拉里.芬克 華爾街的新教父

　　芬克說(shuō)：“我并不喜歡胡亂指責(zé)，因?yàn)槲矣X(jué)得美國(guó)文化本身難逃其責(zé)，我們生活得如此滋潤(rùn)，而整個(gè)系統(tǒng)充斥著過(guò)度的投機(jī)和舉債杠桿經(jīng)營(yíng)。也許，我們應(yīng)該重新認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)”
　　
　　這是華爾街“救世后期”一支新崛起、卻最令人畏懼的資本力量，美國(guó)歷史上還沒(méi)有任何一家銀行、一只財(cái)富基金或一家保險(xiǎn)公司能與之相提并論。它管理著令人咋舌的3.45萬(wàn)億美元資產(chǎn)，超過(guò)了德國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。
　　可是公眾，甚至于曼哈頓的上層社交圈都對(duì)這個(gè)力量和其背后的主腦知之甚少，盡管他很富有，在紐約市的上東區(qū)和滑雪圣地阿斯本都有房產(chǎn)，并且在南塞勒姆這個(gè)金融巨頭聚集的地塊擁有一片26英畝的農(nóng)場(chǎng)。但在幾個(gè)月前，由于私自堵截了一條途經(jīng)他私人農(nóng)場(chǎng)的跑馬道而遭抱怨的時(shí)候，他的鄰居，一位聲名顯赫的股票經(jīng)紀(jì)，卻在聽(tīng)聞他的名字后大聲反問(wèn)：“誰(shuí)是拉里·芬克（Larry Fink）？”
　　而現(xiàn)在隨著曝光度的增加，作為貝萊德（BlackRock）資產(chǎn)管理公司的董事長(zhǎng)兼CEO，芬克才慢慢地走到了前臺(tái)，這時(shí)他的公司已掌管了從紐約州、新澤西州、加利福尼亞州的退休基金（1.4萬(wàn)億美元），到像迪拜投資局（Abu Dhabi Investment Authority）這樣的主權(quán)財(cái)富基金（2400億美元），從各國(guó)央行，到每天在債券和股票市場(chǎng)上的天量交易。同時(shí)作為美國(guó)政府金融救助計(jì)劃的一個(gè)重要伙伴，它甚至還正在為納稅人管理著房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)將近5萬(wàn)億的資產(chǎn)負(fù)債表，以及從貝爾斯登（Bear Stearns）、AIG等從前的金融大鱷身上剝離出來(lái)的價(jià)值高達(dá)1500億美元的有毒資產(chǎn)。
　　當(dāng)次貸危機(jī)愈演愈烈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于崩潰邊緣之時(shí)，華爾街的巨頭們，包括摩根大通的杰米·戴蒙（Jamie Dimon）、摩根士丹利的約翰·邁克(John Mack)和AIG的羅伯特·維倫斯坦德(Robert Willumstad)都開(kāi)始向芬克尋求建議和幫助。而美國(guó)財(cái)政部和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行也紛紛就“救市計(jì)劃”咨詢他的意見(jiàn)以及要求他提供幫助。毫不夸張地說(shuō)，芬克幾乎就像是馬龍·白蘭度曾扮演過(guò)的“教父”，當(dāng)有困難時(shí)，人們都開(kāi)始爭(zhēng)先恐后地行吻手禮，并尋求告解和指引，一些CEO甚至在私底下建議芬克考慮擔(dān)綱下一任財(cái)政部長(zhǎng)的職位。
　　風(fēng)險(xiǎn)的先知
　　貝萊德的誕生源自于一個(gè)現(xiàn)在看來(lái)顯而易見(jiàn)的概念：風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要——但在當(dāng)時(shí)，有這個(gè)想法的人在金融界如同異類。芬克說(shuō)，“我們?cè)谒腥苏J(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)前就捕捉到了這一概念。我們認(rèn)為，對(duì)你所投資的資產(chǎn)做徹底深入的了解至關(guān)重要。但要問(wèn)到我們的靈光一閃是來(lái)自哪里？來(lái)自于巨額的虧損！”
　　芬克成長(zhǎng)于加州一個(gè)皮鞋推銷員和英語(yǔ)教師的家庭。1980年代他從加州大學(xué)洛杉磯分校畢業(yè)后，加入了第一波士頓（First Boston，后被并入瑞信Credit Suisse），成為一名債券交易員。
