歐洲債務(wù)危機(jī)的原因及其對(duì)我國的影響和啟示

張 銘

天獅集團(tuán)戰(zhàn)略投資與資本運(yùn)作中心，天津 301700

歐元區(qū)的這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)自2009年底從希臘爆發(fā)以來，一直沒有得到有效遏制，并連續(xù)引發(fā)了其他有債務(wù)隱患的歐元區(qū)國家的危機(jī)，蔓延很快，并且有逐漸嚴(yán)峻的趨勢(shì)，對(duì)全世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都造成了強(qiáng)烈的沖擊。下面在其他學(xué)者研究的基礎(chǔ)上對(duì)這次危機(jī)的原因及與我國的聯(lián)系進(jìn)行分析。

一、歐洲債務(wù)危機(jī)的原因

1.繁重的債務(wù)

歐債危機(jī)的直接原因很大程度上歸結(jié)為政府和私人部門長(zhǎng)期的大量借債。隨著歐元區(qū)的不斷擴(kuò)大和各國經(jīng)濟(jì)一體化的不斷加深，以葡萄牙、希臘為代表的歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)后進(jìn)國逐漸在工資、社會(huì)福利、社保救濟(jì)等方面與法、德等發(fā)達(dá)國家標(biāo)準(zhǔn)靠攏，而這兩個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出并沒有太大的改善發(fā)展，同時(shí)由于工資和各種社會(huì)福利存在“剛性”，只能上漲，下調(diào)困難，這就不可避免地使這些國家的政府赤字持續(xù)存在和不斷擴(kuò)大。愛爾蘭和西班牙是由于美國次貸危機(jī)的波及而導(dǎo)致本國房地產(chǎn)市場(chǎng)的蕭條，由此使銀行產(chǎn)生了大量的貸款壞賬，國家在解決銀行業(yè)危機(jī)的過程中，因?yàn)闊o法順利地對(duì)外舉債和償債而引發(fā)了債務(wù)危機(jī)。在歐元區(qū)的17國中，以葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙五國（PIIGS五國）的債務(wù)問題最為嚴(yán)重。此五國在1980－2009年間，除了西班牙和葡萄牙在20世紀(jì)90年代凈儲(chǔ)蓄盈余外，其余國家都處于負(fù)債投資狀態(tài)。長(zhǎng)期的負(fù)債投資導(dǎo)致了大量的公共債務(wù)和政府赤字。2008年希臘的平均財(cái)政赤字已占GDP的5%，2009年希臘外債占GDP的115%。根據(jù)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》，各國財(cái)政赤字不得超過當(dāng)年GDP的3%，公共債務(wù)占GDP的比例不得超過60%，赤字和公共債務(wù)一旦擴(kuò)大并超過這兩個(gè)指標(biāo)，意味著該國的債務(wù)問題進(jìn)入嚴(yán)重狀態(tài)了，如果不加以控制解決，就會(huì)逐漸演變成現(xiàn)實(shí)的危機(jī)。希臘的經(jīng)濟(jì)狀況很大程度上已經(jīng)違背了該標(biāo)準(zhǔn)，而且這種情況在PIIGS其他四國中普遍存在。自2000年以來，這些國家不斷舉借外債來彌補(bǔ)赤字和公債，使得債務(wù)不斷的循環(huán)和擴(kuò)大，逐漸使這些國家失去了繼續(xù)借貸的資本，投資者對(duì)這些國家的政府信用產(chǎn)生了懷疑，難以繼續(xù)充當(dāng)債權(quán)人。投資者一般把10年期國債收益率6%作為一個(gè)警戒標(biāo)志來衡量該國國債的市場(chǎng)價(jià)格，反映了該國財(cái)政和債務(wù)的穩(wěn)定情況，一旦超過這個(gè)水平，該國將面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)。意大利的10年期國債收益率已超過6%，債務(wù)問題已經(jīng)很嚴(yán)重了。如果政府當(dāng)年收入不能支付已欠債務(wù)的本息和未來預(yù)算的總和，同時(shí)又無法靠繼續(xù)順利發(fā)行國債來解決這些問題，債務(wù)問題就不可避免地成為現(xiàn)實(shí)危機(jī)。

2.政府失職

PIIGS五國政府在危機(jī)前和危機(jī)中的表現(xiàn)，對(duì)債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生和擴(kuò)大起到了很大的助推作用。首先，為了維護(hù)短期的執(zhí)政利益，弄虛作假，刻意掩蓋問題，導(dǎo)致債務(wù)問題不斷積累下來，并越發(fā)嚴(yán)重、復(fù)雜，形成現(xiàn)實(shí)的危機(jī)。2002年希臘想加入歐元區(qū)，而該國自身的財(cái)政狀況并不符合歐元區(qū)規(guī)定的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，希臘政府通過委托高盛公司使用“貨幣掉期交易”方式掩蓋了高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，使該國能夠符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入歐元區(qū)。這種弄虛作假的行為只能解決暫時(shí)加入歐元區(qū)的問題，但國家巨額債務(wù)并不消失，政府不得不繼續(xù)使用貨幣掉期交易來掩蓋赤字和債務(wù)，這無疑更加重了債務(wù)負(fù)擔(dān)，使問題更加嚴(yán)重，為后來的危機(jī)爆發(fā)埋下了危險(xiǎn)的隱患。2009年10月希臘新總理宣布，其前任隱瞞了大量的財(cái)政赤字，隨即導(dǎo)致了債務(wù)恐慌。

