年底搶反彈從容布局

2011年最后的兩個(gè)月，是否會(huì)出現(xiàn)一定程度上的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，已成為近來股民普遍關(guān)注的問題。對此，《金融理財(cái)》認(rèn)為，不排除風(fēng)格轉(zhuǎn)換的出現(xiàn)。

在波折與震蕩中，A股市場進(jìn)入第四季度。回望前三季度，A股不斷承受著來自各方面的壓力：歐美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)并擴(kuò)散；國內(nèi)貨幣政策松動(dòng)預(yù)期落空；通脹預(yù)期升高，經(jīng)濟(jì)增長勢頭減弱……

出人意料的是，自10月24日始，大盤一路走高，滬綜指數(shù)在沖高2500點(diǎn)關(guān)口后回調(diào)整理。使得股民們對接下來兩個(gè)月可能出現(xiàn)的 “吃飯行情”充滿期待。那么，從中長期來看，哪些板塊暗藏的盈利機(jī)會(huì)更大呢？中小散戶又該如何布局呢？

戰(zhàn)略性布局地產(chǎn)銀行股

筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場環(huán)境并未根本性好轉(zhuǎn)，但潛在積極因素仍存。具體而言，在宏觀層面上，經(jīng)濟(jì)溫和下滑，通脹見頂緩慢回落；貨幣政策不會(huì)有實(shí)質(zhì)性放松，財(cái)政擴(kuò)張只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；流動(dòng)性緊張緩解步伐緩慢；盈利增速持續(xù)下滑。即便如此，市場積極因素仍然存在：首先，市場高估了存準(zhǔn)擴(kuò)大凍結(jié)的金額，實(shí)際執(zhí)行力度很可能低于預(yù)期；第二，美國新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺進(jìn)一步政策，有望緩解投資者的悲觀情緒。基于以上分析考慮，筆者認(rèn)為，股民不妨立足中期，戰(zhàn)略性配置地產(chǎn)和銀行板塊。

目前，地產(chǎn)板塊年底前政策力度難言放松，相關(guān)個(gè)股在估值探底后，或?qū)⑦M(jìn)入較長時(shí)間的筑底期。同時(shí)，整體資金面再寬松以及限貸放松將是行業(yè)反轉(zhuǎn)的先行指標(biāo)。因此，建議股民在四季度以持久戰(zhàn)心態(tài)，看銷量來抓反彈，并戰(zhàn)略性布局基本面、品牌突出的龍頭公司。

透過中報(bào)數(shù)據(jù)分析，開發(fā)商銷售出現(xiàn)明顯分化，整體資金狀況較年初繼續(xù)惡化，但短期償債壓力小，2010年以來的再庫存速度已經(jīng)放緩?；诖?，筆者認(rèn)為，雖房價(jià)不調(diào)則政策難松，但開發(fā)商主動(dòng)調(diào)整價(jià)格的動(dòng)力不足，因此價(jià)格下行出現(xiàn)“小步慢跑”或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>

就目前的市場而言，房地產(chǎn)行業(yè)很可能出現(xiàn)反彈行情。筆者看好接下來地產(chǎn)股票迎來的反彈行情，與此同時(shí)，選股上可著重于具有銷售爆發(fā)性以及推盤充足的龍頭公司，以及具有保障房主題和商業(yè)地產(chǎn)概念的公司等。此外，股民也應(yīng)警惕調(diào)控政策與行業(yè)調(diào)整疊加、經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期和房價(jià)調(diào)整幅度大所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

再看銀行板塊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，16家上市銀行上半年凈利潤達(dá)到4649.54億元，平均凈利潤較去年同期增長超過30%，其中中小銀行凈利潤增幅超過40%。不難看出，上市銀行業(yè)績增幅大大超過此前的市場預(yù)期，顯示在今年上半年信貸緊縮的嚴(yán)峻考驗(yàn)下，上市銀行仍然實(shí)現(xiàn)了利潤的高速增長。目前銀行股絕對具有投資價(jià)值尤其是長線投資價(jià)值，因而建議投資者適當(dāng)關(guān)注銀行板塊。

從市盈率看，截至目前，整個(gè)銀行板塊的平均市盈率在7倍左右，不僅已是歷史底部，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全部A股以及滬深300成份股的平均市盈率，甚至低于國際市場同類板塊指數(shù)，具有足夠的安全邊際。預(yù)計(jì)未來一年，上市銀行的收入還將保持較快的增速，但速度會(huì)略有下降。由于今年政策對估值的壓力已經(jīng)基本體現(xiàn)，目前市場估值在底部區(qū)域，可以說在宏觀環(huán)境穩(wěn)定的背景下，是銀行股較好的買入時(shí)機(jī)。

低成本介入大消費(fèi)行業(yè)

統(tǒng)計(jì)顯示，8月上證指數(shù)跌幅近5%，上述兩個(gè)消費(fèi)類板塊仍逆市上漲近3%。而近期大盤在2500點(diǎn)遭遇阻力回調(diào)整理后，消費(fèi)和醫(yī)療器械板塊又表現(xiàn)良好的抗跌性，醫(yī)療板塊還多次領(lǐng)漲。

中國經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長將由投資與出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)。在此宏觀環(huán)境下，消費(fèi)板塊自然存在著相當(dāng)多的機(jī)會(huì)。而且從目前的估值水平來看，消費(fèi)板塊整體估值已處于相對低位，此時(shí)正是低成本介入的良好時(shí)機(jī)。

