基金視點(diǎn)

　　大摩華鑫基金：
　　市場(chǎng)正接近中期底部
　　大摩華鑫基金表示，積極的變化或?qū)⒃谌径瘸霈F(xiàn)，市場(chǎng)正在接近中期底部。
　　從基本面來(lái)看，5月份工業(yè)增加值同比增速小幅回落，但好于市場(chǎng)原有的悲觀預(yù)期，經(jīng)過(guò)季調(diào)處理后，工業(yè)增加值環(huán)比增速已經(jīng)回落至去年同期的低位水平。從5月份PMI原材料庫(kù)存指數(shù)以及生產(chǎn)指數(shù)來(lái)看，這一輪的去庫(kù)存化過(guò)程可能已經(jīng)接近尾聲，短期工業(yè)增長(zhǎng)回落趨勢(shì)有望出現(xiàn)積極變化，是否真正出現(xiàn)拐點(diǎn)仍需要密切跟蹤。
　　政策方面，大摩華鑫基金認(rèn)為，5月CPI雖然創(chuàng)出新高，但應(yīng)該不會(huì)是今年的高點(diǎn)，由于翹尾因素以及新漲價(jià)因素，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)6月份CPI會(huì)在6%以上。盡管經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢(shì)較為明顯，企業(yè)資金面異常緊張，但在通脹壓力尚未緩解前，貨幣緊縮的局面難以改變。不過(guò)，CPI的季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)已經(jīng)下行7個(gè)月，一般而言，環(huán)比拐點(diǎn)領(lǐng)先同比拐點(diǎn)6個(gè)月左右，因此，下半年CPI有望逐漸下行。
　　
　　上投摩根基金：下行空間有限
　　加倉(cāng)尚需待政策明朗
　　上投摩根認(rèn)為大中盤藍(lán)籌估值處于歷史底部，A股繼續(xù)下行空間有限，目前市場(chǎng)正處于尋底區(qū)域。在策略上，盡管部分股票已具備投資價(jià)值，但大規(guī)模加倉(cāng)尚需等待政策明朗化。
　　上投摩根投資組合部總監(jiān)張軍表示，當(dāng)前緊縮的貨幣政策效果顯現(xiàn)，通脹壓力大，預(yù)計(jì)CPI將在二季度見(jiàn)頂，下半年有所回落但可能維持在高位。當(dāng)前股指在2660點(diǎn)附近有強(qiáng)力支撐，市場(chǎng)超調(diào)就是對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸和通脹的充分反映，繼續(xù)下行空間非常有限，目前處于震蕩尋底階段。
　　張軍坦言國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)滯漲的可能性很小，市場(chǎng)的明朗可能要到6月宏觀數(shù)據(jù)的出臺(tái)，時(shí)間窗口為7月中。他反映目前上投摩根內(nèi)部很多研究員認(rèn)為不少個(gè)股已經(jīng)具備投資價(jià)值，現(xiàn)在買股是一個(gè)“很舒服”的階段。不過(guò)他表示他們公司維持穩(wěn)健和靈活的態(tài)度，倉(cāng)位目前比同行稍高，但大規(guī)模加倉(cāng)尚需市場(chǎng)和政策明朗化。
　　
　　長(zhǎng)城基金：
　　目前市場(chǎng)已存在階段性機(jī)會(huì)
　　首先，從基本面看，雖然經(jīng)濟(jì)增速下滑已成市場(chǎng)共識(shí)，但目前來(lái)看降速趨緩，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)可控。只要經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)可控，基本面的影響也可控。盈利的下調(diào)是緩慢的，然而市場(chǎng)的超前反應(yīng)已經(jīng)部分計(jì)入了當(dāng)前估值，尤其是成長(zhǎng)性的板塊，未來(lái)盈利的進(jìn)一步下調(diào)不是系統(tǒng)性的(除非硬著陸預(yù)期加大)，對(duì)某些板塊的影響才更顯著。
　　其次，從政策層面看，盡管放松的可能性短期來(lái)看不大，然而進(jìn)一步的政策已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中，包括一次加息。保障性住房相關(guān)政策導(dǎo)向，也開(kāi)始傳遞結(jié)構(gòu)利好的信息。
　　還有，近期流動(dòng)性異常緊張，市場(chǎng)利率大幅飆升，銀行間利率水平已經(jīng)超過(guò)年初的高點(diǎn)，達(dá)到歷史少見(jiàn)的水平(超過(guò)2008年)。這種流動(dòng)性幾近枯竭的情況一直是之前擔(dān)憂和警惕的，如今已經(jīng)出現(xiàn)并帶來(lái)市場(chǎng)調(diào)整，應(yīng)視為利好。
　　
　　大成基金：
　　尋底是目前市場(chǎng)主要趨勢(shì)
　　大成基金指出，雖然經(jīng)過(guò)近期的大幅調(diào)整，做空力量正在逐漸減弱，但成交量依舊低迷，說(shuō)明反彈尚未得到更多資金的認(rèn)可，短期內(nèi)市場(chǎng)可能還會(huì)有所反復(fù)。更重要的是，導(dǎo)致A股市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)的因素并未改變，一是資金面仍在持續(xù)收緊，二是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)疲軟，通脹壓力依然存在。
　　大成基金指出，影響未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素仍是通脹水平的變化。目前來(lái)看，長(zhǎng)江中下游地區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)令投資者擔(dān)憂農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步上漲，在5月份通脹創(chuàng)出新高的基礎(chǔ)上，6月份通脹可能還會(huì)維持高位。在此背景下，不排除央行近期再次加息的可能，因此市場(chǎng)資金面抽緊明顯，預(yù)計(jì)A股總體仍處于弱勢(shì)探底過(guò)程。不過(guò)，大成基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景并沒(méi)有大幅惡化，經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的概率較低。因此，隨著緊縮性政策接近尾聲，市場(chǎng)將在基本面上得到一定支撐，從長(zhǎng)期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)有限。