華商價值精選劉宏:“價值投資”的三個標準

　　受訪基金經(jīng)理簡介：劉宏
　　碩士，特許金融分析師（CFA）。曾任中國移動通信集團公司項目經(jīng)理、云南國際信托公司資產(chǎn)管理總部高級分析師。2008年4月，加入華商基金管理有限公司，歷任行業(yè)研究員、華商動態(tài)阿爾法混合型基金經(jīng)理助理。
　　
　　對于投資者來說，什么是價值？
　　作為正在發(fā)售的華商價值精選擬任基金經(jīng)理劉宏這樣的回答：“首先是獲得正收益，然后再去戰(zhàn)勝業(yè)績基準，最后能夠在較長的時間里給投資者帶來穩(wěn)定的回報。”在劉宏的心目中，只有滿足這三點才能談得上是有“價值”的投資。
　　對于基金名稱中的“價值”二字，劉宏也有著獨特的見解，“我對‘價值’認識有別于經(jīng)典，我要做有‘中國特色’的價值投資。”
　　
　　 “價值投資”的中國應(yīng)用
　　作為全世界最成功的投資者之一，巴菲特倡導(dǎo)的“價值投資”理論，在世界各地廣受追捧。但在中國市場，尤其是在2007-2009年市場大跌的情況下，一些以價值投資為主導(dǎo)的資產(chǎn)管理人和投資者，表現(xiàn)卻難以讓人滿意，經(jīng)典在中國的市場出現(xiàn)了水土不服的癥狀。對此，在美國學習多年的劉宏卻有這樣的認識：“理論本身沒有問題，但一定要與實際相結(jié)合，才能發(fā)揮它的價值?！?br/>　　劉宏認為“在中國價值投資是可行的也是有效的，但并不是機械地照搬或者簡單復(fù)制。要結(jié)合中國市場的特殊性，準確領(lǐng)會價值投資的基本原理?！?br/>　　基于對“價值”二字的重新認識，劉宏在經(jīng)典投資理論的框架下，借鑒核心原則，在充分把握中國的基本國情及國家經(jīng)濟發(fā)展政策的基礎(chǔ)上，用“長期”、“穩(wěn)定”、“成長”、“估值優(yōu)勢”，四個關(guān)鍵詞定義“價值”。他認為有價值的上市公司是具有長期穩(wěn)定的發(fā)展前景，業(yè)績受經(jīng)濟波動影響相對較小，公司具有核心競爭優(yōu)勢，具有良好的成長性，而且其股票價格具有相對估值優(yōu)勢。這樣的企業(yè)往往能夠穿越經(jīng)濟周期。
　　
　　基于“成長”眼光捕捉機會
　　在經(jīng)典的價值投資理論中，“價值”與“成長”是對立的，但在劉宏看來，在中國能‘成長’即為有‘價值’。在他看來，整個中國經(jīng)濟處在一個快速的發(fā)展期，如果企業(yè)不成長，就意味著后退，更不會產(chǎn)生任何價值。
　　因此在談及華商價值精選投資理念時，劉宏介紹說，將充分把握我國的基本國情及國家經(jīng)濟發(fā)展政策的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司基本面研究，以長期發(fā)展的眼光捕捉中長線投資機會。在基金配置上，將從中國的基本國情出發(fā)，從國計民生的長期發(fā)展角度，綜合分析在國家的經(jīng)濟發(fā)展政策主導(dǎo)下，中國所處的社會經(jīng)濟發(fā)展時期中具有長期發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、經(jīng)濟區(qū)域，對成長性明確、發(fā)展?jié)摿Υ蟆⑹芙?jīng)濟周期波動影響小的行業(yè)和經(jīng)濟區(qū)域進行重點配置。
　　具體的投資機會，劉宏認為有個三個方面：一是七大新興產(chǎn)業(yè)。這一宏大規(guī)劃，被業(yè)內(nèi)人士看作繼“4萬億”后中國政府啟動的最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)計劃。而這一計劃，已瞄準發(fā)展結(jié)構(gòu)的根本轉(zhuǎn)變，這是中長期的投資機會；二是西部大開發(fā)，相對東部而言，西部的發(fā)展還相當不夠，國家的緊縮政策也不太會緊縮到西部，這里會蘊藏很多好的投資標的；三是與保民生相關(guān)的行業(yè)，“保民生”是今年兩會的焦點，“從效率到公平”的轉(zhuǎn)變，將是一次收入分配的調(diào)整，以及投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。而從國內(nèi)的經(jīng)濟形勢和國外的地緣政治現(xiàn)狀來看，政府會不斷加大保民生的力度。
　　
　　以整體業(yè)績詮釋“價值投資”
　　投資者在選擇新基金的時候往往要看公司整體的投研實力，這個恰恰是劉宏最有信心的。記者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，華商基金在業(yè)界雖屬年輕一代，但其投研核心團隊成員都是經(jīng)歷數(shù)次牛熊市考驗的“老人”，其基金經(jīng)理平均從業(yè)經(jīng)驗在9年以上，整個投研團隊變動率很低，團隊穩(wěn)定度較高。
　　近兩年來，華商基金以良好的整體業(yè)績展示了公司的實力，旗下基金產(chǎn)品業(yè)績均位于同類基金前列。投研團隊善于順應(yīng)市場趨勢靈活配置大類資產(chǎn)，能夠準確把握市場脈絡(luò)和“精選個股”的能力等到了市場的驗證，較好詮釋了價值投資的博大精深。在2010年，華商盛世成長基金在全部開放式基金中收益率排名第一，公司旗下全部基金產(chǎn)品綜合凈值增長率第一，公司管理規(guī)模增長第一。
　　對價值的獨特見解，良好的公司背景，或許華商價值精選基金能夠成為投資者正在尋找的有“價值”的基金。