興發(fā)集團(tuán):電子級磷酸項(xiàng)目已建成

　　本周市場維持盤整格局，成交清淡，短期內(nèi)市場做多或是做空的動(dòng)力都稍顯不足，而政策面亦維持平靜，使得市場缺乏人氣。市場是否已經(jīng)階段性見底？在經(jīng)過前期結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的部分高市盈品種已出現(xiàn)了相當(dāng)幅度調(diào)整，而大盤藍(lán)籌股則維持相對穩(wěn)定，顯示市場中期內(nèi)在邏輯仍依循價(jià)值主線。即使以較為悲觀的心態(tài)，市場或出現(xiàn)進(jìn)一步調(diào)整，但從策略的角度，這種調(diào)整幅度在可見范圍內(nèi)已不會太深，目前市場已進(jìn)入一個(gè)中期布局的時(shí)機(jī)。
　　本周晨會，海通證券推薦了興發(fā)集團(tuán)（600141），推薦的角度著眼于公司高管增持、電力自給率超過50%，以及在調(diào)研中了解到的公司資源及項(xiàng)目上的最新信息。
　　此前，興發(fā)集團(tuán)公告稱，公司董事長和副總經(jīng)理于5月11日分別以個(gè)人自由資金從二級市場購入公司股票，成交價(jià)格在21.36元至21.50元之間。其中董事長李國璋購買13259股，副總經(jīng)理吳輝慶購買3200股。事實(shí)上，在稍早的2011年5月5日，興發(fā)集團(tuán)高管就已經(jīng)以獎(jiǎng)勵(lì)基金從二級市場購入公司股票合計(jì)17.26萬股，成交價(jià)格在20.30元至20.62元之間。按照公司獎(jiǎng)勵(lì)基金實(shí)施計(jì)劃，高管購買的股票在其任職期間以及離職本年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。至5月11日興發(fā)集團(tuán)高管的再度增持，在相當(dāng)程度上顯示了公司高管對公司未來發(fā)展和業(yè)績成長充滿信心。目前，興發(fā)集團(tuán)的股價(jià)基本維持在高管買入價(jià)格附近。
　　除了高管增持外，從基本面觀察興發(fā)集團(tuán)近期的投資要素可以發(fā)現(xiàn)，電力供應(yīng)緊張的限電局面下，公司將因電力自給率較高而占有優(yōu)勢：黃磷生產(chǎn)過程中能耗較大，1噸黃磷生產(chǎn)需要1.4萬度電，電力占黃磷生產(chǎn)成本的50%左右。在國內(nèi)火電供應(yīng)緊張、電價(jià)預(yù)期上漲的情況下，水電成為黃磷生產(chǎn)企業(yè)的首選。這也是國內(nèi)黃磷產(chǎn)能主要集中在西南地區(qū)的重要原因。擁有了水電資源，無疑將增強(qiáng)磷化工生產(chǎn)企業(yè)的成本競爭力。目前興發(fā)集團(tuán)擁有10余座水電站，總裝機(jī)容量近15萬千瓦，年發(fā)電量在5億千瓦時(shí)以上。電站分別分布于興山縣南陽河流域、古夫河流域、高嵐河流域。目前公司電力自給率已超過50%（其中興山本部的自給率達(dá)到70%以上），充足的電力供應(yīng)在保證正常生產(chǎn)的同時(shí)，也有助于公司生產(chǎn)成本的下降。
　　從中期來看，作為一個(gè)資源型企業(yè)，目前興發(fā)集團(tuán)擁有的磷礦儲量1.6億噸，產(chǎn)能245萬噸。但如果考慮磷化集團(tuán)的磷礦注入以及樹崆坪后坪以及瓦屋四礦段磷礦探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)，未來幾年公司磷礦儲量和產(chǎn)能有望翻番。
　　海通證券在調(diào)研中還了解到，公司2010年增發(fā)項(xiàng)目之一的電子級磷酸項(xiàng)目（產(chǎn)能1萬噸/年）已建成，并已生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。該產(chǎn)品市場價(jià)格在15000元/噸以上，而成本比一般的食品級磷酸高不了多少，因而電子酸的盈利能力相當(dāng)好。由于電子級磷酸需求量大，而國內(nèi)產(chǎn)量嚴(yán)重不足，只要公司電子級磷酸產(chǎn)品能打開銷路，就會有比較廣闊的市場。
　　根據(jù)有關(guān)專家的預(yù)期，未來幾年僅我國的電子級磷酸需求量就將達(dá)到10萬噸/年（亞洲需求量在30萬噸/年）。海通證券判斷，在1萬噸電子級磷酸穩(wěn)步生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，公司產(chǎn)能有進(jìn)一步擴(kuò)張的可能。
　　除了把握上述投資要素外，海通證券亦提示可能存在的風(fēng)險(xiǎn)在于磷礦石及下游磷化工產(chǎn)品價(jià)格走勢對公司業(yè)績有較大影響。此外，磷肥項(xiàng)目及瓦屋四礦段等礦區(qū)磷礦開采權(quán)的取得進(jìn)展如何也將會對公司未來兩年業(yè)績產(chǎn)生一定影響。