意大利政府的赤字在2009年達(dá)到了5.3%時(shí)仍然無動(dòng)于衷，該國政府猶豫不決，不敢采取有效措施把危機(jī)解決在“萌芽狀態(tài)”，政府在問題的初級(jí)階段缺乏果斷解決的意志，一味拖延也是導(dǎo)致債務(wù)問題不斷升級(jí)的重要原因。

3.歐元區(qū)制度缺陷

歐元區(qū)的各成員國具備獨(dú)立的財(cái)政政策，但沒有獨(dú)立的貨幣發(fā)行權(quán)，也無權(quán)實(shí)施獨(dú)立自主的貨幣政策，這兩種權(quán)利由歐洲央行統(tǒng)一負(fù)責(zé)。歐元區(qū)的這種制度設(shè)計(jì)有利也有弊，一方面在經(jīng)濟(jì)良好階段，在統(tǒng)一的歐元區(qū)內(nèi)，降低了各成員國之間的經(jīng)濟(jì)交易的成本，有利于區(qū)域內(nèi)國與國之間的橫向貿(mào)易發(fā)展，使整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化不斷加深。但是，當(dāng)某些成員國的政府財(cái)政赤字和公共債務(wù)出現(xiàn)并有擴(kuò)大之勢(shì)的時(shí)候，陷入危機(jī)的國家無法自主實(shí)施使本幣貶值縮小債務(wù)規(guī)模和增加貿(mào)易順差的貨幣政策，只能通過緊縮財(cái)政和擴(kuò)大稅收來減少赤字、增加償債資金，加重了的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜性和嚴(yán)重性。

二、歐債危機(jī)對(duì)我國的影響

歐洲債務(wù)問題如果遲遲找不到有效的方法遏制并逐漸擴(kuò)大，會(huì)嚴(yán)重地降低歐洲市場(chǎng)的對(duì)外消費(fèi)需求，由于歐洲是我國對(duì)外貿(mào)易的極重要的伙伴，勢(shì)必會(huì)對(duì)我國的對(duì)外經(jīng)濟(jì)造成很大的負(fù)面沖擊。根據(jù)德意志銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿的研究，歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每下跌1%，中國出口增長(zhǎng)就要下跌6%。對(duì)歐洲出口如果萎縮，東南沿海的大批出口導(dǎo)向型企業(yè)在本來的經(jīng)營困境中會(huì)雪上加霜。一方面歐洲市場(chǎng)對(duì)外部的進(jìn)口需求下降，另一方面，一些問題國家實(shí)施財(cái)政緊縮的政策，消費(fèi)和投資將不可避免的萎縮，出口被視為擺脫危機(jī)主要手段，中國龐大的市場(chǎng)將成為歐洲主要出口目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的中國將成為其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這次危機(jī)使歐洲貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，加重了中國產(chǎn)品對(duì)本地市場(chǎng)開拓的難度，這將成為中國對(duì)歐貿(mào)易面臨的嚴(yán)峻問題。

此次歐債危機(jī)導(dǎo)致各機(jī)構(gòu)紛紛首選美元作為避險(xiǎn)貨幣，美元指數(shù)上升，歐洲股市和大宗商品和黃金價(jià)格大幅下挫。這樣的局面對(duì)我國的出口原材料的大批企業(yè)造成不利的影響，同時(shí)也增加了國內(nèi)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易走下坡路的預(yù)期，打擊了他們的投資信心，使我國的投資市場(chǎng)更為冷淡。

此次危機(jī)不可避免地導(dǎo)致歐元貶值，人民幣匯率相對(duì)升值，使我國的對(duì)歐出口造成很大的壓力。在我國的出口企業(yè)利潤有限的不利狀態(tài)基礎(chǔ)上，如果人民幣繼續(xù)相對(duì)升值，國家同時(shí)繼續(xù)減少出口退稅，眾多的出口加工型企業(yè)將更難運(yùn)營，客觀上為國家增加了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的難度。歐債危機(jī)的持續(xù)惡化還會(huì)導(dǎo)致歐債和歐元資產(chǎn)的大幅貶值，而我國政府儲(chǔ)備的歐元和歐元資產(chǎn)在持續(xù)增加，這也是一個(gè)不利影響。最極端的情況，歐元崩潰，變成廢紙，這種情況出現(xiàn)的概率不大，但也不得不防。

