行業(yè)分析

　　保險：
　　行業(yè)向好趨勢不變
　　平安證券給予“強烈推薦”評級
　　2011年3月平安、太保、國壽壽險保費收入分別為210億、104億、384億，同比增長43.3%、7.3%、3.0%；銀保業(yè)務繼續(xù)慣性下跌，當月保費同比下降22.2%，累計保費下降9.7%。受銀保新政和加息影響，各家公司3月份銀保業(yè)務繼續(xù)普降。產險行業(yè)3月保費收入421億元，同比增長22.8%，保費增速回升至正常水平，恢復了市場對于全年業(yè)務增速的信心。非壽險業(yè)務盈利高速增長是平安和太保保持盈利增長的主要原因，多元金融確保盈利穩(wěn)定性的優(yōu)勢凸顯。大盤回調使得保險板塊估值重回底部，安全邊際高，三家公司P/EV在1.5-1.7倍，平安、太保、國壽當前股價對應2011年PE分別為17倍、18倍、14倍。維持保險行業(yè)“強烈推薦”評級。
　　
　　鋼鐵：
　　出口符合預期
　　興業(yè)證券給予“推薦”評級
　　主流鋼廠的一些出口排單情況可以作為海關出口數(shù)據(jù)的先行指標，從國內35家主流鋼廠出口排單看海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2月份起主流鋼廠的出口排單情況環(huán)比上升較快，按該指標提前海關統(tǒng)計量1-2個月看，4月份的出口和3月份在一個數(shù)量級。同樣以4月份的出口排單情況看，我們預計5月份海關的鋼材出口數(shù)據(jù)在500萬噸左右的概率很大。當然我們的微觀樣本無論從品種和范圍都存在一定局限，很難線性判斷，但我們相信5月總體趨勢仍可。在供給面有較大改善的情況下，鋼鐵行業(yè)的彈性在政策面（限電、淘汰落后等）和邊際需求（保障房）驅動下明顯好于去年。除周報推薦品種外，我們認為河北鋼鐵也具備較好的交易性機會。
　　
　　房地產：
　　調整空間有限
　　渤海證券給予“看好”評級
　　房地產各項政策均處于落實期，從各地房地產市場成交情況來看，房價依然保持高位，仍存在上漲壓力，市場成交從3月低點反彈。從房地產整體估值水平來看，目前房地行業(yè)對應去年年報PE為20倍左右，處于歷史上的底部位置。從房地產行業(yè)對A股和滬深300的相對市盈率水平來看，也處在低位，分別為1.08和1.38。從房地產板塊市場表現(xiàn)來看，房地產指數(shù)4月以來累計下跌3.09%，同期上證綜指下跌2.19%。近期房地產板塊隨整體市場調整，有業(yè)績支撐的地產企業(yè)調整幅度較小，前期漲幅較大的概念類個股調整幅度較大。我們仍然維持前期觀點，資金充裕、土地儲備豐富、業(yè)績優(yōu)異的公司安全邊際較高，市場不明朗的情況下更易獲得超額收益，推薦保利地產、招商地產、榮盛發(fā)展、首開股份。
　　
　　水泥：
　　價格有望持續(xù)上漲
　　民生證券給予“推薦”評級
　　隨著施工旺季的來臨，用電量將會不斷上升，煤炭的需求量會不斷攀升，煤價可能會進一步提高。但是，隨著市場集中度的不斷提高，水泥企業(yè)完全可以將成本的上升傳導到下游。受電力需求增加影響，部分地區(qū)今年仍會出現(xiàn)電力緊缺問題。隨著夏季用電高峰的到來，預計華東、華北、南方供需缺口較大。4月華東部分地區(qū)已經(jīng)進行了短期的停窯限電，去年下半年的限電行為造就了華東市場水泥價格的飆升，今年的電力短缺勢必會為水泥價格的進一步上漲造勢。從目前狀況看，水泥行業(yè)雖然產能依然過剩，但供給面受限電政策影響無法有效釋放。同時，預計未來兩年年均新增裝機容量也將低于用電需求增速，因此我們認為電力緊缺短期將無法有效緩解，水泥供給仍然持續(xù)緊張，水泥價格有望進一步提高。
　　
　　家電：
　　銷售旺季助力增長
　　西南證券給予“強于大市”評級
