào)酬中有了風(fēng)險(xiǎn)收入而變成多元化的結(jié)構(gòu)時(shí)，報(bào)酬因素會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)收入的增多而逐漸使激勵(lì)增強(qiáng)，當(dāng)報(bào)酬全部變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)收入時(shí)，激勵(lì)的作用達(dá)到最大，報(bào)酬完全成為激勵(lì)因素，經(jīng)營(yíng)者行為也就成為真正的“企業(yè)家”行為。

經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬激勵(lì)中的一個(gè)關(guān)鍵問題就是以什么樣的績(jī)效指標(biāo)來衡量經(jīng)營(yíng)者的努力程度和能力，這是一個(gè)關(guān)于經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬因素的具體目標(biāo)制定的問題。本文認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效評(píng)價(jià)是有效建立經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制的保障，因?yàn)橹挥锌?jī)效指標(biāo)制定的合理有效，經(jīng)營(yíng)者的能力和努力程度才能準(zhǔn)確地被衡量出來，也才會(huì)有經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束方案的制訂。但是，由于“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的存在，經(jīng)營(yíng)者的努力和能力可能成為一種不可觀測(cè)的投入。于是，我們必須尋找一些可以觀測(cè)的指標(biāo)來衡量他們的努力程度和能力，從而使經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬能夠真實(shí)地反映出其所作的貢獻(xiàn)。然而，當(dāng)選擇可觀性指標(biāo)時(shí)常常會(huì)有沖突出現(xiàn)，也會(huì)受經(jīng)營(yíng)者所不能控制的諸多因素的影響，我們也無法找到這種能準(zhǔn)確還原出經(jīng)營(yíng)者貢獻(xiàn)大小的指標(biāo)。職業(yè)經(jīng)理人的報(bào)酬與什么指標(biāo)相掛鉤這一問題很難統(tǒng)一，我們所能做到的只能是盡量還原經(jīng)營(yíng)者的真實(shí)業(yè)績(jī)，降低指標(biāo)偏差，提高報(bào)酬機(jī)制的有效性。對(duì)高層經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)是為了更好地決定他們的薪酬和獎(jiǎng)懲等方面，而這一點(diǎn)就要求績(jī)效評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)必須具有可操作性，因此，非財(cái)務(wù)指標(biāo)不能單獨(dú)完成這一任務(wù)。那么，在財(cái)務(wù)指標(biāo)中，按照布什曼和英杰基克(Bushman and Indjejikian，1993)等人分析的結(jié)果，報(bào)酬契約最理想的形式應(yīng)該是將股價(jià)和凈利潤(rùn)結(jié)合起來共同作為經(jīng)營(yíng)者績(jī)效的衡量標(biāo)準(zhǔn)，而體現(xiàn)這一思想的正是目前被許多國(guó)際性大公司所青睞的EVA。EVA的基本計(jì)算公式為：

EVA=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－加權(quán)平均資本成本×投資資本=NOPAT－Kw×(NA)

其中，NOPAT是稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，是以報(bào)告期的企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)的，它是經(jīng)過以下調(diào)整而得到的：(1)加上壞賬準(zhǔn)備的增加;(2)加上后進(jìn)先出法(LIFO)下存貨的增加;(3)加上商譽(yù)的攤銷;(4)加上凈資本化研究開發(fā)費(fèi)用(R＆D)的增加;(5)加上其他營(yíng)業(yè)收入(包括投資收益);(6)減去現(xiàn)金營(yíng)業(yè)稅。而Kw是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本(Kw=WACC)，可通過如下公式計(jì)算得出：

Kw= ［Dm/(Dm+Em)］(1－T)Kd+［Em/(Dm+Em)］Ke

在上述公式中，Dm=公司負(fù)債總額的市場(chǎng)價(jià)值;Em=公司所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值;Kd=負(fù)債的稅前成本;T=公司的邊際稅率;Ke=所有者權(quán)益的成本;另外，NA是公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價(jià)值［2］。

