贏(yíng)隆投資羅興文:新興產(chǎn)業(yè)出黑馬

　　羅興文，廣州贏(yíng)隆投資管理有限公司董事長(zhǎng)。
　　“短線(xiàn)會(huì)存在技術(shù)性反彈，但整體調(diào)整還沒(méi)有結(jié)束。但我們非?？春谜w性行情，對(duì)下半年、明年的走勢(shì)非?？春?，認(rèn)為會(huì)有比較好的行情出現(xiàn)。主要看好新材料、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)和高端裝備。在確定性的方向里，尋找股市黑馬。短線(xiàn)，大藍(lán)籌不排除有下挫可能，醫(yī)藥消費(fèi)逐步具有吸引力……”
　　
　　通脹超預(yù)期經(jīng)濟(jì)下滑造大跌
　　記者：近期A(yíng)股出現(xiàn)了比較大幅的下跌，您認(rèn)為導(dǎo)致A股下跌的主要因素是什么？
　　羅興文：第一，通脹超出市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)普遍預(yù)期通脹會(huì)在年中見(jiàn)頂，但目前干旱使得通脹預(yù)期繼續(xù)超預(yù)期，6月份CPI甚至有可能會(huì)破6%，這是第一個(gè)擔(dān)憂(yōu)。第二個(gè)擔(dān)憂(yōu)是經(jīng)濟(jì)下滑。從PMI等先行數(shù)據(jù)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)比較明顯，目前眾多企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)了問(wèn)題，市場(chǎng)上擔(dān)憂(yōu)政策的繼續(xù)緊縮會(huì)否使我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走壞。
　　記者：您未來(lái)關(guān)注哪些因素影響市場(chǎng)走勢(shì)?
　　羅興文：主要是通脹會(huì)否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，什么時(shí)候見(jiàn)頂回落，這是我們最關(guān)注的因素。因?yàn)檫@兩年，政策和市場(chǎng)都是圍繞著通脹變化，未來(lái)，通脹仍然會(huì)主導(dǎo)著市場(chǎng)的走勢(shì)。
　　記者：那您怎么看我國(guó)通脹的走勢(shì)?
　　羅興文：我們對(duì)今年通脹的預(yù)期是前高后低的走勢(shì)，只是目前干旱的自然災(zāi)害拖延了通脹見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間。我們認(rèn)為通脹會(huì)在6、7月份見(jiàn)頂回落，但我們不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，具體的點(diǎn)位不好猜測(cè)，我們只要對(duì)大體的區(qū)間有一個(gè)判斷就足夠。
　　
　　不用過(guò)于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下行
　　記者：近期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑跡象，有說(shuō)法稱(chēng)長(zhǎng)三角、珠三角許多中小企業(yè)處于關(guān)閉或半關(guān)閉狀態(tài)，您認(rèn)為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)會(huì)怎樣呢？
　　羅興文：經(jīng)濟(jì)走勢(shì)整體上不用過(guò)于擔(dān)心。首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體上增速并不差，還處于比較高的水平。第二，從我國(guó)目前出現(xiàn)“電荒”的現(xiàn)象看，一方面它會(huì)抑制市場(chǎng)的走勢(shì)，另一方面又說(shuō)明了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面沒(méi)有變壞，對(duì)電的需求還比較大。第三，上半年市場(chǎng)存在去庫(kù)存化的問(wèn)題，但對(duì)下游的消費(fèi)并沒(méi)有產(chǎn)生影響，隨著去庫(kù)存的結(jié)束，下半年上中游的企業(yè)有補(bǔ)庫(kù)存的需要，對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)有推動(dòng)作用。
　　記者：近期中國(guó)石油、攀鋼釩鈦等都出現(xiàn)了大股東增持，您如何理解大央企的這些行為?
