日本大地震對中國相關(guān)行業(yè)的影響

3月11日，日本東北部發(fā)生里氏9.0級強烈地震并引發(fā)海嘯。本次強烈地震給日本東北部三省帶來幾乎是毀滅性的打擊。由于日本經(jīng)濟占全球GDP總量達到約八分之一，日本經(jīng)濟受損對全球經(jīng)濟的影響不可低估。亞洲是日本的主要出口市場，占日本出口規(guī)模的55%左右，其中中國占18%左右。美國和歐盟則分別占15%和12%。對亞洲主要出口半導(dǎo)體和集成電路，日本強大的電子產(chǎn)業(yè)在這里集中得以體現(xiàn)，中國通常是完成附加值低的加工組裝一環(huán)并將產(chǎn)成品銷往海外。本次地震造成電子核心零部件供應(yīng)中斷將對全球的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈都造成影響，總體來說，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的公司將更多的受益于供給的減少，而產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)將面臨因生產(chǎn)延遲而導(dǎo)致的短期需求下降以及上游原材料價格上漲等諸多風(fēng)險。日本的進口同樣依賴于亞洲。亞洲提供日本進口的45%左右，其中中國占23%的份額；歐盟和美國分別占9%和8%左右。

鑒于日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位，地震造成的臨時性出口中斷必然會對其他國家企業(yè)造成影響。地震預(yù)計將會對這個世界第三大經(jīng)濟體帶來長期和深遠影響，給長期以來一直試圖擺脫通貨緊縮壓力的日本經(jīng)濟造成重創(chuàng)，此次災(zāi)難同時也給剛剛從金融危機中復(fù)蘇的全球經(jīng)濟蒙上了一層陰影。受此影響，全球產(chǎn)業(yè)鏈將會受到?jīng)_擊，作為與日本一衣帶水的鄰邦和最大的經(jīng)濟合作伙伴，我國的多個行業(yè)也將會受到日本地震產(chǎn)生的影響。

一、中日經(jīng)濟關(guān)聯(lián)簡析

2010年中國對日出口占總出口7.7%；進口12.7%，中國對日逆差556億。IMF口徑2010年日本GDP為5.4萬億美元占全球比重8.7%，小于中國的5.7萬億美元。但體現(xiàn)國民經(jīng)濟實力的GNP指標日本仍比中國大，與之有關(guān)的如日本銀行機構(gòu)總資產(chǎn)22.6萬億美元 (2009年)，中國僅8.95萬億美元。產(chǎn)業(yè)上，日本是高端的鋼鐵、汽車、電子元器件、化工的主要供應(yīng)商，日本進口大量鐵礦石、原油加工成品后再出口，日經(jīng)指數(shù)、東京橡膠期貨有全球影響。

當前，中國很多行業(yè)對于日本產(chǎn)品的需求還是比較旺盛的，以下就是一些日本對華出口金額較大的行業(yè)現(xiàn)狀：1.機械20-30多億美元/月； 2.化工 15-20億美元/月； 3.制成品15-20多億美元/月 （制成品指：鋼鐵產(chǎn)品7億、有色金屬3億、金屬制品2億、紡織紗線及織物2億、非金屬礦物器具1億多、橡膠制品6000萬、紙及紙制品4000萬）；4.電子、電機30多億美元/月：其中半導(dǎo)體子項目有10多億，集成電路7、8億；5.運輸設(shè)備6億多美元/月：機動車和機動車零部件各約一半；6.其他項目12億美元/月：其中，科學(xué)光學(xué)儀器6-7億美元/月。

二、日本地震對中國相關(guān)行業(yè)沖擊

1.鋼鐵行業(yè)：

日本地震對行業(yè)總體是利好

由于日本鋼鐵企業(yè)主要集中在中部關(guān)東地區(qū)及南部地區(qū)，地震將會使其受到一定程度的沖擊，新日鐵等部分鋼企面臨停產(chǎn)。因此，我們認為此次地震可能短期內(nèi)對我國及全球其它地區(qū)鋼材供給造成一定的影響，預(yù)計將導(dǎo)致鋼材價格上漲。對中國鋼鐵行業(yè)而言，由于日本鋼鐵行業(yè)主要集中于中高端鋼材的生產(chǎn)，如硅鋼片、高檔轎車板等。我國2010年從日本進口鋼材747萬噸，地震將會直接影響日本高端鋼材的出口，這將對中國高端板材類生產(chǎn)企業(yè)形成利好；此外，由于日本基本不生產(chǎn)相對低端的建筑用鋼材，而災(zāi)后重建也將對此類鋼材形成需求，有利于我國的鋼材出口。但對鐵礦石價格影響偏負面，預(yù)計短期內(nèi)礦價將下跌。因此，總體上分析，日本地震短期內(nèi)將對中國鋼鐵行業(yè)有利。