這一指標(biāo)的核心思想是：一個(gè)公司只有在其資本收益超過獲得該收益所投入資本全部成本時(shí)才能算得上是為股東帶來了價(jià)值。那么，對(duì)資本成本的重視是EVA最具特色也是最重要的一方面，而正是這一創(chuàng)新思想以及由此產(chǎn)生的一系列管理經(jīng)驗(yàn)使得EVA顯示出了與傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)相比的巨大優(yōu)越性。以EVA為核心的激勵(lì)機(jī)制可以將所有者、經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)職工這三方面的利益在同一目標(biāo)下緊密地結(jié)合，從而有利于激發(fā)經(jīng)營(yíng)者和員工的積極性與創(chuàng)造性，形成一種良好的企業(yè)文化。EVA以一種全新的觀念凝聚著這三者的思想并形成了一種整體的框架來指導(dǎo)公司的每一個(gè)決策。于是，在統(tǒng)一的利益驅(qū)動(dòng)下，經(jīng)營(yíng)者和員工的積極性被最大限度地調(diào)動(dòng)起來，降低成本、減少浪費(fèi)、增加資本運(yùn)營(yíng)能力、提高企業(yè)效率成為每個(gè)人努力的目標(biāo)?？梢?，唯有實(shí)現(xiàn)了EVA最大化，企業(yè)每一位成員的自身利益才達(dá)到最大化。而這種主人翁和團(tuán)隊(duì)意識(shí)的精神對(duì)于我國(guó)國(guó)有企業(yè)來說將有著非同小可的意義。

2．控制權(quán)機(jī)制。因?yàn)榭刂茩?quán)也能滿足人的某些需求，于是控制權(quán)也成為激勵(lì)的一部分。擁有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)既可以滿足優(yōu)越于他人并可以領(lǐng)導(dǎo)他人的成就感，也可以使經(jīng)營(yíng)者享有職位特權(quán)并同時(shí)進(jìn)行職位消費(fèi)，能夠給經(jīng)營(yíng)者帶來除報(bào)酬契約上列出的收益之外的實(shí)實(shí)在在的物質(zhì)收益。對(duì)于中國(guó)的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來說，他們本身的工資收入可能與企業(yè)員工相差不多，但他們擁有的控制權(quán)則可以幫助他們獲得高額的“在職消費(fèi)”，而這些“消費(fèi)”正好可以彌補(bǔ)對(duì)經(jīng)營(yíng)者貨幣收入激勵(lì)上的不足。

在控制權(quán)的作用機(jī)理中，經(jīng)營(yíng)者擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)所受到的約束和失去經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的威脅主要來自兩方面，一方面是企業(yè)的內(nèi)部所有者通過法人治理結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督約束;另一方面是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的約束和其他企業(yè)對(duì)本企業(yè)的接管、兼并或重組的市場(chǎng)行為。上述兩方面的約束可以幫助那些讓控制權(quán)滿足權(quán)力需要的經(jīng)營(yíng)者約束自己的機(jī)會(huì)主義行為，并按所有者的要求去從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做。但是，如果經(jīng)營(yíng)者擁有了部分剩余索取權(quán)，那么他就不僅僅是經(jīng)理還是股東。隨著其擁有的剩余索取權(quán)的增大，其行使經(jīng)營(yíng)控制權(quán)受到的約束便會(huì)逐漸減弱，也就是說經(jīng)營(yíng)者的權(quán)力逐漸增大，權(quán)力需要和“在職消費(fèi)”也需要相應(yīng)得到更高的滿足，于是控制權(quán)的激勵(lì)作用就會(huì)日益增大，其積極性也將逐漸提高。在現(xiàn)實(shí)中，對(duì)這一權(quán)力的授予和約束是通過法人治理結(jié)構(gòu)來完成的，也就是說通過對(duì)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的動(dòng)態(tài)調(diào)整來保證控制權(quán)因素既對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為起到約束作用，又對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為產(chǎn)生激勵(lì)作用。

