反彈結(jié)構(gòu)尚未完成

　　大指數(shù)5月17日早盤低點(diǎn)2821.20開始進(jìn)入反彈結(jié)構(gòu)，由于其低點(diǎn)上行非推動，故此應(yīng)為對4月18日高點(diǎn)下行段的修復(fù)性結(jié)構(gòu)。而小指數(shù)們繼續(xù)尋底，未能與大指數(shù)形成合力，故而反彈結(jié)構(gòu)暫不能過于樂觀。以時間跨度看，本次大指數(shù)反彈結(jié)構(gòu)尚可持續(xù)一周左右，故當(dāng)下逆襲倉不急于離場，建議暫且守股為宜。
　　
　　5月17日早盤10：57開始，上證指數(shù)進(jìn)入反彈結(jié)構(gòu)中。但全市場的表現(xiàn)并不能如多頭之意，力度之弱令人嗑睡。我們從市場中看到的是，正如我們所料，僅有少數(shù)個股維持強(qiáng)勢，多數(shù)被主流群體性看好的低估值股集體趴窩。市場整體表現(xiàn)還是牛皮市，只不過現(xiàn)在的牛皮已經(jīng)不在高位，而是處于一個無人敢隨便做多的次低位。
　　觀察了一下網(wǎng)上評論，多數(shù)多頭們?nèi)匀蛔鲋Ｊ袎?，全然罔顧市場資金緊缺之事實(shí)。最近媒體曝出社保增資市場之事，國際大投行高盛也出面號稱后面有大牛市。但是，市場依然只見人吆喝，不見主流做多。其中原因何在？當(dāng)然是我們前面就反復(fù)論述的缺錢。市場存在即是合理，市場選擇低調(diào)弱勢運(yùn)行，必有其內(nèi)在原因，它不是靠幾句口號就能忽悠上去，需要拿出真金白銀。但央行再次提高存準(zhǔn)率后，明顯可以感到市場的活力下降。大宗交易外流的折價(jià)籌碼增多，表明上市企業(yè)缺錢的也開始增多。產(chǎn)業(yè)資本的外流，只會令市場再下一個臺階，當(dāng)然，這個臺階現(xiàn)在已經(jīng)無力下，市場若再經(jīng)一次反彈，則必然會出現(xiàn)再下臺階的表現(xiàn)。
　　其實(shí)，脫離時間維度，談什么超級大牛市是沒有意義的。早在07年中時，就有一位名家，號稱未來上證指數(shù)能上15000點(diǎn)，但若沒有時間維度作定義，相信他的話的人，可能會慘死在08年大跌中。現(xiàn)在高盛喊出大市牛，以及某些并不玩市場的財(cái)經(jīng)名人號召賣出投資房買入股票。從邏輯上講，我完全贊成。但從選擇的時點(diǎn)講，我并不認(rèn)為應(yīng)該是現(xiàn)在。早在去年11月模擬上證指數(shù)未來波動框架的時候，我們已經(jīng)指出未來會有一輪大牛市，但是，在這個大牛市出現(xiàn)之前，市場必須經(jīng)歷一次洗禮。這是一次金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的對決，必定是有人要在清洗過程中走向深淵。如果沒有一次徹底的清洗，就不可能有我們預(yù)期的大牛市。
　　我們之前已經(jīng)通過文字告訴大家，在大牛市來臨之前，將會有一個長達(dá)數(shù)月的調(diào)整，很多個股可能不是因它的投資價(jià)值出問題，而是因它的經(jīng)營現(xiàn)金流出問題而調(diào)整。這是一個全市場整體性的問題，產(chǎn)業(yè)資本因經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，持續(xù)在大宗交易通道上減持，將與高速新發(fā)股融資擴(kuò)容形成合力，在這種大趨勢下，A股市場能有個小幅反彈就不錯了，預(yù)期馬上出牛市是不現(xiàn)實(shí)的事。而我們?nèi)ツ暝谡撌鲋毓I(yè)向新興戰(zhàn)略行業(yè)轉(zhuǎn)型時提出，市場初步完成轉(zhuǎn)型至少需要49個月（從07年10月開始算起），而目前時點(diǎn)還沒到，我個人覺得現(xiàn)在就喊牛市很不妥。前面我們說過，低估值群體有投資價(jià)值是個偽命題，假如整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不斷地貨幣收縮下缺錢，上市公司們必然會通過證券市場，或變相融資、或大宗交易減持、或直接減持，無論哪一種，都會給證券市場直接的壓力。
　　就目前我們知道的，已經(jīng)出現(xiàn)好幾家用股票折扣抵押，向證券市場普通投資者融資的事件，最低的折扣有達(dá)到5折的，而證券公司在其間扮演著中介人。這讓我想起2003年末到2004年，悍莊新疆德隆三股崩盤前的瘋狂高息抵押股票折扣融資。但后來的事，很多人都知道，折扣空間形同虛設(shè)。30%的平倉線擊破時，一跌無量跌停，根本就賣不出去，由此而引發(fā)的訴訟案件不計(jì)其數(shù)?，F(xiàn)在，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的事情再度重演，難道我們不應(yīng)該警惕些嗎？尤其是那些沒有經(jīng)歷過01年至05年大熊市的普通投資人，更應(yīng)該注意一下那段歷史，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨之前，一切都那么風(fēng)險(xiǎn)可控，表面看上去完美的套利方案，令你不曾想到會有人借這樣的手法直接甩盤。但是，事實(shí)上它是有效而可行的，綠大地崩盤前曾以1：2（即5折）作抵押融資，現(xiàn)在你看看它的股價(jià)跌了半價(jià)都不止。所以，我得奉勸那些空倉的朋友，不要去參與這類的理財(cái)產(chǎn)品。它可能會讓你避開市場的調(diào)整，但你避不開的卻是A股市場中的陷阱。這種甩盤手法，對市場老人們不是新鮮事，但對那些手里有大錢的新人，卻是很可怕的屠殺。