日本的新日鐵、JFE、住友金屬、東京制鋼、神戶制鋼五大鋼廠的粗鋼產(chǎn)量占日本粗鋼總產(chǎn)量的75%-80%，五大鋼廠幾十個生產(chǎn)基地主要分布在東京海灣、大阪海灣以及福岡海灣等中部關(guān)東地區(qū)及南部地區(qū)，而且被陸地半包圍背對震中，因此整體受到?jīng)_擊較小。新日鐵的釜石與住友金屬的鹿島生產(chǎn)基地位于東北，離震中較近并靠近海岸線，直接受到影響。住友金屬官網(wǎng)顯示鹿島受火災(zāi)影響已經(jīng)停止生產(chǎn)；新日鐵釜石制鐵廠廠房部分進水，目前也處于停產(chǎn)，同時港口設(shè)備受到損壞目前還暫時不能修復(fù)，但釜石制鐵廠同時也表示正在找新日鐵的其他制鐵所代替生產(chǎn)出貨；新日鐵君津制鐵所震時暫時停止的高爐已經(jīng)開始運行。因此，此次地震短期內(nèi)對日本鋼鐵生產(chǎn)將造成一定影響，預(yù)計會導(dǎo)致鋼材價格上漲。

從過去5年的歷史數(shù)據(jù)來看，日本的年度粗鋼產(chǎn)量基本在8500-12500萬噸之間，占世界粗鋼比重的7%-10%之間。2010年日本粗鋼產(chǎn)量接近1.1億噸，出口約4340萬噸。因此就全球格局來看，日本地震對全球鋼鐵的影響也非常有限。我國與日本的鋼鐵貿(mào)易往來主要以進口為主，2010年我國鋼材進口1645萬噸，其中向日本進口747萬噸，約占進口總量的45%；出口鋼材總量4256萬噸，其中向日本出口81萬噸，占比約為2%。因此直接來看，可能對我國鋼材進口有一定的影響，對出口影響不大。就進口的品種來看，由于日本鋼鐵行業(yè)主要集中于中高端鋼材的生產(chǎn)，如硅鋼片、高檔轎車板等。我國2010年從日本進口鋼材747萬噸，地震將會直接影響日本高端鋼材的出口，這將對中國高端板材類生產(chǎn)企業(yè)形成利好，如硅鋼片、高檔轎車板、特殊鋼等；而對我國鋼材出口來講，日本向世界出口鋼材將會較少，這正好有利于我國鋼材的出口。而由于日本鋼鐵企業(yè)基本不生產(chǎn)建筑用鋼，災(zāi)后重建也將會刺激我國建筑用鋼材對日本出口。

由于日本此次地震導(dǎo)致部分東北地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)暫時停產(chǎn)，雖然對鐵礦石總量的影響不是特別大，但目前全球鐵礦石貿(mào)易大多正處于觀望階段，因此日本對鐵礦石需求的短期的下降可能導(dǎo)致鐵礦石價格出現(xiàn)短暫的下跌，這有利于中國鋼鐵企業(yè)暫時緩解一定的成本壓力。但是更遠來看，災(zāi)后重建必然帶來鋼鐵需求的增長，對鐵礦石的刺激作用在短期沖擊之后，最終還是會刺激更大的需求。

2.化工行業(yè)：

日本地震沖擊PO、PX進口

根據(jù)媒體報道及我們了解的情況，日本地區(qū)部分煉油廠因地震停工，成品油、烯烴、芳烴等基礎(chǔ)原料生產(chǎn)受到打擊，尤其是乙烯、丙烯等烯烴類和芳烴類產(chǎn)品生產(chǎn)不足將帶來較大影響。其中，COSMO(科斯莫)石油公司千葉煉油廠日處理原油能力達22萬桶，是該公司最大的煉油廠，主要產(chǎn)品包括乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等。地震導(dǎo)致的液化氣裝置爆炸，使得公司停產(chǎn)。此外，位于神奈川、茨城兩地的煉油廠也因地震停產(chǎn)，丸善石油、三井化學(xué)等也在爆炸后隨即停工。日本吉坤日石日礦能源公司位于宮城縣仙臺市的天然氣罐起火，其仙臺、鹿島和扇島的芳烴裝置也已緊急關(guān)閉。

