生產(chǎn)性服務(wù)業(yè):“微笑曲線”中孕育的投資機(jī)會(huì)

　　“十二五”產(chǎn)業(yè)升級關(guān)鍵詞：生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)
　　3月16日“十二五”《規(guī)劃綱要》正式發(fā)布，服務(wù)業(yè)的大發(fā)展上升成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的戰(zhàn)略重點(diǎn)。相比較“十一五”，生產(chǎn)性服務(wù)的定位從“拓展”階段過渡到“加快發(fā)展”的新階段，發(fā)展路徑是深化專業(yè)化分工，加快服務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，促進(jìn)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)與先進(jìn)制造業(yè)融合。我們認(rèn)為，在中國已經(jīng)成為全球最大制造業(yè)基地后，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展自身內(nèi)在規(guī)律，國內(nèi)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展的春天已經(jīng)來到。
　　生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的概念最早由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家H.Greenfield 于1966 年提出，并逐步被認(rèn)為是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的核心組成部分。相比傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，最能夠代表現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的三個(gè)特征是“服務(wù)生產(chǎn)”、“以現(xiàn)代信息技術(shù)為支撐”和“知識(shí)密集度高”。
　　
　　差距與空間：生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)迎來了黃金發(fā)展期
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，服務(wù)業(yè)占世界GDP 的比重平均達(dá)到60%以上，發(fā)達(dá)國家超過70%。美國的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)總量接近6 萬億美元，超過美國服務(wù)業(yè)總量的70%，約占美國GDP 的48%，已成為國家的支柱產(chǎn)業(yè)。而我國的服務(wù)業(yè)占GDP 的比重2010 年為43%，其中消費(fèi)性服務(wù)占較大比重，生產(chǎn)性服務(wù)占GDP 比重遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，還處于起步階段，相對滯后。
　　對比中國和13 個(gè)OECD 國家的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)狀況，除了上述數(shù)量上的差距外，更表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)和水平的滯后：（1）中國國民經(jīng)濟(jì)中的物質(zhì)性投入消耗相對較大，而服務(wù)性投入消耗相對較??；（2）中國的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)投入大多是由勞動(dòng)密集型部門提供的，但13 個(gè)OECD 經(jīng)濟(jì)體的資金、技術(shù)和人力資本含量較高的生產(chǎn)性服務(wù)投入比重最高；（3）大多數(shù)OECD 經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的將近70%都投入了服務(wù)業(yè)自身，而中國生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的一半以上則投入了第二產(chǎn)業(yè)；（4）中國與13 個(gè)OECD 經(jīng)濟(jì)體的服務(wù)業(yè)及其分部門的影響力系數(shù)都較小，但是后者的服務(wù)業(yè)感應(yīng)力系數(shù)則大大高于中國，這說明中國服務(wù)業(yè)的增長不僅不能對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生帶動(dòng)作用，而且其本身受其他部門的需求拉動(dòng)作用也不大。
　　我們認(rèn)為，在條件成熟后，差距就會(huì)轉(zhuǎn)化為行業(yè)成長的巨大空間。當(dāng)前，中國生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)無論是從需求的邏輯，還是供給的邏輯，都具備了快速發(fā)展的條件和機(jī)會(huì)。
　　從需求的邏輯來看，中國作為世界制造基地的體量規(guī)模，消費(fèi)類電子商務(wù)興起、東部沿海產(chǎn)業(yè)升級和生產(chǎn)工廠中西部轉(zhuǎn)移浪潮將衍生巨大的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)需求。最終產(chǎn)品的生產(chǎn)，經(jīng)過市場調(diào)研、創(chuàng)意形成、技術(shù)研發(fā)、模塊制造與組裝加工、市場營銷、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)，形成了一個(gè)完整鏈條。以制造加工環(huán)節(jié)為分界點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈可以分為產(chǎn)品研發(fā)、制造加工、流通三個(gè)環(huán)節(jié)，各個(gè)環(huán)節(jié)的附加值曲線呈現(xiàn)兩端高而中間低的形態(tài)，即研發(fā)和流通環(huán)節(jié)附加值高、制造加工環(huán)節(jié)附加值低，大體呈“Ｖ”形，俗稱“微笑曲線”。在后金融危機(jī)時(shí)代，中國產(chǎn)業(yè)開始從縱向、橫向兩個(gè)方向突圍：縱向上是從“中國制造”向“中國創(chuàng)造”的產(chǎn)業(yè)鏈高端移動(dòng)，從而產(chǎn)生了大量技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)意設(shè)計(jì)、市場調(diào)研的需求市場；橫向上制造工廠從東部沿海向中西部嫁接轉(zhuǎn)移，大量制造類企業(yè)經(jīng)營模式開始采取“橫向一體化”，以前內(nèi)部化的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)開始外部化，盡可能的將非核心業(yè)務(wù)外包，造就了許多富有潛力的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)細(xì)分市場。
