碧水源:9億超募資金推動快速擴張

　　上證指數(shù)在本周一創(chuàng)出階段新低2610點，而此后4個交易日則以超跌反彈為主，并在周五站上2700點。觀察市場的運行格局會發(fā)現(xiàn)，盡管在周五出現(xiàn)了一定的普漲格局，但如果從階段性行情來看，板塊的分化依然存在。由于在此前的連續(xù)調(diào)整中，中小板和創(chuàng)業(yè)板成為重災(zāi)區(qū)，這一方面存在短期風(fēng)險，但又提供了較低價格買入具備成長性個股的可能。從策略上，近期投資者可逐步吸納一些業(yè)務(wù)快速擴張，而股價連續(xù)調(diào)整后已具備吸引力的中小板及創(chuàng)業(yè)板個股。
　　本周晨會，招商證券推薦了碧水源（300070），推薦的理由主要基于公司的業(yè)務(wù)快速擴張，投資并購將令公司進入一個快速成長期。而從二級市場的角度看，公司股價目前基本處于上市以來的最低位，在公司基本面向好的情況下，二級市場的階段性低迷提供了介入的安全邊際。
　　招商證券指出，從2011年開始，碧水源的對外投資步伐已明顯加快，一方面，公司增資普瑞奇、控股久安投資，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域至工業(yè)污水、延伸業(yè)務(wù)鏈條至工程施工；另一方面，碧水源與云南水投、益陽城投積極合作，打開異地市場。從近期兩次使用超募資金來看，碧水源投資并購的模式已開始在各地快速復(fù)制，公司進入快速擴張時代。
　　從金額來看，碧水源今年以來對外投資最大的為擬使用超募資金6億元與云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司共同投資設(shè)立云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司，其中碧水源占49%股權(quán)。云南水投是省政府確定的省級城市生活污水處理設(shè)施建設(shè)和運營管理的投（融）資平臺，在云南省水務(wù)市場的影響力巨大。云南水投目前擁有35個水務(wù)項目，總設(shè)計處理規(guī)模44.45萬噸/日，未來新公司最終將達到總處理規(guī)模300萬噸/日的發(fā)展目標(biāo)。項目實施有助于碧水源快速進入云南水務(wù)市場，推廣膜產(chǎn)品和技術(shù)，提升市場份額。
　　從市場發(fā)展角度看，公司未來發(fā)展較快的區(qū)域市場為湖南市場。碧水源于今年6月21日公告，擬使用超募資金5760萬元，與益陽市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司共同出資設(shè)立湖南碧水源科技有限公司。其中，碧水源以貨幣出資5760萬元，占新公司72%的股權(quán)；益陽城建占新公司28%的股權(quán)。根據(jù)合作雙方約定，新公司將承擔(dān)龍嶺工業(yè)園污水處理工程（4萬噸/日）、益陽高新區(qū)南擴區(qū)污水處理工程（3.6萬噸/日）、大通湖區(qū)污水處理工程（1萬噸/日）、安化梅城污水處理工程項目（2萬噸/日）。
　　招商證券認為，碧水源將以湖南碧水源科技為基礎(chǔ)，順利進駐湖南省環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大市場——按照規(guī)劃，湖南省環(huán)保產(chǎn)業(yè)到2015年發(fā)展到年產(chǎn)值1600億元以上，年均增長率在20%以上。未來，湘江流域治理、長株潭一體化等湖南省環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的契機都可能為碧水源帶來新的市場機遇。
　　在發(fā)展模式上，招商證券認為，碧水源近期頻頻對外投資，延伸業(yè)務(wù)鏈，擴張區(qū)域范圍，同時，近三年員工數(shù)量也急劇增加，彰顯了公司做大做強的動力和雄心。其擴張模式與國際環(huán)保企業(yè)的成長類似，后續(xù)還有9億超募資金，20億自由現(xiàn)金流為公司擴張奠定基礎(chǔ)。
　　招商證券預(yù)計碧水源2011～2013年EPS分別為1.18元、1.69元、2.42 元。