日本環(huán)氧丙烷 (PO)產(chǎn)能達57萬噸，其中旭硝子、NOC、住友化學(xué)共計49萬噸裝置所處位置離地震地區(qū)較近，受到地震破壞較為嚴重，占據(jù)全國產(chǎn)能的86%。

我們認為，地震可能對這些裝置帶來破壞性影響，具體破壞程度仍需進一步了解；同時，煉油廠的停產(chǎn)導(dǎo)致上游丙烯原料供應(yīng)不足，環(huán)氧丙烷生產(chǎn)受限確定性較強，導(dǎo)致日本地區(qū)環(huán)氧丙烷生產(chǎn)不足。日本是我國環(huán)氧丙烷的重要進口國。2010年中國環(huán)氧丙烷產(chǎn)量108萬噸，進口35萬噸，進口依存度達24%，其中從日本進口2.8萬噸，占進口量8%。近兩年，國內(nèi)環(huán)氧丙烷新增產(chǎn)能僅山東永大10萬噸(11、12年各5萬噸)；下游需求旺盛，11年聚醚多元醇新增產(chǎn)能高達66萬噸，

使得環(huán)氧丙烷景氣將持續(xù)至2012年。日本生產(chǎn)受限將減少國內(nèi)進口，進一步加劇國內(nèi)供給緊張局面，環(huán)氧丙烷盈利能力向好。

日本擁有PX（對二甲苯）總產(chǎn)能380萬左右，居全球第三，PTA產(chǎn)能163萬噸，震中附近的千葉地區(qū)涉及PX產(chǎn)能達71萬。日本同時是中國最大PX進口國和第四大PTA進口國，也是亞太地區(qū)PX價格的重要決定因素。2010年，中國PX產(chǎn)量580萬噸，進口量353萬噸，進口依存度高達39%，其中從日本進口100萬噸，占進口量的28%；PTA產(chǎn)量1300萬噸，進口664萬噸，進口依存度達34%，其中從日本進口18萬噸，占進口量3%。國內(nèi)下游聚酯滌綸需求旺盛，未來兩年國內(nèi)將有大量新裝置投產(chǎn)，其中11年國內(nèi)新增聚酯產(chǎn)能470萬噸，上半年就有200萬噸產(chǎn)能投放。2011年國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能為405萬噸，其中上半年投產(chǎn)60萬噸，下半年投產(chǎn)345萬噸。而未來兩年國內(nèi)外PX產(chǎn)能投放較少，國內(nèi)僅翔鷺石化80萬噸、海南煉化60萬噸產(chǎn)能投放，供給偏緊。進口受到影響將進一步加大聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力，PTA、滌綸產(chǎn)品成本壓力增大。

3.電子行業(yè)：

部分零部件短缺短期供應(yīng)緊張

內(nèi)存芯片一直是波動較大的IC芯片，而此次地震直接影響了內(nèi)存供應(yīng)大廠東芝的芯片生產(chǎn)，所以短期內(nèi)價格可能出現(xiàn)較大波動。由于東芝是僅次于三星的第二大芯片廠商，東芝-新帝聯(lián)盟生產(chǎn)了全球?qū)⒔?5%的NANDFlash芯片，此次地震之后，東芝在巖手縣和三重縣的工廠生產(chǎn)直接受到影響；同時，三星和海力士都停止了部分內(nèi)存產(chǎn)品的報價，DRAM和NAND閃存可能短期出現(xiàn)限量供應(yīng)或者分銷商壓貨的情形，內(nèi)存價格可能出現(xiàn)較大波動。據(jù)統(tǒng)計，2010年日本芯片公司收入約633億美元，約占全球半導(dǎo)體市場的20.8%。除內(nèi)存芯片之外，飛思卡爾在仙臺的微控制器芯片廠商靠近震中，對生產(chǎn)影響較大；富士通在巖手縣的工廠預(yù)計也會有一定影響；東芝除內(nèi)存之外，CMOS芯片的生產(chǎn)也受到影響；索尼關(guān)閉的6家工廠主要生產(chǎn)藍光光盤和播放機、激光和鋰離子電池及半導(dǎo)體產(chǎn)品。受整體生產(chǎn)和市場情緒影響，預(yù)計其他芯片價格也可能短期內(nèi)出現(xiàn)一定上漲。

