公司評(píng)級(jí)

　　招商銀行：
　　靚麗業(yè)績(jī)?nèi)缙诙?br/>　　民族證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)88.10億元，同比增長(zhǎng)49.09%，實(shí)現(xiàn)凈利息收入173.57億元，同比增長(zhǎng)38.7%。公司的一季度凈息差達(dá)到2.98%，比去年同期提高了49個(gè)基點(diǎn)，比去年第四季度環(huán)比上升了7個(gè)基點(diǎn)。招商銀行的吸儲(chǔ)能力較強(qiáng)，今年年初貸款議價(jià)能力的上升和加息后的貸款重定價(jià)，使其生息資產(chǎn)收益率的提高大于付息負(fù)債成本的上升幅度，帶動(dòng)了凈息差的反彈和凈利息收入的較快增長(zhǎng)。一季度末，公司的不良貸款額較年初減少了4.26億元，不良貸款率下降至0.61%，撥備覆蓋率達(dá)到335.31%，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持優(yōu)異。預(yù)計(jì)2011 -2013年EPS為1.61元、1.95元、2.32元，息差反彈力度高于同業(yè)，中間業(yè)務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，以及資產(chǎn)質(zhì)量處于行業(yè)領(lǐng)先水平，維持公司“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。
　　
　　中國(guó)建筑：
　　攻守兩相宜
　　愛(ài)建證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　目前，公司參與保障房建設(shè)已進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)階段，截至去年底，公司參與保障房建設(shè)的規(guī)模達(dá)到1155萬(wàn)平方米，占公司在施總面積的3.0%。其中，承建模式的保障房總面積約784萬(wàn)平方米，占保障房建設(shè)的2/3，受宏觀調(diào)控影響較小。公司還完成了較高業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定條件的股權(quán)激勵(lì)，通過(guò)的限制性股票計(jì)劃總有效期為10年，其首次授予和解鎖的條件均要求前一個(gè)財(cái)務(wù)年度的ROE不低于14%，且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20%，這些都顯示了公司對(duì)自身長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景的信心。我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司EPS分別為0.38元、0.56元和0.68元，復(fù)合增速為26%，對(duì)應(yīng)的2011、2012年P(guān)E為10.5倍、7.13倍，具備很高的安全邊際，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)，攻守兩相宜，建議投資者在緊縮預(yù)期放松的時(shí)候積極布局。
　　
　　同仁堂：
　　現(xiàn)金激勵(lì)預(yù)案出臺(tái)
　　國(guó)都證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.98億元，同比增長(zhǎng)29.42%；凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)18.57%。公司公告預(yù)案：以公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為考核指標(biāo)，當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)10%、15%、20%、25%、30%、40%時(shí)，以凈利潤(rùn)為基數(shù)，分別提取不超過(guò)0.9%、1.8%、3.8%、6.5%、8.8%和10%的獎(jiǎng)勵(lì)基金，對(duì)高級(jí)管理人員進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。如果現(xiàn)金激勵(lì)預(yù)案經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)并實(shí)行，將有利于調(diào)動(dòng)和提高公司管理層的積極性，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年的每股收益分別為0.79元、0.96元和1.14元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為47倍、38倍和32倍。我們看好公司的品牌價(jià)值和未來(lái)發(fā)展，考慮到公司存在集團(tuán)資源整合預(yù)期以及現(xiàn)金激勵(lì)預(yù)案出臺(tái)，繼續(xù)維持公司“短期-推薦，長(zhǎng)期-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　廈門(mén)鎢業(yè)：
　　鎢產(chǎn)業(yè)鏈全面擴(kuò)張
　　興業(yè)證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司擬在九江建立完整的鎢產(chǎn)業(yè)鏈，除上游資源的獲取以外，公司擬與五礦有色合作，投資20億在九江興建硬質(zhì)合金項(xiàng)目，公司股權(quán)占比70%，一期產(chǎn)能規(guī)劃為3000噸/年的鎢粉以及2000噸/年的硬質(zhì)合金，預(yù)計(jì)11年上半年啟動(dòng)，13年可建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司鎢粉產(chǎn)能將增長(zhǎng)40%，硬質(zhì)合金產(chǎn)能將翻倍。另外，在原料允許的條件下，該項(xiàng)目遠(yuǎn)景規(guī)劃6000噸/年的鎢粉以及2000噸/年的硬質(zhì)合金。另外，九江市政府還將支持公司控股的廈門(mén)滕王閣房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司投資九江地區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目，并有望在政府支持下獲得便利和優(yōu)惠。假設(shè)2011-2013年鎢精礦價(jià)格為130000、145000、160000元/噸，由于財(cái)務(wù)成本上升，略微下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　振華重工：
