國內(nèi)外大石油公司投資分析

　　 摘 要：投資是石油公司發(fā)展的重要推動力，投資戰(zhàn)略的適應(yīng)性、投資規(guī)模結(jié)構(gòu)的合理性對投資效果乃至整個公司的健康持續(xù)發(fā)展有著重大影響。文章選擇了國際著名的殼牌Shell、BP、?？松梨贓xxon Mobile、雪佛龍Chevron和道達爾Total等5個大型一體化跨國石油公司以及國內(nèi)的中石油CNPC、中石化SINOPEC和中海油CNOOC等3個大型石油公司，對比分析他們的投資戰(zhàn)略、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效果，尋求共同的規(guī)律和趨勢，為國內(nèi)石油公司投資管理提供參考借鑒。
　　 關(guān)鍵詞：石油公司 投資 戰(zhàn)略 規(guī)模 結(jié)構(gòu) 效果
　　 中圖分類號:F830.59 文獻標識碼:A
　　 文章編號:1004-4914（2011）12-070-03
　　
　　 “十一五”期間，國際油價波動較大，對各石油公司的發(fā)展戰(zhàn)略和投資決策產(chǎn)生了重大影響。不論是石油專業(yè)公司還是上下游一體化石油公司，都不斷地對公司發(fā)展戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略進行調(diào)整。投資是石油公司發(fā)展的重要推動力，其戰(zhàn)略的適應(yīng)性、投資規(guī)模結(jié)構(gòu)的合理性不僅對投資效果起著決定性作用，而且對整個公司的健康持續(xù)發(fā)展有著深遠的影響。為此，持續(xù)不斷地深入研究分析國內(nèi)外大石油公司投資戰(zhàn)略、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效果，具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文選擇了國際著名的殼牌Shell、BP、埃克森美孚Exxon Mobile、雪佛龍Chevron和道達爾Total等5個大型一體化跨國石油公司以及國內(nèi)的中石油CNPC、中石化SINOPEC和中海油CNOOC等3個大型石油公司，對比分析他們的投資戰(zhàn)略、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效果，以期對國內(nèi)石油公司投資管理有所啟示。
　　 一、中外石油公司投資戰(zhàn)略對比分析
　　 1.國外大石油公司投資戰(zhàn)略及思路。從宏觀來看，國際石油公司的投資規(guī)模隨世界經(jīng)濟的周期性發(fā)展呈現(xiàn)出周期性變化，從上個世紀90年代至今，國際石油公司投資已經(jīng)歷了多次周期性變化；從微觀方面看，如果沒有大的經(jīng)濟和油價波動，國際石油公司的投資規(guī)模基本保持穩(wěn)定，并且如果沒有大的戰(zhàn)略調(diào)整，公司投資中的勘探開發(fā)、煉油銷售、化工等板塊的投資比重也是相對穩(wěn)定的。此外，由于石油公司上游業(yè)務(wù)的平均投資報酬率最高，投資回報導向性決定國際石油公司上游業(yè)務(wù)的投資比重高于下游業(yè)務(wù)。并且由于石油公司經(jīng)營的同質(zhì)性，雖然各個石油公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)重點各不相同，但它們的投資方向和投資重點是基本一致的，即高報酬領(lǐng)域。
　　 具體來看，國外石油公司核心業(yè)務(wù)發(fā)展仍是競爭力的關(guān)鍵。在石油天然氣工業(yè)界，油氣投資的主要目的是通過生產(chǎn)油氣獲得最佳利潤，其投資戰(zhàn)略規(guī)劃也主要是為此目的服務(wù)的。在當前跨國公司多元化投資的背景下，?？松?美孚、英荷皇家殼牌、BP等國際石油公司卻反其道而行之，退出非石油石化領(lǐng)域，集中精力經(jīng)營其擅長的核心業(yè)務(wù)。事實也證明，專業(yè)化是保證石油企業(yè)核心競爭力，維護競爭優(yōu)勢的核心所在。
