公司評級

　　天地科技：股權激勵推高增長光大證券給予“買入”評級
　　考慮到未來3-5 年內我國煤機行業(yè)將繼續(xù)保持高景氣發(fā)展的態(tài)勢，公司股權激勵所要求的行權條件較為適中，公司在景氣行業(yè)背景下順利實現(xiàn)股權激勵所要求的行權條件基本無懸念。推薦天地科技的理由一方面來自公司煤機產品的快速增長、礦井運營和服務業(yè)務的快速放量以及行業(yè)龍頭地位的保持，另一方面則來自于公司是中煤科工集團旗下煤炭裝備資產整合的平臺，公司還在煤機和礦井運營服務領域進行外延式的擴張。這些都是支撐公司能夠在現(xiàn)有合理估值上獲得一定溢價的因素。
　　預計公司10 年、11 年和12 年的EPS 分別為0.8 元、1.0 元和1.2 元，給予公司“買入”評級，目標價35元。
　　
　　水井坊：五年再造4個水井坊中投證券給予“推薦”評級
　　投資22.83 億元擴充2.8 萬噸的基酒產能，使產能增長400%。公司現(xiàn)有2 萬噸儲酒，其中40%～45%可以用來勾兌水井坊高檔酒。而且水井坊的產能約為5000-6000 噸，公司為規(guī)避外資禁止控股中國名酒的法規(guī)，剝離掉全興酒業(yè)，并未影響到水井坊的產能。公司計劃再投資22.83 億元在中國最大的原酒基地邛崍擴充2.8 萬噸的基酒產能。根據(jù)我們的前期調研，邛崍的地理環(huán)境釀造濃香型白酒具天然的成本優(yōu)勢，出酒率可達48%，優(yōu)質品率可達30%+，也吸引了金六福這樣的白酒巨頭落戶。根據(jù)公司規(guī)劃，投資在5 年內完成，將使公司產能增長400%。
　　
　　哈藥股份：醫(yī)藥航母開啟新征程國泰君安證券給予“增持”評級
　　資產重組符合股改承諾：三精制藥2009 年扣除非經(jīng)常性損益后的ROE 為17.72%；生物工程公司2010年扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產收益率為33.35%。預計資產注入后，哈藥股份扣除非經(jīng)常性損益后的加權平均ROE 不低于上一年度，符合控股股東在上市公司2008 年的股改承諾。注入資產有望補足上市公司增長短板。哈藥集團將三精制藥其他資產注入上市公司，我們認為對哈藥股份的影響不僅僅是表現(xiàn)在財務報表上的盈利增厚，更體現(xiàn)了集團公司力圖推動哈藥這艘醫(yī)藥航母開啟新征程的決心和信心。哈藥股份作為我國大型普藥國企，增長穩(wěn)定，醫(yī)改受益明確，我們預計重組后公司2011~2012 年EPS分別為1.10、1.27 元，同比增長19%、15%。我們給予11 年26 倍PE 則公司合理股價水平在28.6 元。
　　
　　三維工程：去年收入增長低于預期興業(yè)證券給予“強烈推薦”評級
　　2010年營業(yè)收入低于預期從公司了解主要原因是中化泉州28 萬噸硫磺回收工程業(yè)主方投資延后導致工程總承包收入低于預期。公司目前收入規(guī)模較小，極容易受到某一規(guī)模較大項目工程進度的影響，業(yè)績波動性較大，但公司以多項專利構筑的盈利模式具有較高的技術壁壘，盈利能力持續(xù)性很強。根據(jù)公司業(yè)務進展，我們下調公司2010、2011、2012 年EPS 至0.77 元、1.07 元、1.36 元，但考慮到即將出臺的石油石化、煤化工以及節(jié)能減排十二五規(guī)劃，公司去年年底收購的康克工業(yè)鍋爐公司的整合和超募資金驅動的業(yè)務開拓和并購事件的超預期和影響，暫時不調整“強烈推薦”的投資評級。
　　
　　利歐股份：收購優(yōu)質工業(yè)泵資產浙商證券給予“買入”評級
　　天鵝泵業(yè)是一家主營各類工業(yè)用泵的高新技術企業(yè)，是電站循環(huán)泵生產商之一，并已進入核電站外圍用泵市場，同時在水利工程、污水處理等領域都有較強競爭力。天鵝泵業(yè)資產質地優(yōu)良，盈利能力強，近三年毛利率和凈利率一直維持在33% 和12%左右，09 年人均銷售收入位居全國前十強，具備持續(xù)經(jīng)營和持續(xù)盈利。我們預計公司10-12 年全面攤薄后的EPS 分別為0.46、0.65 和0.90 元，對應PE 在36 倍、25 倍和18 倍。公司上市以來積極進行上下游企業(yè)的整合，我們認為公司未來繼續(xù)并購的可能性很大，并看好公司在工業(yè)泵市場的增長，“買入”評級，6 個月目標價27 元。
　　
　　現(xiàn)代制藥：公開增發(fā)暫緩興業(yè)證券給予“強烈推薦”評級
　　公司增發(fā)暫緩，與之前延期的原因可能相同。但擬訂的增發(fā)募集資金項目——海門基地建設等已經(jīng)啟動。從公司方面來說，會與監(jiān)管部門溝通，但如果條件不具備，可能會放棄此次增發(fā)。國藥集團資金實力雄厚，可能給予公司內部優(yōu)惠貸款或者出資參與海門基地建設。公司通過內部貸款融資可能會提升財務費用，但內部貸款的利率非常優(yōu)惠，對業(yè)績的影響不會很大，增發(fā)暫緩也不會攤薄業(yè)績。我們仍然看好公司在新型制劑領域完備的產品儲備和超群的研發(fā)能力，看好國藥集團迫切做大做強工業(yè)板塊的努力和決心，預測2011-2013 年EPS 分別為0.56/0.85 和1.25，維持“強烈推薦”。
