資本的崛起(20)

　　 由《股市動(dòng)態(tài)分析》副主編趙迪所著《資本的崛起：中國(guó)股市二十年風(fēng)云錄》一書已由機(jī)械工業(yè)出版社出版。全書以時(shí)間為主線，以通俗、寫實(shí)的筆法勾勒出中國(guó)股市由初創(chuàng)到基本成熟的全景圖，對(duì)于我們?nèi)媪私庵袊?guó)股市歷史和現(xiàn)實(shí)、研究資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律有著重要的參考價(jià)值。
　　
　　迎戰(zhàn)危機(jī)：十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃出臺(tái)
　　進(jìn)入2009年，盡管A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定幅度的反彈，但整體而言，人們對(duì)于未來的經(jīng)濟(jì)前景和市場(chǎng)走勢(shì)依舊持較為悲觀的看法。雖然國(guó)家已經(jīng)在2008年底出臺(tái)了4萬億擴(kuò)大內(nèi)需的政策，但工業(yè)企業(yè)下滑的勢(shì)頭尚未見底，隨著危機(jī)的進(jìn)一步惡化，出口大幅下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)。同時(shí)，危機(jī)開始從以外貿(mào)出口為導(dǎo)向的中小企業(yè)向工業(yè)行業(yè)傳導(dǎo)。2009年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“保八”的目標(biāo)似乎仍遙不可及。
　　在這樣背景下，產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃火線出爐，以降低企業(yè)負(fù)擔(dān)、增加企業(yè)收入為目標(biāo)。
　　2009年1月14日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過汽車、鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。2月4日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過紡織工業(yè)和裝備制造業(yè)振興規(guī)劃。2月11日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過船舶工業(yè)振興規(guī)劃。2月18日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過電子信息產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。2月18日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過石化產(chǎn)業(yè)、輕工業(yè)振興規(guī)劃。2月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過有色金屬產(chǎn)業(yè)和物流業(yè)振興規(guī)劃。
　　十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，涵蓋了解決就業(yè)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多方面這些振興經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一攬子計(jì)劃為三年后我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃與4萬億投資計(jì)劃有著很大的區(qū)別，它主要是給政策、給思路，著力點(diǎn)在于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并讓市場(chǎng)發(fā)揮作用。這也是對(duì)上一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的一次修正，也可以說做了多年來國(guó)家想做而又未做的事情。
　　
　　釋放流動(dòng)性：寬松政策引發(fā)天量信貸
　　在十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的刺激下，相關(guān)板塊上市公司股價(jià)輪番上漲，并帶動(dòng)A股市場(chǎng)出現(xiàn)一波顯著的反彈。與此同時(shí)，寬松的貨幣政策令市場(chǎng)流動(dòng)性重新變得充裕起來。
　　2009年2月，央行在《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（2008年第四季度）中指出2009年央行將進(jìn)一步落實(shí)國(guó)務(wù)院有關(guān)金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，進(jìn)一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，確保銀行體系流動(dòng)性充足，促進(jìn)貨幣信貸合理平穩(wěn)增長(zhǎng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸資金投向。
　　在寬松貨幣政策的影響下，2009年上半年，貸款投放規(guī)模創(chuàng)出空前的“天量”，人民幣各項(xiàng)貸款上半年累計(jì)增加7.37萬億元，同比多增4.92萬億元，新增貸款規(guī)模不僅創(chuàng)下有史以來同期最高水平，還超過了以前各年度全年貸款投放規(guī)模。除4、5月份外，上半年其余各月貸款投放規(guī)模均超過萬億元。
