警惕美元資本“指揮棒”

　　上證指數(shù)最新大量峰值本周再度上移至3005，以其分布情況看，正好處于市場(chǎng)中樞位置。未來(lái)只要該指數(shù)仍然站于該點(diǎn)之上，繼續(xù)持股看多是基本策略。但我們注意到，前期領(lǐng)跌的小指數(shù)群體目前已轉(zhuǎn)為領(lǐng)漲。如市場(chǎng)能形成合力，繼續(xù)做多并無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　上周我們對(duì)市場(chǎng)資金層面的分析，無(wú)非是想提醒過于樂觀的多頭，市場(chǎng)的資金層面并不支持多頭假設(shè)，這與看空并沒多大的關(guān)系。事實(shí)上，以我理解的市場(chǎng)，從08年末以后就越來(lái)越能體現(xiàn)出二元論結(jié)構(gòu)。在全市場(chǎng)流通市值急劇增加后，單一地以上證指數(shù)論勢(shì)，已經(jīng)變得非常片面。這種情況下，如果要論指數(shù)，也不能只用公眾認(rèn)知度最高的指數(shù)論事。事實(shí)上，公眾認(rèn)知度越高的指數(shù)，其虛假性越大。我們來(lái)市場(chǎng)是套利的，不是來(lái)猜指數(shù)的，指數(shù)只要維持在一個(gè)可操作的區(qū)域，專注于成長(zhǎng)性好的股操作即可。而如何評(píng)判指數(shù)是不是在可操作區(qū)域？其實(shí)只要看最大量的密集峰是不是能站穩(wěn)，只要能立于其上，市場(chǎng)就是相對(duì)安全的。
　　其實(shí)，對(duì)于市場(chǎng)的總體判斷，不在于指數(shù)站上什么點(diǎn)，而在于對(duì)市場(chǎng)資金流向的總體判斷。就目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，已經(jīng)具備了高通脹、高資產(chǎn)泡沫、貨幣緊縮三個(gè)明顯特征。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體目前企業(yè)成本抬高，民眾購(gòu)買力水平下降是不爭(zhēng)的事實(shí)。而就目前觀察，低風(fēng)險(xiǎn)好惡度的大級(jí)別資金，并沒有大量向證券市場(chǎng)流動(dòng)。民間利率的飚升與國(guó)債指數(shù)的持續(xù)上漲，表明超大級(jí)別的民間資本并不看好A股市場(chǎng)。而銀行的資金奇缺，上門拉企業(yè)存款竟到了被索要每日千分之二的利息回報(bào)。感覺上實(shí)體經(jīng)濟(jì)是出了問題，而且這個(gè)問題隨著加息被擴(kuò)大化了。所以，在這種情況下預(yù)期牛市的出現(xiàn)，多少有點(diǎn)臆想。但為什么目前情況下，主流們要以藍(lán)籌股修復(fù)估值行情鼓舞人們的做多信心呢？其一是倉(cāng)位決定了口號(hào)；其二是以目前的靜態(tài)市盈看，也只有這些金融大盤股的市盈是最低的群體。尤其是在年報(bào)剛剛公布后，易于引起大眾的關(guān)注。但是，你得注意的是，這是資金的邏輯，而不是市場(chǎng)邏輯。從近期市盈并不低的稀有小金屬、機(jī)械類、水泥、能源股的大漲，對(duì)比銀行等金融股的上漲幅度，你會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)先生的選擇更合乎通脹邏輯。
