促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資政策創(chuàng)新研究

張強(qiáng)軍，李云燕

（北京工業(yè)大學(xué)循環(huán)經(jīng)濟(jì)研究院，北京 100124）

我國正面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長與環(huán)境污染問題嚴(yán)重的尷尬境地，在追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，中國的生態(tài)環(huán)境付出了極大的代價(jià)。據(jù)世界銀行資料顯示，發(fā)展中國家需要拿出占GDP約2％～3％的資金用于環(huán)境保護(hù)，才能使環(huán)境狀況有所改善，而據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國每年環(huán)保投資總量僅為GDP的1.4％，遠(yuǎn)不能滿足控制環(huán)境污染的資金要求，并且隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)環(huán)保的投資需求將呈持續(xù)增長趨勢，循環(huán)經(jīng)濟(jì)的資金需求缺口也將不斷擴(kuò)大，環(huán)保產(chǎn)業(yè)資金不足已成為遏制環(huán)境污染和促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素。政策具有引導(dǎo)性，通過對(duì)促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資政策進(jìn)行創(chuàng)新研究，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，是循環(huán)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步深入發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。

1 循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的融資困境與原因分析

1.1 公共財(cái)政的透支與政府主導(dǎo)作用的缺失

目前我國環(huán)境投資的資金仍然主要靠各級(jí)政府資金，但快速城鎮(zhèn)化對(duì)環(huán)保資金形成的巨大需求，已給政府帶來沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)。統(tǒng)計(jì)顯示，中國在“七五”期間環(huán)保投入了476億元，“八五”期間達(dá)1 306億元，“九五”期間為3 447億元，“十五”期間增長到7 000億元?！笆晃濉逼陂g，我國的環(huán)?？偼顿Y額增加到15 300億元，年均復(fù)合增長率16.9％[1]。從政府財(cái)政收支角度看，一方面政府的支出需求越來越大；另一方面，政府財(cái)政收入占GDP的比重低位運(yùn)行。據(jù)測算，財(cái)政支出占GDP的比重 1980年為27.2％，1995年降為11.7％，1998年為13.5％。這樣一種低水平的財(cái)政支出格局嚴(yán)重制約和影響了政府正常職能的履行，難以確保社會(huì)公共性開支的最低資金需求。自1998年以來實(shí)施的積極財(cái)政政策，實(shí)質(zhì)就是通過擴(kuò)大赤字、債務(wù)，用投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，盡管取得了很好的效果，但依靠赤字和舉債使我國的公共財(cái)政已經(jīng)透支。

政府在循環(huán)經(jīng)濟(jì)的融資上除了公共財(cái)政的透支外，更重要的是還面臨融資主導(dǎo)地位的缺失。首先，目前我國循環(huán)經(jīng)濟(jì)的制度還不完善。雖然國家2008年出臺(tái)了《中華人民共和國循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》（以下簡稱《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》），但有關(guān)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的分類標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)行、管理、考核體系沒有建立，配套法規(guī)、細(xì)則制定不及時(shí)，致使一些法律的可操作性不強(qiáng)，影響了循環(huán)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展。其次，我國循環(huán)經(jīng)濟(jì)融資渠道狹窄。目前，我國循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金來源主要還是依靠政府，社會(huì)資金很少介入。這種單一的融資渠道，既造成了循環(huán)經(jīng)濟(jì)的資金供給約束，也降低了資源配置的效率。最后，我國政府在政策激勵(lì)上的缺位。從政府政策誘導(dǎo)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的金融支持來看，目前對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的支持還是采用簡單的費(fèi)用返還、稅收減免、退稅等手段實(shí)現(xiàn)，沒有充分發(fā)揮政府對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金支持的財(cái)政、稅收和產(chǎn)業(yè)等綜合政策引導(dǎo)作用。

