供求不改善 行情難反轉(zhuǎn)

　　如同斗牛經(jīng)受不住紅布的撩撥一樣，股市中的多頭也很難抵御得了升勢的刺激。只要幾根陽線一拉，立即就亢奮莫名，“牛市來了”之聲不絕于耳。雖說才升了兩百來點，卻已經(jīng)看到了創(chuàng)年內(nèi)新高、甚至四五千點了。興許是：想賺錢之心太切，總想一口吃個胖子。殊不知股市不歡迎浪漫主義，而只青睞現(xiàn)實主義者。
　　凡抱有這種浪漫想法的人，并沒有真正弄清楚股指之所以之前受阻于3067點，且在近幾年見3478點峰值之后浪低一浪，大盤重心漸次下移的真正原因。他們一味地將A股的走軟與低迷不振歸咎于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不景氣及政策緊縮等外部環(huán)境與條件，而無視、忽略或低估了對于股價運動內(nèi)在動力的剖析。誠然，宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢與政策動向?qū)τ诠墒械呐d衰非常重要，有時甚至起著舉足輕重的作用。但它們并非影響股價走勢的全部。實際上，左右股指升跌的力量還來自其它方面的因素——例如股市本身的供求、流動性狀況以及相關(guān)的心理效應(yīng)，它們在不同時期、不同階段同樣能產(chǎn)生不亞于宏觀經(jīng)濟(jì)面與政策面的極具決定性的股價推動力。
　　恩格斯在分析歷史事變的成因時曾經(jīng)寫過：“有無數(shù)相互交錯的力量，有無數(shù)個力的平行四邊形，而由此就產(chǎn)生出一個總的結(jié)果，即歷史事變?！笨梢姸鞲袼故菍v史事變看成是多種力量合力的結(jié)果的。以這一結(jié)論觀察股市，可以得出同樣的結(jié)論。
　　股市作為虛擬經(jīng)濟(jì)是反映實體經(jīng)濟(jì)的，也因此形成了以實體經(jīng)濟(jì)詮釋股市的傳統(tǒng)邏輯。其前提是：實體經(jīng)濟(jì)是第一性的，虛擬經(jīng)濟(jì)（股市）是第二性的。然而正如辯證唯物主義的經(jīng)典作家在論述物質(zhì)和意識關(guān)系問題時曾精辟地指出過的：物質(zhì)第一性和意識第二性，只是在涉及它們的根本關(guān)系問題時才有意義，超出這個范圍時就又當(dāng)別論了——其意是指：意識相對于物質(zhì)自有其獨立性、且具反作用于客觀物質(zhì)的主觀能動性。這就從哲學(xué)上解答了為何股市可以與實體經(jīng)濟(jì)不同步，為何股指走勢會經(jīng)常游離于宏觀經(jīng)濟(jì)走向之外、特立獨行的問題。
　　另一方面，資金作為股價與股指運行的唯一載體，是反映市場主體——廣大證券投資者的愿望和意志的，由于投資者普遍懷有強(qiáng)烈的博弈意識，這就決定了股價與股指的遠(yuǎn)行除受客觀因素駕馭外還表現(xiàn)出受市場參與者的主觀判斷支配的隨意性，從而推動股價與股價的軌跡呈現(xiàn)為反復(fù)偏離客觀價值中樞的鐘擺運動。這個過程是影響股市的諸多對立的主客觀因素相互制約、相互融合、此消彼長的復(fù)雜過程，通過這一過程所實現(xiàn)的相對統(tǒng)一最終在股價與股指上得到集中的反映。
　　基于上述的認(rèn)識，筆者認(rèn)為導(dǎo)致股指今年在3067點受阻，轉(zhuǎn)而進(jìn)入新一輪階段性調(diào)整的主要原因不在于通脹與政策形勢，而在已困擾與壓制了A股市場幾年之久的因高速擴(kuò)容引致的供求失衡、因供求失衡導(dǎo)致的資金匱乏而令做多動力不足。這是決定當(dāng)前A股市場走向的主要矛盾的主要方向，而其它方面則是次要的，只處于從屬的地位。
　　倘若筆者此說不謬的話，那就意味著：只要供求失衡問題一日不解決，就一日走不出大牛市來，即使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，政策放寬也是一樣?；仡?008年之后這幾年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與A股表現(xiàn)在世界范圍內(nèi)居首尾兩端，已對此作了不容置疑的回答。同理在供求關(guān)系不改善、缺失成規(guī)模的新增資金入市的條件下，3067點將成一道難以跨越的砍。單憑口頭上的論證說明不了什么，我們是唯物主義者；試問股市上最大的“物”是什么？——是資金！說到底，股價與股指是用資金堆出來的！而不是靠幻想吹出來的。
　　報載上半年IPO募資1763億元（一說1608億元），增發(fā)募資1457億元，兩者合計已超過去年同期。與此同時最大的資金供應(yīng)渠道——新基金發(fā)行雖高達(dá)史上最多的106只，規(guī)模卻僅得到1764億份；且由于老基金遭遇近1600億份贖回的緣故，基金總份額增加極其有限，也就是說A股的供求失衡不但未見緩和、反而更趨向嚴(yán)重了。在這樣的情勢下，除非出臺吸引巨量入市的重大舉措，否則很難指望后市有什么象樣的行情能走出來。