時(shí)間價(jià)值與價(jià)值時(shí)間的辯證法

　　復(fù)利，是價(jià)值投資者的利器，滾雪球的基礎(chǔ)條件。價(jià)值投資者聲稱(chēng)復(fù)利是最偉大的發(fā)明，認(rèn)為只要把金錢(qián)放到時(shí)間機(jī)器中，財(cái)富自然會(huì)像滾雪球一樣不斷膨脹。
　　然而，請(qǐng)注意，實(shí)現(xiàn)滾雪球要具備兩個(gè)條件，一是時(shí)間足夠長(zhǎng)，二是在這時(shí)間里要有正收益。而恰恰是第一個(gè)條件，導(dǎo)致了對(duì)很多投資人的誤導(dǎo)，使他們認(rèn)為只有長(zhǎng)期持有才是價(jià)值投資，這里的糾結(jié)就在于他們忽視了第二個(gè)條件是否成立。而這第二個(gè)條件，其實(shí)依然是另一個(gè)角度的時(shí)間價(jià)值問(wèn)題。問(wèn)題是導(dǎo)致一件事情一個(gè)結(jié)果的因素里，多數(shù)人往往只關(guān)注于被有意引導(dǎo)關(guān)注的因素上，卻忽略了常識(shí)該給予他們的種種提示。
　　常識(shí)告訴我們，任何事情的發(fā)展過(guò)程都是波折的，特別是時(shí)間，是消滅波折的最有效武器，任何的大事件都經(jīng)不起時(shí)間的消磨，不論是人物還是事件，在時(shí)間的歷史中很快成為波瀾不驚的一個(gè)點(diǎn)。但遺憾的是，作為投資者的個(gè)人，我們無(wú)法把自己放在歷史長(zhǎng)河的時(shí)間跨度中去尋找自己的坐標(biāo)，而只能在相對(duì)的長(zhǎng)期限內(nèi)尋找價(jià)值。而這所謂的相對(duì)，已經(jīng)足以讓我們經(jīng)歷有巨大波折的時(shí)間，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們生存在平滑的歷史長(zhǎng)河中，卻面對(duì)的是巨大波折的時(shí)間流水。
　　我們把歷史長(zhǎng)河這樣的時(shí)間跨度稱(chēng)為歷史時(shí)間，把具有波折的流水一樣的較短期時(shí)間稱(chēng)為流水時(shí)間。那么關(guān)于時(shí)間，這里就存在一個(gè)辯證法，即是時(shí)間是有價(jià)值的，并且在平滑的歷史長(zhǎng)河這個(gè)時(shí)間跨度內(nèi)，面臨的是一個(gè)具有固定收益的平滑收益率曲線(xiàn)。然而辯證的另一方面，即是在具有波折的流水時(shí)間跨度內(nèi)，時(shí)間可能是有價(jià)值的，也可能是沒(méi)有價(jià)值的，甚至，時(shí)間是消磨價(jià)值的，雖然這個(gè)時(shí)間跨度內(nèi)的平均收益率或許可以與歷史時(shí)間的平滑收益率相擬合，但是對(duì)于具有短暫生命時(shí)間的投資者來(lái)說(shuō)，他們的投資生涯往往會(huì)經(jīng)歷多個(gè)波折的時(shí)間跨度（市場(chǎng)老手，專(zhuān)業(yè)投資者或老散戶(hù)），或許只經(jīng)歷一個(gè)跨度內(nèi)的向上或向下的更小的時(shí)間段（一般散戶(hù)，無(wú)論輸贏，打一槍就跑），這個(gè)時(shí)候，所謂的時(shí)間價(jià)值或許只能是個(gè)偽命題，因?yàn)閷?duì)許多投資者根本不具備經(jīng)歷完整波折時(shí)間的條件，而只有時(shí)間足夠長(zhǎng)，收益曲線(xiàn)才可能平滑，因此對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，時(shí)間可以有價(jià)值，也可以無(wú)價(jià)值，時(shí)間價(jià)值可以為正，也可以為負(fù)。
　　以上所討論的時(shí)間價(jià)值的辯證法，實(shí)際上就是長(zhǎng)期時(shí)間的正收益的平滑收益率曲線(xiàn)所代表的時(shí)間價(jià)值，與非長(zhǎng)期時(shí)間的不確定收益的波折收益率曲線(xiàn)所代表的時(shí)間價(jià)值之間的辯證關(guān)系，這種關(guān)系告訴我們，對(duì)應(yīng)于不同的時(shí)間跨度，時(shí)間的價(jià)值是不同的。
　　而現(xiàn)實(shí)總是悲慘的，那就是投資者面臨的投資時(shí)間跨度，必然屬于流水之間這個(gè)范疇，而面對(duì)的就是波折的收益率曲線(xiàn)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)有意義的就不單純是時(shí)間的價(jià)