1.2 銀行放貸意愿低與資本市場機(jī)制不完善

從間接融資方式來看，銀行是循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金直接來源的主力軍，然而銀行放貸意愿并不高。商業(yè)銀行作為現(xiàn)代企業(yè)，在經(jīng)營中自負(fù)盈虧、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，出于自身利益考慮，在放貸過程中堅(jiān)持“安全性、流動(dòng)性和盈利性的組合”。循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)都很大，投資周期長，這與商業(yè)銀行的放貸理念是不匹配的，因而商業(yè)銀行對(duì)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的放貸積極性不高，不能形成對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的有效支持；政策性銀行在承擔(dān)具體的政府融資職能時(shí)對(duì)于經(jīng)濟(jì)利益微薄的環(huán)保項(xiàng)目，往往會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)間利益差別的驅(qū)動(dòng)，造成用于環(huán)保項(xiàng)目的資金向邊際效益更高的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)轉(zhuǎn)移，并且政策性銀行融資規(guī)模受國家宏觀調(diào)控形勢所限，資金總量不足，同時(shí)政策性銀行在對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資時(shí)，往往需要當(dāng)?shù)卣峁┬庞脫?dān)保，也就是最終還款主體仍為政府財(cái)政。

從直接融資方式來看，資本市場是循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在資金來源，然而資本市場的機(jī)制還不成熟。20世紀(jì)90年代以來，我國資本市場得到迅速發(fā)展，直接融資渠道的開辟改變了過去投資主體單一、風(fēng)險(xiǎn)得不到分散的狀況，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供源源不斷低成本資金支持成為可能。但我國的資本市場還處于起步階段，制度還很不完善，存在明顯的問題：一方面，政府的“隱形擔(dān)保契約”造成了市場行為的扭曲，導(dǎo)致由體制性安排產(chǎn)生了政策性租金，因此將市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，市場準(zhǔn)入與退出存在制度障礙，資本市場監(jiān)管不力，監(jiān)管機(jī)制還很不完善，且證監(jiān)會(huì)的管理帶有明顯的計(jì)劃性和行政色彩[2]。例如，在外資方面，從國家的有關(guān)政策來看，最終審批權(quán)在國家發(fā)改委，受理窗口從國家商務(wù)部轉(zhuǎn)到了財(cái)政部，國家財(cái)政部一般要求環(huán)保項(xiàng)目所需的外資必須由地方財(cái)政承借或擔(dān)保。從這一層面上看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)利用外資也需要財(cái)政作為后盾，形成了地方財(cái)政的直接負(fù)債或間接負(fù)債。

2 完善政府和市場有效作用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)融資體系

2.1 充分發(fā)揮和利用政府對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)作用

2.1.1 完善法律法規(guī)，制定循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃

完善金融支持的相關(guān)法律法規(guī)。建立法制，完善執(zhí)法。法律的強(qiáng)制性確保了政府在執(zhí)行環(huán)保政策上的力度，使得“使用者和污染者付費(fèi)”原則得以貫徹執(zhí)行，從而增加了制造污染者的成本，有利于從源頭上根除環(huán)境破壞的根源；法律的相對(duì)穩(wěn)定性確保了政府對(duì)環(huán)境投入的持續(xù)性和治理資金的穩(wěn)定性，可以有效地防止環(huán)境的短期性和非連續(xù)性。政府相關(guān)部門應(yīng)盡快用法律法規(guī)的形式明確各參與主體的責(zé)任，調(diào)動(dòng)一切因素引導(dǎo)企業(yè)樹立循環(huán)經(jīng)濟(jì)的理念，引導(dǎo)公眾建立綠色循環(huán)消費(fèi)的意識(shí)。通過借鑒國外循環(huán)經(jīng)濟(jì)立法的經(jīng)驗(yàn)和在國內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)的反饋，對(duì)接全國人大常委會(huì)2008年8月29日通過的《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》的主要制度。

按照《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》的要求，因地制宜，制定各地方的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。發(fā)展規(guī)劃應(yīng)當(dāng)包括規(guī)劃目標(biāo)、適用范圍、主要內(nèi)容、重點(diǎn)任務(wù)和保障措施等，并規(guī)定資源產(chǎn)出率、廢物再利用和資源化率等指標(biāo)。用循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念指導(dǎo)編制各類專項(xiàng)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃以及城市規(guī)劃。要通過編制規(guī)劃，確定發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)工程和重大項(xiàng)目，為社會(huì)資金投向循環(huán)經(jīng)濟(jì)指明方向。貴陽市[3]和重慶市[4]等地方相繼研究與開始實(shí)施了循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，但是與循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃相關(guān)的一些法律法規(guī)、指標(biāo)核算體系、激勵(lì)政策和技術(shù)支撐體系等還不完善，都成為加快推進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。2010年12月，為全面貫徹落實(shí)《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，指導(dǎo)各地科學(xué)編制本地區(qū)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，充分發(fā)揮規(guī)劃的宏觀指導(dǎo)作用，國家發(fā)展改革委組織編寫了《循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃編制指南》，各地方應(yīng)該以此為契機(jī)，結(jié)合自身發(fā)展實(shí)際，制定相應(yīng)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。