　　 2.國內(nèi)石油公司投資戰(zhàn)略及思路。中石油各板塊突出重點，協(xié)調(diào)發(fā)展。堅持把資源勘探放在首位，不斷鞏固上游業(yè)務(wù)國內(nèi)主導地位。堅持規(guī)模、效益、科學勘探，突出預探和風險勘探，努力發(fā)現(xiàn)更多的規(guī)模儲量和優(yōu)質(zhì)儲量。抓住天然氣快速發(fā)展的歷史性機遇，突出重點氣區(qū)產(chǎn)能建設(shè)。充分發(fā)揮煉化一體化和集約經(jīng)營的優(yōu)勢，推進面向市場的資源優(yōu)化配置和裝置結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快油品質(zhì)量升級和化工新產(chǎn)品開發(fā)，努力增產(chǎn)增收增效。加大成品油營銷網(wǎng)絡(luò)開發(fā)與調(diào)整力度，推進成品油儲備庫和集散庫建設(shè)，加快完善物流配送體系，盡快形成與目標市場份額相適應(yīng)的銷售能力。加快國內(nèi)天然氣骨干、支線管網(wǎng)建設(shè)和布局完善，突出強化天然氣市場開拓。
　　 中石化不斷優(yōu)化板塊與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，持續(xù)發(fā)展。堅持“量入為出、控制總量，集中決策、調(diào)整結(jié)構(gòu)，優(yōu)化項目、提高回報”的投資戰(zhàn)略。統(tǒng)籌投資需求與投融資能力，堅持規(guī)范嚴謹?shù)耐顿Y決策程序和資本運作體系，保持穩(wěn)健合理的資本結(jié)構(gòu)和良好的財務(wù)狀況；堅持“抓兩頭、帶中間”的投資方針，通過積極擴大油氣資源，努力開拓市場，帶動煉化加工業(yè)務(wù)的發(fā)展，促進企業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和體制機制改革；堅持資本增值和股東回報最大化，轉(zhuǎn)變增長方式，堅持科技創(chuàng)新、技術(shù)進步、技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級“四位一體”的內(nèi)涵發(fā)展，以市場為導向，實現(xiàn)大型化、專業(yè)化、集約化和全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。
　　 中海油擴大投資范圍，快速發(fā)展。繼續(xù)圍繞渤海灣和南海東部資源豐富的凹陷進行原油勘探，并在成熟區(qū)積極探索新區(qū)和心領(lǐng)域。加強南海東部和南海西部等地區(qū)天然氣勘探，并積極推進深水勘探。新油田陸續(xù)投產(chǎn)，對產(chǎn)量增長形成較大支持。老油田通過注水、調(diào)整井等多種措施，將退減率維持較低水平。在海外新項目方面，主要與印度尼西亞、澳大利亞、尼日利亞、阿根廷、美國和其他國家的油氣區(qū)塊持有權(quán)益。
　　 二、各大石油公司投資規(guī)模對比分析
　　 為應(yīng)對經(jīng)濟危機及油價波動，各大石油公司紛紛采取相對謹慎的投資策略防范風險。近4年統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，國外5大石油公司的投資規(guī)模基本處于穩(wěn)步增加階段，各個公司的增長速度又不盡相同：殼牌、BP和道達爾的投資規(guī)模在2008年達到高峰，2009年又有所下降；埃克森美孚的投資規(guī)模在2008年有一個明顯上升，2009年上升速度又有所放緩；而雪佛龍的投資規(guī)模增長平穩(wěn)。
　　 與大型國際化石油公司相比，國內(nèi)中石化和中海油的總投資規(guī)模較小，中石油的投資規(guī)模較大，在2009年已經(jīng)超過2600億人民幣。
　　 三、各大石油公司投資結(jié)構(gòu)對比分析
　　 將各大石油公司的投資結(jié)構(gòu)按上游、中游和下游三大板塊進行歸類分析。其中：上游包括勘探、開發(fā)、生產(chǎn)以及天然氣等投資項目；中游包括煉油與化工兩大主要業(yè)務(wù)方面的投資；下游板塊包括了加油站、油庫、管道等油品營銷方面以及公司其他方面的投資。
　　 總體來看，各石油公司上中下游的投資比例基本維持在一定范圍內(nèi)，以期用穩(wěn)定的投資結(jié)構(gòu)建立穩(wěn)定的一體化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，達到有效地抵御油價及市場波動風險的目的。當油價和市場發(fā)生變化時，國際石油公司的投資結(jié)構(gòu)也會在一定范圍內(nèi)做較小調(diào)整，以使投資配置更加合理。在發(fā)展油氣業(yè)務(wù)過程中，始終把上游作為投資重點，投資大幅度向上游傾斜。除雪佛龍外，其他幾大國外石油公司的上游投資比例基本在接近80%的高水平，足見各大石油公司對上游投資的重視程度。這主要因為上游是一體化石油公司最主要的利潤來源，上游對油氣資源的絕對依賴性、油氣資源的不可再生性以及勘探開發(fā)的高風險、高難度等特點也決定了上游需要大量的投資作為保證。