　　目前通脹是全球性的，所以，對(duì)全球資金的流動(dòng)就應(yīng)該很注意。去年11月中，深圳華夏銀行的朋友問我，為什么深圳本地的美元緊缺。當(dāng)時(shí)我一愣，本能地反應(yīng)是不是因跨境套利的劇增，但實(shí)際上不僅僅是這問題。前幾日有位網(wǎng)友提示美元兌港元波動(dòng)，在去年11月中，出現(xiàn)大幅離奇的波動(dòng)，隨后是美股與黃金、石油出現(xiàn)上拉，判斷是大量美元回流所致。我非常認(rèn)同這位朋友的觀點(diǎn)。對(duì)比我們國(guó)內(nèi)的上證指數(shù)走勢(shì)，令我們想起去年國(guó)慶節(jié)之后的市場(chǎng)，一致性的看多與做多權(quán)重股，導(dǎo)致了11月11日出現(xiàn)高點(diǎn)以及其后的大跌。從這個(gè)現(xiàn)象我們感覺到了資本在二級(jí)市場(chǎng)中運(yùn)作脈絡(luò)，在高通脹、高資產(chǎn)泡沫、貨幣嚴(yán)重緊縮的環(huán)境，歷來(lái)是做空的最好選擇，而中國(guó)證券市場(chǎng)金融股權(quán)重最大，它的低市盈狀態(tài)，不利于做空，因而必先有一次拉高，促使中國(guó)資產(chǎn)泡沫全面上漲。基于這個(gè)原因，我反對(duì)做多未來(lái)仍然蘊(yùn)藏著危機(jī)的銀行股。我甚至認(rèn)為以目前銀行的同化競(jìng)爭(zhēng)以及拉存款成本高企的狀態(tài)，最終會(huì)導(dǎo)致一場(chǎng)危機(jī)的產(chǎn)生，如果銀行體系出現(xiàn)類似于雙匯的事件，其后果將是很嚴(yán)重的，令銀行股出現(xiàn)低于十倍靜態(tài)市盈的情況都有可能發(fā)生
　　判斷美元資本的流向，除了大宗商品走勢(shì)，還有就是美股道指。我們注意到，自3月16日探低后上行，道指與納指現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)斜弧型上行。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種走勢(shì)后面出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的概率相當(dāng)大。而觀其二者的歷史波動(dòng)，目前正處于完成某級(jí)推動(dòng)末段的位置，是上有解套盤與下有獲利盤雙重壓力的位置。而這種時(shí)候，美國(guó)證交會(huì)的官員出面打壓中國(guó)在美上市企業(yè)的商譽(yù)，很值得讓人警惕。如果納指與道指同步受影響，11月回流美國(guó)的資金必然會(huì)再度回流亞洲市場(chǎng)，而與去年10月行情相類的是，他們來(lái)，并不是為了真正做多，以目前的經(jīng)濟(jì)狀況看，尚不足以形成全面做多的條件。如此一來(lái)，應(yīng)該提防他們是來(lái)培養(yǎng)對(duì)手盤的，只要中國(guó)市場(chǎng)給予高資產(chǎn)泡沫的理由，反手做空的傷害就很難估量。
　　從上述外盤的情況看，繼續(xù)推高大宗商品價(jià)格是短期尋找接盤的方式。但我們從美國(guó)人退出利比亞空襲的動(dòng)作看，他們對(duì)將石油繼續(xù)推高意愿已經(jīng)減弱。黃金的避險(xiǎn)功能決定了亞洲資本還是會(huì)有所偏好，因此，受黃金、白銀價(jià)格上漲推動(dòng)，礦產(chǎn)資源與橡膠等大宗商品仍然會(huì)繼續(xù)走高。而我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這樣的局面將不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，尤其是打壓中國(guó)創(chuàng)新型在美上市企業(yè)商譽(yù)，表明美正試圖全面掐住中國(guó)創(chuàng)新科技企業(yè)的脖子。
　　回過頭再看看我們的市場(chǎng)主流資金都在市場(chǎng)里做什么事，全面壓制創(chuàng)業(yè)板與中小市值成長(zhǎng)型科技類高市盈公司，完全不理會(huì)它們未來(lái)推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的成長(zhǎng)潛力，轉(zhuǎn)而忽悠所謂低市盈低估值銀行股。我就不明白了，這么多高智商的人，為什么要跟著美元資本的指揮棒走？你不去拉高那些所謂的低估值品種，就不會(huì)給外人做空的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)的有限資金，就能將本土的成長(zhǎng)型企業(yè)做大做強(qiáng)。繼續(xù)讓大指數(shù)牛皮盤整，才能給中小成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)。
