基金觀點(diǎn)薈萃:大成\\博時(shí)\\農(nóng)銀匯理\\交銀施羅德

　　大成基金：PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期
　　
　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)及匯豐均于3月1日發(fā)布了中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)，大成基金認(rèn)為，兩大機(jī)構(gòu)發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)雖然環(huán)比略有下降，但均好于預(yù)期，反映經(jīng)濟(jì)仍在擴(kuò)張，惟擴(kuò)張速度有所放緩。這說(shuō)明信貸緊縮對(duì)抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱已經(jīng)起到了積極作用。PMI是個(gè)較領(lǐng)先的指標(biāo)，PMI的溫和回落，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)有所降低，通脹壓力的階段性回落將持續(xù)，因此經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將低于去年。
　　 大成基金表示，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)PMI1-2月份季調(diào)后平均值為54.4，比12月份的54.5略低，比預(yù)期的要好；而匯豐PMI1-2月份平均值為53，仍高于52.1的2005年以來(lái)的平均值。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在信貸緊縮的積極做用下增速有所放緩，但未改持續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)。
　　 2月份出口訂單指數(shù)為50.9%，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。大成基金認(rèn)為，外需趨穩(wěn)小幅回升顯示出口增長(zhǎng)可能超預(yù)期。新出口訂單趨穩(wěn)回升、美歐經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)顯示1月份出口的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)可能推及全年，全年出口可能超預(yù)期，成為經(jīng)濟(jì)一大亮點(diǎn)。
　　
　　博時(shí)基金：市場(chǎng)整體向上動(dòng)能不足
　　
　　 上周市場(chǎng)整體小幅下跌，但市場(chǎng)波動(dòng)較大，上周二下跌幅度較大，之后在2800點(diǎn)上方企穩(wěn)。波動(dòng)的主要原因在于緊縮預(yù)期始終懸在頭上，整體往上的動(dòng)力不足。本周一年一度的“兩會(huì)”拉開大幕，民生保障、新興產(chǎn)業(yè)、制度改革方面都會(huì)有破題的內(nèi)容出臺(tái)，政策的變化值得投資人關(guān)注。下一階段行情仍然會(huì)是震蕩，從投資慣性來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利會(huì)保持較高增速，另一方面，資金面的制約，使得市場(chǎng)比較難出現(xiàn)大的行情。
　　近期市場(chǎng)比較關(guān)注的制造業(yè)、航空業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，航空業(yè)未來(lái)盈利水平不錯(cuò)，但估值水平較難提升，主要影響因素是受中國(guó)高鐵迅速發(fā)展的沖擊。制造業(yè)中，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的軍工、海洋工程等會(huì)有較好發(fā)展。房地產(chǎn)行業(yè)近期表現(xiàn)不佳，由于國(guó)家要毫不動(dòng)搖地抑制投資和投機(jī)性住房需求，對(duì)該板塊個(gè)股的影響較大。但中央計(jì)劃在今后五年，新建保障性住房3600萬(wàn)套，對(duì)沖了投資性購(gòu)房的減少，使得房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)業(yè)的影響并不如想象得那么大。下半年如果油價(jià)出現(xiàn)大幅上漲或在高位維持較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言不是個(gè)好消息。
　　
　　農(nóng)銀匯理基金：關(guān)注受益政策的行業(yè)
　　
　　 聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于QE2 的前景從近期的表態(tài)中可看出分歧，由于美國(guó)歐洲通脹的輸入性特點(diǎn)，我們認(rèn)為短期內(nèi)政策仍將維持平穩(wěn)。同時(shí)，最需要關(guān)注的仍然是伯南克和副主席耶倫對(duì)于貨幣政策的表態(tài)。兩會(huì)即將召開，在會(huì)上即將傳達(dá)出的“十二五”經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)以及相應(yīng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)措施，最終也將會(huì)影響和制約2011 年的調(diào)控政策走向。根據(jù)周末溫家寶總理和易綱副行長(zhǎng)的講話來(lái)看，三個(gè)政策方向?qū)?huì)比較確定，并且值得關(guān)注受益影響行業(yè)，即：加大民生投入以促內(nèi)需并維持社會(huì)穩(wěn)定，推進(jìn)資源價(jià)格改革以理順價(jià)格體系進(jìn)而倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型，以及加大進(jìn)口以促進(jìn)進(jìn)出口平衡?？梢灶A(yù)期，兩會(huì)期間傳達(dá)出的政策中，這三個(gè)政策領(lǐng)域相關(guān)的節(jié)能環(huán)保、新能源、保障性住房、三農(nóng)基本建設(shè)和進(jìn)出口港口航運(yùn)的政策紅利相對(duì)最確定。
　　
　　交銀施羅德基金:目前是較好投資窗口
　　
　　 春節(jié)以后，由于通脹低于預(yù)期和市場(chǎng)流動(dòng)性改善，股市有所反彈，預(yù)計(jì)這輪反彈可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。首先，通脹在最近兩個(gè)月可能會(huì)有所回落，CPI已從去年11月的高點(diǎn)5.1%回落至1月份的4.9%。由于基數(shù)原因，預(yù)計(jì)今年2月份的CPI將進(jìn)一步回落，這使得緊縮政策階段性有所緩和，3月底前再加息的可能性有所降低。其次，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅改善，七天期銀行間回購(gòu)利率從春節(jié)前的8%大幅回落至3%左右，一季度又是銀行的放貸高峰。另外，政府最近出臺(tái)了更為嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，限購(gòu)令在全國(guó)范圍實(shí)施，使得部分炒房資金流入股市。再者，上市公司盈利增速依然強(qiáng)勁，一季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。因此綜上所述，最近這段時(shí)間可能是今年股市較好的投資窗口。■