中國企業(yè)境外投資中有關(guān)非市場風(fēng)險的問題

■ 陳萬卷 武漢紡織大學(xué)

當前，我國對外投資發(fā)展的速度很快，但無論從規(guī)模還是從效益看，依然處于初級階段，需要學(xué)習(xí)、改進和提高。尤其是面臨各類投資風(fēng)險，如發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長緩慢，發(fā)展中國家的社會和政治動蕩，由此帶來的經(jīng)濟、社會、政治等風(fēng)險急劇增加。除市場風(fēng)險外，中國企業(yè)對外投資面臨的非市場風(fēng)險很多，主要包括：經(jīng)營管理風(fēng)險、文化差異風(fēng)險、東道國政治風(fēng)險、東道國政策與法律風(fēng)險、東道國社會風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險等幾類。從近幾年來中國企業(yè)對外投資實踐來看，非市場風(fēng)險已經(jīng)成為重要威脅。

一、中國企業(yè)對外投資正處于重大的戰(zhàn)略機遇期

歷時30多年的改革開放，讓中國經(jīng)濟融入世界經(jīng)濟，在全球一體化進程中占據(jù)重要地位。2001年我國加入世界貿(mào)易組織，開始實施“走出去”戰(zhàn)略，中國企業(yè)開展對外投資和實行跨國經(jīng)營的大門進一步敞開。中國國家商務(wù)部和統(tǒng)計局2002年建立對外投資統(tǒng)計制度以來的數(shù)據(jù)顯示，中國當年非金融類對外直接投資從2003年的28.5億美元上升到2012年的772.2億美元，即使受2009年的美國金融危機和2011年的歐債危機影響，我國的非金融類對外直接投資仍然保持增長，連年創(chuàng)出新高，中國企業(yè)對外投資正處于重大的戰(zhàn)略機遇期。

第一，發(fā)達國家以尋求國外資金來緩解國內(nèi)投資不足。2008年以來，全球經(jīng)濟受金融危機和歐債危機的影響，一些發(fā)達國家實體經(jīng)濟受到打擊，積極尋求外部投資來提振本國經(jīng)濟，如美國、法國、英國等國家紛紛組織代表團到中國招商，推介投資項目，中國企業(yè)對其投資的政治障礙可能得到相應(yīng)降低，兼并收購成本可能下降,外部環(huán)境上有利于中國實現(xiàn)從商品輸出型向資本輸出型轉(zhuǎn)型，進入發(fā)達國家投資更加便利。近年來中國對發(fā)達國家的投資遠遠高于平均增幅，2010年中國對外直接投資凈額（流量）為688.1億美元，同比增長21.7%，占全球當年流量的5.2%，位居全球第五，首次超過日本、英國等國。其中中國對歐盟的投資同比增長101%，對美國的投資同比增長44%，對日本的投資同比增長302%。2011年，中國對外直接投資凈額（流量）746.5億美元，同比增長8.5%，而中國對歐盟的投資同比增長26.8%，對澳大利亞的投資同比增長86%，對美國的投資同比增長38.5%。

第二，中國通過對外直接投資來解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)有效轉(zhuǎn)移的難題。中國根據(jù)對國際和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的研判，推行更加主動的國家開放戰(zhàn)略和“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵企業(yè)積極開展對外投資，在全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中尋找發(fā)展機遇，貼近國際市場調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)國內(nèi)資源能源供應(yīng)不足狀況進行全球產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局，擴大中國產(chǎn)業(yè)資本在世界市場上的影響力和控制力，緩解國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展中的一些矛盾，尤其是當前部分產(chǎn)能過剩的矛盾。據(jù)統(tǒng)計，2002-2011年，中國對外直接投資年均增長44.6%。截至2011年底，中國對外直接投資累計凈額（存量）達4247.8億美元，居全球第13位，較上年末提升4位。到2012年底，中國投資者在國（境）外設(shè)立對外直接投資企業(yè)2.2萬家，分布在全球180個國家（地區(qū)）；投資領(lǐng)域涉及制造業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸業(yè)等，境外投資已經(jīng)將部分產(chǎn)能實行了跨國轉(zhuǎn)移。

