3億的“投行腐敗”嫌疑

　　如果說在保薦項目上的輕率與“求量不求質(zhì)”只是一種大擴容形勢使然的工作態(tài)度問題，那么平安證券所保薦項目頻繁出現(xiàn)的“突擊入股”和隱藏在平安證券身后的“印魚創(chuàng)投”現(xiàn)象，則已徘徊在利益輸送和投行腐敗的邊緣。
　　“印魚創(chuàng)投”的名字來源于自然界的印頭魚。印頭魚又叫吸盤魚、粘船魚，學(xué)名“鮣魚”，是世界上最懶的魚。印頭魚游泳能力較差，主要靠頭部的吸盤吸附于游泳能力強的大型鯊魚或海獸腹面，當(dāng)被帶到餌料豐富的海區(qū)，便脫離宿主，攝取食物。
　　“印頭創(chuàng)投”生存模式的典型做法是：券商投行部門承攬IPO項目，充當(dāng)保薦人的背景下，在上市進(jìn)程初露曙光之機，這些“印頭魚創(chuàng)投”就立即采用突擊入股的形式，以低廉的價格獲取股權(quán)。借此模式，某個“印頭魚創(chuàng)投”最終得到多家上市公司原始股，而這些上市公司的保薦人，無一例外的都是同一家券商。
　　位于上海的“上海盤龍投資管理有限公司”（下稱：盤龍投資）和“上海恒銳創(chuàng)業(yè)投資有限公司”（下稱：恒銳創(chuàng)業(yè)），以及這兩家創(chuàng)投背后的自然人錢業(yè)銀一直以來被業(yè)界質(zhì)疑與平安證券有著千絲萬縷的聯(lián)系。這種質(zhì)疑源自一個難以釋疑的現(xiàn)象：自IPO重啟以來，錢業(yè)銀通過盤龍投資和恒銳創(chuàng)業(yè)參股或自己直接參股的企業(yè)已知的有7家上市或過會，這7家企業(yè)無一例外都是由平安證券擔(dān)當(dāng)保薦人。
　　而如果再算上錢業(yè)銀擔(dān)任董事或獨立董事的圣萊達(dá)（002473）和利源鋁業(yè)（002501），以及擬上市的上海龍韻廣告有限公司（處于上市輔導(dǎo)期），與錢業(yè)銀存在聯(lián)系，并同時由平安證券擔(dān)任保薦人的上市/擬上市公司已達(dá)到10家。（見圖一）
　　記者發(fā)現(xiàn)，錢業(yè)銀直接或間接參股的6家已上市公司和1家被否的網(wǎng)訊科技，在業(yè)務(wù)上錢業(yè)銀與這些公司并沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，其參股均為財務(wù)投資。更為關(guān)鍵的則是參股的時間——均集中在企業(yè)上市前的關(guān)鍵時點。
　　錢業(yè)銀向以“pre-IPO”操作而著稱，而“pre-IPO”則被普遍認(rèn)為是具有“中國特色”的創(chuàng)投生存模式，在這種模式下，創(chuàng)投機構(gòu)并非傳統(tǒng)意義上為企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)支持和幫助，以求達(dá)到共贏目標(biāo)，而是將精力和資源放在“能否上市”的考量上，其目標(biāo)指向更多的是一、二級市場之間的價差。
　　“‘pre-IPO’模式需要的是人脈和關(guān)系，以及處理各方利益的能力，這其中的操作有時候是難以明言的?！鄙钲谝患抑麆?chuàng)投機構(gòu)的投資經(jīng)理向記者表示：“監(jiān)管層對PE腐敗的監(jiān)管加強，使得作為保薦人的券商不可能明目張膽的玩‘突擊入股’游戲，比如在此前的國信證券PE腐敗案中，李紹武的操作模式系通過其妻邱利穎設(shè)立公的公司等方式，參股擬上市公司，這種操作模式，形成顯而易見的違規(guī)。但如果讓在監(jiān)管層面無法確證與保薦人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司突擊入股擬上市公司，則不存在這樣的問題——至于保薦人是否與這些實施突擊入股的公司存在利益媾和，在監(jiān)管上也存在難度?！?br/>　　記者通過上海工商局查詢發(fā)現(xiàn)，盤龍投資成立于2008年5月，錢業(yè)銀目前擔(dān)任盤龍投資的法人代表。而恒銳創(chuàng)業(yè)則成立于2007年7月，法人代表為陶詠梅。公開資料則顯示，錢業(yè)銀既擔(dān)任盤龍投資的董事長，亦是恒銳創(chuàng)業(yè)的總經(jīng)理，他在恒銳創(chuàng)業(yè)中有相當(dāng)?shù)某止杀壤沅J創(chuàng)業(yè)的實際控制人，則是慶光梅和王強家族。
　　據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，錢業(yè)銀及慶光梅等通過參股平安證券保薦項目，賬面獲利已超過3億元（參見右表）。以2011年7月7日收盤價統(tǒng)計金通靈等6家公司中錢業(yè)銀及慶光梅通過直接或間接持股的股份現(xiàn)值，合計約為3.8億元，但由于金通靈、新海宜的入股成本無法具體獲知，則參照入股成本和股份現(xiàn)值最高的嘉寓股份進(jìn)行計算，嘉寓股份入股成本和股份現(xiàn)值的大致比例“1比3”，據(jù)此進(jìn)行估算，錢業(yè)銀及慶光梅等入股這6家平安證券保薦項目的成本在8000萬元上下，其賬面獲利應(yīng)不低于3億元。
　　錢業(yè)銀曾在多個場合表示，其與平安證券是合作關(guān)系，并且很多時候是“發(fā)現(xiàn)了好的項目，然后推薦給平安證券”。但錢業(yè)銀顯然并不是平安證券外聘的為公司提供投行項目的人員，為何以向平安證券推薦如此多的項目為己任？而通過參股的方式，錢業(yè)銀自身又在這些保薦項目上多有利益關(guān)系，如何確保與平安證券的這種“合作”不偏不倚？雙方在如此多的保薦項目上存在“共生”關(guān)系，這在國內(nèi)資本市場上亦屬罕見。