銀禧科技:國內(nèi)改性塑料領(lǐng)先企業(yè)

　　投資要點：
　　1、國內(nèi)電線電纜專用料領(lǐng)域排名第一；
　　2、持續(xù)推出新產(chǎn)品帶來顯著收益；
　　3、開拓長三角市場銷售區(qū)域銷售產(chǎn)量有望翻番；
　　
　　即將登陸深交所的廣東銀禧科技股份有限公司（下稱：銀禧科技，代碼300221)是主要從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強增韌料、塑料合金料和環(huán)保耐用料五大系列產(chǎn)品，被廣泛應(yīng)用于電線電纜、節(jié)能燈具、電子電氣、家用電器、玩具、道路材料等領(lǐng)域。
　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，銀禧科技營業(yè)收入從2008年的4.34億元增至2010年的6.49億元，復(fù)合增長率為22.30%，凈利潤從2008年的2337.94萬元增至2010年的5483.24萬元，復(fù)合增長率為53.14%。本次擬公開發(fā)行2500萬股，募集資金主要投向“無鹵阻燃彈性體電線電纜料技術(shù)改造”等三個項目。
　　
　　創(chuàng)新能力奠定優(yōu)勢地位
　　“高分子新材料”的改性塑料是我國化工新材料發(fā)展的重點領(lǐng)域，改性塑料具有突出的性能優(yōu)勢及成本優(yōu)勢，2010年我國改性塑料需求量已超過529萬噸，預(yù)測2015年將達到1050萬噸，平均增速約15%。銀禧科技是國內(nèi)改性塑料細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢企業(yè)，目前擁有6.6萬噸/年產(chǎn)能。目前公司已發(fā)展成為國內(nèi)改性塑料行業(yè)內(nèi)最具競爭力和成長性的領(lǐng)先企業(yè)之一。
　　改性塑料行業(yè)的下游客戶需求千差萬別，其產(chǎn)品品種繁多、更新?lián)Q代快，這就要求改性塑料生產(chǎn)企業(yè)不斷加大科研投入研發(fā)新配方，以滿足客戶對塑料材料提出的新功能要求。銀禧科技目前擁有國內(nèi)外領(lǐng)先水平的33項核心技術(shù)成果，包括非專利技術(shù)24項（其中正在申請13項）和發(fā)明專利9項（其中與四川大學(xué)共同擁有發(fā)明專利3項，與華南理工共同擁有發(fā)明專利1項），近三年公司研發(fā)投入合計超過6000萬，2010年公司資本支出約600萬用來修繕公司研發(fā)中心以提高公司持續(xù)推出新產(chǎn)品的能力。
　　研發(fā)投入的增加給銀禧科技帶來顯著的收益，公司配方數(shù)量從2008年的2901個增加至2010年的5036個，近三年銀禧科技新產(chǎn)品的銷售收入占比均在8%以上。銀禧科技營業(yè)收入從2008年的4.34億元增至2010年的6.49億元，復(fù)合增長率為22.30%，凈利潤從2008年的2337.94萬元增至2010年的5483.24萬元，復(fù)合增長率為53.14%。2008年公司產(chǎn)品產(chǎn)量在電線電纜專用料領(lǐng)域排名第一，在電子電器專用料和家用電器專用料領(lǐng)域排名第三。
　　
　　基地建設(shè)加速規(guī)模擴張
　　改性塑料下游行業(yè)主要有電線電纜、汽車、節(jié)能燈、玩具、家用電器等，該類行業(yè)在珠三角和長三角地區(qū)較為集中。隨著銀禧科技銷售規(guī)模不斷擴大，阻燃料在公司主要產(chǎn)品占比最高，收入平均占比51%、銷量平均占比57%，是業(yè)績增長的主要支撐。銀禧科技為進一步開拓長三角市場，擴大公司銷售區(qū)域，公司在蘇州收購了一家改性塑料企業(yè)75%的股權(quán)，使之成為在長三角地區(qū)的生產(chǎn)基地，銀禧科技將其收購后改名為蘇州銀禧。收購蘇州銀禧后產(chǎn)能提高1萬噸/年，客戶數(shù)量從2008年的300多家發(fā)展到2010年的570多家。銀禧科技目前打算把東莞工廠的模式復(fù)制到蘇州，以擴大其在長三角領(lǐng)域的銷售額，如果該模式成功，銷量有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提高一半以上。
　　
　　募投項目突破產(chǎn)能瓶頸
　　銀禧科技近三年產(chǎn)能利用率均在90%以上，已經(jīng)處在高負(fù)荷運行，募集擴產(chǎn)項目有利于緩解公司的產(chǎn)能瓶頸。募投項目包括高性能環(huán)保改性聚氯乙烯材料技術(shù)改造項目、無鹵阻燃彈性體電線電纜料技術(shù)改造項目、節(jié)能燈具專用改性塑料技術(shù)改造項目。銀禧科技募投項目均為公司現(xiàn)有產(chǎn)品，目前已經(jīng)積累了一些下游客戶，產(chǎn)品在同業(yè)中有較高的性價比，投產(chǎn)后將新增產(chǎn)能3.1萬噸，總產(chǎn)能達9.7萬噸，每年新增銷售收入6.6億元，每年可實現(xiàn)凈利潤5037.77萬元，將大大增加公司電線電纜和節(jié)能燈等細(xì)分行業(yè)競爭力。從而進一步鞏固公司的行業(yè)地位，提升公司市場占有率。