　　如此天量規(guī)模的信貸也引發(fā)了一些學(xué)者對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。因?yàn)閺倪^往的經(jīng)驗(yàn)看，銀行信貸如果某一時(shí)段增長(zhǎng)過快，通常和日后的不良貸款有相關(guān)性。信貸的過快增長(zhǎng)，銀行可能會(huì)存在不審慎的情況。
　　隨著央行和銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行政策性微調(diào)，7月份以來，人民幣貸款猛增勢(shì)頭告一段落，月度新增貸款規(guī)?；芈涞捷^為合理的水平。而與此同時(shí)，A股市場(chǎng)持續(xù)了10個(gè)月的反彈也隨之告于段落，開始進(jìn)入震蕩調(diào)整的格局。
　　此外，寬松的貨幣政策造就了房地產(chǎn)市場(chǎng)的一輪繁榮。房?jī)r(jià)迅速上漲，部分地區(qū)房?jī)r(jià)刷新了2007年金融危機(jī)之前的新高。關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的爭(zhēng)論聲再度出現(xiàn)。
　　2009年全年來看，新增人民幣貸款共計(jì)9.59萬億元，幾乎是2008年新增人民幣貸款規(guī)模的兩倍。
　　
　　重啟IPO：國(guó)有股轉(zhuǎn)持社保定新規(guī)
　　隨著市場(chǎng)的逐步回暖，因金融危機(jī)而暫停的IPO面臨全面恢復(fù)。一些在2008年就已經(jīng)過會(huì)的公司終于等到了上市的一天。然而，并非所有的公司都會(huì)是幸運(yùn)者，不幸往往會(huì)在不經(jīng)意的時(shí)間出現(xiàn)。曾經(jīng)于2008年3月5日首發(fā)過會(huì)的立立電子在上市前夕因?yàn)槊襟w報(bào)道而被暫定上市。2009年4月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否定了寧波立立電子的首發(fā)申請(qǐng)，撤銷立立電子公開發(fā)行股票核準(zhǔn)決定，這是證監(jiān)會(huì)首次做出發(fā)行撤銷決定。而在一年前因此辭職的原易方達(dá)基金管理公司副總經(jīng)理江作良再次被推上了風(fēng)口浪尖。
　　早在2008年6月20日，易方達(dá)基金發(fā)布公告稱，公司副總裁兼投資總監(jiān)江作良已向公司提出辭職，并獲得公司董事會(huì)的批準(zhǔn)。
　　對(duì)于辭職的原因，公告解釋說，江作良在2000年，易方達(dá)基金公司尚未成立之際，即以個(gè)人身份，作為發(fā)起人參與一家未上市公司的股權(quán)投資，該公司已于2008年經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，將于近期公開發(fā)行上市。經(jīng)向有關(guān)法律人士咨詢，該投資行為與國(guó)內(nèi)法律法規(guī)沒有沖突。盡管如此，為了回避該公司上市后可能存在的利益沖突，同時(shí)為了消除公眾疑慮，江作良本人經(jīng)慎重考慮，決定辭去易方達(dá)基金公司副總經(jīng)理和投資總監(jiān)職務(wù)。
　　而這家未上市公司正是立立電子。立立電子IPO申請(qǐng)已于2008年3月5日獲得證監(jiān)會(huì)通過，6月18日拿到證監(jiān)會(huì)標(biāo)為2008年655號(hào)的核準(zhǔn)發(fā)行批復(fù)。
　　2008年10月7日，由證監(jiān)會(huì)牽頭，成立了包括國(guó)家審計(jì)署、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家監(jiān)察部、浙江省人民政府等多部門組成的聯(lián)合調(diào)查組，開始對(duì)立立電子展開調(diào)查。
　　在證監(jiān)會(huì)做出發(fā)行撤銷決定后，立立電子有部分股東把矛頭指向了江作良，認(rèn)為是他的辭職造成了立立電子最終未能成功上市。
　　立立電子則不得不將已募集的資金將按發(fā)行價(jià)和同期銀行存款利息退還給投資者。
　　值得注意的是，保薦機(jī)構(gòu)中信建投因“經(jīng)查，無不勤勉盡責(zé)的行為”而未受到任何處罰。發(fā)行人立立電子被撤銷IPO申請(qǐng)被市場(chǎng)認(rèn)為“受到相應(yīng)的處罰”。
　　相對(duì)于立立電子而言，桂林三金毫無疑問是幸運(yùn)的。
　　2009年6月10日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式公布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買，同時(shí)網(wǎng)下網(wǎng)上渠道分開、網(wǎng)上申購(gòu)設(shè)置上限，以提高中小投資者的中簽率。
　　2009年6月18日，A股市場(chǎng)IPO在暫停9個(gè)月后重啟，首單落定為中小板公司。桂林三金成為自2008年9月以來第一家獲準(zhǔn)新股發(fā)行的公司。自此開啟了2009年天量融資的序幕。
　　上市當(dāng)天，桂林三金的表現(xiàn)延續(xù)了A股市場(chǎng)“逢新必炒”的傳統(tǒng)。集合競(jìng)價(jià)階段高開64%，開盤后便受到各路資金熱捧，僅18分鐘過后，就因盤中漲幅超20%，被臨時(shí)停牌30分鐘。復(fù)牌后，桂林三金漲幅縮小，打新族紛紛開始套現(xiàn)，午盤漲幅85%。午后該股窄幅震蕩，成交開始萎縮，盤面顯示超大戶和大戶參與興趣不濃，人氣明顯沒有早盤強(qiáng)勁。最終該股收盤漲幅81%，報(bào)收36.01元。