日本是重要的液晶面板供應(yīng)地，另外旭硝子、板硝子等上游的玻璃基板廠商也在產(chǎn)業(yè)鏈中有較重要的地位，而面板上游的彩色濾光片、偏光片等都有較完整的配套。2010年，全球大尺寸液晶面板銷售額為863億美元，日本企業(yè)銷售收入占全球比例為6.2%；在10英寸級以上液晶面板占全球比例約為14%。此次地震夏普的面板廠可能會受到一定影響，但是考慮到韓國、臺灣以及中國大陸的面板廠供應(yīng)充足，預(yù)計不會對面板供應(yīng)產(chǎn)生明顯影響。但是，旭硝子 (Ashahi)是全球重要的玻璃基板廠商，主要生產(chǎn)線在日本境內(nèi)，而最大的面板廠商康寧也在日本境內(nèi)有生產(chǎn)線，如果玻璃基板生產(chǎn)受到影響，則會影響到整個顯示器件產(chǎn)業(yè)鏈。對于被動元件和原料廠商而言，一方面由于中國大陸的廠商已經(jīng)在全球具備較強競爭力，所以同日本廠商在相應(yīng)領(lǐng)域存在一定競爭關(guān)系；另一方面由于日本是全球重要的電子產(chǎn)品生產(chǎn)國，也是國內(nèi)領(lǐng)先的元件廠商主要出口地，所以如果下游終端電子產(chǎn)品生產(chǎn)受影響，則會對產(chǎn)品需求造成一定影響。

由于地震導(dǎo)致日本福島第一核電站發(fā)生兩次爆炸，并伴隨發(fā)生放射性物質(zhì)泄漏。雖然此次事件的影響程度遠低于切爾諾貝利核電站核泄漏事故，但是由于事件本身的關(guān)注度較高，所以可能使人們對放射性物質(zhì)檢測引起更高的關(guān)注。此次事件對國內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)不會產(chǎn)生直接影響，但是對于放射性檢測設(shè)備的行業(yè)性關(guān)注度會適當提高。

1995年的阪神大地震和1999年的臺灣9.21大地震都對當時的電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響，但對產(chǎn)業(yè)鏈的影響比較短期，心理影響大，但實質(zhì)影響小。日本的這次地震和1995年阪神大地震相比，多了海嘯和核設(shè)施輻射泄漏的威脅，海嘯對工廠的損害比地震大，如果海嘯直接淹過的工廠，管道設(shè)施毀損壞，設(shè)備會基本報廢；對物流也會造成很大的影響，生產(chǎn)的原材料和成品無法運入和運出。隨著全球一體化的深入，和1995年阪神大地震相比，日本由于成本的原因，中低端的制造已經(jīng)轉(zhuǎn)到臺灣和中國，另產(chǎn)業(yè)鏈在全世界的布局和修復(fù)能力得到加強，在產(chǎn)能過剩成為常態(tài)的今天，短期的產(chǎn)能緊張只能延緩消費電子價格下降的趨勢，估計1-2個月內(nèi)，全球電子產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈就可以正常運行了。

4.機械行業(yè)：

挖掘機械制造業(yè)短期受益

大地震受災(zāi)面積大，重建工作繁重，毋庸置疑日本國內(nèi)的工程機械需求量將大幅上升。這將使得日本企業(yè)的工程機械加大在本土的銷售，從而可能削減到中國的出口量。據(jù)統(tǒng)計，2009年中國挖掘機進口量中78-80%來自于日本，約83億人民幣；起重機19%來自于日本，約5億人民幣；裝載機進口量中21~23%來自日本，約8000萬人民幣；推土機的76%來自于日本，約4.3億；壓路機13%來自于日本；攤鋪機2%來自于日本；混凝土攪拌機械沒有從日本進口的數(shù)據(jù)，假設(shè)30%來自于日本，則大約對應(yīng)2億人民幣?？梢?，初步估計，中國工程機械從日本進口的金額2009年達到了95億元，其中87%來自于挖掘機的進口。因而，挖掘機相關(guān)上市公司的受益程度相對較大。另外，日本國內(nèi)工程機械需求量的上升是否會利好國內(nèi)工程機械企業(yè)的出口呢?我們發(fā)現(xiàn)中國目前的工程機械出口主要集中在巴西、伊朗、阿爾及利亞、印度等國家，對日本的出口非常少，挖掘機少于3%；裝載機出口少于2%；推土機出口小于2%；壓路機出口到日本少于3%；攤鋪機出口小于2%；起重機出口到日本小于5%。因而，中國的工程機械出口將較少受益于地震帶來的重建需求。

