海富通基金:電力板塊存在配置機會

　　海富通基金認為，目前大部分板塊的估值體系相對溢價基本回到歷史合理水平，若不出現(xiàn)宏觀經濟政策的顯著松動，二季度后兩個月的投資配置應更加均衡，同時更注重自下而上地精選個股。
　　
　　 二季度以來大盤延續(xù)弱勢震蕩走勢，上證綜指自四月見高3067點至今累計跌幅超過7%；受通脹、電荒等因素的影響，A股的宏觀環(huán)境日趨復雜。近日，海富通基金發(fā)布2011年5-6月雙月策略報告，認為5月份通脹明顯超預期的概率不大，但短期內經濟增速或將放緩。
　　四月份，國際成熟市場整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而新興市場卻出現(xiàn)不同程度的下跌。海富通基金指出，美國一季度經濟增長低于預期表明了其經濟回升最快的階段已經過去；未來總體上或將延續(xù)緩慢復蘇的勢頭。同時由于通脹的預期逐步增強，下半年國際美元趨緊態(tài)勢或將越發(fā)明顯。
　　國內方面，PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)下滑，一季度上市公司現(xiàn)金流的偏緊、商品房銷售增速的回落讓市場的重心轉向關注經濟增速下滑和企業(yè)盈利預期下調的方面。海富通基金認為，短期經濟回落是緊縮政策的正常體現(xiàn)，在出口穩(wěn)定增長的前提下，經濟硬著陸風險較小。五一長假之后，食品價格的表現(xiàn)分化，豬肉和糧價成為CPI上漲的主要推動因素；但豬肉價周期即將見頂，未來CPI同比將高位平走。貨幣政策方面，仍將繼續(xù)偏緊。通脹實質性回落前整體流動性趨勢仍將向下，升值加速或將成為對抗通脹的新工具。
　　今年一季度，A股市場全體上市公司按照可比口徑，凈利潤增長達到25%。銀行為首的金融板塊成為增長的主要動力，服務行業(yè)增長率平穩(wěn)，而中間制造業(yè)的盈利增長率出現(xiàn)下滑。海富通基金認為，二季度宏觀經濟環(huán)比回落；庫存壓力、成本端價格上漲壓力、人工費用增加等諸多因素疊加，或將導致中間制造業(yè)面臨更大的挑戰(zhàn)。此外，局部電荒對于周期性行業(yè)的影響也須重點關注。
　　今年我國局部地區(qū)的“電荒”提前到來。對此，海富通基金指出，考慮到目前機構對于該板塊的配置較低，未來市場對電荒問題的關注升溫，電力板塊可能存在配置機會。然而在目前電價、煤價的體制背景下，電力股盈利普遍較差，趨勢性的機會仍將難以捕捉。如果5-6月份CPI見頂回落，市場或將出現(xiàn)上調電價的預期。此外，后續(xù)可能出現(xiàn)電力供需缺口倒逼電價體制的改革；結構性缺電也可能為高能耗行業(yè)帶來機會。
　　整體來看，海富通基金認為，目前大部分板塊的估值體系相對溢價基本回到歷史合理水平，若不出現(xiàn)宏觀經濟政策的顯著松動，二季度后兩個月的投資配置應更加均衡，同時更注重自下而上地精選個股。