一季報揭示行業(yè)投資方向

　　以wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的申萬二級分類中的2087家上市公司，在2011年第一季度實現(xiàn)了4.79萬億元的營業(yè)收入，同比增長23.27%，環(huán)比減少了5.39%；實現(xiàn)凈利潤4753.31億元，同比增加26.11%，環(huán)比減少4.56%。從同比增速來看，整體上2011年第一季度上市公司取得了亮麗的業(yè)績，然而，從環(huán)比增速來看，一季度上市公司的業(yè)績整體出現(xiàn)了“滯漲”現(xiàn)象。
　　另外一方面，從分行業(yè)的數(shù)據(jù)看，具有較強議價能力處于壟斷地位的銀行、石油石化行業(yè)對一季度凈利的增幅貢獻最大。而面臨通脹的高企，在產(chǎn)業(yè)鏈中，受原材料影響較大的通信設備、通信運營、電力、航運等行業(yè)凈利則出現(xiàn)了負增長的現(xiàn)象。
　　
　　銀行凈利增量貢獻最大，石油化工次之
　　分行業(yè)凈利潤數(shù)據(jù)顯示，一季度行業(yè)業(yè)績分化嚴重。在申萬二級行業(yè)分類下的81個子行業(yè)中，有38個行業(yè)實現(xiàn)了環(huán)比利潤的上漲。其中，化學制品、醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)環(huán)比分別增長188.62%和158.85%，位居所有行業(yè)環(huán)比增幅前兩位。而傳統(tǒng)的銀行、煤炭開采、石油化工等重要行業(yè)均實現(xiàn)了較好的同比和環(huán)比增速，對整體上市公司的凈利潤業(yè)績做出了重要貢獻，其中銀行業(yè)的凈利潤增量貢獻率達到56%，石油石化行業(yè)凈利潤增量貢獻次之，為10%，這也延續(xù)了2010年的全年的分布格局，2010年全年銀行凈利潤增量占比為37%，石油化工行業(yè)占比14%。兩大傳統(tǒng)壟斷行業(yè)盈利能力的霸主地位進一步增強。
　　
　　通信設備：景氣度繼續(xù)下降
　　通信設備行業(yè)在今年一季度實現(xiàn)了21.12%的營業(yè)收入的增長，但是由于2010年第四季度的環(huán)比卻下降了21.60%。從營業(yè)收入同比增速來看，該行業(yè)的業(yè)績顯得還可以，但是營業(yè)利潤的同比和環(huán)比則分別出現(xiàn)了1.69%和35.35%的降幅。而凈利潤則顯得更為凄涼，一季度行業(yè)凈利同比和環(huán)比降幅分別為81.9%和62.98%。
　　以烽火通信為例，2011年第一季度，該公司凈利潤同比增長11.17%，環(huán)比則出現(xiàn)了23.37%的下降。在此前申萬對該公司的業(yè)績預測時，也認為一季度的凈利同比增速不會超過20%。
　　安信對于通信設備行業(yè)的一季度的業(yè)績表現(xiàn)認為，整體的業(yè)績沒有達到預期，從二級市場的表現(xiàn)看，整個信息設備板塊月跌幅也達到了6.9%，部分個股在四月份甚至出現(xiàn)了15%以上的跌幅。這或許也與該板塊的業(yè)績整體表現(xiàn)不好有關。
　　同屬制造業(yè)的專屬設備制造業(yè)的利潤增速也處于下滑狀況，這或許也間接反映了在通脹高企下，制造業(yè)的成本轉移能力及上游的議價能力受到嚴重的挑戰(zhàn)。
　　
　　航運：整體虧損，再次陷入困境
　　相比通信設備行業(yè)，海航業(yè)的一季度則顯得更為凄涼，艱難時刻繼續(xù)延續(xù)了2010年的走勢。數(shù)據(jù)顯示，在申萬二級行業(yè)分類下的12家航運公司，一季度整體凈利出現(xiàn)119.27%的同比降幅，環(huán)比降幅為111.25%。
　　在湘財證券重點跟蹤的八只航運上市公司中，5家出現(xiàn)虧損，3家盈利。一季度整體則虧損3.31億元，平均每股收益為-0.02元，行業(yè)整體實現(xiàn)營業(yè)收入298億元，比上年同期的302億元略低。湘財證券認為，目前航運行業(yè)正在經(jīng)歷反彈之后的再次探底階段，但是這次調整的時間可能會更長。一方面，供給方面的壓力使得行業(yè)環(huán)境惡化，另一方面，不斷提高的成本使得行業(yè)的運營環(huán)境更為惡劣，而且認為這種趨勢在二季度還將延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，12只航運股的營業(yè)收入為303.8億元，同比減少1.9%；營業(yè)利潤僅為7.07億元，同比卻減少了71.35%，營業(yè)成本的上漲嚴重吞噬了航運公司的利潤。
　　