2.1.2 重視政府系統(tǒng)性作用的發(fā)揮，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)體系

由于循環(huán)經(jīng)濟(jì)自身的特性，決定了政府在促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其融資實(shí)踐中應(yīng)該發(fā)揮引導(dǎo)作用。政府要根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的需要運(yùn)用多種調(diào)控手段和監(jiān)管方式，從財(cái)稅、信貸、投資、產(chǎn)業(yè)和價(jià)格等多角度、系統(tǒng)性引導(dǎo)社會(huì)資本參與到循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。財(cái)稅方面，政府應(yīng)該設(shè)立專項(xiàng)資金，增加財(cái)政環(huán)保投資，完善財(cái)政綠色補(bǔ)貼，加大補(bǔ)貼力度，規(guī)范財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，通過改革資源稅、調(diào)整資源稅、完善消費(fèi)稅和設(shè)立環(huán)境稅等來建立并完善綠色稅收體系；信貸方面，各級(jí)財(cái)政部門應(yīng)重點(diǎn)支持在國家政策性銀行開辟發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)企業(yè)的融資渠道，以無息貸款、低息貸款、貸款貼息、優(yōu)先貸款、延長信貸周期等方式給予企業(yè)資金支持；投資方面，政府要將“減量化、再利用、資源化”等循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目列為重點(diǎn)投資領(lǐng)域，對(duì)那些外部效應(yīng)大、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、具有示范和誘導(dǎo)作用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)工業(yè)園以及重大技術(shù)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目領(lǐng)域，要采用直接投資或資金補(bǔ)助、貸款貼息等方式加大支持力度，充分發(fā)揮政府投資對(duì)社會(huì)投資的引導(dǎo)作用；產(chǎn)業(yè)方面，依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有關(guān)規(guī)定，立足現(xiàn)有基礎(chǔ)和比較優(yōu)勢，認(rèn)真清理限制循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不合理規(guī)定，制訂并細(xì)化有利于循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策體系，引導(dǎo)社會(huì)資金投向資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)，加大循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)、裝備和產(chǎn)品的示范、推廣力度，形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；價(jià)格方面，各地發(fā)展改革委（價(jià)格主管部門）要逐步建立能夠反映資源稀缺程度、環(huán)境損害成本的價(jià)格機(jī)制，鼓勵(lì)實(shí)施居民生活用水階梯式水價(jià)制度，合理確定再生水價(jià)格，提高水資源重復(fù)利用水平，要合理調(diào)整污水和垃圾處理費(fèi)、排污費(fèi)等收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“零排放”，要通過調(diào)整價(jià)格和完善收費(fèi)政策，引導(dǎo)消費(fèi)者使用節(jié)能、節(jié)水、節(jié)材和資源循環(huán)利用產(chǎn)品，引導(dǎo)社會(huì)資金加大對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的投入。各項(xiàng)政策相互配合，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)體系[5]。

2.2 全面改進(jìn)和提升支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場基礎(chǔ)

2.2.1 有效利用促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的間接融資途徑

間接融資是循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資金的主要來源途徑，以商業(yè)銀行和政策性銀行為主。在銀行機(jī)構(gòu)信貸審核和決策過程中，對(duì)于能夠體現(xiàn)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)自然環(huán)境和維護(hù)生態(tài)平衡要求的客戶或項(xiàng)目，可以給予降低利率、延長信貸期限、加大貸款額度、放寬還貸條件等優(yōu)惠；而對(duì)于無視自然環(huán)境保護(hù)和生態(tài)平衡的隨意投資行為，應(yīng)該通過不予貸款、提高利率、強(qiáng)制還款等措施加以限制[6]。具體到商業(yè)銀行，應(yīng)該建立商業(yè)銀行的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度，避免商業(yè)貸款的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。在政策性銀行方面，應(yīng)該建立政策性金融制度，目前，盡管國家開發(fā)銀行開展了支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貸款業(yè)務(wù)，但其在循環(huán)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資、促進(jìn)農(nóng)村部門發(fā)展、支持環(huán)保類中小企業(yè)發(fā)展、支持環(huán)保類高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面，還有許多工作要做。同時(shí)，可以借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，建立專門的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展銀行，為循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供優(yōu)惠的政策性資金支持。

