我國高校教育基金會投資研究

　　 摘 要：高校教育基金會是高等院?；I集資金的重要渠道，通過有效的投資運作實現(xiàn)教育基金的保值增值是一條必由之路。當前，我國高?；饡耐顿Y能力與收益水平不高，必須提高投資責任意識，建立合理的投資運行機制，拓展投資渠道，提升投資效益，推動高校教育基金會的長期可持續(xù)發(fā)展。
　　 關(guān)鍵詞：高校 教育基金會 投資 現(xiàn)狀 問題 對策
　　 中圖分類號:G475 文獻標識碼:A
　　 文章編號:1004-4914（2011）11-118-02
　　
　　高校教育基金會是指由高等院校以推動和促進高等教育事業(yè)發(fā)展為目的、經(jīng)國家批準依法成立的非營利性公益組織，其宗旨是爭取國內(nèi)外捐贈和支持，通過基金的保值增值服務于大學的教學、科研和建設。伴隨我國社會經(jīng)濟的進步和高等教育財政體制改革，我國高校教育基金會逐漸興起。自1992年國內(nèi)第一家教育基金會成立以來，尤其是2004年《基金會管理條例》頒布實施后，我國高校基金會發(fā)展迅速，成為促進大學事業(yè)發(fā)展的一支重要力量。截止2011年8月，國內(nèi)已注冊的高校教育基金會超過241家。隨著高校教育基金規(guī)模的不斷增長，通過有效的投資獲得增值是高校教育基金會發(fā)展的一條必由之路。
　　 一、我國高校教育基金會投資現(xiàn)狀
　　《基金會管理條例》第二十八條規(guī)定：“基金會應當按照合法、安全、有效的原則實現(xiàn)經(jīng)濟的保值、增值。”目前我國部分高?；饡呀?jīng)嘗試多元化的投資運作，如銀行存款、購買國債、股票投資、委托理財和股權(quán)投資等。但總體而言，投資管理水平較低及投資管理模式的不完善等問題十分突出，資金的保值增值面臨較大的壓力和挑戰(zhàn)。
　　根據(jù)對已披露年報信息的171家高?；饡慕y(tǒng)計分析，截至2010年底，上述基金會的凈資產(chǎn)規(guī)模合計為91.6億元人民幣。但我國高校基金會的投資比重不高，資金使用效率普遍較低。上述基金會中只有55家（占32％）開展了投資活動，2010年度投資金額合計41.1億元，其中投資前10位的基金會投資額為34.5億元，占到了總投資的84％。另外116家基金會（占68％）沒有持有任何短期投資和長期投資資產(chǎn)，投資金額為零。目前投資規(guī)模最大的是北京大學和清華大學教育基金會，分別達到了9.5億元和9.3億元。
　　 非公募基金會主要依靠捐贈收入和投資收益兩項收入來源。2010年度上述171家高?；饡〉昧?4.8億元的捐贈收入，卻只獲得2.3億元的投資收益，收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出過分依賴捐贈收入而忽視投資收益的特點。很多基金會投資收益過低，資產(chǎn)規(guī)?？s小，收支形勢嚴峻。55家進行投資的高校教育基金會中，有21家取得了投資收益，合計2.19億元，另外34家的投資收益為零。具有較好投資效益、收益率在5％以上的高?；饡挥?家左右（占6％）。其中較為成功的是清華大學教育基金會，其借鑒市場運作機制，聘請了專業(yè)的運作團隊進行投資運作，2010年投資金額9.3億元，年投資收益9770萬元，投資收益率10.4%，占當年基金總收入的12.4%，其次是北京大學、浙江大學等高校的基金會。
　　 目前我國高校教育基金會開展重視并逐步開展了投資運作，但整體上還處于起步階段，在高校教育基金迅速發(fā)展的新形勢下，如何建立合理的投資機制，使其規(guī)范化、科學化、可持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)成為必需解決的新課題。
　　二、我國高校教育基金會投資存在的主要問題
　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)規(guī)模小，影響投資能力
