發(fā)達(dá)國家科技創(chuàng)新金融支撐體系的運(yùn)作模式與有益借鑒

　　摘 要：科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，而有效的金融體系又是科技發(fā)展的重要推動(dòng)力。西方發(fā)達(dá)國家的金融體系各有特點(diǎn)，但比較典型的是以美國為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型和以日本為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系。本文通過對(duì)這兩種體系分別進(jìn)行考察，試圖從中找出我國科技金融發(fā)展的思路。
　　關(guān)鍵詞：金融體系 市場(chǎng)主導(dǎo)型 銀行主導(dǎo)型
　　一、引言
　　金融對(duì)于科技創(chuàng)新的支持作用主要是通過金融體系來實(shí)現(xiàn)的。金融體系是指在一定的歷史時(shí)期和社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件下，各種不同的銀行和金融機(jī)構(gòu)所形成的不同層次和系統(tǒng)及其相互關(guān)系的組織體系。目前，世界各國（地區(qū)）的金融體系不盡相同，各有特色，但概括起來，大致可以分為兩類，一類是以美國為代表的金融市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系，另一類是以日本為代表的金融中介主導(dǎo)型的金融體系。兩種制度孰優(yōu)孰劣，很難比較。本文通過對(duì)這兩種制度分別加以考察，試圖從中找出我國科技金融發(fā)展的思路。
　　二、金融市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系
　　美國是世界上科技最發(fā)達(dá)的國家，其經(jīng)濟(jì)增長的70%來源科技創(chuàng)新。美國強(qiáng)大的科技實(shí)力的取得與其完善的以金融市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系的支持密不可分。
　?。ㄒ唬┟绹恼咝越鹑诜龀?br/>　　美國政府對(duì)于科技創(chuàng)新的金融支持首先表現(xiàn)在直接參與到科技創(chuàng)新的投資中。聯(lián)邦政府的設(shè)有專門的研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)預(yù)算，除了直接投向政府各個(gè)機(jī)構(gòu)所屬的科研單位外，還以直接撥款的形式對(duì)私人工業(yè)企業(yè)、高等院校和其他科研機(jī)構(gòu)的科技項(xiàng)目進(jìn)行投資，政府通過對(duì)科技研發(fā)的直接參與，來引導(dǎo)社會(huì)投資的流向。不僅如此，美國政府還通過設(shè)立政策性金融機(jī)構(gòu)，利用直接經(jīng)費(fèi)資助、信貸支持和稅收優(yōu)惠等財(cái)政手段來支持企業(yè)增加科研投入。
　?。ǘ┟绹g接融資體系的融資支持
　　在美國的科技融資體系中，以銀行為主導(dǎo)的間接融資的作用也不容小視。在間接融資中，貸款風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)不容忽視的問題，它直接決定著科技型創(chuàng)新企業(yè)融資活動(dòng)的成功與否。美國利用完善的擔(dān)保體系和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，建立了比較完善的間接融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)體系，為間接融資的開展提供了必要的便利條件。美國專門設(shè)立小企業(yè)管理局，為廣大的科技型中小企業(yè)提供融資擔(dān)保。不僅如此，美國還利用其發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，通過資產(chǎn)證券化等手段，讓銀行以小企業(yè)管理局擔(dān)保的企業(yè)貸款為抵押，在債券市場(chǎng)出售債券，加快回收資金，以提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性。
　　（三）美國高效的資本市場(chǎng)
　　1.美國多層次的資本市場(chǎng)
　　美國的資本市場(chǎng)大體可以分為四個(gè)層次，形成一個(gè)“金字塔式”的結(jié)構(gòu)。處于最頂端的是紐約證交所（NYSE）和NASDAQ市場(chǎng)。紐約證交所定位于全球性的藍(lán)籌股市場(chǎng)，NASDAQ市場(chǎng)則主要面向成長性企業(yè)。目前，納斯達(dá)克市場(chǎng)已成為美國科技創(chuàng)新的孵化器，據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國高科技產(chǎn)業(yè)中80%以上的上市公司在納斯達(dá)克掛牌交易。第二層級(jí)是公開報(bào)價(jià)系統(tǒng)。主要包括全國性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)和粉單市場(chǎng)，主要為未上市公司證券和下市股票提供交易的平臺(tái)。第三層級(jí)是地方性的柜臺(tái)交易市場(chǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，大約有10000余家區(qū)域性的小型公司的股票在該市場(chǎng)交易。第四層級(jí)是私募股票交易市場(chǎng)，該市場(chǎng)通過Portal系統(tǒng)，為合格的機(jī)構(gòu)投資者交易私募股份提供平臺(tái)。