　　上周我們說道，不看好大指數(shù)的未來(lái)大牛，但是，我們不排除大指數(shù)有超越3012點(diǎn)呈楔型上漲的走勢(shì)。三天的行情里，我們看到的大指數(shù)在加息后呈利空出盡式的上漲，但指數(shù)目前已經(jīng)切入關(guān)鍵的時(shí)間價(jià)格平衡點(diǎn)3035士5點(diǎn)區(qū)域，如果下周繼續(xù)上行并刺穿該區(qū)域的上限，表明大指數(shù)仍有上行空間。但我們看到銀行股在加息后第一天做多的動(dòng)力較足，其后出現(xiàn)了其他類型的藍(lán)籌股上漲對(duì)其資金分流，相比之下能源類與資源類的個(gè)股上漲更易獲得市場(chǎng)認(rèn)同。而從周五的波動(dòng)情況看，大指數(shù)的上行已呈楔型狀，未來(lái)能否突破上沿繼續(xù)攀升值得關(guān)注?？傮w上講，去年七月初之后的上漲，波動(dòng)結(jié)構(gòu)確實(shí)存在著3－3－5式三波段上行的選項(xiàng)，而2661點(diǎn)低點(diǎn)上行也確實(shí)不能以推動(dòng)論。因此，我們認(rèn)為目前最好的辦法不是去預(yù)測(cè)大指數(shù)能漲到多少點(diǎn)，而是要清晰地知道市場(chǎng)是不是在可操作區(qū)間，什么時(shí)間需要防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。以目前的波動(dòng)架構(gòu)看，如果后面大指數(shù)呈楔型上升是確立的，它將延長(zhǎng)整個(gè)上半年行情的時(shí)間。這里除注意4、5月之交的關(guān)鍵時(shí)間敏感點(diǎn)，還可以通過美元指數(shù)與港股指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)行佐證。最核心的要點(diǎn)是將3005大量密集峰值，作為多空參照線。只要后面依然運(yùn)行在該點(diǎn)位之上，就以持倉(cāng)做多為基本策略。
　　小指數(shù)觀察物分別為深綜指、創(chuàng)業(yè)板指與中小板綜指。對(duì)于深綜指而言，3月28日高點(diǎn)下行一個(gè)五推動(dòng)結(jié)構(gòu)于3月31日盤中低點(diǎn)完成，但其后的上行力度雖強(qiáng)，結(jié)構(gòu)卻無(wú)法定論為上行推動(dòng)。波動(dòng)結(jié)構(gòu)經(jīng)常會(huì)有似是而非的情況出現(xiàn)，所以，這里我們先不作定論。分兩種情況：第一種，如3月31日低點(diǎn)上行非推動(dòng)，則它可能是起于3月38日高點(diǎn)下行推動(dòng)c段中的c-ii段修正反拉結(jié)構(gòu)。這種假設(shè)如果成立，則之后則應(yīng)為c-iii主跌段。那么，在c-ii完成之后出現(xiàn)的細(xì)節(jié)應(yīng)該是下行推動(dòng)。如此情況出現(xiàn)，以小時(shí)線頂背離并擊破1277多空參照點(diǎn)為轉(zhuǎn)入防守標(biāo)準(zhǔn)；第二種情況，假設(shè)3月31日為上行推動(dòng)，本段上行結(jié)束出現(xiàn)的調(diào)整段細(xì)節(jié)不應(yīng)該是推動(dòng)下行結(jié)構(gòu)。只要不出現(xiàn)推動(dòng)下行結(jié)構(gòu)，仍然可以在該方向做多。目前其上方最大量密集峰值在1302，如果市場(chǎng)形勢(shì)之好，令其越過并站穩(wěn)該點(diǎn)之上，我們就有理由認(rèn)為市場(chǎng)行情徹底好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將形成大小指數(shù)合力的趨勢(shì)上漲行情；反之則繼續(xù)謹(jǐn)慎待之。但出于對(duì)資金安全的保護(hù)，在沒有達(dá)到可確定認(rèn)同市場(chǎng)轉(zhuǎn)好的條件下，我們認(rèn)為選擇第一種波動(dòng)結(jié)構(gòu)模擬更有利于保護(hù)資金不過分縮水。
