遼通化工逆勢(shì)上漲大摩系兩基金潛伏

　　停牌近半年之久的遼通化工5月15日發(fā)布公告，公司終止前期策劃的與安哥拉國(guó)家石油公司組成合資公司經(jīng)營(yíng)石化公司的重大重組事項(xiàng)，周一開(kāi)盤后迅速第一個(gè)封上漲停，隨后經(jīng)過(guò)短暫調(diào)整后，周四再度逆勢(shì)上漲8.61%，股價(jià)創(chuàng)出了09年以來(lái)新高。
　　一般資產(chǎn)重組失敗往往會(huì)造成股價(jià)的下跌甚至跌停，而遼通化工此次資產(chǎn)重組失敗卻收獲了一個(gè)漲停和股價(jià)再創(chuàng)新高，的確有些蹊蹺。
　　公司的公告之中可以看出一些玄機(jī)。公司于2010年12月2日開(kāi)始與安哥拉國(guó)家石油公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，同時(shí)公司股票開(kāi)始停牌，隨后披露的該重大資產(chǎn)重組具體事項(xiàng)是公司擬與安哥拉國(guó)家石油公司全資控股的特殊目的公司——安油煉油公司合資設(shè)立一家石化公司，遼通化工以部分實(shí)物資產(chǎn)出資，安油煉油公司以現(xiàn)金出資，并由合資公司收購(gòu)上市公司部分石化類經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，遼通化工為合資公司大股東。公告顯示，經(jīng)過(guò)近半年的溝通，雙方在重大資產(chǎn)重組有關(guān)程序上存在較大分歧，不能達(dá)成一致意見(jiàn)，最終遼通化工董事會(huì)決定終止籌劃這次重大重組事項(xiàng)。
　　5月15日公告發(fā)布后，券商研究員紛紛對(duì)該公告進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，認(rèn)為擬議中的重組方案嚴(yán)重低于預(yù)期，終止重組是好事。研究員認(rèn)為原重組方案中安哥拉方面投資40個(gè)億占40%的股權(quán)，隱含對(duì)遼通化工煉油乙烯項(xiàng)目的權(quán)益估值僅為100個(gè)億，這個(gè)跟重建一個(gè)項(xiàng)目所需的投資有很大的差距；從遼通化工的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言，比較有利合資方案應(yīng)當(dāng)是安哥拉方面用石油資產(chǎn)入股以有效保證合資公司的原料供應(yīng)，原議方案中現(xiàn)金入股顯然達(dá)不到理想的效果；另外，若是進(jìn)行合資重組，由于股本的擴(kuò)大，短期內(nèi)勢(shì)必?cái)偙∩鲜泄緲I(yè)績(jī)，所以雙方不能達(dá)成一致意見(jiàn)終止籌劃本次重大重組事項(xiàng)對(duì)于上市公司是好事。此次跟安哥拉國(guó)家石油公司合資，更多的是遼通化工母公司兵器集團(tuán)從自身利益出發(fā)來(lái)考慮這一事件，上市公司本身獲益不多。
　　從公司的基本面來(lái)看，遼通化工目前的主業(yè)包括兩部分：第一部分是天然氣制尿素，擁有三個(gè)尿素廠，分別位于遼寧盤錦、遼寧葫蘆島、新疆阿克蘇。由于遼河化肥受制于天然氣供應(yīng)不足，導(dǎo)致其只能基本盈虧平衡以外，錦天化和新疆化肥的盈利一直較好，化肥業(yè)務(wù)基本能夠保持每年3毛錢左右的業(yè)績(jī)。公司準(zhǔn)備將新疆阿克蘇化肥產(chǎn)能由50萬(wàn)噸擴(kuò)至80萬(wàn)噸，公司尿素總產(chǎn)能將擴(kuò)至180萬(wàn)噸，收入達(dá)到30億元。第二部分主業(yè)是500 萬(wàn)噸的煉油項(xiàng)目和45 萬(wàn)噸的乙烯裝置。500萬(wàn)噸的煉廠主要是為45萬(wàn)噸乙烯項(xiàng)目提供原料，從煉廠的類型來(lái)看，是石化型煉廠（以區(qū)別主要生產(chǎn)汽柴油的煉廠）。項(xiàng)目工藝設(shè)計(jì)以烏拉爾原油為基礎(chǔ)，其定價(jià)掛靠的是布倫特原油。2006年6月，J&S集團(tuán)專門向振華石油出具了合作函，愿意在項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年向振華石油供應(yīng)500萬(wàn)噸烏拉爾原油或其它符合煉廠要求的原油品種。原油通過(guò)海運(yùn)運(yùn)到仙人島港區(qū)，通過(guò)140多公里的管道運(yùn)輸?shù)綇S區(qū)，目前公司在港口的原油儲(chǔ)存能力達(dá)到了40多萬(wàn)噸，廠區(qū)的原油儲(chǔ)存能力達(dá)到了15萬(wàn)噸。
　　2011年一季度，公司每股收益達(dá)到0.34元，接近去年全年盈利水平，環(huán)比來(lái)看也呈現(xiàn)比較明顯的上升趨勢(shì)。加上公司停牌期間化工板塊普遍的股價(jià)上漲，公司復(fù)牌以后出現(xiàn)補(bǔ)漲也就不難理解了。股價(jià)經(jīng)歷上漲后，動(dòng)態(tài)估值水平依然偏低，未來(lái)仍值得關(guān)注。
　　查找公司的一季度股東名錄，可以發(fā)現(xiàn)摩根士丹利華鑫基金管理公司旗下兩只基金——大摩華鑫資源優(yōu)選基金與卓越成長(zhǎng)基金分列第三大和第六大股東，成為基金中此次遼通化工股價(jià)上漲的最大受益者，從季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年三季度大摩資源已經(jīng)潛入，大摩成長(zhǎng)隨后在四季度跟進(jìn)，這兩個(gè)基金的基金經(jīng)理正是摩根士丹利華鑫基金的明星基金經(jīng)理何濱，該基金經(jīng)理以穩(wěn)健的投資風(fēng)格和卓越的選股能力著稱，由此次精準(zhǔn)狙擊遼通化工足以見(jiàn)識(shí)其選股能力。