我們?yōu)楹我駩?ài)創(chuàng)業(yè)板

　　A股的創(chuàng)業(yè)板公司自打從娘胎落地之日起，渾身上下的每一個(gè)毛孔里都透露出一股超凡絕世之富貴氣質(zhì)，得到了來(lái)自政府、市場(chǎng)和投資人的非凡禮遇。因?yàn)樗皇茿股“十年磨一劍”之下的產(chǎn)物，承載了更多來(lái)自監(jiān)管部門的期望與夢(mèng)想；二是中華的快速崛起，自豪與膨脹心態(tài)，憧憬著A股也能產(chǎn)生中國(guó)版的微軟和甲骨文等這樣一群偉大的公司。于是我們看到了創(chuàng)業(yè)板IPO匪夷所思的超高發(fā)行價(jià)、超高發(fā)行市盈率和高超募集率等“群體性荒誕”現(xiàn)象。
　　面對(duì)創(chuàng)業(yè)板新貴的“N高”，理性投資人的第一大懷疑，就是過(guò)度包裝的欺騙性。其主要的方式包括：1、掛靠于壟斷型企業(yè)、坐享制度性政策紅利的不創(chuàng)業(yè)公司也上創(chuàng)業(yè)板的寄生蟲有之；2、買專利、跑關(guān)系、靠虛假材料“操作”上去的偽高新技術(shù)企業(yè)有之；3、以擬上市公司股份換取保薦、靠巨額發(fā)行費(fèi)用鋪路搭橋、突擊PE包裝上市者有之。明火執(zhí)仗般之創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行腐敗登峰造極，不僅在直接腐化著股市里的“三公”原則、制造了極大的估值泡沫，同時(shí)也凸顯了創(chuàng)業(yè)板的自身風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，還有諸如公司業(yè)績(jī)變臉太快；公司業(yè)績(jī)?nèi)绾尾拍鼙３炙^的“持續(xù)成長(zhǎng)”？或者叫做公司的“破敗之像”還能“撐”多久才不會(huì)暴露出其“破綻”來(lái)等？都是創(chuàng)業(yè)板自開(kāi)板以來(lái)聞所未聞之奇觀，也是市場(chǎng)所高度戒備和警惕的重點(diǎn)。顯然，高發(fā)行價(jià)和高市盈率之下的盛宴未必可以持續(xù)玩下去。
　　創(chuàng)業(yè)板前期之所以混得風(fēng)光無(wú)限，無(wú)非是頂著高成長(zhǎng)的光環(huán)，獲得了令人咋舌的高估值。其最有爭(zhēng)議之處，還包括創(chuàng)業(yè)板公司的高估值是否合理。在股市中，上市公司的“高估值”的原因有二，一是成長(zhǎng)性溢價(jià)，二是創(chuàng)新性溢價(jià)。因此，高估值的問(wèn)題就轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性之謎。
　　數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率水平最高時(shí)曾經(jīng)達(dá)到了127.65倍的峰值。今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板總市值最高峰為3月24日所創(chuàng)出的8398.56億元，而流通市值最高峰則是4月21日所創(chuàng)出的2401.23億元。而今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板平均市盈率的峰值則是在1月4日所創(chuàng)出的80.01倍，而在4月28日，則已經(jīng)回落至46.76倍，降幅超過(guò)40%。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，至4月28日，在已上市的全部209家創(chuàng)業(yè)板公司中，若按復(fù)權(quán)價(jià)估算，674941dbc7f69ab8ba9b453a770a0a5555be36c9c778fbfc0059a91281e831cf則有92家創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)“破發(fā)”，占比超過(guò)44%。其中，寧波GQY、康芝藥業(yè)、南都電源等12只股票的現(xiàn)價(jià)已較發(fā)行價(jià)分別跌去了10-24元不等；而朗科科技、恒信移動(dòng)、數(shù)字政通等13只股票的“破發(fā)”程度介乎于25%-41%之間，對(duì)于一直持有這些股票的長(zhǎng)期投資人而言，已經(jīng)處在中度至深度“套牢”狀態(tài)中。
　　對(duì)于市場(chǎng)真正所殷切期待公司高成長(zhǎng)性之高預(yù)期，則是投資人被“承銷集團(tuán)”的整體發(fā)行腐敗所欺騙之后的另一大悲哀。數(shù)據(jù)顯示，209家創(chuàng)業(yè)板公司年報(bào)中，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超過(guò)100%公司有8家，48家公司增幅在50%以上，其中東方日升增長(zhǎng)率達(dá)到182.1%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%的公司有7家，49家公司增幅在50%以上，其中向日葵增長(zhǎng)率為165.6%。與此同時(shí)，有32家公司業(yè)績(jī)下滑，占比超過(guò)15%，創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性再度受到市場(chǎng)質(zhì)疑。
　　上月末209家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布一季報(bào)，其中154家凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，真正實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增幅30%以上的創(chuàng)業(yè)板公司只有99家，還不到總數(shù)的一半。其余55家凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比衰退，占比由年報(bào)時(shí)的15%擴(kuò)大至26.32%，業(yè)績(jī)惡化在加劇。其中有9家公司一季度凈利潤(rùn)衰退幅度超過(guò)50%，衰退幅度超過(guò)30%的有18家，衰退幅度最大的為寶德股份，達(dá)到51.53%。今年上市的56家創(chuàng)業(yè)板公司中，就有12家一季報(bào)凈利潤(rùn)倒退。
　　一方面，所有這些公司在上市前夜個(gè)個(gè)都是花枝招展加上如花似玉；二方面，這又能夠全怪投資人的非理性和瘋狂搏傻嗎？也不盡然。只能說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)性幻象，既有創(chuàng)業(yè)板公司造假偽裝的成分，又有保薦承銷中介機(jī)構(gòu)摻水忽悠的成分，還有著市場(chǎng)定位錯(cuò)亂、嚴(yán)重高估的群體性瘋狂。他們?cè)诠餐堇[一出又一出錯(cuò)愛(ài)創(chuàng)業(yè)板的荒誕劇。