　　總的來說，美國多層次高度細(xì)分的資本在不同的層級(jí)有不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，分別與不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)融資需求相適應(yīng)，從而為企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)提供有效的資金支持。
　　2.美國為數(shù)眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于科技創(chuàng)新的推動(dòng)
　　伴隨著美國資本市場(chǎng)發(fā)展的是為數(shù)眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資。美國是世界上風(fēng)險(xiǎn)投資最發(fā)達(dá)的國家，硅谷已經(jīng)成為高科技與風(fēng)險(xiǎn)投資完美結(jié)合的典范。與其他國家相比，美國的風(fēng)險(xiǎn)投資更集中于高科技行業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，其在計(jì)算機(jī)軟硬件、生物、醫(yī)藥、通訊等高新產(chǎn)業(yè)的投資比重高達(dá)90%以上。不僅如此，美國的風(fēng)險(xiǎn)投資投資階段也集中于創(chuàng)新企業(yè)的導(dǎo)入期和成長期，通常這兩個(gè)時(shí)期也是企業(yè)融資需求最旺盛的階段。另外，美國發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)尤其是NASDAQ市場(chǎng)的建立，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了暢通的推出機(jī)制。
　　三、金融中介主導(dǎo)型的金融體系
　?。ㄒ唬┙鹑隗w系以銀行為主導(dǎo)，間接融資非常發(fā)達(dá)
　　與美國的科技創(chuàng)新融資主要來源于資本市場(chǎng)不同，日本的科技融資主要來自于銀行貸款。這與日本中介（銀行）主導(dǎo)型的金融體系有關(guān)。
　　日本采取的是以銀行為主導(dǎo)的間接融資體制，一般稱之為“主銀行制度”。相比美國，日本的證券市場(chǎng)發(fā)展比較緩慢，直接融資比重較小，以銀行為中介的間接融資始終是日本企業(yè)首要資金來源。
　　日本的銀行體系非常發(fā)達(dá)，主要包括以都市銀行為代表的大型金融機(jī)構(gòu)和以地方銀行、信用金庫、信用組合、勞動(dòng)金庫等為代表的中小金融機(jī)構(gòu)。都市銀行業(yè)務(wù)范圍以大城市為基礎(chǔ)，并在全國設(shè)有為數(shù)眾多的分支機(jī)構(gòu)，與財(cái)團(tuán)資本有著十分密切聯(lián)系，實(shí)力雄厚，放款對(duì)象偏重于大企業(yè)。除了大型銀行以外，日本還存在眾多的中小金融機(jī)構(gòu)，主要包括地方銀行、第二地方銀行協(xié)會(huì)加盟行(簡稱第二地方銀行)、信用金庫、信用組合、勞動(dòng)金庫等。這些中小金融機(jī)構(gòu)主要服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)，經(jīng)營靈活，它們的存在較好的彌補(bǔ)了大銀行業(yè)務(wù)的空白地帶。
　?。ǘ┤毡菊畬?duì)科技金融的重視
　　日本政府對(duì)于科技創(chuàng)新的重視主要體現(xiàn)在通過設(shè)立政策性金融機(jī)構(gòu)，向科技企業(yè)提供資金支持。日本先后成立了日本輸出入銀行、日本開發(fā)銀行、商工組合中央公庫、國民金融公庫、中小企業(yè)金融公庫和中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫等政策性金融機(jī)構(gòu)。這些政策性金融機(jī)構(gòu)的資金來源主要是政府撥款、財(cái)政借款和發(fā)行債券，他們雖然分工不同，但目的和宗旨基本一致的，都是通過以較之商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)優(yōu)惠的利率水平、貸款期限和融資條件為企業(yè)科技創(chuàng)新提供貸款和金融服務(wù)，確保企業(yè)創(chuàng)新獲得充足的金融支持。
　?。ㄈ┩晟频男庞脫?dān)保體系
