三季報(bào)行情背后的危與機(jī)

“丑媳婦總要見公婆”，隨著三季報(bào)大幕的拉開，上市公司的家底也毫無保留地呈現(xiàn)在了投資者面前。事實(shí)證明，大部分三季報(bào)業(yè)績優(yōu)秀的“優(yōu)等生”在10月份用優(yōu)異的股價(jià)表現(xiàn)回報(bào)了投資者。而一些業(yè)績平平的“差生”卻異軍突起，甚至成為了10月份A股的領(lǐng)跑者，雖然其上漲存在著各自的理由，但其股價(jià)與基本面的背離仍然難免令投資者心存疑慮。

優(yōu)等生+題材=牛股

根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月26日，滬深兩市已有1339家上市公司公布三季報(bào)業(yè)績，其中實(shí)現(xiàn)三季報(bào)凈利潤同比增長的個(gè)股數(shù)目達(dá)到901家?？傮w來看，上市公司的三季報(bào)業(yè)績與其10月份股價(jià)表現(xiàn)基本呈現(xiàn)同向運(yùn)動(dòng)。漲幅居前的個(gè)股，其三季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)普遍優(yōu)異甚至超出預(yù)期，如東方精工、出版?zhèn)髅?、金瑞礦業(yè)、銀河磁體和中文傳媒等，上述個(gè)股三季度凈利潤無論是同比數(shù)據(jù)還是環(huán)比數(shù)據(jù)均實(shí)現(xiàn)較大幅度的上漲，其個(gè)股10月累計(jì)漲幅也高于20%。

值得注意的是，單就業(yè)績表現(xiàn)而言，上述個(gè)股并非“尖子生”，但卻都身懷絕技，如東方精工與銀河磁體均隸屬于“十二五”規(guī)劃中的新興產(chǎn)業(yè)，出版?zhèn)髅脚c中文傳媒受益于文化體制改革政策的落地，金瑞礦業(yè)則是典型的涉礦概念股?？梢姡跋党雒T”再加上后天不懈的努力足以誕生真正的牛股。

“?！薄皺C(jī)”并存

也有一些個(gè)股，其三季報(bào)業(yè)績不盡如人意，但似乎糟糕的成績單并沒有影響到其股價(jià)的上漲。最為典型的代表是天舟文化、鳳凰股份、晉億實(shí)業(yè)、*ST力陽、濮耐股份、時(shí)代新材、冠福家用、當(dāng)升科技、經(jīng)緯電材、中青寶等個(gè)股，其三季報(bào)業(yè)績環(huán)比數(shù)據(jù)與同比數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)不同程度的下滑，但自10月份以來，其股價(jià)累計(jì)上漲幅度均超過了20%。其股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出較為明顯的背離狀態(tài)。

具體來看，上述個(gè)股股價(jià)沒有受到業(yè)績下滑的拖累而逆勢上漲主要源于三方面原因。其一，受益政策扶持。最為典型的代表是天舟文化，10月份以來，天舟文化累計(jì)上漲56.73%，漲幅居于滬深兩市之首；但根據(jù)天舟文化披露的三季報(bào)測算，盡管天舟文化前三季度凈利潤同比上漲11.03%，但其第三季度凈利潤同比下降了30.62%，環(huán)比二季度則下降了64.34%。不過，受益于十七屆六中全會(huì)通過的關(guān)于深化文化體制改革的政策決定，天舟文化得以在三季度業(yè)績低于預(yù)期的情況下，領(lǐng)跑A股。

其二，超跌反彈。在上述三季報(bào)業(yè)績不佳的個(gè)股中不乏前期股價(jià)嚴(yán)重超跌的品種，如晉億實(shí)業(yè)、時(shí)代新材等，前期股價(jià)的持續(xù)下跌或已反映了市場對其業(yè)績可能大幅下滑的預(yù)期，而隨著三季報(bào)的披露，業(yè)績下滑預(yù)期得以兌現(xiàn)，其股價(jià)存在超跌反彈的動(dòng)能。

其三，概念炒作。鳳凰股份是最為典型的案例。在三季報(bào)業(yè)績虧損的情況下，鳳凰股份10月份累計(jì)上漲43.96%。一方面，鳳凰股份雖然隸屬房地產(chǎn)板塊，但其大股東鳳凰集團(tuán)是江蘇省文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊及壟斷者，因此部分受益于文化體制改革政策；另一方面，關(guān)于某券商意圖借殼鳳凰股份的傳聞也刺激了其股價(jià)表現(xiàn)。問題在于，上述兩條對該股的炒作思路似乎不能并存。

明增實(shí)降“地雷”

兩市中部分股票三季度業(yè)績雖然實(shí)現(xiàn)同比上升，但其股價(jià)表現(xiàn)卻頗為“不給力”。主要原因或在于其業(yè)績的“明增實(shí)降”。即在三季報(bào)中，其凈利潤雖實(shí)現(xiàn)了同比增長，但第三季度凈利潤卻呈現(xiàn)同比下降，總體來看，其業(yè)績成長性低于市場預(yù)期。如超聲電子，其三季報(bào)業(yè)績同比增長9.55%，但第三季度凈利潤同比下降了17.29%，大幅低于市場預(yù)期，受此影響，其股價(jià)10月份累計(jì)下跌了23.86%。英威騰、中百集團(tuán)、新大新材等個(gè)股均存在類似的問題，因此其10月份以來的股價(jià)表現(xiàn)也不盡如人意。

由此可見，投資者在選擇標(biāo)的的過程中要小心“明增實(shí)降”的業(yè)績地雷，而在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的情況下，部分前期業(yè)績優(yōu)秀的個(gè)股，其四季度業(yè)績很可能出現(xiàn)較為明顯的下滑，進(jìn)而被動(dòng)推高其估值水平，而前期累計(jì)漲幅過大的個(gè)股，投資者需警惕其中的風(fēng)險(xiǎn)。