　　從供給的邏輯來看，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展的三個(gè)基本特征是服務(wù)生產(chǎn)、以現(xiàn)代信息技術(shù)為支撐和知識(shí)密集度高。目前中國具備了支持生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的供給要素條件。
　　首先，北京、上海等特大國際大城市開始逐步形成了現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)輻射能力顯著增強(qiáng)；
　　其次，擴(kuò)招后大學(xué)高校畢業(yè)生人數(shù)快速上升，增長速度遠(yuǎn)超過制造業(yè)勞動(dòng)力——農(nóng)民工。而且，大學(xué)生以及白領(lǐng)的工資上漲幅度相對平穩(wěn)，與海外同等勞動(dòng)力相比，成本優(yōu)勢相當(dāng)明顯，這些都為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展提供了龐大的勞動(dòng)力大軍。
　　最后，經(jīng)過“十一五”，國內(nèi)港口、機(jī)場、鐵路以及高速公路建設(shè)已經(jīng)完成網(wǎng)絡(luò)體系構(gòu)建，從而為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)條件，十二五規(guī)劃為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展提供政策支持，特別是與工業(yè)用水用電用氣同價(jià)，以及增值稅的改革。
　　
　　“微笑曲線”中孕育的投資機(jī)會(huì)
　　從行業(yè)驅(qū)動(dòng)力和空間來看，我們重點(diǎn)分析物流、研發(fā)設(shè)計(jì)、軟件與信息服務(wù)業(yè)、金融保險(xiǎn)等四大行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
　　
　?。ㄒ唬┈F(xiàn)代物流行業(yè)
　　我們看好物流行業(yè)的三類公司：
　?。?）具有獨(dú)特壟斷性資源的專業(yè)運(yùn)輸和倉儲(chǔ)企業(yè)。這類企業(yè)在成立之初獲取了獨(dú)特性資源，如鐵路、港口、保稅區(qū)、全國性倉庫網(wǎng)絡(luò)等。
　?。?）現(xiàn)代物流設(shè)備提供商，主要是自動(dòng)化運(yùn)輸和倉儲(chǔ)設(shè)備、冷藏物流設(shè)備和信息化設(shè)備。
　　（3）物流軟件系統(tǒng)信息服務(wù)提供商，如物流公共信息服務(wù)平臺(tái)、供應(yīng)鏈管理等。
　　
　?。ǘ┸浖c信息服務(wù)業(yè)
　　在軟件和信息服務(wù)領(lǐng)域，我們重點(diǎn)看好三個(gè)軟件與信息服務(wù)業(yè)板塊：
　?。?）安防板塊——安防板塊的投資標(biāo)的，我們選擇具有品牌優(yōu)勢和系列化產(chǎn)品提供能力的產(chǎn)品提供商，并進(jìn)行價(jià)值鏈延伸、向綜合性安防解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變的公司，如?？低?、大華股份。
　?。?）滿足下游重點(diǎn)行業(yè)信息化整體解決方案的集成商。工業(yè)與信息的融合是產(chǎn)業(yè)升級的重點(diǎn)方向之一，推動(dòng)IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素中，最為重要的是下游行業(yè)的信息化需求。
　　（3）受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的軟件外包出口商。
　　
　?。ㄈ└呒夹g(shù)服務(wù)業(yè)——專業(yè)技術(shù)服務(wù)
　　隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值環(huán)節(jié)縱深分解，研發(fā)、設(shè)計(jì)、測試等前端服務(wù)專業(yè)化和獨(dú)立化趨勢日益明顯，具有智力密集、高技術(shù)含量和高附加值的研發(fā)設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020）》，到2020 年，全社會(huì)研究開發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到2.5%以上，力爭科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上，對外技術(shù)依存度降低到30%以下，本國人發(fā)明專利年度授權(quán)量和國際科學(xué)論文被引用數(shù)均進(jìn)入世界前5位。國家的巨大投入，將產(chǎn)生一個(gè)巨大的研發(fā)設(shè)計(jì)需求市場空間。
　　
　?。ㄋ模┙鹑诜?wù)業(yè)——物流金融
　　從生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的角度來看，金融服務(wù)業(yè)增長空間的最大亮點(diǎn)——物流金融。物流金融是物流與金融相結(jié)合的產(chǎn)品，其不僅能提高第三方物流企業(yè)的服務(wù)能力，經(jīng)營利潤，而且可以協(xié)助企業(yè)拓展融資渠道，降低融資成本，提高資本的使用效率。
　　我們認(rèn)為，隨著中國產(chǎn)業(yè)中西部轉(zhuǎn)移，制造與市場的空間分離越大，物流鏈條拉長，物流金融將會(huì)是銀行表外業(yè)務(wù)利潤的重要增長點(diǎn)。農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行受益于傳統(tǒng)上與農(nóng)業(yè)、工業(yè)企業(yè)的緊密聯(lián)系，在這物流金融上具有天然競爭優(yōu)勢。國內(nèi)大型倉儲(chǔ)企業(yè)，如中儲(chǔ)股份，也將是最重要的受益者之一。
　　（五）商務(wù)服務(wù)業(yè)——會(huì)展租賃
　　現(xiàn)代商務(wù)服務(wù)業(yè)的作用和地位越來越重要，既能滿足生產(chǎn)企業(yè)的節(jié)約成本、降低風(fēng)險(xiǎn)、敏捷化和個(gè)性化發(fā)展需要，又能滿足全球經(jīng)濟(jì)對全球市場細(xì)分、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的環(huán)境需要。按照國內(nèi)統(tǒng)計(jì)年鑒的分類，我國商務(wù)服務(wù)業(yè)的重點(diǎn)行業(yè)有法律服務(wù)業(yè)、咨詢與調(diào)查服務(wù)業(yè)、會(huì)展業(yè)、租賃業(yè)。涉足會(huì)展租賃業(yè)的上市公司主要有中國國貿(mào)、建發(fā)股份、渝開發(fā)、漢商集團(tuán)和長春經(jīng)開，會(huì)展租賃跟城市功能定位密切相關(guān)，因此，我們看好處于北京、廈門、重慶、武漢的中國國貿(mào)、建發(fā)股份、渝開發(fā)和漢商集團(tuán)。