新一輪財(cái)富轉(zhuǎn)移大幕開啟

實(shí)業(yè)家向?qū)崢I(yè)資本家的轉(zhuǎn)型是壓力下的嬌艷之花，是全球與中國貨幣大爆炸的必然后果。中國商人們從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向虛擬經(jīng)濟(jì)的勝利大逃亡，與貨幣發(fā)行量的十年急劇擴(kuò)張期同步，從證券市場與房地產(chǎn)市場的興盛開始。

東部地區(qū)的中低端制造企業(yè)正在遭受煎熬，他們戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地踏上轉(zhuǎn)型之旅。若干年后，他們中的一些人將成為炮灰，一些人將腰纏萬貫，一些人將成為實(shí)業(yè)資本家，這些中國商人們的命運(yùn)，將隨著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與證券市場擴(kuò)容而起伏。

今年2月底，筆者到位于廣州的中山大學(xué)高等教育繼續(xù)學(xué)院講一天課，在座的都是資產(chǎn)千萬元的中小企業(yè)主，從事的行業(yè)包括食品、鞋襪、印刷、IT、物流等，基本反映了珠三角地區(qū)中小企業(yè)的情況。

在去之前，就已經(jīng)知道這些中小企業(yè)去年成本上升很快，日子不好過，測算大約上升了30%左右。詢問的結(jié)果卻讓人吃驚：去年企業(yè)平均成本上升50%到60%。具體構(gòu)成是：人力成本上升30%左右，原材料成本上升20%到30%，很多企業(yè)已經(jīng)難以為繼。這并不是特例，去年底在浙江等地聽到紡織等行業(yè)的企業(yè)主訴苦，他們的產(chǎn)品競爭激烈，成本上升卻難以提價(jià)，面臨巨大的生存壓力。

東部的中低端制造企業(yè)有三條路可以走。

第一，毫不遲疑地跟隨富士康的腳步去中西部，繼續(xù)在低成本制造的溫床上流連。有創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事長告訴筆者，中西部地區(qū)的優(yōu)惠政策已經(jīng)不比東部地區(qū)差，甚至一些政策比東部地區(qū)更加靈活。

第二，在當(dāng)?shù)靥嵘a(chǎn)品，從中低端制造業(yè)向高端制造業(yè)邁進(jìn)，企業(yè)主已經(jīng)通過機(jī)器取代人、通過減少員工、提升效率的辦法，想方設(shè)法度過難關(guān)。在內(nèi)地市場較有銷路的企業(yè)，如廣東佛山、福建晉江的企業(yè)，日子要比純粹的代工企業(yè)好過得多，其中的國內(nèi)一二線制造企業(yè)獲得了市場的認(rèn)可。

第三，從實(shí)業(yè)家向?qū)崢I(yè)資本家轉(zhuǎn)型。大約從前年開始，筆者在東部地區(qū)接到的企業(yè)家名片，有很大一部分已經(jīng)兼具某某公司董事長與某某公司合伙人的身份，他們?nèi)缤膀饌b”在虛擬與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間游刃有余，事實(shí)上，一些大型的民營企業(yè)早已走了蝙蝠俠之路。時(shí)至今日，東部大大小小的企業(yè)主們已經(jīng)將大部分資產(chǎn)投資于資本與貨幣市場，投資領(lǐng)域五花八門，從股權(quán)投資、證券市場二級市場投資到黃金期貨、藝術(shù)品收藏，應(yīng)有盡有。

實(shí)業(yè)家大規(guī)模向?qū)崢I(yè)資本家的過度，說明中國新的財(cái)富生成方式已經(jīng)開啟，未來五到十年將是中國財(cái)富分配的重要時(shí)期。

實(shí)業(yè)家向?qū)崢I(yè)資本家的轉(zhuǎn)型是壓力下的嬌艷之花，是全球與中國貨幣大爆炸的必然后果。中國商人們從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向虛擬經(jīng)濟(jì)的勝利大逃亡，與貨幣發(fā)行量的十年急劇擴(kuò)張期同步，從證券市場與房地產(chǎn)市場的興盛開始。

財(cái)富效應(yīng)讓人欲罷不能。在這一時(shí)期，以往沒有市場定價(jià)的資產(chǎn)通過資本貨幣市場得到了溢價(jià)，國資重新估值、礦產(chǎn)重新定價(jià)讓財(cái)富坐上了火箭，估值過程無不打上了資本市場的烙印。中國M2在過去十年上升了4.36倍，中國的M2與GDP之比位居全球第一，而中國卻奇跡般地沒有發(fā)生惡性通脹，就是資本貨幣市場發(fā)展的結(jié)果。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的財(cái)富通過資本貨幣市場幾何級數(shù)放大，制度漏洞使財(cái)富分配顯失公平，各階層之間的財(cái)富差距急劇加大。只要看三個(gè)例子就可見一斑。

