持倉(cāng)量不忽悠

　　一段對(duì)話
　　周二，3月1日，大約下午4點(diǎn)，我接到一通電話，一位老朋友打來(lái)的。電話那頭，
　　友：高先生，情況不好了，今天股指期貨貼水了。
　　高：沒(méi)錯(cuò)，是貼水了，但是只有收盤貼水。
　　友：可是，這是不是期指開始強(qiáng)力看跌的訊號(hào)??？
　　高：不是，只要持倉(cāng)量不下跌，就說(shuō)明看漲的力量還在。
　　友：可是，價(jià)差一直在收斂啊。
　　高：近期價(jià)差確實(shí)不穩(wěn)定，例如上周，周一、三、五，價(jià)差擴(kuò)大；周二、四，價(jià)差縮小。單號(hào)看多，雙號(hào)看跌。但是，大盤已經(jīng)連續(xù)上漲5天了。所以，價(jià)差不穩(wěn)定，價(jià)差忽悠人，但是持倉(cāng)量穩(wěn)定，持倉(cāng)量不忽悠人。
　　友：可是，持倉(cāng)量今天也下跌了。
　　高：是下跌了，可是今天的持倉(cāng)量還比上周五高啊，而且持倉(cāng)量的22日移動(dòng)平均線連續(xù)8天往上走了。
　　友：可上周四和周五持倉(cāng)量連續(xù)下跌，上周二也是。
　　高：沒(méi)錯(cuò)，但是現(xiàn)在持倉(cāng)量依然保有最高值的8成，說(shuō)明多數(shù)的多方還在場(chǎng)內(nèi)。
　　友：但是你看，20大會(huì)員席位空單多。
　　高：這點(diǎn)沒(méi)錯(cuò)，但是我是從價(jià)差和持倉(cāng)量來(lái)看的，現(xiàn)在3月合約的建倉(cāng)期是兔年開始的2月9日到2月18日，當(dāng)時(shí)的價(jià)差平均升水達(dá)到0.70%，這說(shuō)明多方更想建倉(cāng)。
　　友：但是現(xiàn)在價(jià)差貼水了。
　　高：這沒(méi)有關(guān)系，持倉(cāng)量還在，代表多方?jīng)]走，看多的力量還在。而且，短期的價(jià)差變動(dòng)沒(méi)有長(zhǎng)線的代表性。3月1日270分鐘的交易，也就是最后5分鐘才貼水。
　　友：可是上周也曾經(jīng)貼水過(guò)。
　　高：沒(méi)錯(cuò)，是貼水過(guò)。上周二14點(diǎn)25分，貼水0.09%，但是這只是上周1350分鐘交易中的唯一5分鐘是貼水，其他都是升水。而且這后面大盤連續(xù)漲了5天，很短期的貼水，沒(méi)有長(zhǎng)線的代表性。
　　友：可是你看，就算今天的貼水只有5分鐘，但是上周三和周四的收盤，升水只剩下0.01%和0.07%。
　　高：那是因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)恐懼收盤后海外局勢(shì)發(fā)生利空，價(jià)差尾盤收斂，隔天開盤期貨都是平盤，現(xiàn)貨低開后，又恢復(fù)到升水繼續(xù)運(yùn)行。而且上周三和周四的價(jià)差平均值為0.59%和0.22%。
　　友：那你的意思是，價(jià)差不重要了？
　　高：我不是指價(jià)差不重要，只是現(xiàn)階段投資人心態(tài)不穩(wěn)定，短線投資人影響價(jià)差變化，但是持倉(cāng)量穩(wěn)步在高位，就說(shuō)明有一批堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)線多方在市場(chǎng)里。
　　
　　持倉(cāng)量不忽悠
　　最后一段，筆者要跟大家解釋，為什么“持倉(cāng)量不忽悠”？首先，這句話的意思是，只要持倉(cāng)量還維持在高位，就說(shuō)明3月合約建倉(cāng)時(shí)的多方還在。目前持倉(cāng)量重回3萬(wàn)手以上，而且周四和周五都增加2千手以上。另外，持倉(cāng)量22日移動(dòng)平均連續(xù)向上，也是說(shuō)明持倉(cāng)量仍在增長(zhǎng)。所以，持倉(cāng)量代表的是長(zhǎng)線的力量。因?yàn)椋?手持倉(cāng)量，都是扎扎實(shí)實(shí)的資金壓在那里，是看漲的保證金。