5.航運行業(yè)：

短期將會造成小幅負面影響

日本地震對于全球干散貨航運預(yù)計短期小幅負面影響，截止目前地震海嘯并未對日本鋼鐵及其下游產(chǎn)業(yè)造成重大破壞，如未來不發(fā)生重大破壞性余震，影響應(yīng)屬短期。全球鋼鐵市場具有替代性，日本鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)可能導(dǎo)致中韓鋼鐵企業(yè)加大產(chǎn)能，但是日韓如擴大產(chǎn)能也會產(chǎn)生鐵礦石運輸需求。日本每年進口鐵礦石約1.5億噸，占全球鐵礦石海運量16.7%。地震對運量產(chǎn)生短期負面影響，預(yù)計很快恢復(fù)。日本的石油進口依存度為99%，其中約有90%仰賴從中東國家進口，占全球原油貿(mào)易量的9%。日本每日消費量430萬桶，相當于每天2艘超級油輪的進口運量?？紤]到此次災(zāi)害并未造成港口和大型油輪的損害，預(yù)計直接影響很低。考慮油價短期下滑，可能抑制短期原油需求。但是即使日本煉化企業(yè)短期縮減產(chǎn)能，也會刺激日韓放大產(chǎn)能，所以對于總運輸需求影響不大。中國航運公司主要掛靠韓國釜山港，海嘯尚未對大型港口帶來沖擊，所以對國內(nèi)航運公司影響甚微。此外，日本最具競爭力的汽車產(chǎn)業(yè)，主要通過日本航運公司自有的汽車船運輸，所以對國內(nèi)上市公司幾乎沒有影響?？紤]到日本未來可能的余震，也許部分產(chǎn)業(yè)延期交貨，供應(yīng)鏈會出現(xiàn)短期的中止。所以，中日航線的運價預(yù)計將出現(xiàn)下跌，但同時未來還會有補庫存和災(zāi)后重建的需求。所以，綜合考慮對集裝箱航運的影響只是局部的、短期的。

6.有色行業(yè)：

對鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈潛在影響

日本稀土消費主要集中在功能性陶瓷領(lǐng)域，并以鑭和鈰進口為主。按照10年海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國出口日本的稀土氧化物產(chǎn)品占到總出口量的43%左右。其中，日本進口最多的為鑭和鈰兩種氧化物產(chǎn)品，分別占到了總進口量的20%和25%，而氧化釹進口則較少，占比僅為3.5%左右。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，日本的稀土消費量最大的是玻璃陶瓷領(lǐng)域 (拋光粉和玻璃催化劑)，主要為功能性陶瓷，例如多層陶瓷電容器、光纖通信用光效放大器與光隔離器、微波通信中用的微波鐵氧體、連接光纖的套圈等新材料領(lǐng)域。

根據(jù)目前的消息，受到此次地震影響最大的電子產(chǎn)品企業(yè)為東芝公司在巖手縣的半導(dǎo)體工廠，以及佳能公司茨城縣宇都宮市的工廠。而其他主要電子企業(yè)的工廠 (包括東芝和佳能)因都與本次地震震中相距較遠，所受影響較小。同時，日本從中國進口稀土的主要海灣分布在橫濱、大阪、門司等三處，距離震中位置亦較遠。綜合來看，我們認為地震對日本電子產(chǎn)品行業(yè)影響較小，同時因稀土進口海灣均在日本西南領(lǐng)域，亦受到地震的影響較小。綜上所述，日本此次特級地震對稀土行業(yè)影響甚微。