　　在第一波士頓，芬克從房地產(chǎn)抵押債券交易員開(kāi)始做起。當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)抵押債券剛剛誕生，許多保險(xiǎn)公司和銀行出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，都試圖減少手中持有的抵押債權(quán)。
　　然而，芬克卻發(fā)現(xiàn)了這其中潛藏的機(jī)會(huì)。他帶領(lǐng)特別團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)出房地產(chǎn)抵押貸款債權(quán)憑證(CMO)。在不到3年的時(shí)間里，這一新產(chǎn)品即發(fā)展成美國(guó)房貸債券市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。第一波士頓銀行僅此項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)賬就達(dá)百萬(wàn)美元。
　　由此，芬克受到上司的極大肯定和賞識(shí)。不久，就被調(diào)到固定收益證券部門，負(fù)責(zé)分期貸款抵押債券(MBS)。隨后由于業(yè)績(jī)十分突出，芬克被破例提升為第一波士頓歷史上最年輕的合伙人。當(dāng)時(shí)他只有28歲。
BjnwkkX5huhp379lge7Vw7fOZi8laqVbxYV2AVt5xzY=　　1986年，芬克領(lǐng)導(dǎo)的債券部門在一樁高風(fēng)險(xiǎn)交易中孤注一擲，結(jié)果慘賠100萬(wàn)美元。第一波士頓很快對(duì)他做出了解職的決定。為此，芬克痛心疾首，“我此前從來(lái)沒(méi)有想過(guò)要離開(kāi)第一波士頓，但我不會(huì)原諒他們突然間對(duì)我的全盤否定，并忘記了我曾為他們帶來(lái)了多少收益。”瞬間，芬克從一個(gè)超級(jí)明星變成了一個(gè)被驅(qū)逐的賤民。
　　第一波士頓投下的烏云籠罩了芬克兩年。1988年4月，他和雷曼兄弟的前交易員拉爾夫·索斯特恩（Ralph Schlosstein）共同創(chuàng)辦了貝萊德。他們將公司最初的總部放在了自己的財(cái)務(wù)支持人百仕通集團(tuán)（Blackstone Group）的辦公室里。百仕通授予了貝萊德500萬(wàn)美元的信貸，作為回報(bào)，拿到了貝萊德40%的股權(quán)。那時(shí)候，貝萊德還羽翼未豐，它的使命簡(jiǎn)單而晦澀： 幫助投資者理解它們所持債券組合中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。后來(lái)加入貝萊德并成為副董事長(zhǎng)的蘇珊·瓦格納（Susan Wagner）說(shuō)，“盡管在今天這一模型已經(jīng)被廣泛接受，但在1988年，人們會(huì)說(shuō)，‘什么？債券也要風(fēng)險(xiǎn)管理？’他們的表情看上去就好像我們都瘋了?！?br/>　　到了1994年，貝萊德的管理資產(chǎn)已經(jīng)累積到200億美元。但隨著業(yè)務(wù)蒸蒸日上，貝萊德和百仕通之間的關(guān)系也變得日益緊張——芬克正在尋求貝萊德自身更大的獨(dú)立性，這最終導(dǎo)致百仕通將自己在貝萊德的股份以2.4億美元賣給了總部位于匹茲堡的PNC金融服務(wù)集團(tuán)。
　　1995年，貝萊德打了一場(chǎng)名震業(yè)界的成名之役。它幫助通用電氣（GE）評(píng)估并處置了一筆價(jià)值100億美元的不良抵押貸款證券資產(chǎn)組合，為通用電氣避免了高達(dá)10億美元的投資損失。此役之后，貝萊德在業(yè)內(nèi)建立起了自己作為一個(gè)頂級(jí)資產(chǎn)管理公司的名聲。
　　阿拉丁神燈？
　　當(dāng)然，芬克也沒(méi)忘記當(dāng)年的慘痛教訓(xùn)，多年來(lái)他已經(jīng)養(yǎng)成了極度警惕風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)性。2000年，芬克認(rèn)為更大的商業(yè)機(jī)遇已經(jīng)到來(lái)，他將自己的分析師團(tuán)隊(duì)剝離出來(lái)，組建了貝萊德解決方案公司（BlackRock Solutions），并開(kāi)發(fā)出一個(gè)被稱作“阿拉丁”（Aladdin）的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。