　　一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　方正證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　2010年全球集裝箱海運(yùn)貿(mào)易量同比增長(zhǎng)12.6%，回升勢(shì)頭良好，我們預(yù)計(jì)2011年全球集裝箱海運(yùn)貿(mào)易量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。目前公司岸橋、場(chǎng)橋全球份額分別在70%、50%以上，集裝箱起重機(jī)收入占到總收入的一半以上，集裝箱海運(yùn)貿(mào)易的增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司集裝箱起重機(jī)的銷(xiāo)售及毛利率的回升，因此我們認(rèn)為2011年是公司業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)之年。2010年11月，公司控股股東中交集團(tuán)公布以131億元中標(biāo)珠港澳大橋主橋島隧工程設(shè)計(jì)施工總承包，我們預(yù)計(jì)港珠澳大橋建設(shè)有望在2011-2012年為公司帶來(lái)15億元人民幣以上鋼結(jié)構(gòu)訂單。我們認(rèn)為公司復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS為0.07、0.30、0.47元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為98、23、14倍，在目前價(jià)位上具備較高安全邊際，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　
　　中國(guó)玻纖：
　　業(yè)績(jī)開(kāi)始爆發(fā)
　　長(zhǎng)江證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　受益于歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)需求的持續(xù)旺盛，公司1季度以來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)偏緊，同時(shí)從1月1日開(kāi)始執(zhí)行玻璃纖維產(chǎn)品的出廠價(jià)提高7%-12%，1季度迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的局面，使得收入同比大幅增長(zhǎng)82%。玻纖行業(yè)仍將面臨持續(xù)偏緊的供需格局，從供給來(lái)看，6大企業(yè)基本寡頭壟斷全球玻纖產(chǎn)能，經(jīng)過(guò)金融危機(jī)后目前企業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張上都比較謹(jǐn)慎，粗紗還沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)跡象；從需求來(lái)看，一方面，歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶來(lái)需求不斷增長(zhǎng)，另一方面，玻纖下游應(yīng)用越來(lái)越廣，替代需求不斷增加，玻纖行業(yè)仍處在上升趨勢(shì)。鑒于目前行業(yè)持續(xù)偏緊的趨勢(shì)，我們上調(diào)2011-2012年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至1.58、2.22元，對(duì)應(yīng)PE為17、12倍，考慮到行業(yè)正處在上升階段，后續(xù)提價(jià)帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期是大概率事件，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　太鋼不銹：
　　未來(lái)受益鐵礦達(dá)產(chǎn)
　　長(zhǎng)城證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.48億元，同比增長(zhǎng)4.72%，凈利潤(rùn)4.82億元，同比減少3.69%。公司現(xiàn)有約1000萬(wàn)噸的鋼產(chǎn)能，其中不銹鋼產(chǎn)能300萬(wàn)噸，產(chǎn)量位居龍頭，今后也暫無(wú)新的產(chǎn)線投入計(jì)劃，產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定。公司的袁家溝鐵礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)2011年投產(chǎn)，2012年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后規(guī)劃具備2200萬(wàn)噸礦石和750萬(wàn)噸精粉產(chǎn)能，公司參股35%將獲得260萬(wàn)噸的權(quán)益礦收益，剩余礦石由集團(tuán)供給的比例亦大幅提高，而集團(tuán)供給是按照上一個(gè)半年度進(jìn)口均價(jià)優(yōu)惠15%供給，因此這部分也會(huì)間接受益。另外，集團(tuán)這部分股權(quán)未來(lái)亦不排出注入上市公司的可能性。測(cè)算公司2011-2013年的EPS分別為0.34/0.48/0.68元，對(duì)應(yīng)目前估計(jì)的PE分別是18/13/9倍，考慮公司袁家溝礦的資源優(yōu)勢(shì)，給予推薦評(píng)級(jí)。
　　
　　東方電氣：
　　打造電力設(shè)備“動(dòng)車(chē)組”
　　中郵證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司目前業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化，但清潔高效發(fā)電設(shè)備仍是公司業(yè)績(jī)基石，我們重申在公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)中提出的公司該業(yè)務(wù)有望重新爆發(fā)的觀點(diǎn)。近年來(lái)公司一直致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，新市場(chǎng)開(kāi)拓等公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)的開(kāi)發(fā)，繼風(fēng)電、核電業(yè)務(wù)支撐了公司的高增長(zhǎng)后，海外市場(chǎng)有望為公司再添一員“悍將”。動(dòng)車(chē)組的高速度來(lái)自于列車(chē)的動(dòng)力分散配置，我們以此來(lái)類(lèi)比公司的業(yè)務(wù)，清潔高效發(fā)電設(shè)備即等同于動(dòng)車(chē)組的機(jī)頭，而核電、風(fēng)電、水電、海外市場(chǎng)好比動(dòng)車(chē)組的動(dòng)力車(chē)廂，在各項(xiàng)業(yè)務(wù)支撐下，公司未來(lái)增長(zhǎng)值得期待。我們上調(diào)了對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2011、2012、2013年EPS分別為1.834元、2.118元和2.497元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為15.06倍、13.04倍和11.06倍，維持推薦的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　黃山旅游：