3．聲譽(yù)機(jī)制。上述報(bào)酬因素和控制權(quán)因素都隱含著一種認(rèn)可：剩余索取權(quán)，也就是說，讓企業(yè)家占有經(jīng)營(yíng)剩余是一種終極的激勵(lì)手段，這種認(rèn)可被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)學(xué)所揭示的激勵(lì)理論的重要原則［3］。聲譽(yù)機(jī)制與之前的這兩種機(jī)制看起來并不直接相關(guān)，但現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)并非只是為了擁有更多的剩余索取權(quán)，他們還期望得到高度評(píng)價(jià)和尊重，希望大有可為并取得巨大成就。自亞當(dāng)·斯密開始，經(jīng)濟(jì)學(xué)中就一直把聲譽(yù)因素作為保證契約能誠(chéng)實(shí)執(zhí)行的重要因素［4］。由于契約的不完全，契約各方職責(zé)的履行便是基于相互之間的信任，而相互信任的基礎(chǔ)是多次重復(fù)交易，于是長(zhǎng)期信任就形成了聲譽(yù)。

對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人而言，聲譽(yù)因素的作用機(jī)理在于失去一定的職業(yè)聲譽(yù)就會(huì)導(dǎo)致其職業(yè)生涯的結(jié)束;反之，良好的職業(yè)聲譽(yù)會(huì)增加其在經(jīng)理市場(chǎng)上討價(jià)還價(jià)的能力。前者對(duì)經(jīng)營(yíng)者機(jī)會(huì)主義行為有約束作用，而后者則對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為具有激勵(lì)作用。另外，如果市場(chǎng)機(jī)制較完善的話，具有高聲譽(yù)的經(jīng)營(yíng)者還需要不懈努力，以此來保持與其聲譽(yù)相稱的競(jìng)爭(zhēng)地位。也就是說，要想有效發(fā)揮聲譽(yù)因素的激勵(lì)約束作用，就要求逐步完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。因?yàn)橹挥性诔浞指?jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人市場(chǎng)中，才能使經(jīng)營(yíng)者為了追求長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的最大化而自覺地追求良好聲譽(yù)。

4．市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。如果說經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為剩余索取權(quán)是一種對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為的終極激勵(lì)手段，那么市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制就是對(duì)經(jīng)營(yíng)者機(jī)會(huì)主義行為的一種終極約束。當(dāng)然，這種說法存在的前提是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是充分的。這是因?yàn)檩^充分的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)具有一定的信息披露機(jī)制，也可以緩解信息不對(duì)稱的問題，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的機(jī)會(huì)主義行為的懲罰也是最致命的。這也是控制權(quán)因素、聲譽(yù)因素發(fā)揮約束作用的前提。

對(duì)經(jīng)營(yíng)者的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)約束主要來自經(jīng)理人市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)這三方面，但這三方面的約束機(jī)理卻不盡相同。經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為經(jīng)理人市場(chǎng)是最好的經(jīng)營(yíng)者行為約束機(jī)制。經(jīng)營(yíng)者之間的充分競(jìng)爭(zhēng)很大程度上從動(dòng)態(tài)上顯示了經(jīng)理人的能力和努力程度，可以使他們一直保有危機(jī)感，從而自覺地約束自己的機(jī)會(huì)主義行為。資本市場(chǎng)的約束原理一方面表現(xiàn)為股票價(jià)值對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，另一方面則直接表現(xiàn)為兼并、收購(gòu)和惡意接管等資本市場(chǎng)的運(yùn)作對(duì)經(jīng)營(yíng)者控制權(quán)的威脅。此外，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化特別是以破產(chǎn)程序?yàn)橐劳械呢?fù)債的增加也會(huì)在一定程度上對(duì)經(jīng)營(yíng)者的機(jī)會(huì)主義行為起到約束作用。最后，產(chǎn)品市場(chǎng)的約束機(jī)理在于產(chǎn)品市場(chǎng)的利潤(rùn)、市場(chǎng)占有率等指標(biāo)在一定程度上表明了經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，產(chǎn)品市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)所帶來的破產(chǎn)威脅會(huì)約束企業(yè)家的懶惰行為。然而，當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)為壟斷或者企業(yè)得不到競(jìng)爭(zhēng)者利潤(rùn)等方面的信息時(shí)，產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者機(jī)會(huì)主義行為的約束就會(huì)變得蒼白無力。

