警惕7月中旬風險

　　恍如一夜之間，輿情瞬間逆轉(zhuǎn)。在大漲一周之后，無論賣方還是買方（券商、基金、保險）突然齊刷刷轉(zhuǎn)向一致看多。更令人瞠目之事——某賣方機構(gòu)給大盤指數(shù)開出了3600點的“價碼”。如果沒有記錯，這是近期專業(yè)機構(gòu)預測點位的“頭名”。
　　投資人情緒“爆棚”毋庸置疑，這又將給市場短期趨勢帶來什么變化？我認為，臨近7月中旬將要出現(xiàn)的“調(diào)整風險”需要高度警惕。請注意，這一判斷是站在成功預測了“絕對低位”的立場上做出的。
　　立場決定觀點。是否站在正確立場，決定了你的觀點能否被事實驗證，而不是按照自己的邏輯去“證明”正確。
　　6月21日，基于投資人情緒的極度悲觀，基于市場正在按照多數(shù)人認同的悲觀邏輯加速運行（快速殺跌），結(jié)合智能系統(tǒng)對于市場資金面給出的“過冷”判斷，以及預料中可能發(fā)生的變因。故而，我得出一個結(jié)論——市場正在“犯錯誤”，強力糾錯的循環(huán)就要開始（該文刊載于6月25日出版的《股市動態(tài)分析》）。
　　隨著時間推移，按照“事前推演”的劇本，一些該發(fā)生的事件都已經(jīng)發(fā)生或正在發(fā)生。
　　——海外市場造好，形成預期“共振”。6月最后一周，美股周漲幅5.5%，同時希臘債務(wù)問題獲得階段性結(jié)果。在中國，在亞太，在歐美，投資人如夢方醒，紛紛提高了風險偏好，全球市場歷時兩個月的中期調(diào)整正式畫上了句號。請注意，我認為，此時“空頭回補”是主要做多力量，在任何市場都是。
　　——銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)開始出現(xiàn)高位“松動”。這是6月24日溫家寶總理撰文后，我特別關(guān)注的“接力”預期。僅靠單一方面的消息刺激，“反身作用”持續(xù)力會偏弱，一旦短期流動性“松緊”指標出現(xiàn)松動，資金與預期之間，持續(xù)性的正向“反身作用”就會開始循環(huán)。
　　請注意，我認為，預期層面“反身作用”是現(xiàn)在影響“做多”預期的主要力量，而已不單是政策“轉(zhuǎn)中性”預期。根據(jù)情緒研究，大眾對于焦點事件的關(guān)注度會隨著時間推移而趨弱，一般“有效期”維持兩周。
　　——政策“轉(zhuǎn)中性”預期不斷升溫。“貨幣政策回歸中性的市場預期將在7月中旬達到頂峰?！笔袌銮榫w發(fā)展正在按照這一趨勢演繹。
v6hUXoUqOFfA+r/kNAs2GA==　　站在行為研究者的立場，而不是政策研究者的立場，關(guān)于“政策回歸中性”將會關(guān)注“不同的方面”。行為研究關(guān)注“人”——做判斷時你的情緒是否處于常態(tài)；政策研究關(guān)注“事”——政策走向的大概率趨向。
　　站在行為研究的立場上，我注意到，某知名財媒泄露天機，傳近日有關(guān)部門在其組織的經(jīng)濟學家座談會上提出了一種概括性思路，“宏調(diào)新思路”將設(shè)定為“相對緊縮、定向?qū)捤伞薄＿@一觀點得到了諸多“共鳴”，各大網(wǎng)站紛紛轉(zhuǎn)載。
　　不過，仔細觀察，這一傳聞有很大的漏洞。第一家報道的媒體原文中存在“低級錯誤”。傳言所指將在國務(wù)院常務(wù)會上給出此定調(diào)。須知此會議每周就會召開一次，如此重大事項，從政策級別上看，出現(xiàn)在此類會議上的概率極微。值得注意的是，隔日紙媒報道的時候，這一漏洞均被刪除。我認為，不排除預期升溫導致輿媒捕風捉影制造焦點事件的可能性。
　　——賣方機構(gòu)一聲更比一聲高。作為“骨子里”的趨勢跟隨者，指數(shù)預測原本就無固定章法。這是市場的“生態(tài)”環(huán)境所決定。
　　作為一名賣方研究員，如果不能喊出更高點位，你的嚴謹研究很可能會無人問津，“搏出位”已經(jīng)成為不少賣方研究員的“常用”策略。當然，內(nèi)容的嚴謹性與奪人眼球的標題往往毫不相干?？陀^環(huán)境“逼迫”賣方研究員必須“一聲更比一聲高”。有時，一不留神，可能迅速成為業(yè)內(nèi)又一笑柄。在這個層面上，需要更多人的理解與認知。須知面對殘酷的市場，誰又不是“五十步笑百步”呢？
　　當我們了解3600點被喊出的“動機”，自然只會一笑了之。作為行為研究，則可以看出，當前市場情緒的浮躁程度達到何種境界！一句話概述：現(xiàn)在是開始關(guān)注“眼前風險”的時刻，而不是把視線落腳在“遠處機會”的時刻。
　　或許，未來真的是牛市?；蛟S，現(xiàn)在只是牛市起步。不過，這并不妨礙，我們現(xiàn)在稍許“等一等，看一看”。正如崔健那首《新長征路上的搖滾》所唱：“……過去我幻想的未來可不是現(xiàn)在，現(xiàn)在才似乎清楚什么是未來……不是我