受地震影響一帶 (福島及周邊地區(qū))為日本鋁電解電容器生產(chǎn)商主要集中地之一。以Nichicon為例，從地理位置上來看，Nichicon受到影響的鋁電解電容器生產(chǎn)工廠及事業(yè)部主要為Nagano、Hotaka、Ohmachi和Tomita四處。而Rubycon主要受影響的為Akita和Fukushima兩處工廠及事業(yè)部。而 Chemi-con也在Fukushima和Iwate分別建有多處工廠和事業(yè)部。特別是受到影響的還有Chemi-con的專門生產(chǎn)化成箔的高萩工廠 (即為合并前的原KDK化成箔工廠)，這可能使得原本受到中國企業(yè)沖擊的化成箔產(chǎn)業(yè)鏈再次受到打擊。我們認為短期內(nèi)中國對日本的鋁電極箔出口需求將受到較大影響，但對于中國鋁電解電容器生產(chǎn)商 (尤其是高端生產(chǎn)商)構(gòu)成了直接利好。中長期來看，我們認為這次地震事件可能會從深層次影響日本鋁電解電容器的產(chǎn)業(yè)布局。首先受到核輻射的部分有可能形成長期的封存，日本鋁電器電容器生產(chǎn)企業(yè)將不得不加快其自身產(chǎn)業(yè)鏈的對外轉(zhuǎn)移，這對中國具備技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的企業(yè)將形成利好。

日本是全球第三大銅冶煉生產(chǎn)國。目前日本兩家大型銅煉廠因電力中斷而停止運營。這成為在周五銅價出現(xiàn)盤內(nèi)反彈的一個原因。但是我們并不擔心銅冶煉廠停止生產(chǎn)對銅產(chǎn)量產(chǎn)生根本影響。目前全球銅冶煉產(chǎn)能利用率僅為70%左右，我們認為其余各地的銅冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升可以緩沖這部分影響。不過，日本地震的影響已延伸至智利，智利政府已經(jīng)向全國所有受到洪水威脅的沿海地區(qū)下發(fā)撤離通知，以避免日本地震可能引發(fā)的海嘯造成人員傷亡，這將使得智利銅的出口受到影響。據(jù)悉全球最大銅生產(chǎn)企業(yè)Codelco已派船出海，以預(yù)防海嘯的影響。智利等沿海港口停運有可能構(gòu)成短期供應(yīng)緊張，但這與智利地震引發(fā)的銅供需關(guān)系變化有著本質(zhì)的區(qū)別。而對鉛鋅和鋁等其他大宗金屬的短期影響主要來自于日本本土汽車生產(chǎn)商的停產(chǎn)，但影響程度極小。日本汽車行業(yè)產(chǎn)能分布全球，并較好的實現(xiàn)了當?shù)乇就粱?，可根?jù)市場情況調(diào)配部分產(chǎn)能和產(chǎn)品，另外本土大部分工廠生產(chǎn)設(shè)施并未受到直接破壞，隨著震后基礎(chǔ)設(shè)施修復(fù)，生產(chǎn)會逐步恢復(fù)。

從日本的鋁消費數(shù)據(jù)中我們也可以看到這一點，日本鋁消費量全球占比分別僅為5%左右。我們認為這次地震并不會對全球的鋁消費構(gòu)成大幅的影響。日本的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)環(huán)相扣，此次特級地震帶來的最終影響尚不能下最后結(jié)論，但從災(zāi)后至今日本當局的迅速反應(yīng)和日本民眾表現(xiàn)出來的高素質(zhì)，我們認為特級地震固然會對日本經(jīng)濟造成短期沖擊，但中長期而言影響甚微，日本的災(zāi)后恢復(fù)進程也將是極為迅速的，對大宗金屬消費將帶來一定的拉動。

三、日本地震災(zāi)后重建可能帶來的市場機遇

1.給國內(nèi)鋼鐵行業(yè)帶來的機會

一方面，鐵礦石價格的下跌有助于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)毛利的提升。據(jù)公開報道，新日鐵等3家鋼鐵制造商位于東京灣的5個煉鋼廠遭到了結(jié)構(gòu)性的破壞，并且短期內(nèi)無法恢復(fù)，停產(chǎn)時間可能長達六個月，預(yù)計影響2200萬噸鐵礦石需求量。鐵礦石掉期合約價格3月11日出現(xiàn)自由落體，4月份主力合約當天跌了7%。日本鋼廠是國際三大礦山企業(yè)在亞洲除中國以外最大的客戶，主要以長協(xié)礦為主。

由于鋼廠停產(chǎn)，長協(xié)礦暫時也沒地方放。市場原本就在觀望，而此次地震加重了這種觀望情緒，事實上，在此次地震之前，全球?qū)﹁F礦石的需求已出現(xiàn)下降趨勢。