三、歐債危機(jī)對(duì)我國的啟示

1.加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行

在拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車中，出口一直是我國政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的很有效的手段，但這種方式的弊端是極易受到外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，隨其動(dòng)蕩而不斷遭受沖擊，存在一定得不穩(wěn)定性。在這次債務(wù)危機(jī)中，中國的出口已經(jīng)有所回落，如果歐洲近期無法走出危機(jī)，將來我國的出口總體形勢(shì)不會(huì)太樂觀。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，單純依靠出口導(dǎo)向型的發(fā)展模式并不是長(zhǎng)期穩(wěn)定可靠的路線，我國經(jīng)濟(jì)不能再繼續(xù)受到外部動(dòng)蕩環(huán)境的牽制和影響了，提高內(nèi)需是比出口更能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力，更具有抗外部風(fēng)險(xiǎn)性。我國要盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，大力提升國內(nèi)市場(chǎng)的需求，促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，最好形成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的自貿(mào)區(qū)，與充滿風(fēng)險(xiǎn)的國際市場(chǎng)保持一定的隔離是保證我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要途徑。只有這樣，即使外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得惡劣，也只對(duì)我國的出口帶來沖擊，以內(nèi)需為主要推動(dòng)力的我國經(jīng)濟(jì)不會(huì)受到太大的影響，仍能保持穩(wěn)定健康的發(fā)展。從出口角度考慮，不能僅僅停留在勞動(dòng)密集的低附加值的初級(jí)商品的層面上，這是易受外部環(huán)境影響，利潤有限，不可持續(xù)的出口方式。出口市場(chǎng)力求多樣化，在現(xiàn)有的歐美市場(chǎng)基礎(chǔ)上，以東盟、非洲、拉美等新興市場(chǎng)為開拓新方向，分散出口風(fēng)險(xiǎn)。

2.加強(qiáng)地方財(cái)政管理、嚴(yán)密監(jiān)管地方債務(wù)

我國和歐元區(qū)的某些政策相似，全國有統(tǒng)一的貨幣政策，各地方政府的財(cái)政政策相對(duì)獨(dú)立，可根據(jù)本地的發(fā)展目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)情況自主選擇，同時(shí)由于各地方發(fā)展的不平衡和對(duì)資金的強(qiáng)烈需求，各地方政府設(shè)法通過各種途徑進(jìn)行融資。從全國整體考慮，地方債務(wù)的規(guī)模會(huì)很大，這其中會(huì)存在很多的問題，這種無序的債務(wù)擴(kuò)張一旦導(dǎo)致赤字和債務(wù)占地方GDP的比例達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，很可能出現(xiàn)地方政府債務(wù)危機(jī)，會(huì)對(duì)全國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生極大的影響。應(yīng)該充分吸取歐債危機(jī)的教訓(xùn)，密切監(jiān)管地方債務(wù)的發(fā)行和防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3.這次歐債危機(jī)對(duì)我國制造企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)是個(gè)難得的機(jī)遇

由于這次危機(jī)歐洲各國政府勢(shì)必實(shí)行財(cái)政緊縮計(jì)劃，自然會(huì)導(dǎo)致從事基礎(chǔ)研發(fā)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)等高附加值行業(yè)出現(xiàn)一定程度的資金困難，我國的相關(guān)企業(yè)可以通過這次契機(jī)走出國門與歐洲從事裝備制造業(yè)的研發(fā)設(shè)計(jì)的公司進(jìn)行合作，利用此時(shí)機(jī)遇購買或吸收西方原創(chuàng)的高新技術(shù)，這樣可以大大提升我國制造業(yè)的基礎(chǔ)研發(fā)和設(shè)計(jì)能力。實(shí)際操作上，我國可以從巨額外匯儲(chǔ)備中置換出一定量的資金，對(duì)有提升潛力的高附加值企業(yè)發(fā)行“特別國債”，支持他們收購歐洲相關(guān)的研發(fā)設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)或進(jìn)行必要的企業(yè)合作，以促進(jìn)我國高端產(chǎn)業(yè)的快速升級(jí)。

歐盟經(jīng)過這次的債務(wù)危機(jī)，相信歐元區(qū)的制度建設(shè)將朝著更為科學(xué)合理的方向前進(jìn)，歐盟委員會(huì)和央行對(duì)成員國的監(jiān)管力度上將更為嚴(yán)格全面，以每個(gè)國家的具體情況來制定政策，不排除會(huì)出臺(tái)一個(gè)旨在解決各國債務(wù)危機(jī)的統(tǒng)一財(cái)政政策。各個(gè)問題國家的政府也應(yīng)該反思曾經(jīng)犯下的錯(cuò)誤。截止到目前，歐盟經(jīng)歷的18次峰會(huì)仍沒找出有效的辦法，危機(jī)越發(fā)嚴(yán)重，尤其是希臘問題日益突出，該國退出歐元區(qū)的跡象逐步明顯，歐元有解體的可能，前景不妙。我國政府對(duì)此應(yīng)做好充分的準(zhǔn)備，采取有效的措施避免對(duì)我國造成更加不利的沖擊。

［1］王天龍.主權(quán)債務(wù)危機(jī)陰影下的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)：形勢(shì)及展望［EB／OL］.國務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)，2011－12－2.

［2］張健.歐債危機(jī)對(duì)中國影響增大［J］.瞭望，2011，（49）.

［3］李克強(qiáng).試析歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其對(duì)我國的啟示［J］.致富時(shí)代，2010，（08）.