　　為了解決日本企業(yè)特別是中小企業(yè)的科技創(chuàng)新融資過程中的擔(dān)保問題，日本建立了完善的擔(dān)保體系。日本的擔(dān)保體系主要由日本信用保證協(xié)會(huì)、中小企業(yè)信用保險(xiǎn)金庫和商工會(huì)和商工會(huì)議所組成。信用擔(dān)保體系的建立及有效運(yùn)作，降低了企業(yè)融資的難度，有力的促進(jìn)了企業(yè)的科技創(chuàng)新。
　　四、對(duì)我國建立科技研發(fā)金融支撐體系的借鑒
　　（一）政府的支持對(duì)于科技創(chuàng)新至關(guān)重要
　　不管是市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系還是銀行主導(dǎo)型的金融體系，政府在科技創(chuàng)新中都發(fā)揮著重要作用。政府通過出臺(tái)相關(guān)法律和完善相關(guān)制度，為科技創(chuàng)新提供法律支持和制度支持。此外，政府的作用還體現(xiàn)在設(shè)立專門的政府機(jī)構(gòu)，來統(tǒng)領(lǐng)科技創(chuàng)新活動(dòng)，通過各種財(cái)政手段，比如直接貸款、稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等，來激發(fā)企業(yè)參與科技創(chuàng)新的熱情。
　　（二）政策性金融的支持對(duì)于科技創(chuàng)新必不可少
　　科技創(chuàng)新離不開政策性金融的支持。通過政策性金融的誘導(dǎo)作用，吸引大量的商業(yè)信貸和民間資本投入到科技研發(fā)活動(dòng)中來。因此，盡快建立相關(guān)的政策性金融機(jī)構(gòu)是我國當(dāng)前推動(dòng)科技創(chuàng)新的一個(gè)重要任務(wù)，可以仿照美國硅谷銀行的模式成立我國的科技銀行。同時(shí)，還要從立法、機(jī)構(gòu)設(shè)置、資金來源以及經(jīng)營機(jī)制等方面來進(jìn)一步完善，保證政策性金融機(jī)構(gòu)效能的發(fā)揮。
　?。ㄈ┥虡I(yè)銀行的積極參與是科技創(chuàng)新的重要推動(dòng)力
　　商業(yè)銀行是科技創(chuàng)新的重要推動(dòng)力量。從日本的經(jīng)驗(yàn)來看，多層次的商業(yè)銀行體系可以為滿足企業(yè)不同層次的科技研發(fā)融資需求，從而形成大銀行支持大企業(yè)科技創(chuàng)新，中小金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的局面，實(shí)現(xiàn)銀行和科技創(chuàng)新的無縫對(duì)接。另外，科技創(chuàng)新的每個(gè)階段也有不同的融資需求，銀行可以通過持續(xù)性的金融創(chuàng)新來支持企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)。
　?。ㄋ模┩晟频男庞脫?dān)保體系是科技創(chuàng)新的必要因素
　　美國和日本的經(jīng)驗(yàn)都表明，完善的信用擔(dān)保體系是科技研發(fā)金融支撐體系的重要組成部分。通過擔(dān)保，降低金融機(jī)構(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的融資，支持了企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)。美國和日本的擔(dān)保體系共同之處在于擔(dān)保機(jī)構(gòu)依法設(shè)立、擔(dān)保資金主要來自于財(cái)政、健全的資金補(bǔ)償機(jī)制、注重風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。而這恰恰是我國目前比較薄弱的環(huán)節(jié)。要推動(dòng)我國科技創(chuàng)新的發(fā)展，必須建立完善的擔(dān)保體系。
　?。ㄎ澹┙∪馁Y本市場(chǎng)體系和發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)是科技創(chuàng)新的重要支撐
　　美國科技創(chuàng)新的強(qiáng)大實(shí)力很大程度上源于其擁有健全的資本市場(chǎng)體系和發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。資本市場(chǎng)可以為科技創(chuàng)新提供高效率的融資機(jī)制，同時(shí)資本市場(chǎng)也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出機(jī)制。健全的資本市場(chǎng)體系的形成也離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的培育，風(fēng)險(xiǎn)投資是科技創(chuàng)新的重要參與力量。因此，大力推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，培育發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，對(duì)于科技創(chuàng)新也是至關(guān)重要的。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
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