2.2.2 多渠道拓展促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接融資途徑

直接融資是循環(huán)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的重要資金來源途徑，應(yīng)該加強(qiáng)市場建設(shè)，強(qiáng)化資本市場對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持[7]，首先，要加強(qiáng)主板和創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)。根據(jù)當(dāng)前金融體系從傳統(tǒng)的以銀行為中心向以資本市場為中心的變化趨勢，積極支持資源循環(huán)利用企業(yè)上市融資。充分發(fā)揮資本市場在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)中的作用，鼓勵(lì)、支持符合條件的資源循環(huán)利用企業(yè)申請(qǐng)境內(nèi)外上市和再融資。在符合監(jiān)管要求的前提下，鼓勵(lì)企業(yè)將通過股票市場的募集資金積極投向循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。在主板市場的基礎(chǔ)上，要加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)。目前，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)尚未成熟，大多數(shù)環(huán)保企業(yè)規(guī)模不大，很難進(jìn)入股票市場進(jìn)行融資，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場，成為這些中小型環(huán)保企業(yè)的理想選擇。應(yīng)針對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立循環(huán)經(jīng)濟(jì)板塊，并健全相應(yīng)的政策鼓勵(lì)措施。其次，要加強(qiáng)債券市場建設(shè)。積極通過各類債權(quán)融資產(chǎn)品和手段支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)于綜合經(jīng)濟(jì)效益好的國家、省級(jí)循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范試點(diǎn)園區(qū)、企業(yè)，在符合條件的情況下，支持其發(fā)行企業(yè)（公司）債券、可轉(zhuǎn)換債券和中期票據(jù)等直接融資工具。探索循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范試點(diǎn)園區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)發(fā)行集合債券。鼓勵(lì)各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)為債權(quán)融資產(chǎn)品的發(fā)行提供擔(dān)保服務(wù)。再次，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金，健全信用擔(dān)保機(jī)制。充分利用外資，創(chuàng)新資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新，建立循環(huán)經(jīng)濟(jì)資金的多元化供給機(jī)制，保障循環(huán)經(jīng)濟(jì)資金的剛性供給。

3 建立政府和市場的合作創(chuàng)新融資模式

3.1 項(xiàng)目融資模式的興起

長期以來我國環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施的投資主體都是政府，投資體制格局單一，政府指令性投資比重大，其他主體在總投資規(guī)模中所占的比例較小，這種投資結(jié)構(gòu)不能滿足持續(xù)發(fā)展的需要[8]。近些年，國際上比較常見項(xiàng)目融資模式，如BOT，TOT，PPP等已開始被引入我國環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，而這些融資模式在發(fā)達(dá)國家得到了很好的實(shí)踐，我國目前環(huán)保項(xiàng)目的資金缺口仍很大，迫切需要這些政府與市場相結(jié)合的項(xiàng)目融資模式來解決環(huán)保的資金問題。

BOT是“建設(shè)—經(jīng)營—移交”（build-operatetransfer）的簡稱，在國際上尤其在發(fā)展中國家有著廣泛的應(yīng)用，它通常是由政府與項(xiàng)目投資人簽訂一攬子協(xié)議，約定項(xiàng)目投資人投資建設(shè)項(xiàng)目（B），并在建成后的一定期限內(nèi)擁有項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)（O），特許經(jīng)營期滿后項(xiàng)目無償歸政府所有（T）。該模式一般用于大型的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在BOT模式的基礎(chǔ)上，又衍生出了BOOT，BOO等相近似的模式；TOT融資模式（Transfer-operate-Transfer），避開了項(xiàng)目建設(shè)過程中所包含的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，同時(shí)只涉及經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題，可以避免許多爭論，比較容易使雙方達(dá)成一致。PPP模式（Public Private Partnership），即公共部門與民營企業(yè)合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式。PPP模式的實(shí)質(zhì)是：政府通過給私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來換取基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)及有效運(yùn)營。它是為彌補(bǔ)BOT模式的不足而出現(xiàn)的一種新的融資模式，廣泛應(yīng)用于交通、醫(yī)療、公共安全、教育、國防和公共不動(dòng)產(chǎn)管理等。該模式突破了目前的引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)的多種限制[9]。