　　羅興文：首先，產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行增持肯定是一個(gè)很積極因素，中石油、攀鋼釩鈦這些企業(yè)規(guī)模比較大，增持的市值也比較大，中石油動(dòng)用3個(gè)多億，累計(jì)增持比例不超過(guò)已發(fā)行總股份的2%，并承諾在增持期間及法定期限內(nèi)不減持，這是一個(gè)非常高的比例。第二，這些因素不足以改變市場(chǎng)的走勢(shì)。如2006、2007年，小非大量解禁，但在強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)中，股價(jià)仍然不斷上揚(yáng)，增持行為也一樣，不會(huì)根本上改變市場(chǎng)的走勢(shì)，如2008年匯金增持，市場(chǎng)也是在一個(gè)多月后才見(jiàn)底。產(chǎn)業(yè)資本增持對(duì)市場(chǎng)更多是心理層面的積極影響，但不會(huì)改變市場(chǎng)的整體趨勢(shì)，市場(chǎng)按其自身的規(guī)律運(yùn)行。
　　
　　整體調(diào)整尚未結(jié)束
　　記者：您怎么看市場(chǎng)行情走勢(shì)？
　　羅興文：我們感覺(jué)短線(xiàn)會(huì)存在技術(shù)性反彈，但整體調(diào)整還沒(méi)有結(jié)束。但我們非?？春谜w性行情，對(duì)下半年、明年的走勢(shì)非?？春?，認(rèn)為會(huì)有比較好的行情出現(xiàn)。目前我們保持三四成的倉(cāng)位，等待機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。我們不看大盤(pán)的支撐，而是注重看其方向。從估值上講，目前處于合理區(qū)間。從“遛狗”原理來(lái)講，市場(chǎng)總是會(huì)漲過(guò)頭、跌過(guò)頭，特別是在市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，在熊市的思維下，會(huì)將如社?；鹑胧?、大股東增持等積極因素忽視掉。我們更關(guān)注的是在市場(chǎng)進(jìn)入合理區(qū)間后，市場(chǎng)情緒的變化，如通脹預(yù)期是否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，或者貨幣政策轉(zhuǎn)向等積極因素出現(xiàn)，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，市場(chǎng)底部也就出現(xiàn)。
　　記者：中小市值個(gè)股調(diào)整幅度比較大，但銀行、消費(fèi)、煤炭等股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這些板塊后續(xù)會(huì)否出現(xiàn)回調(diào)，市場(chǎng)底才會(huì)真正來(lái)臨呢？
　　羅興文：不排除會(huì)出現(xiàn)這種情況，我們發(fā)現(xiàn)近半年來(lái)，每個(gè)板塊的調(diào)整幅度相對(duì)一致。如去年10月份的行情，銀行、有色等藍(lán)籌股先行啟動(dòng)，中小盤(pán)股后續(xù)跟著上漲，但每個(gè)板塊基本上都是“怎么上漲，就怎么下跌”。這一次是小盤(pán)股先行調(diào)整，鋼鐵出現(xiàn)反彈后回落。將時(shí)間段拉長(zhǎng)看，每個(gè)板塊的調(diào)整幅度基本一致，出現(xiàn)銀行、消費(fèi)等強(qiáng)勢(shì)股的回調(diào)并非不可能。但市場(chǎng)具體怎么運(yùn)作，沒(méi)有必要過(guò)多去猜測(cè)。
　　
　　新興產(chǎn)業(yè)里尋黑馬
　　記者：您看好哪些板塊的投資機(jī)會(huì)？
　　羅興文：從中長(zhǎng)期看，我們比較看好今年下半年和明年的機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為大部分股票都會(huì)有機(jī)會(huì)。從安全的角度講，投資大盤(pán)藍(lán)籌比較合適，但從我們陽(yáng)光私募追求絕對(duì)收益的角度講，我們更加看好新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。新興產(chǎn)業(yè)的政策扶持力度非常大，方向也非常明確。從“十二五”規(guī)劃看，新興產(chǎn)業(yè)在2015年要占GDP的15%，2020年占GDP的20%，從目前的4%到20%，有5倍的空間。假設(shè)從目前到2020年，GDP翻一倍，新興產(chǎn)業(yè)也就相當(dāng)于10倍的空間，龍頭企業(yè)可能就存在100倍的空間。在新興產(chǎn)業(yè)里，我們主要看好新材料、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)和高端裝備。在確定性的方向里，尋找股市黑馬。