　　其次，這句話會(huì)讓人引申為，“持倉(cāng)量不忽悠，價(jià)差就忽悠”咯。價(jià)差忽悠，是我的意思，但是，我不是指價(jià)差無(wú)效，價(jià)差無(wú)用。而是，現(xiàn)階段盤勢(shì)不穩(wěn)，投資人心態(tài)很亂，短期的價(jià)差變化，特別是瞬間的貼水，并不重要，“不要被這類的價(jià)差變化忽悠了”。實(shí)際上，本周的長(zhǎng)線價(jià)差變化還是很有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的。
　　例如周一，指數(shù)一漲到底，價(jià)差也跟著一路升高，當(dāng)天持倉(cāng)量增加1558手，就說(shuō)明多方追漲。后面4天指數(shù)累計(jì)上漲0.96%，多方追漲是對(duì)的。周二改為價(jià)格越高，價(jià)差越低，說(shuō)明期指認(rèn)為3275點(diǎn)不容易越過(guò)，周三的最高點(diǎn)果然比這個(gè)價(jià)位低18點(diǎn)。周三反過(guò)來(lái)，低點(diǎn)價(jià)差放大，3200點(diǎn)成為多方承接的底部。周四先漲后跌，但是尾盤的價(jià)差升高，開始低接。周五開平，但是價(jià)差升高，持倉(cāng)量增加，多方再加碼。下午開始上漲，升水再擴(kuò)大，追漲意愿再起，終場(chǎng)幾乎收在最高點(diǎn)
　　期指的投資學(xué)
　　最后，可能有讀者會(huì)問(wèn)我：“高先生，你一會(huì)兒說(shuō)價(jià)差重要，一會(huì)兒說(shuō)持倉(cāng)量重要，恐怕你才是大忽悠吧?！?br/>　　在此鄭重申明，我不是大忽悠。價(jià)差和持倉(cāng)量，都是期指市場(chǎng)重要的情緒指標(biāo)。兩個(gè)指標(biāo)都可以看出多空，但必須綜合衡量。我舉個(gè)例子，假設(shè)A交易日，全天升水0.8%，不超過(guò)套利區(qū)間，理性看漲；B交易日，全天升水0.4%，只有A交易日的一半。從價(jià)差來(lái)看，A交易日更看多。但是，A交易日持倉(cāng)量為1萬(wàn)手，B交易日持倉(cāng)量為3萬(wàn)手。B的倉(cāng)位遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A，那還能夠推論B的看漲力道不如A嗎？
　　當(dāng)前就是這種情況，現(xiàn)在持倉(cāng)量高，就說(shuō)明多方的熱情高。價(jià)差高，是買的價(jià)位高，當(dāng)然是看漲。持倉(cāng)量高，拿出來(lái)的錢多，就不看漲了嗎？
　　其次，價(jià)差也好，持倉(cāng)量也好，您必須厘清自己的投資風(fēng)格。加入您是T+0交易人，那么短時(shí)間的變化，對(duì)您是很重要的。但如果您是長(zhǎng)線投資人，那么短線的變化不重要，您要關(guān)注的是長(zhǎng)期趨勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)的一個(gè)大問(wèn)題，就是許多長(zhǎng)線投資人過(guò)度關(guān)注短線指標(biāo)，反而照成投資決策的混亂。
　　我并非死多頭，不理會(huì)周二收盤的貼水。只是這是長(zhǎng)線變化，假如周二全天貼水，那我會(huì)即時(shí)提示多頭撤退了。
　　
　　結(jié)論
　　總體而言，周五尾盤價(jià)差上升，而且持倉(cāng)量連續(xù)上升，期指繼續(xù)看多?！?br/>