中小板:滯脹跡象明

　　本周中小板綜指小幅橫盤，5個交易日呈現(xiàn)漲跌反復的情況，全周僅上漲了0.03%，但已明顯好于創(chuàng)業(yè)板-1.65%、上證指數(shù)-0.92%和深證成指-0.98%的同期跌幅表現(xiàn)。目前，中小板綜指暫時在7334點的90天均線下站穩(wěn)，但后市下探調(diào)整的可能性預計相對較大。在可統(tǒng)計的557家中小板上市公司中，除了廣宇集團、金新農(nóng)兩家持平外，有222家上漲，333家下跌。其中，只有東方鋯業(yè)（-19%）、沃爾核材（-13%）、威爾泰（-10%）、富春環(huán)保（-10%）、海陸重工（-10%）5家的周跌幅超過了10%以上；卻有16家公司的周漲幅超過了10%，精功科技（23%）、安納達（20%）兩家更是超過了20%，可見中小板中的新能源上市公司在日本地震后，受到游資的明顯追捧。從周換手率來看，周換手率超過30%以上的有71家中小板公司，超過50%以上的有20家，而超過100%的有5家，除了南方軸承（149%）、張化機（126%）、兄弟科技（107%）這3家新股外，還有北化股份（110%）和雙象股份（105%）。這些高換手的中小板公司，其股價表現(xiàn)卻是小幅震蕩，有較明顯的放量滯脹跡象。
　　近期，日本大地震成為市場內(nèi)外最主要的話題，它對國內(nèi)外股市造成了很大的短期負面影響，使各國市場都出現(xiàn)了明顯的波動。但是，如果對比歷史上各次重大自然災害對國內(nèi)外股市的影響程度，我們發(fā)現(xiàn)，一般情況下在災害出現(xiàn)后的兩周內(nèi)，各國股市的跌幅是最大的；然后，在60個交易日內(nèi)仍會有所影響，但絕大多數(shù)會在90個交易日后，影響將逐步淡化。由此可見，如果不出現(xiàn)后續(xù)更大的災害或意外，預計日本地震不會改變A股市場自身運行的長期趨勢。而部分中小板新能源公司雖短期受到資金炒作，但預計較難持續(xù)。
　　我們認為，未來A股將重回對今年通脹和經(jīng)濟增長預期的軌道。溫總理在兩會結束后的新聞發(fā)布會中再次強調(diào)，今年我國的首要任務，就是抑制通貨膨脹。目前，國內(nèi)的通脹影響因素還較好處理，但輸入型的通貨膨脹對我國影響很大，再加上今年以來勞動力成本不斷提高，使各種初級產(chǎn)品價格上漲而造成結構性通脹。在此情況下，如果通脹超出政府預期，繼續(xù)加息和上調(diào)存款準備金率將不可避免。這對中小企業(yè)為主的中小板市場，可能影響會更大些。
　　另外，溫總理也表示，政府將盡可能消除房價物價上漲的貨幣基礎，通俗地說，就是目前市場上流動的錢太多了。目前，3月央票到期的資金量或高達7000億元左右，且未來每月到期資金量仍然偏大，如果任其流入市場，通脹情況可能更加難以控制，但如果過緊控制，實體經(jīng)濟缺乏資金支持，也會在一定程度上受到影響。這在現(xiàn)階段是一個兩難的矛盾。
　　從近期公布的數(shù)據(jù)分析，我國經(jīng)濟已出現(xiàn)小幅下滑的先兆。如在出口方面，2月貿(mào)易數(shù)據(jù)明顯低于市場預期，貿(mào)易逆差達到了73億美元；在消費方面，雖然城市消費指數(shù)仍保持穩(wěn)定，但如農(nóng)村消費指數(shù)的低端消費增長在春節(jié)后或受通脹抑制而出現(xiàn)明顯回落；在投資方面，前2個月投資出現(xiàn)延遲，3月可能才開始逐步集中釋放。再加上M1與M2的比值和PMI等都出現(xiàn)了大幅回落、油價和大宗商品價格高企或影響企業(yè)成本上升等，經(jīng)濟增長前景確實有些令投資者擔憂。而中小板企業(yè)在通脹上漲的情況下，是否能將成本轉(zhuǎn)嫁給下游，還需要觀察。
　　短期來看，近期央票利率上調(diào)可能包含了加息的預期，這是市場需要暫時謹慎的。但我們覺得，在通脹持續(xù)高位并上升的趨勢下，加息周期已是必然，且還未到結束之時，投資者也不必過于恐慌。未來，只要政府能控制住通脹并使其回落，加息的可能性才會不斷降低。在此情況下，暫時控制倉位并回避近期調(diào)整和加息可能將是較穩(wěn)健的策略，待其明朗后再適當選擇低估值股票，機會或?qū)⒏蟆?br/>　　我們認為，要關注近期中小板綜指在7200點附近的60天均線、120天半年線的支持是否可靠，如果下破，未來整體調(diào)整的可能性相應較大，需要保持一定的謹慎。目前仍不宜對中小板市場寄予過高期望，短期仍需謹慎市場調(diào)整可能，減持和回避前期漲幅較大的股票。