　　 類似于國際石油公司，國內(nèi)石油公司的投資也主要傾向于上游的勘探開發(fā)，而中下游投資比例稍小。無論是中石油還是中海油一般將上游的投資控制在50%以上，甚至可以達到70%以上。但在2008年和2009年由于國際油價的下降，使得中石油，中海油上游投資比例先后降到50%以下，不過隨即反彈。可以看出，勘探開發(fā)投資始終是國內(nèi)外石油公司的投資重點。
　　 1.上游板塊。在上游投資板塊中，國際石油公司加快調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，把投資重心轉(zhuǎn)向效益更好的油氣資源，勘探開發(fā)投資比例從上世紀90年代的60%～70%增加到目前的70%～80%。對于各個石油公司來說，除中石化、中海油和雪佛龍外，其他幾個公司的上游投資比例都在70%以上，雖說在2008年略有下降，但基本穩(wěn)定在75%左右。
　　 2.中游板塊。除了雪佛龍公司和中石化外，其他公司在煉化板塊的投資比例均不超過30%，中石油的最少，低于15%。
　　
　　 四、中外石油公司投資效果對比分析
　　 在2006至2009期間，國內(nèi)外主要石油公司在經(jīng)歷了一段穩(wěn)定增長后遭受到了全球經(jīng)濟衰退的沖擊，外部環(huán)境變化顯著影響了投資效果。2009年，由于油價下降和上游生產(chǎn)活動減少，殼牌各項收益較前三年都有巨幅減少。BP公司和雪佛龍公司的收入及利潤也下降許多，但是雪佛龍得益于積極的成本管理，使各項營業(yè)費用有所下降，這在一定程度上減緩了利潤的下降。道達爾公司則保持了上游油氣產(chǎn)量、探明油氣儲量、每年煉油能力的穩(wěn)定。
　　 國內(nèi)石油公司與國際石油企業(yè)相比，受到經(jīng)濟危機的沖擊程度有限。中石油2009年的稅前利潤比上一年僅下降13.3%，天然氣探明儲量、油氣產(chǎn)量、原油探明儲量等穩(wěn)中有增，投資效果穩(wěn)定。同樣，中海油營業(yè)收入有所增加，盡管由于油價下降使得利潤總額有所下降，但相對于國外石油公司狀況表現(xiàn)尚可，總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)增加顯著。
　　 五、結(jié)語
　　 由于所擁有的油氣儲量和產(chǎn)量不同、煉油能力以及石油化工等產(chǎn)業(yè)規(guī)模不同，各大石油公司在投資數(shù)量上不盡相同，但從投資的配置方向和相對比例來看，這些石油公司卻擁有一些共同的特點，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是各大石油公司的投資結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，受油價波動的影響相對較小，投資在上中下游的配置比例基本能夠維持在一定的范圍內(nèi)；二是各大石油公司投資重點是上游業(yè)務(wù)。在發(fā)展油氣業(yè)務(wù)的過程中，國內(nèi)外各大石油公司遵循上游業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出規(guī)律，始終把上游作為投資重點，投資大幅度向上游傾斜。
　　 對于我國石油公司來說，由于原油自給率水平較低，自給量不能滿足中下游煉化加工的需要，所需原油主要依靠外部市場來滿足整體效益和發(fā)展規(guī)模容易受到外部的制約和高油價的沖擊，經(jīng)營風險較大。因此，要以提高原油自給率為目標，適當增加上游投資的比例，這應(yīng)是投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個主要方向。
　　
　　 參考文獻：
　　 1.韋方娥，張寶生，楊青等.中石化股份公司“十一五”投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)及效果分析研究[R].
　　 2.張衛(wèi)忠.金融危機下國際大石油公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況及應(yīng)對策略[J].國際石