中金公司:等待催化劑

　　政策和基本面沒有變化的情況下對股指維持謹(jǐn)慎看法。建議投資者繼續(xù)注重防御，耐心等待機(jī)會。
　　周四A股的大幅下挫部分原因是受到B股暴跌拖累，但從緊的政策未變以及短期基本面并不樂觀，是股指調(diào)整的內(nèi)在原因。我們對中期股指走勢繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，主要的原因還是對政策及基本面不確定性的擔(dān)憂。下周將要公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將成為確認(rèn)這兩個方面的主要關(guān)鍵。目前市場預(yù)期5月份的通脹水平將創(chuàng)出新高，從而6月份將面臨較大的加息風(fēng)險，而此前的PMI數(shù)據(jù)則預(yù)示著5月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或難有亮點(diǎn)。
　　雖然從估值上看，整體股指的下跌空間較為有限，但估值的回升則需要新的催化劑出現(xiàn)，更何況目前的估值水平存在著結(jié)構(gòu)性的分化，剔除金融、地產(chǎn)及能源以外的板塊估值仍有下探空間。
　　消息面上，住建部負(fù)責(zé)人表示各地保障房11月底前須全面開工，預(yù)計對市場將形成短期的利好。但我們也注意到，此前住建部已向地方政府下達(dá)“死命令”，所有分配完成的保障房年度建設(shè)目標(biāo)任務(wù)必須在10月31日前全部開工。本周，住建部負(fù)責(zé)人的表態(tài)反而延長了保障性住房的開工期限，也反映在資金等限制條件下，如期完成今年保障性住房目標(biāo)將存在很大難度。據(jù)新華社報道整體來看目前全國仍約有七成保障房沒有開工，如下半年保障性住房建設(shè)進(jìn)度如期加速，則有望縮短企業(yè)去庫存進(jìn)程，對基本面形成利好，但由于目前企業(yè)的去庫存進(jìn)程剛剛開始，建議投資者繼續(xù)耐心等待。
　　總體來看，在政策面仍難以放松而基本面短期亦難現(xiàn)驚喜的情況下，預(yù)計股指出現(xiàn)持續(xù)性反彈的概率不大，維持階段性走勢“中性偏謹(jǐn)慎”的觀點(diǎn)，建議繼續(xù)將倉位控制在不高的水平，配置重點(diǎn)需同時兼顧估值及盈利確定性。
　　短期中觀面潛在催化劑主要包括——受原材料、勞動力和用電成本的上升等因素影響。中國維生素E生產(chǎn)巨頭浙江醫(yī)藥已大幅提高其主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E的國內(nèi)市場報價至180元/千克，較此前價格上漲24%。年初以來，國內(nèi)添加劑需求一般，價格處于低位，雖然3月份之后在帝斯曼的提價帶動下，國內(nèi)VE價格從120元/kg提高到145元/kg，但國內(nèi)渠道商備貨意愿不強(qiáng)，此次提價將會給渠道商很大刺激，加上8月份停產(chǎn)檢修，預(yù)計未來3個月，國內(nèi)中間商備貨需求將會支撐和推高產(chǎn)品價格，建議關(guān)注浙江醫(yī)藥（600216）、新和成（0021001）和西南合成（000788）等公司。