目前，中國港口鐵礦石庫存已創(chuàng)新高?；阼F礦石價格高漲以及鋼材市場悲觀預(yù)期，進口商明確改變前期投機囤貨意愿，轉(zhuǎn)而謹慎、觀望適量采購，進口量大幅下降將成必然?，F(xiàn)在國際礦價正在下跌通道中，日本鋼企的停產(chǎn)肯定會影響市場情緒。另一方面，由于日本鋼廠主要布局沿海，受地震影響，多家鋼企被迫停產(chǎn)，將減少全球鋼材的供應(yīng)。有助于改善中國鋼鐵業(yè)的供求關(guān)系。盡管中國是全球最大產(chǎn)鋼國，但2010年中國依然從日本進口了778萬噸鋼材，同比增長27%，而同一年中國出口到日本的鋼材數(shù)量雖然同比大幅增長92%，但也僅為81萬噸。從全球范圍內(nèi)的運輸半徑和生產(chǎn)能力來看，日本粗鋼產(chǎn)量的減少帶來的供求缺口最有可能被韓國、中國填補有利于進一步改善國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的供求關(guān)系。另外，鋼鐵作為基礎(chǔ)設(shè)施原材料，將成為日本災(zāi)后重建最重要的物資。這對于中國鋼鐵企業(yè)應(yīng)是一個利好。日本鋼材需求量大增給中國鋼材出口增加提供了機會?？梢越梃b的例子是：1995年阪神地震后，鋼材價格曾大幅上漲。

2.給國內(nèi)工程機械行業(yè)帶來的機會

進口方面：中國工程機械的關(guān)鍵零部件液壓件主要從日本和德國進口，日本川崎和德國力士樂是主要供應(yīng)商。但川崎大部分工廠位于神戶地區(qū)，距離地震災(zāi)區(qū)較遠，產(chǎn)能受到的影響較小。因此，日本對中國工程機械零部件的供應(yīng)不會受到較大的影響。出口方面：中國工程機械整體出口額較小，占比只在20%左右，而日本占中國工程機械出口總額的比重不到10%。日本是全球工程機械強國，挖掘機、大噸位起重機等高端產(chǎn)品方面競爭力很強，中國出口到日本的產(chǎn)品主要是中低端整機及一些零配件，國內(nèi)一些成熟產(chǎn)品的尾氣排放也達不到日本的國家標準。因此，我們認為災(zāi)后重建從中國進口大量工程機械的可能性較小。但是，小松、日立建機等主要制造商的60-70%以上產(chǎn)能在國外，在日本本土的產(chǎn)能較小。在災(zāi)后重建中，由于國內(nèi)產(chǎn)能不足，日本企業(yè)的國外產(chǎn)品將反銷到日本本土的可能性很大，從而間接讓中國企業(yè)受益，部分國產(chǎn)產(chǎn)品的市場份額有望提升，其中挖掘機受益最大。

3.給國內(nèi)建筑施工和鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)帶來的機會

首先，本次日本大地震對國內(nèi)建筑建材行業(yè)影響不大。一方面，日本是建材大國，日本國內(nèi)水泥行業(yè)整體存在產(chǎn)能過剩和產(chǎn)能利用率不高的狀況；另一方面，日本同時也是水泥凈出口國，國內(nèi)水泥供給情況相對于需求來說并不是處于緊張狀況，其本身的水泥需求應(yīng)該可以從自身的供給中得到滿足；再者，我國水泥和玻璃制造行業(yè)出口占比很小，原先出口至日本的產(chǎn)量也幾乎可以忽略不計。其次，本次地震對日本東北部的建筑物造成了巨大的損毀，災(zāi)后房屋和基礎(chǔ)設(shè)施的重建會對建筑施工有較大的需求。由于日本的建筑施工行業(yè)同樣非常發(fā)達，因此無需大力借助周邊國家的建筑施工來幫助其完成災(zāi)后的施工重建工作。但日本作為國際承包市場上重要的輸出國，將影響短期國際工程承包市場的供需結(jié)構(gòu)，從而對國內(nèi)擁有海外業(yè)務(wù)的大型建筑工程承包商形成間接利好。最后，鋼結(jié)構(gòu)輕質(zhì)高強、延性好、滯回特性好使得鋼結(jié)構(gòu)建筑物抗震性強，坍塌造成人員傷亡的可能性要遠遠小于其他建筑。因此預(yù)計國內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)制造商可能通過國家援助或者直接出口的方式協(xié)助日本災(zāi)后重建。