　　在桂林三金上市后的第二天，6月19日，財(cái)政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)宣布，股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司，除國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社?；饡?huì)持有，社?；饡?huì)對(duì)轉(zhuǎn)持股份承繼原國(guó)有股東的禁售期義務(wù)，并延長(zhǎng)三年禁售期。
　　上述政策則意味著，十多年前就曾謀劃的國(guó)有股減持充實(shí)社保的政策終于變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)。劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有股充實(shí)社?；鸱e極應(yīng)對(duì)未來人口老齡化高峰時(shí)期養(yǎng)老金缺口的實(shí)際行動(dòng)。
　　
　　十年磨一劍：創(chuàng)業(yè)板終成正果
　　隨著IPO恢復(fù)，另一件資本市場(chǎng)的大事則越來越臨近，那便是創(chuàng)業(yè)板的起航。
　　創(chuàng)業(yè)板是地位次于主板市場(chǎng)的二板證券市場(chǎng)，以美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)為代表。創(chuàng)業(yè)板在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)性企業(yè)。
　　
　　如果從1998年12月當(dāng)時(shí)的國(guó)家計(jì)委向國(guó)務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場(chǎng)問題”算起，簡(jiǎn)歷創(chuàng)業(yè)板的夢(mèng)想已經(jīng)持續(xù)了整整十年。
　　1999年1月15日，深交所向證監(jiān)會(huì)正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長(zhǎng)板市場(chǎng)的方案研究的立項(xiàng)報(bào)告》，并附送實(shí)施方案。當(dāng)年8月20日，中共中央、國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》稱，要培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)，逐步建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，適當(dāng)時(shí)候在現(xiàn)有的上海、深圳證券交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊。
　　2000年4月，證監(jiān)會(huì)向國(guó)務(wù)院報(bào)送《關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設(shè)立二板市場(chǎng)有關(guān)問題的請(qǐng)示》，就二板市場(chǎng)的設(shè)立方案、發(fā)行上市條件、上市對(duì)象、股票流通以及風(fēng)險(xiǎn)控制措施等問題提出了意見。同年5月16日，國(guó)務(wù)院討論證監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立二板的請(qǐng)示，原則同意證監(jiān)會(huì)意見，將二板市場(chǎng)定名為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。
　　2000年9月15日，中聯(lián)重科在深交所上網(wǎng)發(fā)行后，深交所停止在主板市場(chǎng)的新股發(fā)行。
　　然而，此后創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展陷入停滯。2001年11月7日，時(shí)任國(guó)務(wù)院總理的朱镕基表示，吸取中國(guó)香港與世界其他市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，把主板市場(chǎng)整頓好后，才推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。在證券市場(chǎng)未整頓好之前，如果貿(mào)然推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，擔(dān)心會(huì)重復(fù)出現(xiàn)主板市場(chǎng)的錯(cuò)誤和弱點(diǎn)。同年11月22日，時(shí)任全國(guó)人大副委員長(zhǎng)的成思危表示，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)不會(huì)推出。他說，應(yīng)先整頓主板市場(chǎng)、建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，再推出創(chuàng)業(yè)板。
　　不過，深交所并沒有放棄創(chuàng)業(yè)板的夢(mèng)想。2002年11月28日，深交所在給證監(jiān)會(huì)《關(guān)于當(dāng)前推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)的思考與建議》的報(bào)告中，建議采取分步實(shí)施的方式推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)。