　　
　　江西水泥：融資收購擴大產能規(guī)模東方證券給予“強烈推薦”評級
　　公司募集資金中約5 億元用于收購水泥孫公司錦溪水泥50%股權，錦溪水泥的總產能為422.37 萬噸，但收購前上市公司持有其權益產能只有105.59 萬噸。通過本次非公開發(fā)行收購錦溪水泥50%的股權，公司持有的錦溪水泥權益產能將達到316.78 萬噸。公司除收購水泥股權外還將新建混凝土攪拌站，我們測算公司募集資金項目完全實現(xiàn)和投產后，未來每年將增加上市公司凈利潤約14850萬元。在中國建材的協(xié)助下，公司在江西省內的龍頭地位正不斷穩(wěn)固。公司水泥銷售覆蓋江西全省，預計未來可能還將繼續(xù)整合區(qū)域水泥市場，進一步做大做強。
　　
　　通葡股份：重組步伐受阻天相投顧給予“暫不評級”
　　2010年，公司雖實現(xiàn)營業(yè)收入20.32%的增長，達到8288萬元，但由于白糖等原材料的漲價導致生產成本上升，再加上高額的各項費用和計提壞賬準備，公司仍未擺脫虧損的命運，全年凈利潤為-2286萬元。公司與“云南紅”系列公司的控股公司通恒國際進行的資產重組事宜已籌劃多時，計劃通過定向增發(fā)方式實現(xiàn)葡萄酒產業(yè)的“南北聯(lián)姻”。但該項重組方案在去年年末報證監(jiān)會并購重組審核委員會審核時未獲通過。公司隨即表示，將繼續(xù)推進資產重組工作，根據(jù)相關要求對申請材料進行補充、修訂和完善，盡快提交證監(jiān)會審核。由于2009年、2010年連續(xù)兩年虧損，公司2月16日起將被實施退市風險警示特別處理。
　　
　　新興鑄管：繼續(xù)布局新疆長江證券給予 “推薦”評級
　　公司受讓金特股份10%股權，對金特鋼鐵持股比例增加為48%。雖然每股股票支付的價格在上升，但如果按照金特鋼鐵目前的盈利能力來看，本次受讓相應的PE 為6.78，低于上次收購水平8.39，也低于新興鑄管目前的13.67；相應PB 為1.28，高于上次收購的1.09，但低于新興鑄管的1.73。新興鑄管新疆公司300 萬噸特鋼項目將于今年開工建設。新疆地區(qū)產能的擴大充分展現(xiàn)了公司布局新疆的戰(zhàn)略規(guī)劃，也將進一步受益于新疆區(qū)域高增長的優(yōu)勢。預計公司2010、2011 年的EPS 分別為0.70 元和0.90 元，維持“推薦”評級。
　　
　　同洲電子：數(shù)字電視一體機完善布局國泰君安證券給予“買入”評級
　　從數(shù)字電視機頂盒到數(shù)字電視一體機，公司毛利率水平將有改善。數(shù)字電視機頂盒是同洲電子目前主要產品之一。從現(xiàn)有數(shù)字電視機頂盒的市場與產品發(fā)生態(tài)勢來看，市場競爭不斷加劇，產品毛利率持續(xù)下滑。特別是，現(xiàn)有的采購體系較為分散，不利于領先廠商以集采方式擴大市場份額。從數(shù)字電視機頂盒到數(shù)字電視一體機，毛利率水平將有所改善，從市場數(shù)據(jù)來看，目前市面上數(shù)字電視一體機比普通數(shù)字電視要貴大概500 左右。
　　三網(wǎng)融合進程啟動將引來新一輪熱潮，同洲電子將是最受益A 股之一。
　　
　　航空動力：發(fā)展開始提速宏源證券給予“增持”評級
　　發(fā)動機整合將增加公司新的利潤增長點。公司實際控制人中航工業(yè)在發(fā)動機研發(fā)過程中給予了極大的關注。由于目前國產飛機在發(fā)動機領域仍然需要在一定程度上依賴進口，部分出口和民用飛機對于發(fā)動機的需求日趨明顯，所以在航空發(fā)動機領域的突破成為中航工業(yè)發(fā)展過程中亟須突破的關口，集團內外都對于新品研發(fā)增加了巨大的投入。基于公司在航空發(fā)動機領域的核心地位，以及產品的特殊性，給予公司增持評級。預計公司2010-2012年EPS為（2011年和2012年考慮增發(fā)的攤薄收益）0.397元、0.544元、0.760元。
　　
　　中鼎股份：小部件升級大故事中投證券給予“強烈推薦”評級
　　中鼎股份是國內非輪胎橡膠行業(yè)的龍頭企業(yè)，成長空間廣闊。公司是中國最大的非輪胎橡膠件生產企業(yè)，綜合實力位居首位；非輪胎橡膠件是工業(yè)經(jīng)濟的基礎性產業(yè)，是國家重點鼓勵和扶持發(fā)展的行業(yè)，產業(yè)升級背景下面臨進口替代和全球分工的發(fā)展良機。全球非輪胎橡膠件市場超過260 億美元，公司目前收入不到4億美元，未來具有很大的上升潛力和空間。公司真實演繹我國工業(yè)的“產業(yè)升級”典范，成長速度在加快，成長空間在擴大：速度加快來源于品牌知名度提升、產品結構上升、下游需求旺盛；空間擴大來源于高端產品進口替代、全球分工進程深化、多元化開拓。