2010年，ST威達(dá)披露重組預(yù)案，公司擬以現(xiàn)有全部資產(chǎn)與銀都礦業(yè)62.96%股權(quán)進(jìn)行置換，置入資產(chǎn)的凈資產(chǎn)溢價(jià)為何高達(dá)21倍，引起資本市場瘋狂追漲。而2008年吉林制藥一度要注入的鉀肥資產(chǎn)，竟然溢價(jià)100倍以上，讓人目瞪口呆。最新的例證是，上海徐家匯商城上市，批量制造千萬與億萬富翁，這些人憑借在上海商業(yè)領(lǐng)域的關(guān)系，以零成本獲得了平均上億元的天量財(cái)富。

在資本市場，凈資產(chǎn)注入最低的溢價(jià)也達(dá)到1.5倍左右，只要注入資源就有財(cái)富滾滾而來，誰還會安心從事實(shí)體企業(yè)？這些股權(quán)投資或者資產(chǎn)溢價(jià)所生成的財(cái)富受到保護(hù)，個(gè)人股權(quán)投資者一度不必納稅，旱澇保收，制度成為收入分配差距拉大的幫兇。

十二五期間，證券市場的股權(quán)投資趨勢只會加劇不會減緩。

試圖阻止實(shí)業(yè)家向?qū)崢I(yè)資本家轉(zhuǎn)變是不現(xiàn)實(shí)的，未來全球與中國的貨幣市場資金仍將充裕，我們看不到貨幣要自我停止的跡象。這就意味著，實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益將永遠(yuǎn)趕不上虛擬經(jīng)濟(jì)收益，美國也好、中國也好，第一流的頭腦都浸淫在資本貨幣市場中。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型需要實(shí)體資本家的投資。早期出現(xiàn)的溫州炒房團(tuán)幾乎與2003年中國房地產(chǎn)的徹底市場化同步，這說明在當(dāng)時(shí)已經(jīng)有很大一部分民間資金無法正確地配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，而轉(zhuǎn)入到虛擬經(jīng)濟(jì)獲得財(cái)產(chǎn)性收入。這說明將近十年前，中國的實(shí)體資金配置已經(jīng)出現(xiàn)低效現(xiàn)象，而現(xiàn)在，通過風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)基金等，資金主導(dǎo)者與產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)者合為一體。政府顯然樂見其成，不斷推出創(chuàng)業(yè)板與三板市場，引導(dǎo)資金進(jìn)入證券市場。

金融危機(jī)后開啟的財(cái)富轉(zhuǎn)移之門存在兩個(gè)截然不同的方向。

惡劣的方向是，通過證券的一二三級市場吸納民間資金，最后被國資以及權(quán)貴資本納入囊中，實(shí)業(yè)家辛辛苦苦幾十年創(chuàng)造的財(cái)富全部涌入證券市場，被消泯于無形。在今天的中國，執(zhí)著于制造業(yè)、不偷稅漏稅還能夠發(fā)展壯大的企業(yè)如鳳毛麟角。截止2010年，每年30%以上的房地產(chǎn)收益使實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)難以望其項(xiàng)背，如果中國的房地產(chǎn)投資屬性不改革，中國最終將只剩下兩個(gè)行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)和為房地產(chǎn)配套的行業(yè)；中國只剩下一樁大宗投資品，就是房地產(chǎn)。如果中國風(fēng)險(xiǎn)投資中的特殊階層不受限制，那么，中國商人、中國民眾前二十年積累的財(cái)富，將會成為特殊資本的獵物，他們以合法的方式侵吞上市資產(chǎn)，吞食得極為瀟灑。

比較好的方向是，證券市場建立公平而透明的機(jī)制，抑制一二級市場的權(quán)貴吸血管道，使第一代中國商人通過股權(quán)投資的方式選擇出優(yōu)質(zhì)的第二代中國商人，兩代中國商人以資金互相提攜、以理念互相鼓勵，使中國完成從東部到中西部的均衡發(fā)展。中國顯然需要的是優(yōu)秀的風(fēng)投家、踏實(shí)的中國商人，以及成為中國商人、資本家之間聯(lián)系紐帶的公平市場制度。

對東部的中國商人們，在課堂上說的最后一句話是，不要過度悲觀、也不要過于樂觀，順勢而為，讓資本成為企業(yè)的翅膀，讓中西部成為東部企業(yè)發(fā)展的廣闊腹地。