第三，中國企業(yè)以對外直接投資來占據(jù)國際競爭高地。長期以來，先進技術(shù)和專利等是發(fā)達國家控制全球經(jīng)濟的重要手段，他們通過對發(fā)展中國家采取技術(shù)出口管制措施等以保持其優(yōu)勢競爭地位，中國企業(yè)的發(fā)展往往受到技術(shù)壁壘的制約。因此，中國企業(yè)在國際化的過程中，通過到發(fā)達國家直接投資，兼并或收購當?shù)仄髽I(yè)，雇傭當?shù)氐目蒲信c管理人員，獲取海外企業(yè)先進管理經(jīng)驗和技術(shù)，在吸收和自主創(chuàng)新的同時，提高了跨國競爭能力。2011年，中國對外投資中以并購方式實現(xiàn)的直接投資272億美元，占總額的36.4%，以采礦業(yè)、制造業(yè)、電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)為主。2011年投向發(fā)達國家經(jīng)濟體134.2億美元，占總額的18%。2011年境外投資企業(yè)在投資所在國吸收就業(yè)人數(shù)達122萬人，其中雇用外方員工88.8萬人，來自發(fā)達國家的雇員有10萬人。中國的華為、海爾等企業(yè)通過大規(guī)模的對外直接投資，已經(jīng)成為世界知名的跨國公司。

二、非市場風(fēng)險的類型及對企業(yè)對外投資的危害

在對企業(yè)調(diào)研和對相關(guān)案例分析研究的基礎(chǔ)上，筆者對中國企業(yè)對外投資中的非市場風(fēng)險歸納出六種類型，這些風(fēng)險不同程度地對企業(yè)境外經(jīng)營造成危害。

（一）經(jīng)營管理風(fēng)險

經(jīng)營管理風(fēng)險包括經(jīng)營決策、投融資、交易、人力資源等日常經(jīng)營過程中的內(nèi)部管理導(dǎo)致的風(fēng)險，這一風(fēng)險直接關(guān)系企業(yè)經(jīng)營的效果。企業(yè)經(jīng)營決策正確與否，與決策的程序、決策的執(zhí)行、決策的監(jiān)控、決策的預(yù)警、決策的評估等相關(guān)聯(lián)。交易中如合同條款的確定、原材料和產(chǎn)品的進貨成本、銷售價格、應(yīng)收應(yīng)付賬款的合理控制等，決定企業(yè)的經(jīng)營利益的好壞。如2004年中國航油股份有限公司新加坡公司在石油期權(quán)和期貨投機中，由于管理層判斷失誤，造成5.5億美元的虧損，被迫在當?shù)厣暾埰飘a(chǎn)保護。

（二）文化差異風(fēng)險

中國企業(yè)對外投資東道國與本國在民族、文化、習(xí)俗、語言等方面可能存在著一定的差異，表現(xiàn)在工作交流、待人接物、處理事情等方面會各具特色，呈現(xiàn)出不同的方式方法，帶來管理理念和行為的不同。企業(yè)在境外投資后，直接把在本土經(jīng)營的模式簡單機械地移植到境外企業(yè)中，甚至把一些不良的文化習(xí)慣延伸到國外，造成文化上的誤解或沖突，可能會給企業(yè)帶來不必要的糾紛和損失。如中國上汽集團收購韓國雙龍汽車公司后，雙龍汽車公司老員工難以接受新公司而不斷罷工，5年后雙龍汽車公司董事會向當?shù)赜嘘P(guān)部門申請“回生”流程，但公司經(jīng)營前景并不樂觀。

（三）東道國政治風(fēng)險

東道國國內(nèi)黨派、宗教、民族等矛盾和政見分歧，出現(xiàn)革命、政變、罷工、內(nèi)亂、恐怖活動以及地方武裝沖突等事件，或者東道國與其他國家發(fā)生戰(zhàn)爭的風(fēng)險，執(zhí)政理念的變化、民族情節(jié)的滋生、國家聯(lián)盟的構(gòu)建等，都可能形成對國外投資的歡迎或反感情緒，給中國在其境內(nèi)投資的企業(yè)經(jīng)營造成困難。東道國政治風(fēng)險具有突發(fā)性和不確定性，其危害輕則影響海外經(jīng)營，重則造成合作中止。如中國中鋁公司與力拓集團于2009年2月簽署了195億美元戰(zhàn)略入股合作協(xié)議，并獲得了澳大利亞、德國、美國等相關(guān)機構(gòu)的批準，由于中鋁的國有企業(yè)背景，此項入股被賦予了中國國家意志的政治猜想，力拓集團很快撤消了合作協(xié)議。再如兩年前，中國一企業(yè)在埃及投資設(shè)立企業(yè)，因為雇傭的當?shù)貑T工經(jīng)常參加政治游行，嚴重影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。