　　高校教育基金會要形成良性的投資發(fā)展機制、獲得長期穩(wěn)定的投資收益，首先要求一定規(guī)模的穩(wěn)定的投資資金來源。發(fā)達國家的知名大學往往擁有龐大的基金池，近年來我國高?；饡谳^快增長，但總體而言規(guī)模仍較小，難以進行多元化的投資，投資效應難以顯現(xiàn)。截至2010年底，171家高?；饡糍Y產(chǎn)規(guī)模合計達到91.6億元人民幣，其中凈資產(chǎn)規(guī)模超過1億元的有19家，占11％，凈資產(chǎn)規(guī)模低于1億元的有152家，占89％，有83家基金會凈資產(chǎn)低于1000萬元。目前清華大學教育基金會是我國規(guī)模最大的大學基金會，2010年底總資產(chǎn)達17.9億元，凈資產(chǎn)14.9億元，從2006年至2010年凈資產(chǎn)規(guī)模增長3.6倍。其次是北京大學教育基金會，2010年底凈資產(chǎn)達12.2億元。其他規(guī)模較大的大學教育基金會包括浙江大學、上海交通大學、南京大學的教育基金會等。
　　 資產(chǎn)規(guī)模越大的基金，投資能力越強。在凈資產(chǎn)規(guī)模超過3000萬元的高?；饡?，50％以上進行了投資，凈資產(chǎn)規(guī)模低于1000萬元的高校基金會，進行投資的已不足10％。按照不同的資產(chǎn)規(guī)模，投資收益率也呈現(xiàn)兩極分化，如規(guī)模10億元級的2家基金會投資收益率達到了7.9%，而規(guī)模1000萬元以下的6家基金會，投資收益率僅為0.1%。在國外，高校教育基金又稱為教育捐贈基金（educational endowment funds）。美國的大學捐贈基金截至2010年已達865家，總資產(chǎn)規(guī)模超過3000億美元，年投資回報率達11.9%，是美國資本市場上重要的機構(gòu)投資者。大學捐贈基金投資所獲得的收益已成為美國學校經(jīng)費收入的重要來源，如哈佛大學基金資產(chǎn)規(guī)模274億美元，投資回報率11％，耶魯大學基金資產(chǎn)規(guī)模167億美元，投資回報率8.9%，為學校經(jīng)營預算提供了41％的經(jīng)費支持。
　　 （二）投資機制不健全
　　目前我國高?；饡耐顿Y機制整體上仍不完善。主要表現(xiàn)在投資目標不明確，投資策略不清晰，管理結(jié)構(gòu)和組織體系不完善、不合理，缺少專業(yè)性的理財隊伍等方面。國外高校基金會通常會成立專門的投資部門，并聘請來自投資銀行和金融機構(gòu)的專業(yè)人士制定投資目標和投資政策，并委托專業(yè)投資機構(gòu)或成立專門的投資管理公司來負責捐贈資金的投資運作。我國高校教育基金會一般采取直線職能制、項目組制以及事業(yè)部制等組織結(jié)構(gòu)模式，投資管理的組織結(jié)構(gòu)較為落后，投資運作的權(quán)責不明。
　　由于基金會屬于學校職能機構(gòu)，管理層成員主要來自大學內(nèi)部、企業(yè)界和政府部門，人員編制受約束多，難以提供有競爭力的報酬吸引優(yōu)秀人才參與專業(yè)化管理。目前我國高?；饡Ｂ毠ぷ魅藛T數(shù)量普遍偏少，很多大學基金會沒有建立專業(yè)的人才隊伍，專業(yè)投資人員就更少了。上述統(tǒng)計的171家高?；饡?，平均人數(shù)只有2.4人。其中只有8家基金會的專職人員數(shù)量在10人以上，包括北京大學、浙江大學、清華大學等投資運作情況較好的基金會。專職人數(shù)在5人以下的基金會占到了86％，其中有40％的基金會沒有專職人員。著眼于我國高?；饡陌l(fā)展需求，必須加快完善基金投資管理體制，確立合理的投資策略，建立專業(yè)的投資隊伍、實現(xiàn)大學基金安全性和效益性的統(tǒng)一。
　　 （三）投資環(huán)境不完善