　　中國平安員工墜亡的事件，也不是一個獨(dú)立的事件，本質(zhì)上講，它與申萬員工棄生是一樣的。背后的原因都是個人貸款高負(fù)債，失去償還能力致人輕生令生者惋惜。而什么原因令個人高負(fù)債，兩件事的共同指向是房貸。因高額的房貸按揭需要償還，一個鋌而走險(xiǎn)，一個恐懼失去工作保障。而我們現(xiàn)在職場中有多少這樣的事例，這個社會每年有6%的中產(chǎn)階層在消失，原因都是家庭住房方向的高負(fù)債。消費(fèi)能力被吸收，企業(yè)庫存增大銷售不暢，大多的原因都與這些問題有關(guān)。而中國平安事件的另一方面，則顯現(xiàn)出金融系統(tǒng)目前的窘迫狀態(tài)。金融系統(tǒng)強(qiáng)迫員工對外銷售理財(cái)產(chǎn)品，銷售不出則強(qiáng)迫員工購買，已經(jīng)不是少數(shù)幾家的事，而是普遍現(xiàn)象。背后的原因是什么？缺錢，高成本攬儲。這已經(jīng)是一個社會現(xiàn)象，它象一個病毒在社會中蔓延。什么時候會爆發(fā)出一場風(fēng)暴，我們無從知曉，但我們本能地產(chǎn)生警覺卻是絕對地必要。
　　目前市場的狀態(tài)仍然是小指數(shù)的下行結(jié)構(gòu)沒有走盡，原來我們預(yù)期在上周中段后，可能出現(xiàn)一個節(jié)點(diǎn)，但領(lǐng)跌的創(chuàng)業(yè)板依然故我地下行。不過，細(xì)心一點(diǎn)就可以發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)跌的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自去年12月20日開始領(lǐng)跌，下跌結(jié)構(gòu)是一個比較典型的3－3－5式三波段結(jié)構(gòu)。而目前這個結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入了5波段下行段的主跌段末段（即C－3－V段），所以，日線背離可能很快就會出現(xiàn)。假如以第V段結(jié)構(gòu)看，似乎目前處于第V－iii段中，未來一周應(yīng)該是關(guān)注它出現(xiàn)中等級別轉(zhuǎn)折的時候。中小板綜指與深綜指的情況差不多，目前均處于下峰密集帶，常理講，應(yīng)該反彈一下再下殺才會有力。
　　如果，小指數(shù)不能與大指數(shù)形成階段性合力，那么后面預(yù)期的反彈可能仍將較弱。而上證指數(shù)的波動表現(xiàn)形式則是個通道似上行反彈段，它的力度本來就不會很大。市場的表現(xiàn)形式還是牛皮市，只不過現(xiàn)在是大指數(shù)牛皮盤整、小指數(shù)的繼續(xù)探底，盡管這個過程還要持續(xù)，但我們認(rèn)為市場已經(jīng)在積蓄力量。而能促使小指數(shù)反彈的動力，除題材股外，只有科技股能擔(dān)當(dāng)此任。就大指數(shù)的籌碼分布而言，目前上方峰值位于2995，已經(jīng)較之4月中旬下移了10點(diǎn)，但上方次峰值位于2924處，我們不認(rèn)為本階段可能出現(xiàn)的反彈能逾越這一區(qū)域。換句話說，就是未來即使有反彈出現(xiàn)，其空間也非常有限。且低點(diǎn)上行非推動，此反彈結(jié)構(gòu)一旦完成，市場將出現(xiàn)的是新一輪下壓，從而到下方再度構(gòu)建一個箱體平衡。而上方的箱體平衡區(qū)仍然持續(xù)不了太久，最終還是會出現(xiàn)一個無人敢抄的恐慌底，到那時，才能說市場的調(diào)整接近完成。
　　總體而言，我們?nèi)匀徽J(rèn)為未來一兩周時間內(nèi)，市場還會以指數(shù)弱勢、局部個股強(qiáng)勢的形式存在。對應(yīng)4月18日高點(diǎn)至5月17日低點(diǎn)的21個交易日的反彈結(jié)構(gòu)，合理預(yù)期是在12天左右。而我們從上證指數(shù)的小級別波動狀態(tài)看，感覺這位置做個三波段反彈，也還有個小c段上行沒有完成。因此，我們建議本階段短線好手仍然可以參與部分成長股的階段性套利，對于那些技術(shù)水平一般的普通投資人，我們建議繼續(xù)等等可能會更為穩(wěn)妥。
　　對市場的中期走勢，我們的判斷依然沒有改變。這個位置即使有反彈出現(xiàn)，也不可能扭轉(zhuǎn)市場的頹勢。只要大小指數(shù)都沒有出現(xiàn)上行推動的細(xì)節(jié)，原則上仍然以做防守盤為主要策略。