劉勘:國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)將進(jìn)一步接軌

　　（嘉賓介紹：劉勘，國(guó)元證券研究中心副總經(jīng)理）
　　隨著港交所推介香港離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的活動(dòng)在全球展開，推出人民幣證券產(chǎn)品的呼聲越來越高。此項(xiàng)業(yè)務(wù)將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？深圳電臺(tái)先鋒898（fm89.8）上午9點(diǎn)至10點(diǎn)播出的《創(chuàng)富贏家》節(jié)目主持人孫小美與特約評(píng)論員劉堪對(duì)此在節(jié)目中進(jìn)行了討論。劉堪表示，此項(xiàng)業(yè)務(wù)的順利開展，將有助于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)進(jìn)一步接軌。
　　孫小美：請(qǐng)您解釋一下，香港人民幣證券買賣是一種什么樣的產(chǎn)品？
　　劉勘：通常來說人民幣離岸金融產(chǎn)品是指股票以及人民幣的債券，這些屬于人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品。在香港的500多家券商已經(jīng)有380多家券商已經(jīng)開始了人民幣的賬戶，占有率很高。由于中國(guó)人民幣資本項(xiàng)目并未對(duì)外開放，所以在此情況下，香港人民幣離岸業(yè)務(wù)從04年開始就逐步分成四個(gè)階段，而真正的離岸業(yè)務(wù)是在2010年7月份之后才在香港大力發(fā)展。
　　香港的離岸金融市場(chǎng)在容量、產(chǎn)品和覆蓋的區(qū)域和人民幣資產(chǎn)定價(jià)等方面，從去年下半年之后得到發(fā)展，因此港交所在此背景和在市場(chǎng)存在潛在需求的情況下，進(jìn)行了一系列測(cè)試。券商針對(duì)人民幣計(jì)價(jià)證券的模擬交易包括電子認(rèn)購(gòu)首次公開招股、交易、結(jié)算和交收都進(jìn)行了反復(fù)測(cè)試，準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本成熟。人民幣證券產(chǎn)品在香港離岸金融市場(chǎng)推出，將使得人民幣國(guó)際化程度得到提升。
　　對(duì)香港來說備戰(zhàn)人民幣證券的買賣，券商，尤其是香港的券商以及國(guó)內(nèi)在香港有分公司的券商都在積極準(zhǔn)備。因?yàn)锳股和H股存在“倒掛”的現(xiàn)象，如果以人民幣計(jì)價(jià)的證券得以在香港交易所上市，對(duì)國(guó)內(nèi)及香港市場(chǎng)是雙向調(diào)節(jié)作用，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差都會(huì)縮小。
　　孫小美：如果此項(xiàng)業(yè)務(wù)開展良好，是否會(huì)意味著海外公司的人民幣計(jì)價(jià)的股票和內(nèi)地資金流入香港市場(chǎng)？
　　劉勘：雖然是在不同的區(qū)域，但是結(jié)算貨幣同為人民幣。對(duì)于同一家公司的證券，在不同的市場(chǎng)給予的估值不同。人民幣的國(guó)際化將使得國(guó)內(nèi)的投資理念、價(jià)值取向、判斷和分析市場(chǎng)等，都將與境外市場(chǎng)進(jìn)行接軌，而且將會(huì)使得國(guó)內(nèi)外的界限清除，因?yàn)閲?guó)際板也將會(huì)推出。國(guó)際板以何種貨幣計(jì)價(jià)和結(jié)算都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。那么在香港發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的證券之后，可能對(duì)A股市場(chǎng)走向成熟是一個(gè)很好的參照系。
　　孫小美：這項(xiàng)業(yè)務(wù)順利開展，那么香港是否有望成為人民幣境外收付、結(jié)算、投資的平臺(tái)？
　　劉勘：不排除有這種可能性，在香港發(fā)展人民幣計(jì)價(jià)的股票業(yè)務(wù)，意味著人民幣在除了A股的兩個(gè)交易所外又有了第三個(gè)交易和流通的場(chǎng)所。香港是一個(gè)流動(dòng)性相對(duì)比較充分的國(guó)際市場(chǎng)，容易受到國(guó)際資金的對(duì)沖以及風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁和轉(zhuǎn)移所以容易被過度炒作。
　　雖然我國(guó)目前在推進(jìn)小QFII的一些過渡性產(chǎn)品，人民幣的投資平臺(tái)推出后就不需要再推出小QFII，而且也可以取消這一品種。但是究竟要如何試點(diǎn)和過渡，港交所圍繞提高營(yíng)運(yùn)的效益和吸引公司和資金等各個(gè)方面的市場(chǎng)能力很積極，但是國(guó)內(nèi)監(jiān)管層以及投資者的判斷標(biāo)準(zhǔn)與香港相比，一切反應(yīng)都要慢。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)并未完全開放，相對(duì)處在監(jiān)管和封閉的市場(chǎng)中間，香港市場(chǎng)中的人民幣的任何一次波動(dòng)很可能會(huì)迅速傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)，這是人民幣業(yè)務(wù)在發(fā)展起來后需要密切關(guān)注的。
　　孫小美：從人民幣業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來講，資金是否能保證供應(yīng)量，從而使得資金池很好地運(yùn)轉(zhuǎn)起來？
　　劉勘：香港離岸金融市場(chǎng)人民幣業(yè)務(wù)開展起來后，就必須要使得人民幣在香港的離岸金融市場(chǎng)保持一定的資金量，所以就需要人民幣具有一定的、充分的自由兌換權(quán)，如果資金不能兌換，估計(jì)股市和資金的“水龍頭”仍然會(huì)掌握在央行手中，央行仍然具有絕對(duì)的控制權(quán)。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)的狀況，水龍頭的大小調(diào)節(jié)將根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)香港的各方面的影響因素進(jìn)行及時(shí)調(diào)控，人民幣的國(guó)際化程度會(huì)大幅提高。
　?。ū緦谟缮钲陔娕_(tái)先鋒898《創(chuàng)富贏家》節(jié)目與《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志社聯(lián)合推出）