海南瑞澤:海南省商品混凝土龍頭

　　投資要點(diǎn)：
　　1、公司是海南省最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)；
　　2、議價(jià)能力和綜合管理能力較強(qiáng)，盈利水平保持穩(wěn)定；
　　3、海南國(guó)際旅游島建設(shè)加速對(duì)公司帶來(lái)利好。
　　
　　日前登陸深交所的海南瑞澤新型建材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海南瑞澤”）是海南省最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)，公司在三亞、瓊海的市場(chǎng)占有率排名第一。隨著海南國(guó)際旅游島建設(shè)加速，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及房地產(chǎn)項(xiàng)目將進(jìn)入高速發(fā)展期，對(duì)商品混凝土需求前景非常廣闊，公司因此受益。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司募集資金將用于儋州、澄邁新建兩條線(xiàn)，將完善公司在島內(nèi)的布局，在目前“渠道為王”的時(shí)代意味著將搶占先機(jī)，對(duì)公司保持在海南省的龍頭地位有著重要的意義。
　　
　　凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率19％
　　海南瑞澤是海南省最早從事商品混凝土生產(chǎn)的企業(yè)，同時(shí)也是海南最大的混凝土生產(chǎn)企業(yè)。公司目前主要從事商品混凝土、灰沙磚和加氣磚等新型基礎(chǔ)建筑材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。商品混凝土是公司最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源，收入占比達(dá)90%以上；2007年公司開(kāi)始涉足灰砂磚和加氣磚兩類(lèi)新型墻體材料業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)占比9％左右。
　　目前公司及瓊海瑞澤、海口瑞澤裝配有9條具有國(guó)際先進(jìn)水平的HZS180攪拌機(jī)生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力已達(dá)270萬(wàn)m3/年。2010年，公司商品混凝土產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)183.86m3。在三亞、瓊海市場(chǎng)占有率第一，分別達(dá)到38.64％、78.59％；在?？谑袌?chǎng)份額排名第四，占有率8.8%，與第一名差距僅一個(gè)多百分點(diǎn)。
　　據(jù)了解，商品混凝土的供應(yīng)半徑一般不超過(guò)50公里，而海南由于特殊的地理環(huán)境又兼市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立。海南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，近兩年來(lái)GDP增速、固定資產(chǎn)投資增速及房地產(chǎn)投資增速均遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平，公司作為區(qū)內(nèi)最大商混企業(yè)受益明顯。2008－2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別4.64億、5.29億和7.08億元，復(fù)合增長(zhǎng)率15％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5147萬(wàn)、7041萬(wàn)和8584萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率19％。
　　
　　產(chǎn)能利用率高于行業(yè)平均
　　2010年公司商品混凝土原材料采購(gòu)成本占生產(chǎn)成本的81.39％，其中水泥占比最大達(dá)38.86％，今年以來(lái)海南島水泥價(jià)格波動(dòng)明顯，但由于公司議價(jià)能力較強(qiáng)以及綜合管理能力不斷加強(qiáng)，盈利水平并未受到重大影響。最近三年公司的綜合毛利率分別為17.17%、21.85%和20.43%，保持穩(wěn)定。
　　據(jù)了解，公司是海南省最早建立水泥中轉(zhuǎn)站的商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)，公司還通過(guò)集中采購(gòu)、簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議等措施，有效降低了水泥、碎石、沙子等生產(chǎn)原材料的采購(gòu)價(jià)格，并保證了供應(yīng)的穩(wěn)定性。
　　在公司高效的生產(chǎn)管理體系下，公司的生產(chǎn)能力發(fā)揮到了較高水平，2010年公司商品混凝土產(chǎn)能利用率為68.10%，遠(yuǎn)高于全國(guó)2009年的平均產(chǎn)能利用率41.39%。
　　
　　募投項(xiàng)目提升產(chǎn)能
　　根據(jù)《海南國(guó)際旅游島建設(shè)發(fā)展規(guī)劃綱要》測(cè)算，2010-2020年海南省全省固定資產(chǎn)投資將達(dá)到35200億元，年均固定資產(chǎn)投資額3200億元，是2009年規(guī)模的三倍多，市場(chǎng)空間巨大。海南省商品混凝土的需求面臨較大的增長(zhǎng)空間，公司面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。此外，隨著“禁現(xiàn)”推進(jìn)，商混普及率將提高，直接利好公司。
　　本次登陸中小板，公司擬發(fā)行人民幣普通股3400萬(wàn)股，募集資金擬投向商品混凝土生產(chǎn)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、新型墻體材料生產(chǎn)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，以及技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司將新增商品混凝土年設(shè)計(jì)產(chǎn)能120萬(wàn)m3、加氣磚年產(chǎn)能55萬(wàn)m3、灰砂磚年產(chǎn)能3.6億塊。募投項(xiàng)目的實(shí)施將使得公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)域進(jìn)一步延伸，技術(shù)研發(fā)能力進(jìn)一步提升，有助于提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，使行業(yè)地位更加鞏固。