空間不宜預(yù)期過高

10月份反彈以來，股市成交量明顯放大，市場樂觀情緒顯現(xiàn)，反彈一波三折，意猶未盡卻風雨飄搖。

受海內(nèi)外多重利好因素共振，A股10月逆轉(zhuǎn)自4月以來的頹勢，創(chuàng)一年來最大單月升幅。雖然市場人氣有所好轉(zhuǎn)，但短期上漲仍顯乏力，在技術(shù)上遭遇2500點關(guān)口阻擊時，各板塊表現(xiàn)參差不齊，更多板塊沒有很好抗跌性，表現(xiàn)出投資者信心十分脆弱。在基本面缺乏實質(zhì)性的利好支撐下，我們認為本輪反彈的W形的筑底可能僅是長期下行趨勢中的短暫階段性反彈，整體操作應(yīng)以謹慎為主。

緊縮政策將告一段落，為A股絕地反擊提供動力。筆者認為，當溫州民間借貸泡沫破滅、管理層頻繁去溫州調(diào)研之時，政策微調(diào)的信號就已逐步隱現(xiàn)，后來的匯金增持四大行、國務(wù)院出臺扶持小微企業(yè)的九大財金政策實質(zhì)上是對政策底的進一步確認。管理層關(guān)于適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)的講話，則是正式宣告政策底的確認。

雖然歐債風波再起，但在各大央行實行寬松貨幣政策的帶動下，歐美股市10月份強勁反彈，道瓊斯工業(yè)指數(shù)10月單月上漲逾1200點，標準普爾500指數(shù)單月上漲逾20%，這也為A股反彈添加了一把火。

除外圍影響外，技術(shù)上的因素也不可小視。去年7月上證指數(shù)也曾在2300點上方觸底反彈，反彈延續(xù)4個月最高升至3300多點后震蕩下挫至今。那么本輪反彈行情能否持續(xù)，一個真正的階段底部形態(tài)是否己經(jīng)形成了呢？

目前來看，在緊縮貨幣政策的累積效應(yīng)作用下，國內(nèi)經(jīng)濟下行的趨勢仍將持續(xù)，預(yù)計四季度GDP增速將降至9%以下；同時在國內(nèi)需求下降、海外輸入型通脹壓力趨降的情況下，國內(nèi)通脹未來或有加速下行的趨勢。因此，整個四季度，國內(nèi)經(jīng)濟仍將處于經(jīng)濟增速與通脹的雙下組合區(qū)間內(nèi)。

雖然政策緊縮力度減弱，市場資金面仍然較為緊張，加之年底前中交股份、陜煤股份等大盤股IPO即將啟動，僅中交一家就將吸金200億人民幣，這使得市場資金面更為吃緊。此外，由于國內(nèi)外經(jīng)濟放緩等因素影響，今年部分企業(yè)的財務(wù)狀況不容樂觀，這將使股價繼續(xù)上揚缺乏實質(zhì)性的動力。

美股、歐股的近期的上揚似有“空穴來風”的跡象，經(jīng)濟基本面實際上可能比你我看到的更糟，而部分企業(yè)的三季度財報也不那么樂觀，金融市場的這一輪反彈動力很可能來源于技術(shù)面的或是年底前基金經(jīng)理的最后一搏。從11月開始，歐美市場漸漸進入圣誕交易清淡期，部分投資者可能獲利了結(jié)。由此看來，外圍市場對A股難有利好影響。

10月份反彈以來，股市成交量明顯放大，市場樂觀情緒顯現(xiàn)，反彈一波三折，意猶未盡卻風雨飄搖。各板塊表現(xiàn)差異較大，前期資金界入較多的文化、醫(yī)療機械等板塊表現(xiàn)出很好的抗跌性，而地產(chǎn)、建材等多數(shù)板塊表現(xiàn)上漲動力弱，而下跌動力強的特點。值得一提的是，對于前期介入資金較多的板塊后市可能還有一波上漲行情，但是否能帶動整個大盤走強還要看政策面能否真正在放寬一步。

總體而言，目前基本面給予股市的利好不足以支撐起一個強市，股市若要走強還將面臨很多的考驗。而從技術(shù)上看，如果說2300點是個底，那么2500點是瓶頸，如果能突破這一瓶頸，那么股市將迎來一個春天，反之，如果在這里停止不前，那我們目前所看到的這個W形態(tài)只是漫長的下行趨勢中的一段小插曲。