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　　中國2011年上半年將以應對通脹為主題，年中會出現(xiàn)一個由于調(diào)控通脹而造成的經(jīng)濟增長凹地，而一旦物價企穩(wěn)，下半年就可能處于經(jīng)濟減速后重新啟動的準備之中。不過，美歐日等國隨時可能危機復發(fā)，可能使中國調(diào)整政策。面對復雜的國際局勢，中國2011年應會允許人民幣升值5%。
　　
　　2011年的經(jīng)濟走勢應該會延續(xù)2008年以來非常錯綜復雜的局面，中國與世界經(jīng)濟整體上還籠罩在2008年次債危機引發(fā)的經(jīng)濟與金融危機長長的陰影之中。中國經(jīng)濟上半年將會以應對通脹為主題，下半年則可能會處于經(jīng)濟減速后重新啟動的準備之中。當然，發(fā)達國家的經(jīng)濟形勢將會比中國困難得多。整體上看，歐洲因為歐債危機，2011年可能會面對歐元崩潰與量化寬松的抉擇，美國則可能在經(jīng)濟復蘇之初開始考慮如何安全地退出量化寬松，從而造成經(jīng)濟與市場的震蕩與調(diào)整。因此，多種國際突發(fā)因素都可能使中國調(diào)整以國內(nèi)因素為主制定的貨幣、財政、匯率等政策，以應對瞬息萬變的國際形勢。
　　具體看，2010年底通脹作為中國主要矛盾的情形仍會延續(xù)，2011年，政府將不可避免地會采取緊縮貨幣、人民幣升值等手段，以試圖制服上漲的物價，這樣就不可避免地會使中國經(jīng)濟減速，其減速幅度可能會大于市場的普遍預期。然而，世界經(jīng)濟的變數(shù)可能會使這些政策進行突然的調(diào)整。
　　
　　通脹:2011中國的主要矛盾
　　中國經(jīng)濟自2007年開始的這一輪周期運行，在世界金融危機的大背景下顯得比往常復雜得多，與世界經(jīng)濟的共振導致經(jīng)濟波動的幅度與速度比往常要更大、更快。尤其是進入2010年后，主要矛盾演變?yōu)榻?jīng)濟恢復正常增長之后迅速出現(xiàn)的通脹問題。此次通脹的原因來自多個方面。
　　首先，面對金融海嘯，中國政府采取了相當寬松的貨幣政策和極度積極的財政政策，這些政策非常迅速地把經(jīng)濟從嚴重衰退中拉了出來，但其帶來的流動性當然會在其后的經(jīng)濟運行中造成物價向上的壓力。
　　其次，自2008年中直至2010年秋天，人民幣與美元基本上保持了固定的匯率。美聯(lián)儲由于美國經(jīng)濟的嚴重衰退和沉重債務所造成的通縮威脅，采取了兩輪量化寬松政策，其本質(zhì)就是通過印鈔來減輕債務負擔，從而幫助美國經(jīng)濟走出蕭條的陰霾。加上新興市場國家的經(jīng)濟恢復，這就使得國際商品、能源、原材料、農(nóng)產(chǎn)品等價格大幅上漲。雖然中國資本項目沒有開放，海外資金無法直接進入中國，但固定的匯率，以及中國經(jīng)濟強勁增長與美國經(jīng)濟衰退所形成的強烈反差，還是使中國境內(nèi)本已過剩的流動性壓力更大。
　　最后，世界經(jīng)濟的多方面嚴重失衡，是本輪金融危機產(chǎn)生的深層原因之一。危機的爆發(fā)，也意味著中國過度依賴出口和廉價勞動力的經(jīng)濟增長模式已到盡頭，政府正在進行的經(jīng)濟結構調(diào)整就是在直面這些問題。由于經(jīng)濟結構調(diào)整而造成的國內(nèi)低端勞動力價格快速上漲，可能是影響通脹的三大因素之中未來最持久的一個。低端勞動力成本的快速上漲，可以在中長期拉動消費，在短期卻可以迅速傳導至生產(chǎn)與消費價格，導致通貨膨脹。而通過提高勞動生產(chǎn)率來消化勞動力成本，則需要時間。
