“中國股市正向更深熊市走去”

　　“A股風(fēng)光，千點狂瀉，萬股折腰。望滬深兩市，一地雞毛；大非小非，奪命狂逃。圈錢套現(xiàn)，霍霍磨刀，權(quán)貴數(shù)錢笑彎腰。牛摔倒，看熊途漫漫，分外蕭條。”這是著名經(jīng)濟學(xué)家、北京邦和財富研究所所長韓志國改編的《沁園春·股》。這首詞非常生動地再現(xiàn)了中國股市當(dāng)今的種種現(xiàn)象，讓人感慨股市的賬戶中“只剩零鈔”。
　　在歐債危機持續(xù)惡化、國內(nèi)通脹壓力猶存、新股首次公開募股（英文簡稱“IPO”）接連登場等諸多因素的內(nèi)外夾擊下，今年下半年來，投資者信心渙散，大盤連續(xù)3個月量價齊跌。談及股市何時能夠走出陰霾，再創(chuàng)新高，韓志國很肯定地告訴記者：對股市要丟掉幻想，準(zhǔn)備過冬。
　　
　　匯金救市作用不大
　　“十一”長假后的第一個交易日，中國目前最大的金融投資公司——中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“匯金”）出其不意地宣布：為支持國有重點金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展，穩(wěn)定國有商業(yè)銀行股價，自10月10日起已在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作。資本市場上的“國家隊”出手，股市立即給予回應(yīng)，四大行的A股、H股尾盤均現(xiàn)拉升。但Ａ股10月11日的走勢并不盡如人意。滬深兩市指數(shù)早盤大幅高開后，持續(xù)走弱。
　　環(huán)球人物雜志：這是近幾年來匯金第三次宣布增持。匯金三次救市的效果如何？
　　韓志國：首先，從匯金公司的歷次增持看，其入市增持的效果越來越弱化。2008年9月18日的增持，曾引爆股指產(chǎn)生“井噴”，當(dāng)年的9月19日，上證指數(shù)以9.46%的暴漲做出回應(yīng)；2009年10月9日，同樣是匯金公司增持，但上證指數(shù)的漲幅已收斂為4.76%；此次增持，雖然股指高開，但卻是以低走報收，并且還在盤中再次創(chuàng)出年內(nèi)新低。匯金公司此次增持動用資金不足2億元，雖然表明了監(jiān)管部門護(hù)市的態(tài)度，但由于增持的股份數(shù)量不多，還難以從根本上提振市場投資者的信心。而且，匯金的增持，也不具備如此大的影響力，在當(dāng)前歐債危機仍在發(fā)酵，國內(nèi)高通脹未扭轉(zhuǎn)的情形下更是如此。
　　環(huán)球人物雜志：盡管市場并不是很領(lǐng)情，但匯金的態(tài)度會不會令市場形成鮮明的“牛市即將來臨”的心理預(yù)期？
　　韓志國：當(dāng)然，純從市場走勢的角度說，“救市”所傳遞出來的信號是顯而易見的。至少可以在大多數(shù)股民的心里形成市場下跌空間已經(jīng)有限的預(yù)期，非理性恐慌出現(xiàn)的機會也就相對小些。但這個市場不能光靠指數(shù)的上漲來解決眼下投資者過分悲觀的情緒(即使他們常?！昂昧藗掏送础?，而應(yīng)該進(jìn)行更高層次的反思，并痛定思痛地從各個方面建立一個真正能保護(hù)中小投資者制度的市場。
　　環(huán)球人物雜志：從根本上來說，為什么匯金救市起不到大作用？
　　韓志國：匯金救市是短期利好，只要證券市場作為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型蓄血池的基本性質(zhì)不變，源源不斷的融資、再融資將淹沒匯金的微弱利好。
　　匯金的增持，并沒有解決股市面臨的諸多問題。如新股“三高”發(fā)行（指高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、高募集資金）與上市公司“抽血”式的融資問題、市場利益分配嚴(yán)重失衡的問題、廣大中小投資者的利益保護(hù)問題以及市場制度建設(shè)等多方面存在缺陷等問題。這些市場弊病如果不能得到有效的解決或緩解，投資者的信心就不可能有效恢復(fù)，A股市場的健康發(fā)展也只能是一句空話。
　　
　　抄底要抄第二底
　　匯金增持的次日，滬指高開52點，隨后又持續(xù)走低并一度翻綠。不過，第三日，滬指在盤中跌破2319點前期底部之后大幅拉升，并以3.04%創(chuàng)出年內(nèi)單日最大漲幅。到記者截稿的10月18日，滬指下跌至2423點。
