平衡計(jì)分卡與凈資產(chǎn)收益率和EVA融合應(yīng)用研究

　　 摘 要：平衡計(jì)分卡作為一種結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的管理系統(tǒng)，近年來(lái)在國(guó)內(nèi)大中型企業(yè)中越來(lái)越受到重視。文章吸收了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于績(jī)效考核以及EVA和凈資產(chǎn)收益率在平衡計(jì)分卡中應(yīng)用研究的有關(guān)成果，結(jié)合本單位實(shí)際情況進(jìn)行具體分析，把企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)推高到戰(zhàn)略高度。通過(guò)四個(gè)維度的閉合回路相互循環(huán)作用，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益。
　　 關(guān)鍵詞：平衡計(jì)分卡的融合 工程建設(shè)企業(yè) 公司組織績(jī)效
　　 中圖分類號(hào)：F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
　　 文章編號(hào)：1004-4914（2011）11-145-02
　　
　　 一、工程公司EVA計(jì)算模型
　　按照美國(guó)思騰思特管理咨詢公司的定義，EVA是指企業(yè)經(jīng)過(guò)調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去其現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的機(jī)會(huì)成本后的余額，其基本公式為：EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)-調(diào)整后資本（WACC）*平均資本成本率（CAP）
　　其中：加權(quán)平均資本成本（WACC）是根據(jù)債務(wù)和權(quán)益各自的市場(chǎng)價(jià)值將債務(wù)成本和權(quán)益資本成本進(jìn)行加權(quán)來(lái)計(jì)算的。其中：WACC=債務(wù)融資比率×債務(wù)成本（稅后）＋權(quán)益融資比例×權(quán)益資本成本
　　EVA通常是企業(yè)投資資本收益超過(guò)加權(quán)平均資本成本部分的價(jià)值或者企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量大于零的部分。從績(jī)效評(píng)價(jià)的角度考慮，EVA就是企業(yè)在績(jī)效評(píng)價(jià)期內(nèi)的增加的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值結(jié)構(gòu)公式下的綜合財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)是通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表進(jìn)行調(diào)整和分析得出的，它將業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與全面財(cái)務(wù)管理以及相應(yīng)激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合，較為真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和利潤(rùn)。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析相比較，可以避免單純財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)因素。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)以會(huì)計(jì)報(bào)表信息為基礎(chǔ)，而會(huì)計(jì)報(bào)表信息對(duì)公司業(yè)績(jī)反映本身存在部分失真，這主要是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的一些規(guī)定造成的，比如公允價(jià)值的計(jì)量，交易性金融資產(chǎn)計(jì)量，持有至到期投資和可供金融資產(chǎn)的界定。上述界定方法使得企業(yè)管理者可通過(guò)盈利管理模式來(lái)操縱會(huì)計(jì)指標(biāo)從而粉飾企業(yè)利潤(rùn)。
　　EVA就是一個(gè)綜合性指標(biāo)。EVA三大要素：凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、資本成本和投入資本已經(jīng)囊括了企業(yè)全部資本的加權(quán)平均資本成本率，從而能夠測(cè)算出企業(yè)全部資本成本。EVA強(qiáng)調(diào)了一個(gè)理念，即只有經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)超過(guò)了所有債務(wù)成本和權(quán)益成本時(shí)，才會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富。運(yùn)用EVA有助于實(shí)現(xiàn)科學(xué)的價(jià)值管理和業(yè)績(jī)衡量。但是EVA存在一定的局限性，首先，EVA評(píng)價(jià)方法有利于大型企業(yè)，有些大型企業(yè)雖然規(guī)模很大，但經(jīng)濟(jì)效益卻很低，EVA代表企業(yè)收益高于投入成本增量的溢出部分。規(guī)模大的企業(yè)只要收益略高于投入成本就會(huì)產(chǎn)生比收益更高的小企業(yè)更多的EVA。其次，經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)于長(zhǎng)期現(xiàn)金流量缺乏考慮，主要適用某一特定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，再次，EVA公式中資本成本的相關(guān)參數(shù)的取得具有一定的難度。更為重要的是，EVA是利潤(rùn)的基礎(chǔ)上計(jì)算的，基本屬于財(cái)務(wù)指標(biāo)，未能充分反映產(chǎn)品、員工、客戶、創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)信息。
　　二、凈資產(chǎn)收益率在工程建設(shè)公司中的應(yīng)用