　　由于此輪通脹源于以上多方面的因素，而中國經(jīng)濟整體在此之前并沒有出現(xiàn)持續(xù)的過熱，因此，即使較大幅度地收縮流動性，恐怕中期較高的通脹也難以完全抑制得??；但在短期內(nèi)，提高利率、準備金率并且提高匯率的貨幣緊縮手段恐怕還要持續(xù)。故而，到2011年中，中國經(jīng)濟會開始減速，直至年底，流動性可能才開始放開。
　　
　　歐美經(jīng)濟變數(shù)影響中國調(diào)控
　　然而，正如2008年那次調(diào)控遭遇金融海嘯爆發(fā)，疊加外需枯竭的副作用，造成了中國經(jīng)濟自改革開放以來最快的自由落體。2011年，中國內(nèi)在的調(diào)控同樣有可能遇到國際金融與經(jīng)濟的巨大變數(shù)。
　　迄今為止，歐債危機已爆發(fā)一年，而正如次債危機，其高潮恐怕尚未到來。歐洲的問題根本上來源于統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策，以及歐洲各國經(jīng)濟內(nèi)在的巨大差異性。由于歐債危機的解決方案最終恐怕是一個政治問題，筆者不敢妄加推斷得出主觀結論，但其可能性無非是歐元解體，或是歐洲執(zhí)行歐版的量化寬松政策。不過，后者可能會在德國遇到難以逾越的障礙。這就可能使世界經(jīng)濟重新陷入恐慌的狀態(tài)，從而令金融市場的避險情緒再度升溫，從而反回來影響中國的經(jīng)濟以及對應的政策。
　　從這一危機最終爆發(fā)的時間看，其發(fā)生在中國國內(nèi)調(diào)控的不同階段，影響會有很大的不同。如果發(fā)生得早，則中國的調(diào)控政策將趨于緩解；如果發(fā)生在中國經(jīng)濟減速之后，則結果會更像2008年底，中國政府可能會更快地實行經(jīng)濟再刺激政策。
　　再看美國，市場對其2011年的預期偏向樂觀。兩次量化寬松和連續(xù)不斷、堅決的積極財政政策，使得美國經(jīng)濟似乎最終看到了復蘇的曙光。然而筆者以為，美國的經(jīng)濟即使恢復，也會如大病初愈，偏于脆弱。因為畢竟這幾年實行的貨幣與財政政策，如化療一般，會有嚴重的副作用。其造成的主權債務與潛在的巨大流動性，都可能會迫使美聯(lián)儲和美國政府面對高企的長期利率，從而愈加加重政府財政負擔。而大量印鈔也會造成潛在的高通脹威脅，雖然現(xiàn)在沒有任何跡象，但在經(jīng)濟恢復后可能會隨時爆發(fā)。
　　面對這種國際局勢，中國在匯率政策上雖然不情愿，但2011年應該會允許人民幣匯率有一定幅度的升值，可能會比大家預期要高，達到5%。雖然壓住匯率有利于出口，但面對疲弱的發(fā)達國家外需，即使壓住，也不會有很大幫助。而壓低匯率的最大副作用就是會加劇國內(nèi)的通脹。自2005年匯改以來，相對快速的升值往往來自于國內(nèi)高企物價的壓力，而非外部的政治壓力，2011年則具備了充足的人民幣升值條件。
　　從根本上講，2011年的中國經(jīng)濟雖說困難重重，但情形還屬于一個健康的人處于病后恢復中，雖然其內(nèi)部有很多需要調(diào)整的地方，而整體還是相當健康的。2011年，中國經(jīng)濟的增長將會在年中出現(xiàn)一個由于調(diào)控通脹而造成的洼地，但一旦物價企穩(wěn)后，將會更好地向依賴內(nèi)需的方向邁進。而美歐日等發(fā)達國家還是處于病入膏肓的階段，隨時可能會陷入危機復發(fā)的險境之中。
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