公司評級

　　貴州茅臺：
　　有望提高盈利空間
　　世紀證券給予“買入”評級
　　預計2015年的銷售收入和產量分別為2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011年的收入增長保持在45%的水平，則2012年-2015年要實現19.4%的年復合增長才能實現銷售目標。在2012年和2013年茅臺酒銷量增長18%和15%、產品價格年均增長10%的假設下，2012年和2013年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。預計公司2011-2012年實現每股收益為8.21元和10.71元，對應的市盈率為25.8倍和19.7倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平。公司近三年的PE水平在21.8倍和36.02倍之間，目前估值也處于合理水平?？紤]到公司未來經營業(yè)績較為明確且其在存貨、預收賬款以及營業(yè)稅金附加等方面都有進一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評級。
　　
　　云鋁股份：
　　盈利釋放空間巨大
　　德邦證券給予“買入”評級
　　我們認為公司的核心競爭力在于兩個方面，一是得天獨厚的稟賦優(yōu)勢，包括在上游資源獲取方面具有天然的地理和渠道優(yōu)勢以及擁有充足的水力發(fā)電資源；二是公司充分利用資源實施上下游一體化的清晰戰(zhàn)略。從公司本身實施投入到實現回報的周期角度看，公司現在處于盈利景氣周期的底部，潛在盈利能力釋放空間巨大，投資價值凸顯。預計今年三季度末出產氧化鋁，全年產量10萬噸左右，明年將釋放出大部分產能，項目達成每年將能夠生產平均80萬噸氧化鋁，按照公司50萬噸的電解鋁產能，一噸電解鋁需1.95噸鋁土礦的前提，大概能夠實現氧化鋁82%的自給率。綜合以上各業(yè)務業(yè)績測算，我們預計云鋁股份未來三年每股收益分別為0.012、0.342、0.712元，對應2013年市盈率15倍。
　　
　　萬科A：
　　銷售額款速反彈
　　民族證券給予“買入”評級
　　受重點城市成交企穩(wěn)以及三四線城市需求依然旺盛影響，公司5月份銷售面積和銷售金額同比分別增長72.4%和76.4%，達到3月份以來新高。2011年1-5月份，公司實現銷售面積452.6萬平米，銷售金額234.4億元，同比分別增長93.09%和87.25%，實現逆市熱銷。根據我們前期統(tǒng)計，公司在售項目分布在三、四線城市的比例接近30%，在一線地產公司中處于領先地位。公司將充分受益于三四線城市相對廣闊的房地產市場發(fā)展空間，提前布局三、四線城市的效果現階段已逐步顯現。在我國宏觀經濟穩(wěn)定增長和城鎮(zhèn)化依然處于快速發(fā)展階段的背景下，房地產行業(yè)發(fā)展前行的內在驅動依然存在。公司對三、四線城市的提前布局使其在地產調控中安全性和成長性具備明顯優(yōu)勢，維持“買入”評級。
　　
　　格力電器：
　　二季度增長超預期
　　東北證券給予“推薦”評級
　　今年以來，國內空調市場需求持續(xù)超預期，從4、5月份銷量情況來看，公司2季度銷售將實現超預期增長；超預期的市場需求也使得公司面臨較大的產能壓力，公司加緊鄭州和武漢基地建設進度，預計鄭州和武漢基地將分別在今年下半年和明年投產，屆時將新增產能900萬臺左右，預計2012年公司年產能有望突破4000萬臺。公司堅持技術創(chuàng)新，不斷開發(fā)新品；2011年主推機型為u和I系列，公司計劃在今年7月份再推新品，持續(xù)的新品推出再次彰顯了公司較強的技術創(chuàng)新能力。我們維持對公司未來幾年的盈利判斷，認為2011-2013年EPS分別為1.93元、2.34元和2.66元，對應動態(tài)PE分別為11倍、9倍和8倍，估值優(yōu)勢明顯，維持“推薦”投資評級。