短期內(nèi)白酒和醫(yī)藥都比較受捧，但從長期角度分析，板塊內(nèi)部個(gè)股分化可能會(huì)較嚴(yán)重。投資上應(yīng)選擇業(yè)績增長穩(wěn)定，長期將會(huì)得到穩(wěn)定回報(bào)的消費(fèi)類個(gè)股；其次，選取能夠代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，充分分享居民消費(fèi)升級的具有成長確定性的上市公司。

由于醫(yī)藥股受剛性需求支撐，機(jī)會(huì)來自于政策驅(qū)動(dòng)。中國人口老齡化的加快，醫(yī)療保健費(fèi)用的支出將會(huì)大幅增加。有專利技術(shù)、獨(dú)家品種、管理良好的醫(yī)藥器械公司將有更好的成長性，值得長期投資。

對于白酒股，建議把握以下兩種投資思路：首先是長期持有，考慮行業(yè)的估值和成長性，未來12個(gè)月內(nèi)白酒行業(yè)仍可獲得超額收益；其次是三季報(bào)之后適當(dāng)減倉后逢低買入。

適度關(guān)注可能出現(xiàn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換

2011年最后的兩個(gè)月，是否會(huì)出現(xiàn)一定程度上的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，已成為近來股民普遍關(guān)注的問題。對此，《金融理財(cái)》認(rèn)為，不排除風(fēng)格轉(zhuǎn)換的出現(xiàn)。導(dǎo)致風(fēng)格轉(zhuǎn)換的有四種可能性：首先是政策預(yù)期的好轉(zhuǎn)；其次是新增資金入場；第三是過大的估值差距得到修復(fù)；第四是投資產(chǎn)業(yè)鏈的微觀景氣程度出現(xiàn)回升。

風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能分成三步：第一步，估值修復(fù)，資金環(huán)境回暖和政策預(yù)期向好促使投資者傾向于尋找估值最低、悲觀預(yù)期釋放最為充分的行業(yè)；第二步，景氣回升，預(yù)計(jì)在11月份伴隨著工業(yè)品的產(chǎn)銷量、價(jià)格趨勢向好，相應(yīng)的行業(yè)會(huì)有階段性表現(xiàn)；第三步，布局2012年，在市場指數(shù)有所回升、場內(nèi)交易活躍之后，進(jìn)一步關(guān)注估值中樞轉(zhuǎn)移到2012年、經(jīng)營模式清晰、業(yè)績增長確定的個(gè)股。預(yù)計(jì)11月份以后隨著影響市場的因素明朗，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能逐步展開。

與此同時(shí)，對于四季度的可選配置，筆者認(rèn)為，科技、資源能源、設(shè)備制造、原材料、交運(yùn)等可適當(dāng)作為配置上的附屬參考。此外，還可逢低增加主要周期性品種如基礎(chǔ)化工、有色金屬、機(jī)械、鋼鐵等配置，以迎接可能出現(xiàn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

當(dāng)前選股的五大思路

雖然前三季度A股市場的整體表現(xiàn)令人失望，不過對于A股市場在最后三個(gè)月的運(yùn)行前景，筆者給予謹(jǐn)慎的樂觀預(yù)期。散戶如果能從業(yè)績增長、估值修復(fù)、基金重倉、重組題材以及政策預(yù)期這五大選股思路中尋找市場機(jī)會(huì)，或許會(huì)有所驚喜。

①業(yè)績增長

目前發(fā)布三季報(bào)業(yè)績預(yù)告的公司有800家左右，預(yù)喜公司達(dá)到600多家，若三季報(bào)行情能與超跌反彈相結(jié)合，此類個(gè)股有望演繹一波小行情。

②估值修復(fù)

滬深兩市指數(shù)在三季度的跌幅分別達(dá)到14%和15%，而在此期間跑輸大盤的個(gè)股高達(dá)1000余只，其中跌幅在30%以上的個(gè)股有100多只。其中約有180只個(gè)股的股價(jià)低于上證綜指1664點(diǎn)時(shí)的水平，在這些超跌與低估值個(gè)股中，可能孕育著四季度的熱點(diǎn)品種。

③基金重倉

過去的三季度，基金重倉股的表現(xiàn)不盡人意，在三季度跌幅超過30%的100余只個(gè)股中，約有60只個(gè)股是基金重倉股。三季度的基金重倉股在四季度有望“咸魚翻身”。近來，盡管基金在加倉的過程中，大盤始終處于下降通道，但基金此舉仍是屬于底部區(qū)域主動(dòng)買套的行為。進(jìn)入11月，該階段的特點(diǎn)是資金年底收益、基金排名壓力將逐步顯現(xiàn)，重倉股會(huì)有所表現(xiàn)。

④重組題材

每年年底一直是市場炒作重組題材的黃金時(shí)期，今年也不會(huì)例外。雖然近來整體行情不容樂觀，但在重組題材的護(hù)持下，ST板塊屢屢扮演“漲停秀”的角色。四季度是上市公司披露重組預(yù)案、實(shí)施重組事項(xiàng)的高峰時(shí)段。雖然證監(jiān)會(huì)推出的并購重組新規(guī)提高了借殼上市的門檻，但對于渴望上市卻不符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，殼資源仍然具有很強(qiáng)的吸引力，資產(chǎn)重組板塊蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。

⑤政策預(yù)期

四季度是政府部門醞釀、推出來年各項(xiàng)政策的關(guān)鍵時(shí)期，而隨之引發(fā)的政策概念股往往會(huì)成為市場上的階段性熱點(diǎn)。預(yù)期會(huì)有較多新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和“十二五”細(xì)分行業(yè)規(guī)劃出臺，較高的政策預(yù)期將醞釀相關(guān)行業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)。