以炒股抵御負(fù)利率并不靠譜

　　前文《欲涉股?！胝f(shuō)愛(ài)你不容易》（見(jiàn)上周本欄），討論什么人不適宜炒股。這本是屬于“入市ABC”或“股民須知”層次的內(nèi)容；之所以拿出來(lái)“炒冷飯”，是想和時(shí)論唱唱反調(diào)。時(shí)下盡人皆知通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，CPI高居不下，居民銀行存款長(zhǎng)期處于負(fù)利率狀態(tài)。于是輿論紛紛勸喻老百姓應(yīng)該“識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰”，把銀行里存的錢(qián)投進(jìn)股市，說(shuō)是這樣既可以避免“被負(fù)利率”又可以跑贏CPI，兩全其美，又何樂(lè)而不為哉？
　　從道理上說(shuō)，這一推導(dǎo)并沒(méi)有什么不對(duì)。但世間凡是正確的理論，未必就適合所有的受眾。原因是一般與普遍性之外總還存在著個(gè)別——個(gè)別就是那些入了股市卻賺不到錢(qián)的人?？梢?jiàn)上述的說(shuō)法要能夠成立必須有一個(gè)前提——首先你得成為股市贏家，否則一切免談。
　　隨之而來(lái)的問(wèn)題是炒股賺錢(qián)容易嗎？幾率到底有多大？恰恰是這個(gè)最關(guān)鍵的問(wèn)題，我們極少?gòu)哪切┕拇怠皟?chǔ)蓄搬家”的文章中找到清晰的答案。相反相關(guān)言論往往有意無(wú)意會(huì)給人留下這樣的印象：似乎從股市中掘金并不是一件多么困難的事。毋須諱言：這也正是自有滬深股市以來(lái)輿論導(dǎo)向短板之所在——在鼓動(dòng)新股民入市時(shí)宣揚(yáng)的是歪曲了的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
　　這一現(xiàn)象的存在并非來(lái)自什么方面的旨意而刻意所為，更言之成理的解釋是它是一種出自維護(hù)政策需要而自發(fā)形成的集體無(wú)意識(shí)犯錯(cuò)。只是這一錯(cuò)就錯(cuò)了二十多年，時(shí)間未免太長(zhǎng)，代價(jià)更是太大。
　　眾所周知，關(guān)于股市收益素有如下頗為流行的數(shù)據(jù)，說(shuō)是平均下來(lái)是七賠一平二賺。這大概是來(lái)自某一較長(zhǎng)的時(shí)間段又經(jīng)歷了牛熊循環(huán)后的民意調(diào)查結(jié)果，與A股市場(chǎng)的實(shí)際情況大體上也是吻合的（根據(jù)深圳某大報(bào)對(duì)今年一季度投資者收益的調(diào)查顯示：超過(guò)半數(shù)虧損，僅有不到一成投資者盈利。基金正收益的則占比約三成）。它印證了這樣一個(gè)難以否認(rèn)的基本事實(shí)：在波譎云詭、博弈激烈的股市中能賺到錢(qián)者只是少數(shù)，且很不容易。
　　至于為什么會(huì)這樣：“七賠一平二賺”是否與股市是零和游戲有關(guān)？它是否是股市的規(guī)律？這都是值得我們深思、需要進(jìn)一步深入探討的問(wèn)題，筆者不敢妄加判斷。然而若考察A股投資者構(gòu)成起碼可以肯定：虧損面之大應(yīng)和投資者的素質(zhì)密切相關(guān)。換言之：很多不適宜于炒股的人進(jìn)入了股市，正是由于他們的存在（不斷的失誤）才得以形成并擴(kuò)充了超比例的虧損大軍。只是假設(shè)沒(méi)有他們的話，股市的收益情況是否會(huì)變好一些。對(duì)這個(gè)需要實(shí)證檢驗(yàn)的問(wèn)題誰(shuí)也無(wú)法解答。倒是虧多贏少的殘酷現(xiàn)實(shí)提示我們：要成為股市中那幸運(yùn)的少數(shù)，一定須在正確的時(shí)間與正確的空間——而不是任何時(shí)候——當(dāng)公眾預(yù)期的叛徒，而不能淪為羊群效應(yīng)的俘虜。因?yàn)轭嵏擦斯墒姓軐W(xué)的邏輯與世間的邏輯恰恰相反：不是人多者得天下，而是人少者得天下！
　　除了股市博弈本身的難度決定了賺錢(qián)之不易外，通脹時(shí)期股市的表現(xiàn)如何也是入市能否成為贏家的重要因素。盡管“通脹無(wú)牛市”的說(shuō)法遭遇到了不少論家的質(zhì)疑與抨擊，我們且把這個(gè)問(wèn)題的是非放到一旁，而以實(shí)事求是的態(tài)度去回顧一下歷史。遠(yuǎn)者看國(guó)外，上世紀(jì)七十年代末八十年代初，其時(shí)美股高企，道瓊斯指數(shù)幾乎被腰斬；近者看國(guó)內(nèi)，1993年到1995年的CPI分別上漲了14.7%、24.1%與17%，滬深股市除93年夏天曾有因超跌反彈而引致的短暫的爆發(fā)外，始終在熊市的泥沼中爬行。期間投資者所遭受的損失，恐怕要比將錢(qián)放在銀行里因負(fù)利率遭受的損失不知要大多少倍！負(fù)利率頂多不過(guò)讓你的賬戶(hù)幾年間縮水幾個(gè)百分點(diǎn)罷了。而股市一天就可以讓你虧損幾個(gè)百分點(diǎn)。由上可見(jiàn)，指望以炒股來(lái)抵御通脹、彌補(bǔ)因負(fù)利率而招致的損失，不是一個(gè)十分靠譜的建議。對(duì)于某些高手或適合炒股的人來(lái)說(shuō)，這一招或許有效。然而對(duì)大多數(shù)一般的老百姓來(lái)說(shuō)，則未必對(duì)路，甚至適得其反。
　　那么是否還有其它更好的投資途徑呢？環(huán)視堪稱(chēng)流動(dòng)性史上最泛濫的這幾年，如房市、大宗商品、黃金、玉石、藝術(shù)品、乃至茶葉、綠豆、姜蒜等農(nóng)產(chǎn)品，總之，能炒的幾乎都被炒過(guò)了、炒高了。對(duì)于一般百姓而言，恐怕只剩下無(wú)為而治，少虧當(dāng)贏一條路了。