　　
　　老鳳祥：
　　融資預期明確
　　東興證券給予“推薦”評級
　　在通脹高企的背景下，多數零售企業(yè)一季度黃金品類銷售同比增長都達到了30-50%的區(qū)間范圍。公司靚麗的一季報也從另一個側面體現了黃金珠寶行業(yè)通脹紅利下的業(yè)績紅利，這一趨勢有望在二季度得以延續(xù)。公司未來的亮點在于“三三制”渠道轉型的全面提速和新老四大品類的雙軌協同，然而兩項舉措的重資本特質和高達65%的資產負債率使得其存在一定的融資預期。老字號的品牌價值是公司在黃金珠寶紅海市場進行橫向產品延伸、縱向產業(yè)鏈延伸的價值基礎，縱橫雙向的華麗轉型將鑄就其成為真正的黃金航母。我們預測公司2011-2013年的EPS分別為1.22元、1.64元、2.11元，綜合考慮到行業(yè)紅利和融資預期，給予6個月目標價36.9元，對應PE為30倍，首次給予“推薦”的投資評級。
　　
　　電廣傳媒：
　　有線電視跨區(qū)域發(fā)展
　　民生證券給予“強烈推薦”評級
　　公司目前正在進行湖南省內有線電視網絡股權整合，公司擁有湖南省內有線電視用戶約400萬戶，未來1-2年內還將進行150萬戶的鄉(xiāng)鎮(zhèn)網絡用戶整合，最終能夠達到500-600萬戶規(guī)模。本次收購對公司2011年盈利影響有限，但具戰(zhàn)略意義。公司將首次對外輸出有線電視管理能力和運營模式，是公司核心能力的延展，具體成效還需經過市場檢驗。公司主業(yè)明確聚焦“傳媒+創(chuàng)投”，戰(zhàn)略定位清晰、商業(yè)模式成熟且已開花結果。預計2011-2013年EPS分別為1.50元、1.71元與1.86元，給予公司十二個月內45元目標價，維持公司“強烈推薦”評級。需要強調的是，公司創(chuàng)投業(yè)務的商業(yè)模式在A股市場上具有領先性，我們認為省內有線網絡股權重組復牌后獲得市場資金追捧是大概率事件。
　　
　　齊翔騰達：
　　甲乙酮供不應求
　　第一創(chuàng)業(yè)給予“強烈推薦”評級
　　甲乙酮經過5月份無量下跌之后，近期受日本甲乙酮下游企業(yè)復工以及國際甲乙酮價格大漲，市場信心突增再次掀起漲價風波。我們認為，隨著下游需求的增加以及即將到來的大規(guī)模檢修，甲乙酮價格仍有上漲動力，近期的中樞價格將在16000元/噸左右。公司新增4萬噸甲乙酮產能預計將在6月份投產，恰逢甲乙酮漲價之時，直接受益甲乙酮漲價帶來的利好。預計2011-2013年EPS分別為1.61元、和2.26元、2.89元，按照最新股價30.10元，對應的PE分別為18倍、13倍和10倍，目前公司估值處于低位。短期來看，由于日本地震導致東南亞地區(qū)的甲乙酮供不應求，甲乙酮價格看高一線；長期來看公司有丁二烯和稀土順丁橡膠提供持續(xù)增長動力，繼續(xù)維持“強烈推薦”評級。
　　
　　雙鷺藥業(yè)：
　　貝科能有望放量
　　華創(chuàng)證券給予“推薦”評級
　　2010年貝科能進入了包括江蘇、北京在內的10個省醫(yī)保，有望迎來公司業(yè)績新一輪的高增長。據了解目前多個省份新醫(yī)保未正式執(zhí)行，尤其是北京今年7月份才開始執(zhí)行新醫(yī)保，北京貝科能的用藥量較大，約占市場20%，北京市醫(yī)保的執(zhí)行有望帶動貝科能銷量的大幅上漲，下半年各省醫(yī)保的陸續(xù)執(zhí)行貝科能放量加速。貝科能的代理商協議基本五年一簽，未來在新的協議中，公司將提高出廠價，把利潤向公司轉移，提升公司的盈利。維持2011-2013年EPS為元1.11/1.36/1.72元的盈利預測，對應PE分別為34、28、22倍。近期股權激勵期權行權完畢，股價壓抑因素釋放，下半年貝科能有望加速放量，二線產品發(fā)展勢頭良好，未來具備高成長性，維持“推薦”評級。