　　期待外延式擴(kuò)張
　　宏源證券給予 “增持”評(píng)級(jí)
　　
　　從景區(qū)目前的容量來(lái)看，節(jié)假日及黃金周的游客量已相對(duì)飽和，而西海大峽谷的開(kāi)發(fā)相當(dāng)于再造一個(gè)黃山，將打破景區(qū)接待能力有限的瓶頸。西海地軌纜車(chē)已開(kāi)始采購(gòu)相關(guān)設(shè)備，計(jì)劃統(tǒng)一定價(jià)80元/人次，預(yù)計(jì)十一左右開(kāi)業(yè)，而冬季為景區(qū)的接待淡季，因此，擴(kuò)容后景區(qū)的游客增長(zhǎng)最早將于明年有所體現(xiàn)，同時(shí)西大門(mén)周邊有望規(guī)劃為休閑度假區(qū)域，這樣就可以將觀光游客與休閑游客分類(lèi)接待。我們認(rèn)為位于東部地區(qū)的黃山景區(qū)已經(jīng)歷過(guò)了高速發(fā)展期，未來(lái)的增長(zhǎng)尚需依托中西部地區(qū)游客及外延式擴(kuò)張，同時(shí)得益于東部游客較強(qiáng)的消費(fèi)能力，黃山景區(qū)周邊休閑業(yè)態(tài)的建設(shè)也有望進(jìn)一步提高人均消費(fèi)。預(yù)計(jì)2011-2013年EPS為0.62元、0.79元、0.85元，對(duì)應(yīng)PE為31倍、24倍、23倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　
　　浦東建設(shè)：
　　盈利模式新穎
　　國(guó)都證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司目前處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，從簡(jiǎn)單的路橋施工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以BT項(xiàng)目為主的城市基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)服務(wù)商，未來(lái)盈利中投資收益貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)的比例將會(huì)顯著增加。“十二五”期間，浦東新區(qū)的基建投資將會(huì)達(dá)到2000億元的規(guī)模，公司在浦東新區(qū)的路面攤鋪占有率達(dá)到70%，并且承接了大量的BT項(xiàng)目，公司將有望從中充分受益。目前公司已中標(biāo)一施工項(xiàng)目和兩項(xiàng)BT項(xiàng)目，BT項(xiàng)目合同金額為10.4億元。未來(lái)有望在后續(xù)路橋和其他項(xiàng)目上取得突破。我們保守預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為1.15、1.34、1.04元，對(duì)應(yīng)的17.41元股價(jià)的PE為15倍、13倍和16倍，我們認(rèn)為公司的盈利模式新穎，可享受估價(jià)溢價(jià)，給予11年20倍PE的估值，目標(biāo)價(jià)23元，給予“推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　中色股份：
　　稀土業(yè)務(wù)助力業(yè)績(jī)爆發(fā)
　　第一創(chuàng)業(yè)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　公司一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要是本期稀土價(jià)格上漲及貿(mào)易業(yè)務(wù)量較去年同期增加所致。公司公告顯示，中色南方稀土（新豐）有限公司7000噸/年稀土分離項(xiàng)目已獲得環(huán)保部批準(zhǔn)，項(xiàng)目建成后，年產(chǎn)氧化鑭、氧化鐠等15種稀土產(chǎn)品合計(jì)6531.7噸，以及副產(chǎn)品氯化銨3729噸，氯化鈣2.7萬(wàn)噸。我們認(rèn)為搬遷后中色南方稀土將成為中國(guó)南方規(guī)模最大的稀土分離企業(yè)，并有望借此契機(jī)獲得新豐縣豐富的稀土資源。公司相繼與伊朗ALPHACO公司及伊朗南方鋁業(yè)簽署了金額高達(dá)48.84及71.79億元的工程承包合同。若成功履約預(yù)計(jì)將在2011年下半年進(jìn)入結(jié)算期。假設(shè)2011年*ST威達(dá)重組獲批，公司2011—2013年每股收益0.84元、2.04元、0.66元，對(duì)應(yīng)目前PE為40、16和51倍。給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　新大新材：
　　研發(fā)項(xiàng)目提升想象空間
　　國(guó)海證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　到目前為止，公司全流程碳化硅微粉產(chǎn)能已達(dá)4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二期擴(kuò)建的2.5萬(wàn)噸項(xiàng)目也將于2011年下半年投產(chǎn)；同時(shí)，公司投建8000噸/年的晶圓切割刃料項(xiàng)目，涉入電子級(jí)硅片切割領(lǐng)域，抵御光伏行業(yè)波動(dòng)，該項(xiàng)目可柔性轉(zhuǎn)化為2.5萬(wàn)噸太陽(yáng)能級(jí)切割微粉產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2011年下半年，公司全流程碳化硅微粉產(chǎn)能合計(jì)可超9萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。公司通過(guò)自主研發(fā)生產(chǎn)設(shè)備和產(chǎn)品配方，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，客戶忠誠(chéng)度較高，擁有約25%-27%的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)2011年-2012年的EPS分別為2.16、3.18元，此外，公司致力于超細(xì)碳化硅微粉和硅粉回收的研發(fā)，研發(fā)項(xiàng)目想象空間巨大，我們給予公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)，可重點(diǎn)關(guān)注。