五月如收陰非后市福音

　　歷年四月之所以大多具有過(guò)渡市的性質(zhì)，原因大體可以歸納為這樣兩個(gè)方面：其一是此時(shí)首季度炒作成為其重要題材的那些元素——如年報(bào)業(yè)績(jī)、首季業(yè)績(jī)，以及新一年的政策基調(diào)、信貸規(guī)?！鹊?，在“兩會(huì)”后基本已經(jīng)明朗，從而使進(jìn)一步炒作缺乏“火上添油”的動(dòng)力。換言之，是基本面方面的預(yù)期出現(xiàn)相對(duì)而言的階段性“斷檔”，缺乏預(yù)期的股市也就失去了上升的能量。其二，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的“開(kāi)局遭遇戰(zhàn)”之后，無(wú)論升跌，多空兩大陣營(yíng)均已對(duì)雙方的實(shí)力有了一定程度的了解，需要通過(guò)一段時(shí)間根據(jù)市況對(duì)己方的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行修正同時(shí)調(diào)整下一步的戰(zhàn)術(shù)。在這樣的背景下，若首季是升市，且多大頭又認(rèn)為空方勢(shì)弱，會(huì)繼續(xù)致力于推高大市。但除非是強(qiáng)勁的牛市，否則會(huì)在四月或五月的某一時(shí)點(diǎn)主動(dòng)收手，以回避因累積升幅太甚而招致的獲利回吐壓力。故我們常常可以看到在四月或五月（市弱時(shí)甚至在三月中下旬）出現(xiàn)一個(gè)頂部，其性質(zhì)可以是短期頂，也可以是次中期頂或中期頂——一般來(lái)說(shuō)頂部出現(xiàn)越遲級(jí)別越高，原因是它是對(duì)先前升勢(shì)的一個(gè)整體修正。反之若首季是跌市，則四月（遲至五月）多見(jiàn)反彈頂部，反彈高度取決于此前的下跌深度；但大多數(shù)情況下難以收回首季失地形成轉(zhuǎn)勢(shì)，而是在反彈見(jiàn)頂后重蹈首季下跌之途。
　　由上可見(jiàn)四月的過(guò)渡期性質(zhì)是由首季呈規(guī)律性的走勢(shì)所決定的。但必需強(qiáng)調(diào)指出的是：Ｋ線的陰陽(yáng)對(duì)于過(guò)渡期后的大盤指向并非決定性的。在股市的行家里手來(lái)看，較之于表面上的陰陽(yáng)燭更重要的是：在它們的后面蘊(yùn)含著的資金進(jìn)出的重大信息——究竟期間有多少新增資金入市？資金流入或流出的總體態(tài)勢(shì)又如何？主力資金的動(dòng)向及倉(cāng)位輕重又如何？我們不但要從成交量與成交額方面進(jìn)行對(duì)比，還要從換手率方面進(jìn)行對(duì)比（因?yàn)榻?jīng)過(guò)這兩年的高速擴(kuò)容，原來(lái)的成交額已失去參考意義，不如換手率更為可信）；這種對(duì)比不僅要從環(huán)比的角度，更應(yīng)從同比的角度。眾所周知，理論上首季度本是新增資金、建倉(cāng)資金入市最為活躍的階段。如果此期的資金面不能得出一個(gè)積極的評(píng)價(jià)的話，四月會(huì)向哪一個(gè)方面過(guò)渡也就可想而知了。
　　今年4月18日止步于3067點(diǎn)，表明此波反彈的價(jià)量關(guān)系至此發(fā)展到了一個(gè)臨界點(diǎn)，是做多主力已經(jīng)力有不逮的表現(xiàn)。這之后得到了四月份成交大幅縮減的證實(shí)：該月兩市股票成交4.5萬(wàn)億元，環(huán)比下降28%，同比逾10%；日均則2403億元，環(huán)比下降12%。由此可以預(yù)判：五月繼續(xù)下探將是無(wú)可避免的，問(wèn)題是這一下探能否觸底。
　　在對(duì)此進(jìn)行探討之前首先必須弄清楚的是，前四個(gè)月成交總體未臻理想倒底根由何在？最現(xiàn)成的答案似乎應(yīng)是貨幣政策收縮背景下的流動(dòng)性趨緊。但實(shí)際情況并非如此：據(jù)統(tǒng)計(jì)，至四月底止的半年來(lái)雖然八提存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)了2.8萬(wàn)億元，但央行又通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放1.2萬(wàn)億元，再加上外匯占款增加的2.4萬(wàn)億元，算下來(lái)凈投放的頭寸還有7、8千億元，顯然放水仍大于抽水。這還不算正式（通過(guò)國(guó)際貸款）與非正式（地下錢莊、虛假貿(mào)易）流入的大批熱錢，還有四月份從銀行流失的4678億元儲(chǔ)戶存款……足見(jiàn)流動(dòng)性泛濫依舊，怪只怪資金對(duì)股市不感冒。追根究底，市場(chǎng)規(guī)模的膨脹遠(yuǎn)超資金入市的速度，股市不堪擴(kuò)容之重，供求失衡導(dǎo)致A股連年缺乏賺錢效應(yīng)，應(yīng)為最大的原因。
　　在資金對(duì)向上做興趣不大——或者更確切地說(shuō)有畏難情結(jié)的情況下，3067點(diǎn)頗有可能成為上半年逾越不了的頂。如是則向下做、打出下半年的盈利空間將成為越來(lái)越多的炒波段資金的選擇。目前大盤正處于是否作出這一選擇的微妙時(shí)刻——上證2820-2840點(diǎn)一帶集中了多個(gè)頗為關(guān)鍵的技術(shù)位，是多方5月份以來(lái)一直嚴(yán)防死守的馬其諾防線。盡管仍未失陷，但已處于許進(jìn)不許退的危險(xiǎn)境地（因?yàn)槎鄺l中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線是向上的）。由于周五見(jiàn)出地量，看來(lái)下周要作出交待了。無(wú)論是向下破位，還是向上但月底不能返回至比2910點(diǎn)更高，都是后市難以樂(lè)觀的不祥之兆。因?yàn)槿缥逶率贞巹t意味著四月過(guò)渡期結(jié)束后的指向是往下，從而二季度余下的走勢(shì)也好看不了。多頭現(xiàn)在只剩下旬絕地反擊的華山一條路，否則不能化險(xiǎn)為夷。