　　零售行業(yè)增長持續(xù)
　　在過去的兩年，大消費行業(yè)受益于國家內需刺激政策，行業(yè)的成長性被二級市場普遍看好，整個大行業(yè)相關個股漲幅屢創(chuàng)新高。而從去年底開始，該板塊則一直處于深幅調整狀態(tài)。2011年一季度業(yè)績表明，下游消費品中的零售、餐飲等行業(yè)業(yè)績增長仍然得以持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，餐飲業(yè)一季度凈利潤同比和環(huán)比分別增長57.08%和18.78%；零售業(yè)的同比和環(huán)比增速則分別為36.09%和33.35%。
　　以零售業(yè)中的百聯(lián)股份為例，2011年一季度實現(xiàn)凈利潤增長165%（經(jīng)營性27%）。同時，在百貨店增長的同時，期間費用率下降、利潤率得到了提升，發(fā)張態(tài)勢明顯。
　　對于商貿零售行業(yè)的下的細分行業(yè)表現(xiàn)，國泰君安認為，細分行業(yè)中百貨業(yè)由于受到合肥百貨、重慶百貨、大商股份等權重較大企業(yè)一季度業(yè)績大幅提升的影響，百貨業(yè)在收入保持穩(wěn)健較快增長的情況下，凈利潤增速達到63.5%，有些出乎市場的預期。對于零售業(yè)大行業(yè)下眾多的細分行業(yè)，國泰君安給予了百貨業(yè)的重點推薦，認為未來奢侈品價格的上漲將進一步帶動百貨業(yè)收入增速取得較快的增長，而對于一些中西部地區(qū)的龍頭企業(yè)，則更為看好。
　　
　　醫(yī)療保?。簝刃枥^續(xù)推動成長
　　統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2011年1-3月，醫(yī)藥工業(yè)（不含醫(yī)療器械）實現(xiàn)收入2930億元，同比增長27.8%，包含醫(yī)療器械和制藥器械實現(xiàn)收入3200億元，同比增長27.6%，行業(yè)繼續(xù)保持高速成長。而1-2月的出口交貨值同比增長僅為8.4%，中金指出，內需旺盛仍然是醫(yī)藥市場增長的主要來源。同時，包含醫(yī)療器械和制藥器械實現(xiàn)利潤總額326億元，同比增長21.7%，盈利能力提升。
　　從該行業(yè)的上市公司看，一季度行業(yè)上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)比較樂觀。在申萬二級行業(yè)分類中，醫(yī)療保健大行業(yè)下，醫(yī)藥商業(yè)板塊業(yè)績表現(xiàn)最為突出，一季度營業(yè)收入同比和環(huán)比分別增長19.37%和42.79%；凈利潤分別實現(xiàn)同比和環(huán)比增幅為69.92%和158.85%。
　　對于醫(yī)藥板塊整體的表現(xiàn)，中金公司認為，從一季度基本面的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)仍然保持著高速健康發(fā)展。同時，醫(yī)藥板塊今年以來的調整過度放大了政策對醫(yī)藥板塊的負面影響；從安徽模式的爭論和基本藥物制度的推進來看，醫(yī)療體制改革也進入了攻堅戰(zhàn)。而在這場攻堅戰(zhàn)中，中金認為，醫(yī)療器械有望直接受益于國家醫(yī)改的投入；以臨床用藥為主的制劑藥、中成藥和生物制品行業(yè)在各方對衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)高投入下，仍然可以保持高速發(fā)展。
　　統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-3月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入17.45萬億元，同比增長30.6%；今年3月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤率為6.22%，同比下降了0.45%；環(huán)比1-2月上升0.19%，利潤率環(huán)比增幅低于過去十年平均漲幅。對此，國泰君安認為，消除季節(jié)性因素，工業(yè)企業(yè)利潤率呈現(xiàn)明顯下降，反映成本上升嚴重擠壓了企業(yè)利潤空間。
　　金融危機后，在各大政策的刺激下，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了快速的復蘇，企業(yè)盈利水平也得到較快的增長。然而，一系列的政策使得通脹高企，待刺激政策結束后，隱憂逐漸凸顯，或許此時，更多的企業(yè)該思考的是如何找到未來的盈利點來支撐未來的發(fā)展。