　　傳統(tǒng)的杜邦分析指標(biāo)通過(guò)層層分解至最基本的會(huì)計(jì)要素指標(biāo)來(lái)滿足經(jīng)營(yíng)者的需要。雖然具有較強(qiáng)的綜合性和實(shí)用性，取數(shù)較為方便，便于企業(yè)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。但作為以凈資產(chǎn)收受益率為核心的杜邦分析指標(biāo)，是將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)能力等指標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，尋求提高利潤(rùn)進(jìn)而提高凈資產(chǎn)受益率，但它主要是以利潤(rùn)指標(biāo)為核心的，沒有包括和反映企業(yè)現(xiàn)金流量的信息。并且凈資產(chǎn)收益率為凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益的比值。凈資產(chǎn)收益率分子與分母統(tǒng)計(jì)口徑不相同，凈資產(chǎn)收益率中凈利潤(rùn)并非僅是股東權(quán)益資本產(chǎn)生的而是由股東權(quán)益資本和企業(yè)負(fù)債共同產(chǎn)生的凈利潤(rùn)，而分母僅僅是由股東權(quán)益凈資產(chǎn)提供，導(dǎo)致財(cái)務(wù)計(jì)算口徑上的不一致，從而造成邏輯上的不合理。凈資產(chǎn)收益率也不利于企業(yè)間的比較，由于凈資產(chǎn)收益率分母為企業(yè)凈資產(chǎn)，沒有考慮企業(yè)負(fù)債因素，有可能造成凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)相對(duì)偏高卻掩蓋了企業(yè)高負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但由于數(shù)據(jù)較易獲取，綜合性強(qiáng)，成為工程公司績(jī)效考核不可或缺的指標(biāo)。
　　三、平衡計(jì)分卡的編制與EVA和凈資產(chǎn)收益率的融合
　　（一）編制理論依據(jù)
　　平衡計(jì)分卡彌補(bǔ)了EVA和凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)在非財(cái)務(wù)信息上的不足。平衡計(jì)分卡（balanced scorecard）來(lái)源于哈佛大學(xué)教授羅伯特.卡佩蘭與諾朗研究院（nolan Norton institute）的首席執(zhí)行官大衛(wèi)·諾頓（david Norton）的研究計(jì)劃，是一套評(píng)價(jià)企業(yè)綜合業(yè)績(jī)的經(jīng)營(yíng)體系。這個(gè)體系涵蓋了財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)容，它的基本原理是：根據(jù)組織戰(zhàn)略從財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)維度定義組織績(jī)效目標(biāo)；每個(gè)角度包括戰(zhàn)略目標(biāo)、績(jī)效目標(biāo)、測(cè)量指標(biāo)等，從而大大改進(jìn)了以往績(jī)效管理中僅僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)造成的局限性。平衡計(jì)分卡并非是財(cái)務(wù)、客戶、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程簡(jiǎn)單的融合，而是根據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略，由一系列平衡關(guān)系貫穿而成的企業(yè)整體管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。它是財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的平衡。傳統(tǒng)的平衡計(jì)分卡財(cái)務(wù)指標(biāo)中有凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)而沒有EVA指標(biāo)。而作為改進(jìn)型的平衡計(jì)分卡融合了凈資產(chǎn)受益率和EVA指標(biāo)，EVA作為主要的考核指標(biāo)可以克服國(guó)有企業(yè)所有者虛位造成的所有者權(quán)益不被重視，甚至被侵蝕的弊端。改進(jìn)型的平衡計(jì)分卡拓寬了績(jī)效評(píng)價(jià)的視野，能夠更加準(zhǔn)確、全面地為企業(yè)管理者提供績(jī)效評(píng)價(jià)和決策的依據(jù)。
　?。ǘ┰谄髽I(yè)中的具體運(yùn)用
　　EVA、凈資產(chǎn)收益率與平衡計(jì)分卡進(jìn)行融合的綜合計(jì)分方法在石油化工行業(yè)建設(shè)板塊實(shí)施的設(shè)想。
　　 EVA作為一個(gè)財(cái)務(wù)衡量指標(biāo)的核心是企業(yè)價(jià)值最大化，EVA指標(biāo)并不是萬(wàn)能的，它作為平衡計(jì)分卡中財(cái)務(wù)維度的一個(gè)要素雖然已經(jīng)包括了發(fā)展創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)等因素的考慮，更要與平衡計(jì)分卡等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合。
　　 下面筆者結(jié)合石油化工企業(yè)工程建設(shè)板塊的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)了一個(gè)以EVA和凈資產(chǎn)受益率為出發(fā)點(diǎn)和核心的綜合考核評(píng)價(jià)體系的業(yè)務(wù)步驟。第一步，根據(jù)工程建設(shè)板塊的特點(diǎn)進(jìn)行可行性研究設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)。第二步，確立評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)立各指標(biāo)所占的權(quán)重和分值。第三步，獲取歷史數(shù)據(jù)并確定本期目標(biāo)值。第四步，算出本期實(shí)際完成值并與目標(biāo)值進(jìn)行比較形成評(píng)價(jià)結(jié)論。
　　 1.財(cái)務(wù)類指標(biāo)。財(cái)務(wù)視角是整個(gè)平衡計(jì)分卡的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，企業(yè)以謀求企業(yè)利益最大化為出發(fā)點(diǎn)，并以其他指標(biāo)共同作用形成合力最終到達(dá)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為結(jié)果。根據(jù)建設(shè)板塊企業(yè)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)以下指標(biāo)：（1）銷售收入，是企業(yè)進(jìn)行工程總承包（EPC）所取的國(guó)內(nèi)外工程項(xiàng)目收入含（設(shè)備收入，設(shè)計(jì)收入和設(shè)備安裝土建收入）。（2）銷售利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/銷售收入。（3）成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用。（4）凈資產(chǎn)受益率＝凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益，凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，衡量公司自有資本的收益水平。（5）EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本*平均資本成本率，反映經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)超過(guò)了所有債務(wù)成本和權(quán)益成本后的增加的價(jià)值。
