回歸基本面

　　4月以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，高估值的創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司出現(xiàn)大幅下挫，相對(duì)而言，基本面不錯(cuò)、估值優(yōu)勢(shì)突出的股票表現(xiàn)抗跌。經(jīng)過(guò)了2009、2010年兩年的喧囂之后，市場(chǎng)風(fēng)格又重回價(jià)值投資和基本面選股的趨向。
　　5月3日，博時(shí)基金開(kāi)始發(fā)行一只基本面200ETF及聯(lián)結(jié)基金。該基金采用基本面指數(shù)這一全新的投資坐標(biāo)，力圖排除市場(chǎng)情緒，將價(jià)值投資進(jìn)行到底。
　　
　　成份股契合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特征
　　深證基本面200指數(shù)以基本面價(jià)值前200家的深市A股上市公司作為樣本，其成份股絕大部分屬于中盤(pán)風(fēng)格的股票。從成份股總市值分布看，70%處在50至300億元之間，20%處在300億元以上，10%處在30至50億元之間。
　　從深證基本面200指數(shù)樣本股的行業(yè)分布來(lái)看，前三大行業(yè)的占比為：原材料行業(yè)占31.35%，消費(fèi)行業(yè)占22.95%，金融地產(chǎn)行業(yè)占15.73%。而上證50指數(shù)中，金融地產(chǎn)行業(yè)占比高達(dá)56.82%，工業(yè)占比13.12%，原材料占比11.64%?？梢?jiàn)，深證基本面200指數(shù)樣本股行業(yè)分布更為均衡。而其在原材料、消費(fèi)和金融地產(chǎn)三大行業(yè)的布局契合我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特征，代表了稀缺資源、消費(fèi)轉(zhuǎn)型、價(jià)值低估三大投資主題。
　　
　　投資績(jī)效凸顯
　　對(duì)于投資者更為關(guān)注的投資績(jī)效，基本面指數(shù)歷史業(yè)績(jī)表明，在有效性不足的市場(chǎng)中，基本面指數(shù)領(lǐng)先市值加權(quán)指數(shù)也要更多。過(guò)去的五年，在美國(guó)大盤(pán)股市場(chǎng)，基本面指數(shù)累計(jì)領(lǐng)先標(biāo)普500約11.60%，美國(guó)中小盤(pán)股市場(chǎng)基本面指數(shù)領(lǐng)先約18.88%，在新興市場(chǎng)基本面指數(shù)領(lǐng)先約36.24%。其中，87%的時(shí)間里，基本指數(shù)是超越市值加權(quán)指數(shù)的。更加需要值得投資者信賴的是，在境外，即使在2008年遭遇全球金融危機(jī)時(shí)，基本面指數(shù)所管理的資產(chǎn)也并未有所減少?？梢?jiàn)，基本面指數(shù)的方法和業(yè)績(jī)均得到了投資者的廣泛認(rèn)可。
　　在中國(guó)，基本面指數(shù)還處于發(fā)展的初期階段深證基本面200指數(shù)由深市中流動(dòng)性好、基本面價(jià)值大的200只股票編制而成，能綜合反映深交所盈利能力強(qiáng)的上市公司股票的整體表現(xiàn)。
　　歷史數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去7年，深證基本面200指數(shù)累計(jì)收益達(dá)到304.89%，在三個(gè)深證基本面指數(shù)中排名首位，高出深成指47%。以今年為例，截至截止到4月29日，深證基本面200的收益率為2.1%，比深證300高出4.93%，超額收益顯著。
　　
　　基本面加權(quán)PK市值加權(quán)
　　長(zhǎng)期以來(lái)，在指數(shù)基金領(lǐng)域，市值加權(quán)指數(shù)應(yīng)用最為廣泛。然而，市場(chǎng)情緒的影響，使得市值加權(quán)指數(shù)基金難免出現(xiàn)“高吸低拋”的現(xiàn)象。最為經(jīng)典的例子莫過(guò)于在1999年的信息技術(shù)泡沫時(shí)期，信息技術(shù)行業(yè)在標(biāo)普500的權(quán)重達(dá)到了29.2%，比1998年末增加了12%，到2000年末，隨著信息技術(shù)泡沫的破滅，信息技術(shù)的權(quán)重又迅速下降到21.2%。市值加權(quán)指數(shù)在個(gè)別行業(yè)的權(quán)重過(guò)大，使得指數(shù)面臨隱性的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
　　深證基本面200指數(shù)采用上市公司的營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流和分紅四個(gè)衡量公司基本面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)樣本股進(jìn)行排序和指數(shù)加權(quán)而構(gòu)建。這一構(gòu)建策略遵循價(jià)值投資理念，以內(nèi)在價(jià)值來(lái)衡量公司的大小，切斷股價(jià)（市值）與權(quán)重之間的關(guān)聯(lián)，大幅降低了市場(chǎng)情緒的干擾，有效避免了傳統(tǒng)市值加權(quán)指數(shù)基金存在的“高配高估值股票、低配低估值股票”的弊端，也代表了非市值加權(quán)指數(shù)投資的創(chuàng)新方向。