二、激勵(lì)約束機(jī)制之間的關(guān)系

以上介紹的四種經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制并非是孤立的，它們之間存在著替代和互補(bǔ)的關(guān)系。實(shí)際上，這四種激勵(lì)約束機(jī)制會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為起到綜合性的作用。

首先，某種機(jī)制越是相對(duì)缺乏，這種機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束的邊際作用就會(huì)越大。這一命題的理論基礎(chǔ)來自奧爾德弗有關(guān)激勵(lì)的基本觀點(diǎn)，即人的某種需要被滿足的程度越低，對(duì)它的追求也就越強(qiáng)烈，這類似于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際效用遞減規(guī)律。

其次，聲譽(yù)機(jī)制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制可以作為隱性的激勵(lì)和約束機(jī)制，與報(bào)酬機(jī)制、控制權(quán)機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為的激勵(lì)約束作用互補(bǔ)發(fā)揮作用。另外，當(dāng)報(bào)酬機(jī)制的作用發(fā)揮到某種程度后，控制權(quán)機(jī)制、聲譽(yù)機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束作用會(huì)增大;反之，當(dāng)不存在或存在較少控制權(quán)機(jī)制、聲譽(yù)機(jī)制作用時(shí)，報(bào)酬機(jī)制將具有更大的激勵(lì)約束作用。這個(gè)命題的理論依據(jù)是馬斯洛的“滿足—發(fā)展”模式和奧爾德弗的“挫折—退回”模式。

盡管這四種激勵(lì)約束機(jī)制之間存在著互補(bǔ)和替代關(guān)系，但由于它們又各自具有不同的特點(diǎn)和作用效果，所以在某些情況下彼此是無法替代的。替代只是在某種機(jī)制功能比較欠缺情況下的一種緩解、補(bǔ)救措施，而不是我們的根本或初始目的。于是，一方面我們承認(rèn)經(jīng)營(yíng)者的努力程度即企業(yè)績(jī)效是由經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬機(jī)制、控制權(quán)機(jī)制、聲譽(yù)機(jī)制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制綜合作用決定的;另一方面我們也承認(rèn)在各種激勵(lì)約束機(jī)制中，報(bào)酬機(jī)制是其中最基礎(chǔ)、最主要的一種。另外，我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到激勵(lì)本身也是一種約束，某種機(jī)制的激勵(lì)作用越大，約束作用亦大［5］。

［1］張春霖．企業(yè)組織與市場(chǎng)體制［M］．上海：上海三聯(lián)書店，1991．

［2］聶麗潔，等．基于相對(duì)EVA的股票期權(quán)激勵(lì)模式研究［J］．會(huì)計(jì)研究，2004，(10)．

［3］周惠中．經(jīng)濟(jì)激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)改革［C］//湯敏，茅于軾．現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿專題：第2集．上海：商務(wù)印書館，1993．

［4］Milgrom P，John Roberts．Economics，Organization and Management［M］．New Jersey：Prentice Hall，1992．

［5］劉小玄．現(xiàn)代企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制：剩余支配權(quán)［J］．經(jīng)濟(jì)研究，1996，(6)．

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1007－4937(2012)04－0072－03

2012－03－12

朱丹(1983－)，女，黑龍江哈爾濱人，博士研究生，從事企業(yè)理論研究;姚東旻(1985－)，男，陜西漢中人，博士研究生，從事博弈論和企業(yè)理論研究。

〔責(zé)任編輯：陳淑華〕