　　2003年10月14日，十六屆三中全會(huì)通過《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，明確提出：“建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品。規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。”創(chuàng)業(yè)板再度被提上議事日程。
　　2007年8月3日，深圳創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王守仁表示，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》(草案)已經(jīng)送交國(guó)務(wù)院審批。8月22日 《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》(草案)獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。
　　2008年1月17日，在全國(guó)證券監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林再次明確創(chuàng)業(yè)板的推出時(shí)間，“爭(zhēng)取在今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板”。
　　金融危機(jī)再度延后了創(chuàng)業(yè)板的起航。直到2009年10月23日，籌備達(dá)10年之久的創(chuàng)業(yè)板才真正開板。10月23日15時(shí)15分，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板開板儀式在深圳五洲大酒店舉行。會(huì)議由深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征主持。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛隨后宣讀了有關(guān)于創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的批復(fù)文件。
　　創(chuàng)業(yè)板開板儀式上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)尚福林主席作主題演講。尚福林說道，“在舉國(guó)上下熱烈慶祝新中國(guó)60周年華誕之際，經(jīng)過長(zhǎng)期充分的準(zhǔn)備，經(jīng)過國(guó)務(wù)院同意，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)今天正式啟動(dòng)，這是我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有重要意義的大事。建立和發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的內(nèi)在要求。要堅(jiān)持從實(shí)際出發(fā)，規(guī)劃和構(gòu)建我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。還要加強(qiáng)監(jiān)管，全力推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，需要我們?cè)诳茖W(xué)發(fā)展觀的指引下不斷探索、不斷深化認(rèn)識(shí)，鞏固和完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，著力培養(yǎng)市場(chǎng)機(jī)制，不斷加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式啟航了，創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)全新的板塊，更需要我們不斷的探索、不斷的完善，我們深知?jiǎng)?chuàng)業(yè)板的成功不可能一蹴而就，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展之路也不會(huì)一帆風(fēng)順，但我們堅(jiān)信有黨中央、國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)，有社會(huì)各界的大力支持，有市場(chǎng)各方的共同努力，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一定能夠劈波斬浪、揚(yáng)帆遠(yuǎn)行！”
　　創(chuàng)業(yè)板開板儀式最后一項(xiàng)：汪洋書記與尚福林主席共同按動(dòng)水晶球，啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板。在全場(chǎng)熱烈的掌聲、激動(dòng)人心的音樂和漫天禮花中，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式啟動(dòng)，從此揚(yáng)帆遠(yuǎn)航！
　　10月30日，首批28只創(chuàng)業(yè)板股票集體亮相?！胺晷卤爻础钡膫鹘y(tǒng)在創(chuàng)業(yè)板上面演繹到了極致，這些股票受到資金追捧。由于創(chuàng)業(yè)板遭遇過度炒作，28只股票上市首日均被深交所按照規(guī)定進(jìn)行了臨時(shí)停牌，創(chuàng)下了中國(guó)股市的新紀(jì)錄。在創(chuàng)業(yè)板首日交易中，機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)買入1142.95萬股，占市場(chǎng)比例為2.63%，其中，證券投資基金、社保基金、保險(xiǎn)等未參與買入，而散戶的買入比例超過97%。■