　　
　　大康牧業(yè)：
　　處于高景氣期
　　方正證券給予 “增持”評級
　　公司十多年來成功運作的“公司+基地+養(yǎng)殖大戶+農戶”發(fā)展商品豬的經營模式、管理模式、科技優(yōu)勢和防疫保障優(yōu)勢，推動公司養(yǎng)殖規(guī)模的迅速擴大，同時也促進了當地農民向農業(yè)工人的就地轉化，在當地起到了帶頭致富的作用，契合了社會主義新農村建設的政策導向。公司主營生豬業(yè)務（種豬、仔豬和育肥豬），在養(yǎng)豬大省湖南位列第二，由于其在新農村建設中的突出作用，得到政府的特別扶持；國家近些年來一直對養(yǎng)殖業(yè)給予政策傾斜：給予稅收減免、良種補貼、養(yǎng)殖補貼等等；生豬養(yǎng)殖自2010年7月份以來進入景氣周期，預計可一直持續(xù)到2012年3月份左右，目前行業(yè)平均自繁自養(yǎng)頭豬盈利達500多元，處于高景氣期。預計公司2011-2013年EPS為0.42、0.58、0.73元，給予公司增持評級。
　　
　　
　　步步高：
　　經營拐點在望
　　長江證券給予“推薦”評級
　　經過2010年外籍管理團隊的磨合期，公司超市事業(yè)部的后臺管理體系已初步形成，超市規(guī)模擴張有望在2011年開始全面啟動，預計2011年公司將以獨立開店或收購合并的方式合計新開20-30家超市，同時2012年末公司的超市改造計劃也有望完成，經營規(guī)模擴張加上改造帶來的同店增速加快，我們判斷近年內超市業(yè)務收入增速將持續(xù)維持超過30%的水平。公司之前百貨發(fā)展步伐穩(wěn)健，主要以小百貨形式進行擴張，未來公司百貨發(fā)展將主要以地級市建購物中心，縣級城市以小百貨形式進行擴張。我們預計公司2011-2012年EPS分別為0.87、1.19元，考慮到公司目前的百貨及超市業(yè)務收入增速均開始加快，同時公司經營規(guī)模的擴張也從2011年開始加速，經營拐點或已出現，維持推薦評級。
　　
　　士蘭微：
　　業(yè)績將逐季向好
　　興業(yè)證券給予“推薦”評級
　　公司2000年起公司戰(zhàn)略轉型，走IC設計和芯片制造并重的發(fā)展模式，此后又成功跨入LED芯片制造領域。公司跨越硅半導體和LED兩個行業(yè)，全球半導體行業(yè)在今年將回歸正常的穩(wěn)定增長階段，行業(yè)整體增速將回落至個位數，但歐債危機、日本地震等給歐美日國家經濟帶來的不確定因素為國內半導體企業(yè)進口替代、承接產能轉移提供了寶貴的窗口期，而LED行業(yè)處于成長期，未來市場潛力還很大。公司在IC設計、硅芯片制造、LED芯片制造等業(yè)務上穩(wěn)健成長，在功率模塊封裝和LED封裝業(yè)務上呈現新的亮點，并開始長遠布局西部半導體制造基地，整體競爭力不斷增強，具備長期投資價值，我們給予公司2011-2013年每股收益為0.73、0.92、1.15元的盈利預測，維持“推薦”投資評級。
　　
　　天馬精化：
　　產業(yè)鏈延伸提速
　　平安證券給予“推薦”評級
　　公司現有AKD產能4萬噸，2011年已接近滿產，在國內市場規(guī)模擴大和出口拉動下，產品市場需求良好。公司通過工藝改進提高現有產能的產出，我們預計今年AKD產量仍將保持增長。公司其他造紙化學品包括增強劑、硅溶膠等，2010年收入規(guī)模約為1億元，預計今年上市募投1.7萬噸產能將進入全面釋放期，該業(yè)務收入有望保持較快增長。目前公司GMP認證進展順利，由于涉及行政審批，生產資質取得時間有一定不確定性，我們預計原料藥最快在明年下半年進入運營。維持2011年EPS0.96元預測，將2012年EPS由1.48元調升至1.59元，則公司2011-2012年EPS對應動態(tài)PE分別為37倍和22倍。鑒于公司未來業(yè)務處于上升期，維持“推薦”投資評級。