大成基金楊丹:長期看好大內(nèi)需板塊

　　楊丹，理學(xué)碩士，2001年加入大成基金公司，先后任職于基金經(jīng)理部、研究部、金融工程部，現(xiàn)任基金景福和大成滬深300指數(shù)基金經(jīng)理，大成內(nèi)需增長股票基金擬任基金經(jīng)理。
　　5月12日，大成內(nèi)需增長股票基金開始發(fā)行。該基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)畹ふJ(rèn)為，年內(nèi)A股市場將以業(yè)績驅(qū)動(dòng)為主，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，推出以“內(nèi)需增長”為投資主題的基金正逢其時(shí)，投資“內(nèi)需”就是投資中國下一個(gè)階段經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力，受益于內(nèi)需增長的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市公司會分享中國經(jīng)濟(jì)長期增長帶來的投資收益。
　　
　　從估值提升轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)
　　回顧2010年投資，楊丹表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀態(tài)下，流動(dòng)性還沒有回收，2010年的A股市場并不是業(yè)績驅(qū)動(dòng)，更多的是估值提升，傳統(tǒng)行業(yè)被壓縮，金融地產(chǎn)化工等行業(yè)都沒有很好的表現(xiàn)，只在去年四季度由于擔(dān)心高通脹和回收流動(dòng)性壓縮估值，周期性行業(yè)才有一輪估值修復(fù)過程。
　　“進(jìn)入2011年，股市更多的從估值提升變?yōu)闃I(yè)績驅(qū)動(dòng)為主，前四個(gè)月的行情是周期性股票因?yàn)楣乐敌迯?fù)而有所上漲，目前估值修復(fù)的上漲已經(jīng)告一段落，消費(fèi)內(nèi)需的估值有所下降，回到長期歷史水平，是一個(gè)相對合理的水平，下一階段股票的上漲最重要的是看業(yè)績。一些2011年一季報(bào)業(yè)績增長明顯或者超預(yù)期的股票依然有不錯(cuò)的表現(xiàn)，這其中既有傳統(tǒng)行業(yè)的，例如家電，也有新興行業(yè)的?！睏畹と绱苏f道。
　　近期國家統(tǒng)計(jì)局公布了2011年4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，楊丹表示，從CPI數(shù)據(jù)來看，通脹仍是未來影響股市的關(guān)鍵因素，CPI5.3%的水平說明目前整個(gè)市場的通脹水平仍然維持高位。
　　楊丹指出，相較于去年的高通脹，今年的通脹結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了變化。去年的通脹主要表現(xiàn)為周期性的，比如豬肉、食品等價(jià)格的大幅上漲，這些因素隨著市場的供需不斷調(diào)整，價(jià)格的上漲不會一直持續(xù)。但是今年的通脹結(jié)構(gòu)更多地表現(xiàn)為居住、服裝、服務(wù)等因素，這種由于能源成本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、勞動(dòng)力價(jià)格提升等造成的通脹則將是一個(gè)長期的、必然的過程。
　　“在通脹水平?jīng)]有出現(xiàn)明顯下落的情況下，為了抵御通脹而持續(xù)推出的緊縮政策應(yīng)不會出現(xiàn)方向性改變。但此次央行選擇調(diào)整存款準(zhǔn)備金率而不是加息，短期內(nèi)應(yīng)處于政策效果觀察期，不會過于嚴(yán)厲。無論如何，市場的不確定性因素依舊存在，在貨幣趨緊的環(huán)境中，僅僅依賴估值修復(fù)很難出現(xiàn)大規(guī)模行情。在這個(gè)階段，市場的主要驅(qū)動(dòng)因素應(yīng)該還是來自于業(yè)績增長?！?br/>　　
　　大內(nèi)需行業(yè)孕育長期增長公司
　　今年以來，內(nèi)需股票有所調(diào)整，讓部分投資者對投資內(nèi)需股的信心有所動(dòng)搖。楊丹認(rèn)為，消費(fèi)醫(yī)藥等大內(nèi)需股票在經(jīng)過調(diào)整之后，總體趨勢還是有所增長的，長遠(yuǎn)來看，消費(fèi)內(nèi)需是今后中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更重要的方向，在大內(nèi)需行業(yè)中也將會孕育出長期增長很確定及持續(xù)的公司。
　　從更遠(yuǎn)的周期來看，大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)是未來中國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)因素，其中優(yōu)秀公司的增長速度將非?？?。這類股票今年表現(xiàn)不太好，主要是因?yàn)槿ツ隄q幅較大，業(yè)績被透支，但它們的投資邏輯并沒有變。至于新興產(chǎn)業(yè)，今年會有嚴(yán)重分化，去年是炒板塊炒概念，今年必須選公司，必須仔細(xì)甄別具體公司的具體業(yè)務(wù)。比如新能源汽車，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程遠(yuǎn)比大家的預(yù)期慢，公司的估值如果太貴會有壓力；而太陽能仍處在高速發(fā)展的階段，未來應(yīng)該能從中發(fā)現(xiàn)一些長期增長的好公司。
　　在個(gè)股選擇上，楊丹重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)本身發(fā)展趨勢向上，行業(yè)發(fā)展空間足夠大的行業(yè)，這里面做的好的企業(yè)比較容易超預(yù)期，上市公司需要在行業(yè)中有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，例如渠道優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等，未來幾年能夠保持足夠的競爭力，并且上市公司要有良好的公司治理結(jié)構(gòu)。對于一些核心的投資品種，“投資上可以一直持有這樣的股票多年，把眼光看遠(yuǎn)一點(diǎn)，這樣才更容易取得長期優(yōu)異的業(yè)績?！睏畹ぷ詈筮@樣總結(jié)。