（四）東道國政策與法律風(fēng)險

東道國國內(nèi)和對外相關(guān)政策調(diào)整、法律修訂，新政策和法律的頒布實施，以及東道國相關(guān)部門在政策和法律執(zhí)行過程中的尺度把握、執(zhí)行強度等，均會給外國投資者造成經(jīng)營和財產(chǎn)損失上的風(fēng)險。主要包括對外國投資產(chǎn)業(yè)限制、稅率提高、經(jīng)營利潤的自由流動限制、土地使用成本提高、國家安全等，最嚴重的如國有化政策，企業(yè)產(chǎn)品和設(shè)備被征用、征收，甚至企業(yè)財產(chǎn)被沒收或充公。如現(xiàn)在拉美興起石油和天然氣工業(yè)國有化運動，可能對中國對該地區(qū)投資企業(yè)形成政策風(fēng)險。再如2007年中國平安集團18.1億歐元，在二級市場上買入比利時富通集團4.18%的股票，后增加到4.99%。2008年又以21.5億歐元收購富通集團旗下資產(chǎn)管理公司50%股權(quán)，共計投入238億元人民幣。受國際金融危機影響，富通集團被收歸國有并迅速轉(zhuǎn)手賣給了巴黎銀行，平安集團為此在2008年投資富通上的賬面虧損超過90%。

（五）社會責(zé)任風(fēng)險

與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動相關(guān)的因素，包括水源、森林和草原保護、噪音控制、廢物排放等，以及與企業(yè)所處外部環(huán)境因素，包括人文關(guān)懷、愛心奉獻、社會捐贈、災(zāi)害救助、公德遵守等造成的風(fēng)險。企業(yè)在東道國投資經(jīng)營中，社會責(zé)任風(fēng)險可能會在不經(jīng)意間發(fā)生。如最近發(fā)生的加納抓捕采金人員事件，有些開采活動是中國企業(yè)或個人與當?shù)氐囊恍┧饺说V主合作，亂采亂挖造成環(huán)境破壞嚴重，引起東道國民眾的強烈不滿，政府不得不出手進行整治，關(guān)閉相關(guān)金礦從而使投資者受到損失。

（六）自然災(zāi)害風(fēng)險

東道國因發(fā)生地震、海嘯、火山、臺風(fēng)、洪水、泥石流等自然災(zāi)害，蝗蟲、流行性疾病災(zāi)害等造成的風(fēng)險。自然災(zāi)害具有不可抗拒性、突發(fā)性，而且造成的損失巨大，有時甚至是毀滅性的。中國企業(yè)在對外投資選擇地點時，須考慮自然條件的歷史和現(xiàn)狀，回避在可能的災(zāi)區(qū)投資。

三、非市場風(fēng)險的預(yù)防與對策

中國企業(yè)對外投資過程中遇到風(fēng)險是可能的，在企業(yè)追求投資利益、防范市場風(fēng)險時，非市場風(fēng)險這道“軟坎”很容易被忽視。在這樣的情況下，中國企業(yè)應(yīng)有預(yù)防和應(yīng)對對策，盡可能避免風(fēng)險，減少企業(yè)投資損失。

（一）評估東道國的非市場風(fēng)險

中國企業(yè)做出投資決定后，先組織專業(yè)人員到投資目標國進行實地考察，向國內(nèi)和當?shù)貙＜易稍兊?，收集整理目標國的?jīng)濟發(fā)展、政局、政策、法律、宗教、民族、人文社會，甚至氣候等信息，或委托中介機構(gòu)對目標國投資的可能性進行綜合評估。企業(yè)在投資后，指定境外企業(yè)人員隨時了解東道國政治、政策等動態(tài)，分析和預(yù)測其變化趨勢，重點關(guān)注其經(jīng)濟發(fā)展的階段性帶來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會意思形態(tài)變化，包括勞動力供給狀態(tài)等，盡早調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，掌握主動權(quán)，在風(fēng)險發(fā)生前打時間差。