　　當前我國部分高校基金會已經(jīng)開始嘗試多元化的投資運作。但由于資本市場等投資環(huán)境不完善，一定程度上限制了基金的投資渠道。近年來，我國資本市場的發(fā)展取得了長足進展，但仍然存在諸多問題，投資市場不夠規(guī)范，誠信程度不高，市場風險較大，收益回報不穩(wěn)定，高?；饡耐顿Y渠道有限，阻礙了投資和保值增值工作。根據(jù)北京師范大學教育學部曹夕多對國內(nèi)部分高?；饡脑L談和調(diào)研（2010年），基金會未投資的原因主要包括：“投資風險太大、不管進行投資”，“沒有先例和領導支持，不敢開展投資”，“沒有合適的投資項目”，“資金較少，不足以開展投資”等。目前國內(nèi)大學基金的資金使用主要是存入銀行或購買債券，通過利息收入來獲取投資收益。近年來我國銀行存款和債券的利率較低，而物價水平上漲較快，考慮通貨膨脹因素，許多基金的資金實際在不斷貶值。
　　
　　三、優(yōu)化對策建議
　　一是提高投資責任意識。隨著高校教育基金規(guī)模的不斷增長，投資增值應成為高?；饡囊豁椫匾蝿?。高?；饡饕袚筘熑?，一是為高校的建設和發(fā)展募集資金，二是按照章程管理與使用資金，三是通過專業(yè)投資使資金增值。在發(fā)達國家，大學捐贈基金不僅是大學經(jīng)費的重要來源，也是重要的機構(gòu)投資者，來自投資的收益已成為大學捐贈基金不斷增長的重要途徑。我國高校教育基金是為大學服務的， 其投資運作的最終目的也是為了大學更好地發(fā)展。我們應當把投資責任納入高?；饡呢熑误w系范疇中，并努力高?；鸬耐顿Y運行創(chuàng)造良好的環(huán)境，從而實現(xiàn)基金的持續(xù)健康發(fā)展。
　　二是提升籌資能力，擴大可投資的資金規(guī)模。資金的籌集與開發(fā)是基金投資的基礎，資產(chǎn)規(guī)模太小，難以支持穩(wěn)定持久的投資，投資收益就無從談起。目前我國高校教育3NVWPuNNx2zmIWDmRg1yL/STPhkJsUONAM0gTF7MZ3s=基金會的資金籌集主要還停留在被動接受的階段，主動籌資的意識和水平都有待提高。高校應在不斷提高自身整體實力的同時，積極主動出擊，重視捐贈者的需求滿足，為高?；鸬耐顿Y運作提供堅實基礎。
　　三是建立合理的投資運行機制。借鑒國內(nèi)外基金會的先進經(jīng)驗，結(jié)合自身資產(chǎn)規(guī)模、投資政策、投資目標、風險偏好、人員配置、成本費用等多個因素，建立適合自身發(fā)展的投資管理和運作體系。建立投資委員會等決策機構(gòu)，制定基金會的投資政策和投資方案，監(jiān)督審查基金投資和再投資情況。聘請擁有投資背景的專業(yè)人士，設立獨立的投資部門或投資公司，或委托外部的專業(yè)管理公司來負責基金的投資和運作。
　　四是優(yōu)化投資策略，拓展投資渠道。高校教育基金會應根據(jù)投資市場環(huán)境，結(jié)合自身實際情況，制定靈活有效的投資策略，提高基金投資運作能力?？紤]市場環(huán)境仍不夠成熟，高?；饡耐顿Y應做到公益性與效益性的結(jié)合、穩(wěn)定性與風險性的結(jié)合、短期投資與長期投資的結(jié)合，實現(xiàn)基金投資的優(yōu)化運作。從安全性、效益性和流動性等幾個方考慮，確立合理的投資組合，積極拓展投資渠道和投資項目，包括銀行存款、債券投資、股票投資、實物投資、實業(yè)投資等投資方式，積極研究私人股權(quán)投資、投資基金（PE）、大宗商品、國際股票等“另類投資”方式和新興投資渠道。
　　五是建立投資評價和監(jiān)督機制。保障資金安全是基金會投資的最基本原則，虧損的投資將會影響基金會的正常運作。對高校教育基金會的投資，必須采取嚴格的監(jiān)管措施，保證投資的安全性。要建立和完善高校教育基金會的財務信息披露制度和基金投資問責監(jiān)督機制，對資金的投資和使用做到管好、用好、經(jīng)營好，不斷提升基金的投資運作能力和專業(yè)化水平，促進我國高校教育基金會的持續(xù)健康成長。
　　
　　參考文獻：
　　 1.通過基金會中心網(wǎng)（www.foundationcenter.org.cn）查詢整理.
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