　　這讓人不由得想起了一個笑話：抄底一定要抄第二底！說的是陳勝吳廣第一個抄底秦朝，失敗，勝利者為劉邦，因他在雙底(陳吳+項羽)形成后“買入”，得天下；曹操、劉備、孫權(quán)第一批抄底漢朝，失敗，司馬懿抄了第二個底，得天下；金兵第一個抄底宋朝，失敗，元兵抄二底，得勝；李自成第一個抄底明朝，失敗，清兵抄二底，獲勝……這個笑話反映到股市上，其含義是，政策底往往不是真正的底，抄底要抄第二底，即市場底。但以目前股市的疲軟狀態(tài)，即使抄底也是短期運作，長期持有并不是很現(xiàn)實。
　　環(huán)球人物雜志：自2008年以來股市表現(xiàn)低迷，多數(shù)人是不是都套現(xiàn)離場了？
　　韓志國：《2011胡潤套現(xiàn)富豪榜》顯示，過去一年套現(xiàn)超過8億的中國富豪達(dá)到26位。在這26位富豪中，有20位通過減持上市公司股票套現(xiàn)；4位通過上市公司股票分紅套現(xiàn)；2位通過出售企業(yè)資產(chǎn)套現(xiàn)。值得關(guān)注的是，20位通過減持股票套現(xiàn)的富豪中，套現(xiàn)時的股價絕大多數(shù)均高于目前股價。
　　環(huán)球人物雜志：目前股市又出現(xiàn)新低，是不是股市已經(jīng)形成二次探底，可以買進(jìn)了？
　　韓志國：世界經(jīng)濟風(fēng)雨飄搖，中國經(jīng)濟滑向滯脹，在這樣的宏觀背景下，指望中國股市出現(xiàn)牛市甚至萬點大牛市，這樣的人不是傻子就是瘋子。華爾街有句名言：“騙我一次，算你狠；騙我兩次，是我蠢?！苯衲暌詠?，幾乎所有的機構(gòu)和大多數(shù)預(yù)測者都看反了。不要輕易抄底，抄底要抄第二底。
　　環(huán)球人物雜志：機構(gòu)和預(yù)測者對今年的股市有怎樣的預(yù)期？
　　韓志國：去年年底以來，幾乎所有的機構(gòu)都判斷中國股市的新一輪牛市已經(jīng)來臨，甚至有相當(dāng)多的機構(gòu)認(rèn)為中國股市的萬點大牛市已經(jīng)拉開帷幕，但市場運行的結(jié)果卻是這些機構(gòu)乃至整個市場的累累虧損，看得越高虧損越大。
　　環(huán)球人物雜志：股市的第二底究竟會在何時出現(xiàn)？
　　韓志國：股市的探底過程還遠(yuǎn)未結(jié)束，更大更嚴(yán)重的危機等在前面。如果歐元區(qū)破產(chǎn)，全世界最大的金融風(fēng)暴就會來臨，股市的下跌空間就會在瞬間打開，第二底可能會在那時出現(xiàn)。但面對巨大的經(jīng)濟與市場風(fēng)險，投資者必須做好隨時離場的準(zhǔn)備。
　　3個不變讓股市難有希望
　　很多股民是因為一些經(jīng)濟學(xué)家、證券公司等機構(gòu)，對宏觀經(jīng)濟做出持續(xù)向好的預(yù)測而進(jìn)入股市的，還有一部分人是因為目前上證指數(shù)已經(jīng)低至2400多點，認(rèn)為已經(jīng)到底而進(jìn)場。實際上，由于中國股市的獨特性，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)向好與股市指數(shù)的高低并無直接關(guān)系，股市指數(shù)高低與某支股票的高低也并無任何關(guān)系。
　　環(huán)球人物雜志：中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，為什么股市反而低迷？
　　韓志國：3個不變導(dǎo)致股市難有希望。第一是圈錢的功能與作用不會改變。政府衡量股市的標(biāo)準(zhǔn)是融資數(shù)量，誰當(dāng)證監(jiān)會主席都必須滿足政府這個渴求。第二，扭曲的制度不會改變。股市的扭曲制度是與整個經(jīng)濟體制的扭曲相適應(yīng)的，沒有深層次的政治與經(jīng)濟改革，經(jīng)濟與股市都看不到希望。第三，投資者利益的邊緣化不會改變。
　　環(huán)球人物雜志：投資者的利益為什么會被邊緣化？
　　韓志國：舉例來說，證監(jiān)會主席應(yīng)該來自市場，而中國證監(jiān)會的歷屆主席都來自銀行。銀行是間接融資，股市是直接融資，銀行行長管股市的最直接后果就是把股市搞得不倫不類，致使股市不可能發(fā)揮出資源配置的功能和作用。20多年來，股市的“圈錢”功能不斷強化，已基本成為直接提款的“第二銀行”。股民和投資者的利益肯定就靠后，怎么可能不被邊緣化？
　　環(huán)球人物雜志：普通投資者此時究竟該進(jìn)場還是離場？
　　韓志國：去年年底，我判斷今年的股市將是震蕩下跌，重心下移，并且預(yù)言2011年民眾投資將無路可走，市場的走勢已完全證明了這一點。投資者必須放棄幻想，任何反彈都是出貨離場的良機，股市正向更深熊市走去。
　　編輯：黃瀅 美編：陳思璐 編審：吳迎春