　　空調銷售有較強的季節(jié)特征，3-7月銷量占全年銷售50%以上，1季度在前期較高基數(shù)空調行業(yè)銷售淡季不淡，預計二季度行業(yè)景氣再創(chuàng)新高。農村空調市場有啟動的跡象，3月份家電下鄉(xiāng)空調銷售額同比增速高達398%。且空調在農村家庭的保有量非常低，僅有13%左右。新農村建設逐步推進以及城鎮(zhèn)化建設帶動下，農村新增樓房增加，使得原有的敞式住房結構轉為封閉式結構，水電等基礎設施不斷完善，農村市場對空調的需求將會不斷增加，給予大白電行業(yè)龍頭進一步成長的空間，強勢公司的增長會明顯高于行業(yè)增長。二季度是白電行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季，疊加節(jié)日因素，龍頭公司產銷兩旺可期。關注家電行業(yè)格局轉換和渠道變遷，雁陣格局明晰過程中的絕對龍頭。
　　
　　鐵路運輸：
　　行業(yè)上升拐點已現(xiàn)
　　長江證券給予“看好”評級
　　鐵路系統(tǒng)是中國計劃經(jīng)濟的最后一個堡壘，如今，在鐵路運力加速釋放和改革破冰前行的預期下，鐵路行業(yè)明顯處在景氣上升通道的拐點。2009年開始，我國鐵路進入跨越式發(fā)展階段，未來五年，新線投產總規(guī)模比“十一五”增長87.5%。到2015年全國鐵路營業(yè)里程將由現(xiàn)在的9.1萬公里增加到12萬公里左右，復線率和電化率分別達到50%和60%以上，鐵路運力瓶頸將基本消除，并帶動客貨運能的加速釋放。鐵道部近日正在討論放開地方的部分經(jīng)營自主權，采購權、配置權、客貨運價格調整等方面的權力正在醞釀適度下放給地方，規(guī)劃草案已經(jīng)基本完成。鐵路體制改革可能比電力、電信等領域的改革更加復雜，難度更高。但是，這些領域的改革經(jīng)驗也表明，改革只要邁出一小步，行業(yè)就會前進一大步。
　　
　　零售：
　　行業(yè)景氣再現(xiàn)
　　德邦證券給予“推薦”評級
　　盡管2010年部分零售公司年報業(yè)績低于預期，但從整個行業(yè)趨勢來看，我們預計11年大部分零售公司無論是收入增長還是業(yè)績提升均將有望出現(xiàn)比較明顯地改善。我們認為目前是配置零售股的絕好時機，主要理由包括：①目前A股零售板塊11年平均PE為23倍左右，已接近歷史底部。盡管該板塊相對A股市場整體（14倍）仍有一定溢價，但行業(yè)投資安全邊際已經(jīng)明顯凸現(xiàn)。②在大盤指數(shù)近期一輪大幅下調的過程中，零售板塊僅下跌2%，跑贏上證指數(shù)超過4個百分點，板塊對市場的吸引力正趨加大。③2011年零售行業(yè)景氣加速，上市公司業(yè)績有望普遍超越預期，我們認為，未來12個月零售板塊上行是大概率事件，零售股估值具備堅實的修復基礎，我們給予行業(yè)整體“推薦”評級。
　　
　　
　　傳媒：
　　廣告市場高速增長
　　第一創(chuàng)業(yè)證券給予“推薦”評級
　　根據(jù)艾瑞咨詢的報告和易觀智庫發(fā)布的11年一季度數(shù)據(jù)綜合分析可知，網(wǎng)絡廣告將是中國廣告市場未來3-5年增長最主要的動力，中國網(wǎng)絡廣告市場未來4年CAGR預計高達43%，遠超過中國廣告市場06-10年CAGR11.3%。就網(wǎng)絡廣告內部結構分析，關鍵字廣告份額受到視屏廣告和垂直搜索廣告的沖擊，關鍵字廣告占網(wǎng)絡廣告權重由2010年一季度46.9%下降至2010年四季度的39.6%，以視屏廣告、互動廣告和植入廣告為代表的其他廣告形式權重由2010年一季度24.3%增長至2010年四季度34.3%。從客戶維度分析，2010年行業(yè)品牌網(wǎng)絡廣告投放TOP3行業(yè)為交通類、房地產類和IT產品類。我們認為，廣告業(yè)務的高速增長將極大的推升傳媒業(yè)盈利預期，給予“推薦”評級。