3.2 政府和市場合作實(shí)現(xiàn)資金最大的有效供給

BOT等特許經(jīng)營模式是比較適合于環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資方式，在我國環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)中引入BOT等融資模式，實(shí)行特許經(jīng)營制度，不僅能夠?qū)Νh(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的價(jià)格進(jìn)行有效地管理，并且通過特許經(jīng)營，吸引非國有資本或非國有企業(yè)進(jìn)入環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)城，解決政府投資嚴(yán)重不足的問題[10]。通過借助社會(huì)和市場的力量，能夠?qū)崿F(xiàn)資金最大程度的有效供給。如，采用BOT和PPP融資方式，可使一些急需建設(shè)而政府目前又無力建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目得以實(shí)施，由于其他資金的介入，可以使政府有能力提前建成基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目并發(fā)揮其作用，從而加速社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力的進(jìn)一步提高。而TOT模式當(dāng)中，政府投資建設(shè)私人投資者不愿意承擔(dān)或無力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，待項(xiàng)目運(yùn)營后（此時(shí)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，投資者愿意投資），政府將產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移給私人投資者，收回投資。通過TOT模式的實(shí)施，相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到發(fā)展，新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)形成，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)更快增長。

然而，不同的融資方式適用的項(xiàng)目不盡相同，如BOT方式雖然在我國運(yùn)用的時(shí)間最長、范圍最廣、實(shí)例最多、經(jīng)驗(yàn)也最豐富，但BOT項(xiàng)目投資巨大、期限長且不確定風(fēng)險(xiǎn)大；TOT方式雖然程序簡單、時(shí)間短、成本低和風(fēng)險(xiǎn)小等，但也只適合部分已建成的項(xiàng)目。因此，應(yīng)該根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)選擇某種或幾種模式的組合。無論何種融資方式，其核心目標(biāo)都是通過政府和市場的合作，在降低風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地融資，只是方式選擇有異而已，單純強(qiáng)調(diào)孰優(yōu)孰劣并沒有實(shí)質(zhì)性意義，如何選擇最合適的方式和如何在一種方式內(nèi)部加以完善才是真正需要思考的問題。建立開放完善的投融資體系，以便較快地融到資金，進(jìn)而整合資源，這對(duì)于中國尚不成熟的環(huán)保產(chǎn)業(yè)解決資金總量問題，無疑具有重要意義。而通過選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y模式，發(fā)揮各種模式的優(yōu)勢，對(duì)于提高中國資金使用率意義將更加深遠(yuǎn)。

4 建議

市場主導(dǎo)型融資模式具有強(qiáng)烈的趨利性，其與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的公益性質(zhì)及投資大、見效慢的特點(diǎn)有一定的沖突，單純地依靠市場主導(dǎo)型融資模式會(huì)導(dǎo)致環(huán)保產(chǎn)業(yè)的不協(xié)調(diào)發(fā)展。而政府主導(dǎo)型投資模式，則可較好地協(xié)調(diào)資金分布的行業(yè)及地域的矛盾。但政府主導(dǎo)型并不是要堅(jiān)持政府壟斷，而是有區(qū)分的政府引導(dǎo)。因此，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的資金支持要在強(qiáng)調(diào)政府的引導(dǎo)作用基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用，需要政府綜合運(yùn)用規(guī)劃、財(cái)稅、金融、投資、產(chǎn)業(yè)、價(jià)格等政策措施，建立一個(gè)良性、面向市場、有利于循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投融資政策支持體系和環(huán)境，形成有效的激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資金投向循環(huán)經(jīng)濟(jì)，有效解決發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)投入不足的問題。

通過融資主體多元化、融資方式多樣化、融資結(jié)構(gòu)合理化來實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)融資的最大、最優(yōu)化。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資主體多元化。融資主體應(yīng)從完全依靠政府向以政府為主導(dǎo)，企業(yè)、個(gè)人等市場手段相結(jié)合的多元化主體轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)資金的多元化供給。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資方式多樣化。融資方式應(yīng)該從以財(cái)政補(bǔ)貼為主向多種政府與市場相結(jié)合的創(chuàng)新模式轉(zhuǎn)變，使資金總量與資金使用率都得到提高。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資結(jié)構(gòu)合理化。隨著中國對(duì)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)重視程度的不斷提高，應(yīng)該調(diào)整循環(huán)經(jīng)濟(jì)的融資結(jié)構(gòu)。逐漸從單一環(huán)境保護(hù)方面拓展到資源綜合利用、廢物回收利用等各個(gè)方面，使融資結(jié)構(gòu)日趨合理。

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