　　于是在那個(gè)和其他華爾街交易中心看上去并無(wú)兩樣的辦公室里，擺滿了一排排的計(jì)算機(jī)，總數(shù)為5000部，這些電腦前面坐著的是800名“金融特種部隊(duì)”的成員，包括核物理學(xué)家、電子工程師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家和會(huì)計(jì)師等等，他們與這些“超級(jí)電腦”一起24小時(shí)不間斷地分析著客戶投資組合里可能會(huì)受到的哪怕是最細(xì)微的影響。
　　“阿拉丁”系統(tǒng)可以用來(lái)分析股票、債券和其他金融衍生產(chǎn)品，這一系統(tǒng)在市場(chǎng)上的最大價(jià)值體現(xiàn)在其強(qiáng)大的對(duì)抵押貸款相關(guān)債券的分析能力上——這其實(shí)也就是1980年代芬克在第一波士頓時(shí)所從事的領(lǐng)域。
　　針對(duì)一個(gè)投資者的資產(chǎn)組合，該系統(tǒng)可以對(duì)每一筆抵押貸款債券進(jìn)行分析，根據(jù)被抵押物業(yè)的地址、郵政編碼以及一系列的標(biāo)準(zhǔn)條件進(jìn)行分類和組合?？蛻艨梢郧宄乜吹剿睹恳还P證券中當(dāng)前所蘊(yùn)含的實(shí)際價(jià)值，當(dāng)然，這是貝萊德給出的價(jià)值。更為強(qiáng)大的是，這個(gè)模型還能設(shè)置類似于2008年信貸危機(jī)、美元貶值、亞洲禽流感暴發(fā)等各種假想情景，并由此而預(yù)測(cè)出相關(guān)證券的價(jià)值走勢(shì)。很多人都認(rèn)為，“阿拉丁” 這盞神燈才是貝萊德受到美國(guó)政府和全球金融機(jī)構(gòu)追捧的主要原因。
　　貝萊德日益顯赫的地位，也讓它像高盛一樣開(kāi)始頻頻招致各種攻擊。結(jié)構(gòu)性金融問(wèn)題專家珍妮·塔瓦克里（Janet Tavakoli）說(shuō)，“只要你足夠大，你就構(gòu)成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，貝萊德已經(jīng)變得像房利美或房地美一樣，它的任何壞消息都牽扯著市場(chǎng)的神經(jīng)。”
　　貝萊德的資產(chǎn)管理能力也在受到質(zhì)疑。過(guò)去3年里，貝萊德只有55%的固定收益資產(chǎn)達(dá)到了預(yù)期的收益目標(biāo)。芝加哥的一位基金分析師埃里克·雅克布森（Eric Jacobson）說(shuō)，“貝萊德的投資能力讓人不甚滿意，這至少說(shuō)明了一件事情：你單有很棒的風(fēng)險(xiǎn)管理能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，你還需要高質(zhì)量的資金管理水平?！?br/>　　芬克對(duì)華爾街一直有著自己的看法，這有時(shí)更像是一種報(bào)復(fù)。一位高盛的前任合伙人甚至說(shuō)：“他恨高盛?！钡拇_，目前他認(rèn)為華爾街有著嚴(yán)重的道德危機(jī)，那些用來(lái)借貸的錢本應(yīng)用來(lái)分給股民，而私底下，他更是聯(lián)合各方勢(shì)力，反擊各大銀行游說(shuō)和扼殺政府新出臺(tái)的金融措施，而一旦他們得逞，芬克認(rèn)為那將是一種罪惡。
　　憤怒之余，他說(shuō)：“我并不喜歡胡亂指責(zé)，因?yàn)槲矣X(jué)得美國(guó)文化本身難逃其責(zé)。我們生活得如此滋潤(rùn)，而整個(gè)系統(tǒng)充斥著過(guò)度的投機(jī)和舉債杠桿經(jīng)營(yíng)。也許，我們應(yīng)該重新認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，就像我在第一波士頓遇到的，我們都應(yīng)該開(kāi)始問(wèn)為什么大家賺了這么多的錢?！?br/>　　芬克沒(méi)有華爾街同行大佬們的私人飛機(jī)，出行都以商務(wù)飛機(jī)代步，他堅(jiān)持認(rèn)為自己不具備擔(dān)當(dāng)下任財(cái)長(zhǎng)的能力，可朋友們卻說(shuō)他一直渴望變得舉足輕重，當(dāng)然遠(yuǎn)不止作為金融危機(jī)中出色的救火隊(duì)員，而是作為一個(gè)獨(dú)立于華爾街腐朽金錢文化之外的巨人出現(xiàn)，這也是他多年來(lái)扮演局內(nèi)和局外人雙重角色以來(lái)，面臨的最大考驗(yàn)。