　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)先于眾小指數(shù)于3月11日高點(diǎn)開始進(jìn)入某C段下行，而4月6日低點(diǎn)上行的波動(dòng)結(jié)構(gòu)雖然具備推動(dòng)上行的條件，但在周五時(shí)它已經(jīng)完成第一級(jí)推動(dòng)上行。這里，我們暫時(shí)無(wú)法確定它是5－3－5波段上行，還是5－3－5－3－5的中等推動(dòng)上行，僅從日線級(jí)別上感覺它還差一次下壓。因前面起自1月低點(diǎn)后的結(jié)構(gòu)有點(diǎn)類似1、2段循環(huán)，故而我們這里給出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。即：做去年七月與今年一月兩低點(diǎn)連線，只要未來(lái)該指數(shù)能繼續(xù)站穩(wěn)在該線之上，我們就可判定創(chuàng)業(yè)板指數(shù)轉(zhuǎn)強(qiáng)。由于本次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先于3月11日領(lǐng)跌，而致使它下跌的主因是新發(fā)股的首發(fā)高定位，由保薦機(jī)構(gòu)做局的首發(fā)高定位，是全市場(chǎng)詬病的根本原因。因此，所受牽連的是創(chuàng)業(yè)板整體下行。但我個(gè)人認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板中有很多非常好的企業(yè)在這次調(diào)整中被錯(cuò)殺了。目前市場(chǎng)情況下，與其去追棒高得沒頂?shù)目?jī)優(yōu)藍(lán)籌股，不如關(guān)注這批被人棄之的成長(zhǎng)股，當(dāng)確定創(chuàng)業(yè)板指數(shù)確實(shí)是日線背離后，再逢低關(guān)注這樣的股，雖然看似很消極，但可以確保不上盲目追高的當(dāng)。
　　中小板綜指的波動(dòng)情況與深綜指相類，差別只是上方的密集峰值在7425。前面我們?cè)f過中小板綜指回到七千整數(shù)關(guān)附近，必然會(huì)遭致多頭的強(qiáng)烈反擊。目前它的結(jié)構(gòu)分析與深綜指類似，也是要分兩種情況。但我們從成交堆積的角度看，后面它的上拉還會(huì)有一段，在到達(dá)上峰密集下沿7350附近可能遭遇套牢盤反壓。
　　綜合上述幾個(gè)指數(shù)的分析，我們認(rèn)為下周初各指數(shù)完成上沖動(dòng)作后可能出現(xiàn)一次震蕩。由于市場(chǎng)先生尚未告知其高點(diǎn)下行的結(jié)構(gòu)，我們對(duì)這個(gè)震蕩的性質(zhì)仍無(wú)從分析。因此，上述各指數(shù)的多空參照點(diǎn)就是我們保護(hù)自身籌碼安全的手段，只要參照點(diǎn)仍然沒有被有效擊穿，則判定市場(chǎng)仍處可操作區(qū)間，原則上仍然以持股做多為基本策略。鑒于目前美股指數(shù)與美元指數(shù)沒有出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折，我們認(rèn)同繼續(xù)做多為首要選擇，但本階段情況很復(fù)雜。能提供操作空間的品種并不是很多，擇股可偏重如漲幅還不是很大，且受通脹推動(dòng)價(jià)格上漲的白銀、礦產(chǎn)資源、橡膠、纖維等品種。辰月土旺，土屬的礦產(chǎn)類走勢(shì)相對(duì)會(huì)好些。