　　記者：創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)前期的暴跌后，近期出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的跡象，您怎么看創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)？
　　羅興文：創(chuàng)業(yè)板整體估值還偏高，但經(jīng)過(guò)這一輪下跌后，創(chuàng)業(yè)板后期會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)分化。創(chuàng)業(yè)板兩百多家企業(yè)里良莠不齊，但也存在著部分優(yōu)秀的企業(yè)，經(jīng)過(guò)下跌后，部分個(gè)股估值進(jìn)入合理區(qū)間。我們不能將創(chuàng)業(yè)板里高成長(zhǎng)公司的估值和銀行、地產(chǎn)比，雖然整體估值仍處高位，但真正高成長(zhǎng)的企業(yè)會(huì)有好的表現(xiàn)，業(yè)績(jī)差的公司，調(diào)整路程還很漫長(zhǎng)。
　　記者：市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥一直比較看好，那您認(rèn)為經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整后，這些板塊是否已經(jīng)到了建倉(cāng)的好時(shí)間點(diǎn)？
　　羅興文：從估值上講，已經(jīng)逐步具有吸引力。但從彈性上講，新興產(chǎn)業(yè)的彈性相對(duì)更大。新興產(chǎn)業(yè)大方向是非常明確的，唯一需要確定的是進(jìn)入的時(shí)間點(diǎn)，許多股票的估值比較高，我們也一直找不到合適的買(mǎi)入點(diǎn)，但經(jīng)過(guò)這波下跌后，許多股票已經(jīng)跌出機(jī)會(huì)。
　　記者：國(guó)際板、新三板、港股直通車(chē)、IPO、再融資等問(wèn)題困擾市場(chǎng)，在目前市場(chǎng)流動(dòng)性并不充裕的情況下，市場(chǎng)擴(kuò)容的“抽血”會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成怎樣的影響?
　　羅興文：市場(chǎng)擴(kuò)容的“抽血”肯定會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，特別是在弱市中，會(huì)造成比較大的負(fù)面影響。從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)擴(kuò)容也是一件好事。近一年來(lái)，中小板、創(chuàng)業(yè)板除了成長(zhǎng)性不足外，其最大的問(wèn)題就是估值過(guò)高，這是它們上市當(dāng)天就已經(jīng)決定了。市場(chǎng)上對(duì)新股發(fā)行有許多質(zhì)疑的聲音，但我認(rèn)為股票估值的高低最終還是由市場(chǎng)決定的。近期新股基本都破發(fā)，會(huì)拉低新股的整體估值，從中長(zhǎng)期看，這是一件好事。
　　記者：您怎么看我國(guó)房地產(chǎn)未來(lái)的走勢(shì)，認(rèn)為樓市調(diào)控會(huì)進(jìn)一步加碼嗎?
　　羅興文：我們對(duì)房地產(chǎn)保持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度非常堅(jiān)決。如果房?jī)r(jià)仍然居高不下，政府會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)調(diào)控政策。房?jī)r(jià)的累積漲幅已經(jīng)非常大，相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)也就高。任何的投資品，總會(huì)有漲有跌，不會(huì)只漲不跌。國(guó)家的調(diào)控力度也非常大，在這種情況下，房?jī)r(jià)下跌的可能性還是比較大的。
　　記者：那您看好保障房相關(guān)概念股的投資機(jī)會(huì)嗎?
　　羅興文：我覺(jué)得保障房的故事沒(méi)有太大的空間。第一，房地產(chǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是商品房，利潤(rùn)應(yīng)該和其主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)。第二，保障房的收益率相對(duì)商品房而言低得多，利潤(rùn)空間并不大，不會(huì)在根本性改變房地產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)。