華富量子生命力:過快建倉惜敗同期產(chǎn)品

　　量化投資在國外成熟市場上備受關(guān)注，最成功的當(dāng)屬量化投資大師詹姆斯.西蒙斯管理的大獎?wù)禄?，?989-2006年的17年間，大獎?wù)禄鹌骄晔找媛蔬_(dá)到38.5%，而股神巴菲特過去20年的平均年回報率也不過20%。但是在中國市場，由于市場的不成熟，量化產(chǎn)品表現(xiàn)迥異。
　　本刊記者統(tǒng)計了2011年4月1日到2011年6月1日成立的12只普通股票型基金產(chǎn)品的業(yè)績。結(jié)果顯示，華富量子生命力以0.8856的凈值位居倒數(shù)第一位，成立兩個多月以來跌幅接近12%，離倒數(shù)第二名華安升級主題也相差了7個百分點。而在同期成立的其他幾只基金中，也有一只量化產(chǎn)品大摩華鑫多因子基金，但是兩者收益卻相差了十個百分點左右。這不得不令人感到疑惑和不解。成立時間間隔不大，為何出現(xiàn)了這么大的業(yè)績差異？
　　
　　量化投資關(guān)鍵在于量化模型
　　記得大摩華鑫基金量化投資負(fù)責(zé)人劉釗在接受本刊記者采訪時指出，量化投資買賣股票，主要是基于政策、基本面、市場、技術(shù)等各種信息和經(jīng)驗來做出交易決定，這些因素屬于主觀判斷，而且往往容易受到情緒的影響。量化投資是將投資思路通過設(shè)定的指標(biāo)、參數(shù)體現(xiàn)在量化模型上，通過計算機(jī)系統(tǒng)自動買賣股票，因此，量化投資的關(guān)鍵點就在于建立一個好的量化模型。
　　在華富量子生命力基金的產(chǎn)品書中是這樣介紹該基金的量化模型的：本基金的資產(chǎn)配置主要是根據(jù)基金管理人開發(fā)的“估值驅(qū)動戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模型”，通過對市場未來1-3個月整體估值水平進(jìn)行預(yù)測，實現(xiàn)基金在股票、債券及現(xiàn)金之間的合理配置。
　　可見，量化投資模型是針對篩選股票這一重要環(huán)節(jié)起到了至關(guān)重要的作用。但是對于一支仍然處于建倉期的基金，出現(xiàn)大幅下跌，應(yīng)該說并不是量化投資模型本身的問題。
　　
　　過快建倉趕上5月大跌
　　華富量子生命力成立于今年4月1號，當(dāng)時上證指數(shù)在2900點以上的位置，隨后，在權(quán)重股的帶動下出現(xiàn)快速上漲直到3067.46的高點，自此后，則一直處于下跌狀態(tài)。而觀察華富量子生命力的凈值變化，可以看到華富量子生命力在成立后的一個月內(nèi)凈值均未有較大變化，這說明在這一個月內(nèi)建倉較為緩慢。而進(jìn)入5月份，大盤在前期的盤整后則出現(xiàn)了快速的下跌。華富量子生命力在小幅上漲后出現(xiàn)快速下跌，這說明該基金管理人在4月底大盤快速下跌后，可能認(rèn)為市場已經(jīng)跌到了可買入點，在5月份進(jìn)行了快速的建倉，這直接導(dǎo)致了該基金的大幅虧損。如圖所示，該基金在5月份的跌幅達(dá)到了10%左右。
　　而觀察其他幾只同期成立的同類型基金，建倉則顯得更加穩(wěn)健。
　　華富量子生命力基金經(jīng)理朱蓓有三年證券投資研究、保險公司投資從業(yè)經(jīng)歷，在加入華富基金前，曾擔(dān)任平安資產(chǎn)管理有限公司量化投資部助理投資經(jīng)理。在市場下跌的環(huán)境下，進(jìn)行了快速的建倉，未免顯得過于不成熟。