（二）選擇最佳投資方式

企業(yè)對外投資可選用的形式有幾種，如新設(shè)立企業(yè)或兼并（收購）。在一個新的環(huán)境中，采取獨資方式對境外企業(yè)實行控制權(quán)方面，是完全的，但風(fēng)險也最大。如果采用合資形式，與當?shù)匾患一蚨嗉移髽I(yè)合資經(jīng)營，這一形式既可以取得一定的該國企業(yè)身份，又可讓合資方在當?shù)氐挠绊懥鉀Q問題，分擔(dān)一部分投資風(fēng)險。在資源開發(fā)等領(lǐng)域的投資可選擇債務(wù)形式出資，從產(chǎn)品銷售分成或以產(chǎn)品折價還債獲得收益。有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，可用品牌、技術(shù)等入股或是采取特許經(jīng)營的形式，都可以實現(xiàn)企業(yè)對外投資的目的。

（三）實行本土化經(jīng)營策略

本土化是實現(xiàn)企業(yè)投資成功的重要經(jīng)驗，它包括生產(chǎn)本土化、采購本土化、銷售本土化、員工本土化、品牌本土化、研發(fā)本土化、資本本土化等。母公司充分利用東道國的人、財、物等各種資源，通過雇用當?shù)貑T工，建立制造中心、營銷網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)機構(gòu)，更深地融入當?shù)亟?jīng)濟社會，更好地改善與當?shù)卣兔癖姷年P(guān)系，樹立企業(yè)良好形象，贏得當?shù)卣闹С?，最大限度地降低生產(chǎn)經(jīng)營成本和投資風(fēng)險，在東道國扎根并謀求發(fā)展。

（四）完善公司內(nèi)部管理

企業(yè)投資設(shè)立的境外公司在異國經(jīng)營，需要有與東道國環(huán)境相適應(yīng)的內(nèi)部管理機制，從制定公司組織機構(gòu)、人力資源、業(yè)務(wù)、財務(wù)、工作流程、風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)控等一整套體系及配套的考評制度入手，強化制度建設(shè)，規(guī)范經(jīng)營管理，完善企業(yè)內(nèi)部的激勵和約束機制，在國際化發(fā)展過程中提升企業(yè)競爭力。

（五）注意社會責(zé)任

境外公司在東道國生產(chǎn)經(jīng)營時，應(yīng)當配合當?shù)卣龊铆h(huán)境保護、生產(chǎn)安全，配合社會參與公益事業(yè)、救災(zāi)應(yīng)急，適應(yīng)自我發(fā)展辦好員工培訓(xùn)、專業(yè)技術(shù)學(xué)習(xí)等，把企業(yè)活動與當?shù)孛癖姾驼竿o密聯(lián)系在一起，把當?shù)貑T工及家庭未來與企業(yè)發(fā)展未來有效結(jié)合起來，在增加?xùn)|道國就業(yè)機會、改善當?shù)孛裆徒?jīng)濟狀況的同時，讓企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境更好，風(fēng)險更低。

（六）注重人身和財產(chǎn)保險

由于對外投資和派駐國外工作員工安全存在發(fā)生風(fēng)險的可能性，企業(yè)需要尋求避險工具，向國內(nèi)外保險公司投保是企業(yè)首選的方法。目前世界各國保險公司都有相應(yīng)的保險業(yè)務(wù)，同時也定期對各國投資風(fēng)險進行評價，各企業(yè)可根據(jù)自身的需要選擇保險品種投保，在風(fēng)險發(fā)生后，由保險公司給予相應(yīng)賠償，可以將企業(yè)損失和負擔(dān)降到較低水平。

[1]道客巴以doc88.com培訓(xùn)教程案例大匯總.

[2]中國企業(yè)“走出去”發(fā)展報告（2009） 中國國際貿(mào)易促進委員會.

[3]國內(nèi)企業(yè)“走出去”的現(xiàn)狀和問題分析，張林娟.《科技風(fēng)》2011年05期.

[4]中國企業(yè)“走出去”有三個關(guān)鍵點中國經(jīng)濟網(wǎng)，2013－03－12

[5]法律視角下的中國礦業(yè)海外投資風(fēng)險，楊貴生.《證券之星》2010－08－03.

[6]《2011年中國對外投資統(tǒng)計公報》 中華人民共和國商務(wù)部網(wǎng)站.