　　 2.滿足客戶需求的績(jī)效指標(biāo)。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)預(yù)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)就要滿足客戶需求。
　　 3.學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)指標(biāo)。只有不斷地學(xué)習(xí)，才能提升自身的能力，進(jìn)行創(chuàng)新。
　　4.優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部流程。企業(yè)能否被客戶認(rèn)可關(guān)鍵在于能否滿足客戶需求，主要涉及創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)和服務(wù)等過(guò)程，這就對(duì)優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部流程提出了要求。
　　編制與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配的部門平衡計(jì)分卡，年終定期對(duì)四個(gè)維度的實(shí)際值與目標(biāo)值比較，進(jìn)行打分，分析原因找出差距，在平衡性和績(jī)效穩(wěn)健性原則下提出改進(jìn)措施。
　　
　　 四、財(cái)務(wù)指標(biāo)是平衡計(jì)分卡的出發(fā)點(diǎn)和歸宿
　　（一）EVA指標(biāo)的重要性及與凈資產(chǎn)收益率的結(jié)合運(yùn)用
　　只有顧客滿意，企業(yè)才能提升價(jià)值，創(chuàng)造收入。而顧客滿意的關(guān)鍵是企業(yè)的技術(shù)成熟度和創(chuàng)新能力，是否在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，所承建的工程項(xiàng)目能否給客戶帶來(lái)效益。保持技術(shù)領(lǐng)先依賴于企業(yè)內(nèi)部流程的優(yōu)化，而企業(yè)人才的培養(yǎng)、能力的提高成為企業(yè)優(yōu)化內(nèi)部業(yè)務(wù)流程的關(guān)鍵。平衡計(jì)分卡通過(guò)財(cái)務(wù)維度中的重要指標(biāo)EVA和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)能夠準(zhǔn)確和及時(shí)地反映企業(yè)所面臨的問(wèn)題，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率可以通過(guò)月度報(bào)表形式反饋給企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層，使得企業(yè)管理當(dāng)局能夠準(zhǔn)確及時(shí)掌握企業(yè)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，對(duì)面臨的問(wèn)題及時(shí)作出判斷和調(diào)整。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)彌補(bǔ)了EVA指標(biāo)滯后的缺陷，而EVA是分析財(cái)務(wù)效益的開始點(diǎn)。EVA指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)在于本身就是一個(gè)包括評(píng)估系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、激勵(lì)制度的財(cái)務(wù)管理體系，所以所反饋的信息更加清晰，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展起著決定性的作用。它能夠促使企業(yè)管理層及時(shí)調(diào)整其他三個(gè)維度的指標(biāo)體系，使得平衡計(jì)分卡能夠發(fā)揮巨大效益。
　　 （二）融合的平衡計(jì)分卡在石油化工行業(yè)建設(shè)板塊實(shí)施帶來(lái)的啟示
　　 1.平衡計(jì)分卡的優(yōu)點(diǎn)。融合的平衡計(jì)分卡更加科學(xué)合理，財(cái)務(wù)指標(biāo)更加準(zhǔn)確全面，其他三項(xiàng)指標(biāo)主要是管理理念、管理方法、管理業(yè)務(wù)流程的疏理，其最終目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。凈資產(chǎn)收益率雖然存在缺陷，但由于便于企業(yè)財(cái)務(wù)人員獲取數(shù)據(jù)，能夠及時(shí)將信息反饋給企業(yè)管理當(dāng)局，成為平衡計(jì)分卡必不可少的指標(biāo)，輔之以能夠反映全部資本成本并且把決策績(jī)效測(cè)評(píng)和薪酬制度有機(jī)結(jié)合的EVA指標(biāo)，使得客戶滿意度、企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)三個(gè)指標(biāo)的改善反映到財(cái)務(wù)指標(biāo)上，促進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)的提升，從而使其最終結(jié)果與EVA的提升相一致。融合的平衡計(jì)分卡能夠推動(dòng)整個(gè)公司對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)的認(rèn)知，把戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化成績(jī)效目標(biāo)，然后層層分解，落實(shí)到具體部門和人員最終完成公司戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，打造一流的國(guó)際化工程公司。
　　 2.平衡計(jì)分卡存在的不足。平衡計(jì)分卡還存在一定的缺陷，操作困難，工作量大，指標(biāo)評(píng)分剛性較強(qiáng)，回旋余地有限，實(shí)施不到位等問(wèn)題。
　　 3.注重和加強(qiáng)各層面的溝通。平衡計(jì)分卡建設(shè)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要公司高層決策者的參與，各設(shè)計(jì)部門、項(xiàng)目管理部門和職能部門的緊密配合，才能逐步建立較為完善的價(jià)值管理體系對(duì)工程建設(shè)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)裨益。
　　
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　　 （作者單位：中國(guó)昆侖工程公司 北京 100037）
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